“钱荒”的伪命题与真良机

近日,＂钱荒＂成为多方瞩目的焦点,银行间市场隔夜回购利率攀上高位。大型商业银行加入借钱大军,导致各期限资金利率全线大涨。然而,与资金＂旱情＂带给市场的恐慌相比,央行在处理此次危机中的表现更值得人们深思。     

Shibor隔夜利率作为中国货币政策中介变量的实证分析

货币政策中介指标选择不再以传统M系列值作为唯一或主要选择,而选择短期利率作为中介指标,这在发达国家已经是中央银行理论与实践发展现实.自21世纪初以来,我国中央银行开始培育自己的短期利率体系,上海银行间同业拆借利率(Shibor)中的隔夜利率就是这个短期利率体系的核心部分.那么,Shibor隔夜利率作为货币政策中介指标在理论上是否科学,在实践上是否可行,这是可以通过实证来加以证明的.而且,通过这样一个实证可以确定:中国货币政策在中介指标选择上有必要做出如下变革性调整:建立和培育中国自己的短期利率体系,借以提高货币政策中介指标对市场变化和经济反应时效要求的整体适应水平.     

我国银行同业拆借市场利率波动特征分析

利用ARMA—GARCH族模型对上海银行同业拆借市场隔夜折借利率进行了实证分析,得出如下几点结论:(1)银行同业拆借利率存在尖峰厚尾特征,非正态分布更适合描述隔夜拆借利差的厚尾特征;(2)银行同业隔夜拆借利差存在着波动的集聚性;(3)同业拆借利差波动存在着杠杆效应或不对称性,非预期的正的利差抖动引起的波动上升大于同幅度的非预期负的利差抖动引起的波动的上升,即利率上升引起的波动高于同幅度利率下降引起的波动。     

我国利率走势的分析判断

随着我国经济市场化的不断深入和发展,利率对我国宏观经济运行尤其是对货币市场和资本市场的影响就越显突出和重要。准确判断利率变动方向,对经营者和投资者及时调整经营节奏、把握利润增长机会具有重要作用。从当前我国宏观经济形势向好,世界各主要经济国家利率呈上升趋势,我国名义利率又步入改革开放以来的最低水平的现实看,我国利率在今年继续下调的空间不大,而保持稳定上升的趋势则存在较大的可能性。一、利率水平保持稳定上升的可能性分析(一)我国宏观经济积极向上的增长态势将成为推动利率上涨的主要动力1、从宏观经济总量增长态势看,…     

利率市场化的理论、实践和政策

<正>从实践上看,利率市场化的难点不在于中央银行放开货币市场利率管制,而在于真实经济体系是否充分自由竞争利率是经济体系最重要的价格。利率市场化或市场化利率,历来是经济学和金融学的重要话题。分开来说,问题至少包含三个方面的内容:其一,利率是一种什么价格?利率的本质是什么?利率算是哪一类成本?其二,怎样的利率机制或定价机制才能形成所谓的市场化利率?利率市场化到底是什么意思?放     

我国银行间债券回购市场利率风险的实证研究

为提高我国银行间债券回购市场利率风险测定的准确性和实用性,本文针对我国银行间债券回购市场隔夜回购利率进行了基本特征分析,探讨了如何利用混合正态分布对利率数据进行拟合并据此计算VaR;作为对比组,本文同时采用GARCH模型族对利率数据进行处理。实证结果表明:与GARCH模型族相比,混合正态分布拟合方法计算VaR在准确性和实用性方面均有所提高。     

从“升降息”制度看我国货币政策存在的问题及建议

货币政策的"升降息"制度特指央行针对银行间市场基础货币的均衡借贷价格进行调整,而非针对存、贷款基准利率进行调整。从2015年1~9月上海银行间同业拆放加权平均利率的走势看,我国当前货币政策操作总体处于"无序"状态。究其原因,主要是我国广义货币M2和通胀指数CPI在统计量设计上均存在重大缺陷,前者将大量非货币属性的定期存款包含在内,而后者并不适合作为衡量我国通胀水平的价格指标,两者都在"误导"当前央行的货币政策操作。建议央行对国内货币政策的调控框架尤其是"升降息"制度作出调整:放弃M2增速目标,转而采用上海银行间隔夜拆借利率或隔夜回购利率作为货币政策的中介目标,并把后者确立为我国的市场基准利率,将"升降息"操作由过去围绕存贷款基准利率进行调整转为围绕隔夜拆借利率或隔夜回购利率进行调整。     

加息对证券市场的影响分析

此次加息揭开了我国利率市场化的帷幕。本文，首先从国内、国际经济形势以及利率市场化的角度，分析了我国目前实施加息政策的必要性；随后，通过利率传导机制以及加息与证券市场的相关性分析剖析了此次加息对我国证券市场所产生的影响；最后，综述了此次加息对证券市场的影响以及就如何增强利率调节的有效性提出了相关建议。     

新魏克塞尔主义下我国基准利率的比较与定位

文章认为市场基准利率和中央基准利率的最大区别在于后者是中央银行的操作目标,是中央银行货币政策的指示器.中国人民银行要将上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)培育成我国的基准利率,以进一步推动我国利率市场化进程.文章就此在新魏克塞尔主义框架下对我国SHIBOR的基准性、市场性、相关性和抗干扰性进行了实证分析,结果表明,SHIBOR隔夜利率的市场性、相关性和抗干扰性较好,经过中央银行一段时间的培育后可以作为我国的基准利率.     

