对我国A、B股市场股价差别的分析

对我国Ａ、Ｂ股市场股价差别的分析阳志勇过去十年来,中国资本市场迅速发展,自１９９０年上海、深圳证券交易所开业后不久,中国政府就以发行Ｂ股的方式向境外投资者开放了资本市场。Ｂ股亦称人民币特种股票,是以人民币标明面值,专供境外投资者用外汇购买的记名式股票...     

投资风标

中国人寿王者归来,A股市场迎来保险第一股中国人寿保险股份有限公司拟发行不超过15亿股A股,发行后占总股本的比例不超过5.3%,发行后总股本不超过282.647亿股。中国人寿是一家的优质大型蓝筹国企,同时它也是保险业第一家A股上市的公司;2003年12月中国人寿就已分别在纽约证交所和     

发行制度改革的“道”与“术”

纵观中国A股市场超过20年的发展历史,新股发行制度始终是市场各方关注的焦点,并处于持续不断的变革之中。新股发行制度的持续动态演变,首先说明新股对于A股市场重要的基础性意义。上市公司构成了股票市场的基石,上市公司的质量从根本上决定着整个股票市场的投资价值和运行效率。A股新股发行制度的一变再变所体现的,是市场各方力量围绕这一决定性因素持续而激烈的博弈过程。     

外部融资成本与规模经济:来自中国A股市场的实证研究

本文根据2000-2008年间中国A股市场的IPO数据,考察直接成本(发行费用)受规模经济以及不同定价机制的影响。研究发现,在中国A股IPO市场上平均发行成本占总发行收益的5.84%,平均承销费用占总收益的3.73%。并且企业发行费用随企业发行总收益增加而减小,呈现出边际成本递减的趋势。对于不同的发行定价机制,固定价格定价方式下企业发行成本最小,低于累计投标发行和2005年以后施行的询价发行制度。     

B股成功实施增发盼后续政策

上工B股成功实施增发是2003年B股市场的显著亮点.2003年11月11日上工B股公司采取定向增发方式,对FAG等特定的境外机构成功地定向增发发行10000万股,发行价格为0.428美元/股.此举标志着自雷伊B股2000年发行6000万B股后停滞已有3年之久的B股市场融资活动已经解冻,由此引发市场对B股市场将全面重启扩容的良好预期,同时也使B股市场涣散已久的人气得以重新聚集.上工B股的定向增发方式,对于不够中国证监会规定的公募增发条件的上市公司来说不失为一剂良方.随后,京东方B(200725)也于2004年1月13日-15日,采取定向增发方式,对选定的50家中的32家特定境外机构投资者成功地定向增发发行35000万股,发行价格为6.32港币/股.     

当前B股市场外汇监管存在的问题与对策探讨

Ｂ股市场原属离岸股票市场，自２００１年２月１９日国家宣布允许居民投资Ｂ股起，居民和非居民在同一个市场中进行股权交易，使离岸的性质发生了根本变化。鉴于这次Ｂ股市场开放急、法规滞后、市场风险大、券商外汇经营风险可能直接影响国家外汇储备的稳定，因此，应清理、分析Ｂ股市场外汇管理中存在的问题，探索完善管理的办法。 一、当前Ｂ股外汇监管存在的问题 （一）Ｂ股业务的外汇业务监管基础不牢 １．监管主体不明确，影响监管效率。从全局来看，外汇局与证监会分工不甚明确；从外汇局内部看，则缺少专门履行监管职能的部门。在外…     

全流通背景下A股IPO抑价研究

中国A股IPO抑价率远远高于国外成熟市场平均水平,也大大高于其他新兴市场的IPO抑价水平。本文以2005年6月至2008年8月中国A股市场发行的259家新股为研究对象,实证分析了"赢者诅咒"假说和"投资者情绪假说"解释A股IPO抑价的适用性。本文研究发现,经典文献中关于IPO抑价的"赢者诅咒"假说基本上不能解释中国A股IPO抑价现象,而二级市场的乐观情绪和新股投机是决定IPO抑价的重要因素。     