谁来决定利率

<正> 国内各商业银行2月7日再次下调了部分外币的小额存款利率,这是今年以来国内银行第二次下调外币利率,也是自去年9月实施外币利率市场化以来的第四次调整。尽管这些调整都是根据国际市场上外币利率的变化而确定的,但是它也反映利率市场化的步伐已经从外币利率改革开始加快。外币利率调整幅度之大出人预料外币利率的下调已经在市场预料之中。美国联邦储备委员会今年以来连续下调联邦资金利率和贴现率,以阻止美国经济出现下滑,受其影响世界各地银行均调整了金融机构的利率。尽管如此,市场人士对此次外币利率下调幅度之大仍感到意外。以1年期美元存款利率为例,由4.125％下降为3.8125％,降低了0.3125个百分点,超出了其他地区下调的幅度。由于美元利率一直较高,而     

日本加息的正反面

<正>2006年7月14日,日本中央银行政策委员会一致决定,解除实施了5年多的零利率政策,将银行间的无担保隔夜拆借利率提高到0．25%。这是日本5年以来首次加息,随着全球能源和原材料价格的上涨,导致各国CPI指数走高,因此日本随着美国,欧盟进入加息周期,也是必然     

国有商业银行应对利率市场化的策略

利率市场化是我国目前的一个热点话题,西方发达国家从上世纪60年代开始就放松了对利率的管制。目前,我国利率市场化正在有步骤的加速推进。利率市场化改革必将对我国国有商业银行的经营和管理产生深远影响。从短期看,利率市场化对银行的财务效益和资产质量效益将产生较大的冲击;但从长期看,利率市场化有利于商业银行建立当今世界上市场经济国家通行的现代利率制度,这对金融改革有着十分重要的意义。     

“钱荒”愈演愈烈剑指经济转型

6月20日,银行间同业拆借隔夜利率暴涨让众多业内人士始料不及.当日开盘,银行间债券市场隔夜回购利率报10％,7天利率报12％,盘中隔夜回购最高成交在令人瞠目结舌的30％,7天回购利率最高达到28％,均刷新银行间历史记录. 银行间同业拆借利率同样涨幅惊人,早盘开始各大商业银行的同业市场交易部门就以10％以上的利率吸纳存款,11点半公布的隔夜利率暴涨578个基点,升至13.444％的历史新高,7天利率涨292.9个基点至11％.     

央行加息或许也迫切

也许是巧合，也或者是必然，加息忽然间成为一股席卷全球的风潮：伯南克等美联储官员近日频频暗示要控制通胀；土耳其央行6月7日启动了2001年7月以来首次加息；韩国央行6月8日出人意料地宣布将短期利率上调25基点；欧洲央行6月8日晚如期宣布再度加息……     

国有商业银行应对利率市场化的策略

利率市场化是我国目前的一个热点话题,西方发达国家从上世纪60年代开始就放松了对利率的管制.目前,我国利率市场化正在有步骤的加速推进.利率市场化改革必将对我国国有商业银行的经营和管理产生深远影响.从短期看,利率市场化对银行的财务效益和资产质量效益将产生较大的冲击;但从长期看,利率市场化有利于商业银行建立当今世界上市场经济国家通行的现代利率制度,这对金融改革有着十分重要的意义.     

我国银行间同业拆借市场与股票市场价格互动性分析

在我国,股票市场一直被称为是＂资金市＂或＂政策市＂。以同业拆借市场和股票市场的价格为研究对象,运用协整检验、误差修正模型、Granger因果关系检验及脉冲响应函数等计量方法,对2002年以来我国的同业拆借市场上的隔夜利率与股票价格指数和股市收益率之间的关联性做了研究,结果表明,同业拆借利率与股票价格指数间不存在长短期的因果关系,也不存在协整关系;同业拆借利率与股市收益率之间存在协整关系,且前者是后者的Granger因。     

利率市场化探析

2000年7月19日,中国人民银行行长戴相龙在国务院新闻办举办的记者招待会上明确指出,我国利率市场化要坚持渐进式改革,分步骤推进,先放开外币利率,后放开人民币利率,先放开贷款利率,后放开存款利率,用三年左右的时间完成利率开放的整体计划。至此,我国的利率市场化终于掀起了“红盖头”。一顾名思义,利率市场化就是政府完全或部分放弃对利率的直接管制,使利率由金融市场上资金的供求关系决定,按照价值规律自发调节,从而引起其上下波动,通过在市场机制调节下的利率政策效应来影响和促进货币政策目标的实现和国民经济的发展。从我国目前情况看,…     

浅论推进中国利率市场化

利率市场化是相对于利率管制而言的,稳步推进利率市场化是中国金融改革的重要内容,是市场经济发展的必然趋势。分析了利率市场化的内涵和意义及中国利率市场化的国内外环境的基础上,指出中国利率市场化改革存在的问题,借鉴国外经验和教训,提出深化利率改革和建立适合中国国情的利率市场化建议。     

利率市场化进程中的利率风险管理

当前，我国利率市场化巳步入实质性阶段。从长远看，利率市场化有利于商业银行建立现代金融企业制度，是金融改革的必由之路：但从短期看，对银行的财务效益和资产质量将产生较大冲击。为此，商业银行应收充分利用当前过渡时期，强化风险定量分析的技术手段，建立科学的产品定价体系，推行以利率风险为核心的资产负债管理模式；同时，大力发展中间业务，全面倡导金融创新，以积极方式进行利率风险的化解与防范。     

对当前汇率、利率与通胀率的分析

怎样看汇率，怎样看利率，怎样看通胀率，是当前中国宏观经济形势中的焦点。