兴业IPO:新年新作为

兴业银行IPO的成功,是这家银行新征程的开端,也是2007年中国资本市场掀起银行股扩军浪潮的开端。2007年新年伊始,兴业银行终于等来了盼望已久的好消息,1月8日,兴业银行A股IPO经证监会发审会审核通过,国内资本市场即将迎来又一只银行股。根据此前在证监会网站上预公告的招股书显示,兴业银行本次发行A股采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售和网上资金申购发行相结合的方式,募集资金将全部用于充实公司核心资本,并根据实际需要用于增设分支机构、电子化建设、购建固定资产和资金营运等方面。经过几天的路演询价,最终确定此次A股发行数量为10．01亿股,募集资金约160亿元人民币。     

中国金融出版社图书推荐

《中国A股市场IPO首日与后市收益异象研究》作者:李宁定价:25.00元本书对备受关注的IPO市场同时存在首日超额收益现象、后市长期收益弱势现象以及IPO发行上市企业集中上市的聚簇现象进行了研究,澄清了对于A股市场是否存在IPO后市弱势现象的争论,分析了影响A股市场两大异象的重要因素,解释了A股市场存在两大异象的逻辑关系,划分了A股市场IPO热季周期与冷季周期转换边界,评价了A股市场发行制度改革效率,探讨了中国证券市场发展路径。     

2006年12月金融市场大事记

中国人寿A股定价18．88元中国人寿保险股份有限公司发布公告称,根据网上、网下总体申购情况,确定A股发行价格为18．88元,确定最终发行规模为15亿股。申购期间,投资者参与踊跃,总计冻结资金约8325亿元,创造了中国资本市场的新纪录。2003～2005年,中国人寿业务稳步增长,保险业务收入复合年均增长率为9．2％,2006年上半年同比增长22．3％；同期盈     

B股市场相关问题研究

B股的正式名称是人民币特种股票.我国于1990年初设立B股市场,初衷是为国内企业寻求外资,以求在人民币不能自由兑换、外资不能进入A股市场的情况下,达到既从国外筹集资金,又避免外资给处于起步阶段的国内证券市场造成冲击的目的.多年来,B股市场可谓命运坎坷.1992年2月第一只B股真空B股在上海发行上市,1992年到1997年6年间,B股市场每年以十几家的速度在增长,其间的1993年,上市的B股达到了22家的历史高纪录,到了1997年年底,在沪深两地上市的B股就已达到了101家.不过随着H股、N股等企业直接到境外上市的步伐加快,境内企业通过B股市场吸引外资的意向越来越少.特别是自1997年红筹股、H股大量发行上市以来,B股市场为内地企业筹集外资的功能已经大大弱化,无论市场总体规模,还是单个股票流通规模,均不能与红筹股、H股相比.1998年之后,B股市场的发展脚步就骤然减速,2000年后就彻底停顿了下来.迄今为止,B股市场一直停留在2000年的规模上.     

广深收购羊城,影响几何?

中国内地的A股市场,迄今还没有一家铁路运输主业的上市公司。在香港市场,广深铁路也是H股中凤毛麟角的铁路上市公司。作为国际资本市场股权融资的先锋旗舰,广深铁路近日拟发行A股收购羊城铁路的消息,自然引起业界非同凡响的关注     

B股政策破冰前的3大猜想

在中国资本市场的版图设计里,B股(人民币特种股票)市场绝对只能算得上是一只"丑小鸭".区区109家上市公司,区区百亿股的市值规模,如果有谁胆敢把这样一个袖珍市场和枝繁叶茂的A股市场、H股市场相提并论的话,那可真是滑天下之大稽!然而,正是这么一个不起眼的小丑,在2007年却忽然间获得了前所未有的广泛关注:著名经济学家吴晓求称B股市场的改革是"第二次股权分置改革";诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔建议中国尽早合并A、B股市场;更有甚者,富通银行等部分外资机构已在海外悄然发行起专门投资于B股市场的开放式基金.     

汇聚无穷动力 力拓“新世纪”

事件描述新世纪(002280)于2009年8月21日在深交所正式登陆A股市场。基本情况如下:本次发行前公司总股本4000万股,拟发行1350万股流通股,发行后总股本5350万股。本次募集资     

钱币市场行情分析(2015年3-4月)

进入阳春三月之后,2015年金银币新品发行又拉开了帷幕,金币市场人气迅速回升.近期中国人民银行相继发行了两个重量级的项目,其中一个是中国近代国画大师系列徐悲鸿金银币,还有一个是中国佛教圣地系列的第四组九华山金银纪念币. 中国人民银行曾于1997年和1999年发行过中国近代国画大师(齐白石)金银币及中国近代国画大师(张大千)金银币,时隔十几年后,中国近代国画大师这一经典系列题材的金银币又和广大藏友见面,市场兴起了一股“徐悲鸿”热.     

证券市场和资产重组

1.证券市场的两大基本功能 一般来讲,证券市场有两大基本功能,即融资功能和资源优化配置功能。融资功能具体体现在上市公司能够通过股票发行、上市以及上市后的配股来筹集企业发展所需要的资金。资源优化配置功能则主要体现在两方面:一是上市公司之间、上市公司和非上市公司之间能够通过证券市场上的股权置换,进行资产重组、兼并收购,从而实现资源的重新组合,提高资源的效率;二是投资者自发地向绩优股倾斜,导致业绩优良、发展潜力大的公司能够在证券市场上获得更好的发行和配股机会,筹集更多的发行和配股资金,从而使市场资金自发地流向效益良好、前景远大的企业。 2.融资功能在证券市场的体现 证券市场的融资功能首先反映在股票的发行上。从1987年至1995年,国内企业发行A股、B股和H股合计263.36亿股,其中A股发行120.24亿股,B股发行44.79亿股,H股发行98.33亿股。1987年至1995年,国内企业发行A股所筹集的资金达到370.13亿元人民币。 其次,证券市场的融资功能也反映在已上市公司的配股方面。1993年。     

中国股市的估值问题研究

伴随中国股市的对外开放程度的提高和加入WTO后金融业开放步伐的加快,中国A股市场如何国际化问题更受市场所关注,而股市连续四年的低迷并创下近6年新低,A+H股发行方式提出后给市场带来的恐慌性,更使人们对A股市场的估值以及与国际市场接轨问题加以关注。本文在对“一价定律”与“本土决定权”和中国股市的估值与定价进行国际比较分析的基础上,提出重构中国股市估值的基础和标准。     

机构投资者对IPO定价效率的影响分析

本文通过对沪深两地1996～2006年A股市场IPO样本的研究发现：IPO抑价率与IPO政策变量及机构投资者参与程度显著负相关。机构投资者参与询价和发行配售，对IPO抑价率的降低起到了显著作用，有利于提高市场发行定价效率。总体上看，现阶段中国A股发行市场定价效率仍然偏低。高抑价率的主要原因在于行政管制使股票发行人和承销商的议价能力发挥不足，根本原因还在于发行制度市场化程度不高。     

试述可转换债券和其发行动机

上世纪90年代初,中国发行了第一只可转债"琼能源",之后在1992年11月中国A股市场迎来第一只由上市公司发行的可转债"深宝安",可转债作为一个现代金融业的重要融资方式,2000年之后我国可转债市场发展迅速,并且该融资规模也已经成为我国上市公司再融资的重要方式之一。本文将阐述可转换债券的基本情况以及发行动机的几种情况。     

关于中国新股发审制度改革的思考

自2009年以来,随着中国证券市场的不断发展和完善,A股市场无论在新股发行数量还是在募集资金额上都排名世界第一,为我国金融发展做出巨大贡献,作为一级市场的重要组成部分,IPO的质量和效率对证券市场的发展和稳定至关重要。近年来的研究表明时我们发现A股发行中"三高"问题犹如顽疾,对投资者利益造成巨大侵害。继全国金融工作会议提出深化新股发行制度改革之后,中国证监会主席郭树清在2012年全国证券期货监管工作会议上明确表示,要完善新股价格形成机制,改革股票承销办法。新股发审制度改革成为理论界和实务界的热点问题,在此背景下,本文从新股发行制度角度出发,分析我国发行制度存在的弊端,并给出相应建议。