市盈率、市净率、市销率、市现率对投资回报的影响——基于沪深A股估值数据的交易策略实证

本文基于市盈率、市净率、市销率、市现率不同权重的组合建立的交易策略,就上述估值方式对A股投资回报的影响进行实证分析。实证结果表明,上述估值方式对投资回报均具有明显影响,从趋势上看,估值相对较低的前半段随着估值的升高投资回报率处于显著的上升趋势,估值相对较高的后半段随着估值的升高投资回报率处于显著的下降趋势。这对管理层准确把握沪深A股市场现状和投资者合理制定A股投资策略,均可提供一定启示。     

煤炭限价再起 供需格局将明

鉴于下游需求增速放缓及行业政策须进一步明朗的前提假设,当前维持对煤炭行业的中性评级。同时提醒投资者无论从资源估值还是相对估值来看,部分煤炭股已经具备投资价值。     

资产价格扭曲是否形成了企业投资约束--基于托宾Q值的理论与实证分析

通过构建含有企业在不同资本市场上市比例作为利率权重的托宾Q模型,解释说明同时在多地资本市场上市的企业因股票价格具有差异而产生的价格扭曲使托宾Q值的有效性降低。企业整体估值受到多个资本市场的影响,当企业股价产生较大程度的价格扭曲时,管理层会重新审视托宾Q值的可信性,从而对投资产生约束。实证中以中国境内A股市场和中国香港H股市场同时上市企业的年度数据为例,检验理论模型的相关推论,结果发现:价格扭曲现象削弱了企业价值的真实性,使投资—Q敏感度降低,形成企业投资约束;股权上市比例较高的资本市场利率对企业投资影响较大,且股权上市比例越高的市场估值对投资—Q敏感度影响越大;基于不同方法计算的托宾Q值对企业投资的影响具有差异。最后,从促进企业价值回归、提升企业投资效率的角度提出相关建议。     

“沪港通”渐近 三类基金值得关注

相关基金方面,我们认为“沪港通”的推行将给三类基金带来投资机会：（1）短期A／H股折溢价回归以及大盘蓝筹股估值修复给相应主题基金带来的机会,如景顺长城沪深300指数增强、华宝上证180成长ETF、博时主题行业、汇添富价值精选;（2）重点投资港股市场的QDII基金产品,如银华恒生国企指数、博时大中华亚太精选、广发全球精选、富国中国中小盘;     

价值投资标杆——伊利股份

经历了三波股灾之后的A股市场估值趋于合理,一些绩优蓝筹股甚至是出现了严重低估的现象。价值投资的春天可能会迟到。但注定不会缺席。     

港股与A股的差异及投资须知

投资香港股市的大陆人越来越多，有些人是冲着AH的价差或估值差去的，有些人是因为投资移民而被迫买的，也有人是冲着港股的T＋0、不设涨跌幅限制、买空卖空、衍生品等去的。投资港股的人大都满怀希望进去，但多数人都交了惨重的学费。为什么比A股整体估值更低、机制更健全、市场更成熟、选择更多的港股市场，陷阱会更多、投资回报可能更差呢？     

多元化并非投资陷阱--广州长实集团公司多元化投资战略给我们的启示

扩张和迅速成长是企业追求的永恒主题。在这个主题之下，多元化投资一直是企业战略实施的方式之一，也成为人们围绕“是馅饼还是陷阱”而争论不休的焦点，而今天，在我们的企业面对市场众多的机会进行投资经营选择时，多元化投资战略给我们带来哪些启示呢?     

2014年买什么基金有得赚？

A股基金投资：主题投资年,择时有市场2014年,预计A股上市公司盈利增长稳定但是有限,同时市场利率居高不下、流动性供应并不乐观,A股市场虽有估值优势,但难现显著的系统性机会。落实改革将是政策的着力点,改革蕴含的增长潜力,将使得相关主题投资机会活跃于全年,继续为市场输入结构性机会,2014年将是主题投资年。不过,改革红利释放更多将是缓慢而长期的过程,     

银华基金2011在两大矛盾中寻找投资良机

银华基金目前在其2011年投资策略指出，2011年上半年A股市场主要矛盾将主要体现两方面：一是经济层面上的通胀上行与政策调控的矛盾，二是市场层面的估值分化的矛盾。前者将决定投资组合仓位波动问题，后者则决定行业配置问题。     

迷茫市道 捡拾绩优股

A股市场在流动性收缩的冲击下,出现了全面的调整。本轮调整的性质更多的是对前期过高预期的修正,而非基本面出现了根本的逆转。经过调整,股市自发性对估值修复、流动性充裕、宏观经济复苏超预期这三大股市大幅反弹的驱动因素进行了集中修正。市盈率大幅缩水,A股市场的估值压力暂时得以宣泄,投资环境相对安全。     

石磊:金秋是水泥行业盈利的关键

9月份,水泥产品进入金秋销售旺季。从供求关系、淘汰落后产能的角度看都支持水泥价格的上涨。经过近期的大幅调整,水泥股的估值水平已经跌至历史的低位,水泥股可能会出现反弹的投资机会。     

逆向投资的大师路径

过去10年A股市场是成长股投资的乐土,由于中国GDP以年均14.9%的复合速度增长,许许多多的行业都在演绎相同的故事——企业由小做大进而成长为优秀的企业。在这种背景下,A股市场的投资者在成长股上获得了非常丰厚的回报,与此相对应的是,价值股在A股则显得过于乏味而无人问津。但在2008年全球金融危机之后,中国经济进入新的发展阶段,相当数量的传统行业已经进入成长末期甚至是成熟期,例如石化、传统能源、航运、钢铁、建材、家电等。而这些行业在A股市场占据相当大的权重,因此,如何投资低速成长股或者说价值股会成为     

A股有望重焕生机 量化投资大有可为——访华泰柏瑞量化投资掌舵人、华泰柏瑞副总经理 田汉卿

正"A股市场在经历了长时间的低迷后,估值已经反映了经济中的问题和增长的放缓,2015年焕发生机是大概率事件。当前的A股市场中真正量化分析的运用程度还非常低,量化投资的市场份额一定会逐步增大,未来的发展空间巨大。"在接受记者采访时华泰柏瑞副总经理田汉卿如此表示。     

杨景涵:新盈利模式建立需要时间

截至5月9日,沪深300指数市盈率仅为11.06倍,低于全市场整体水平。A股的估值中枢明显下移,中国股市的市盈率正逐步向成熟市场的低市盈率水平靠拢。在300指数现今的估值水平下,如何来判断它的投资价值?为此记者采访了华泰柏瑞基金专户投资经理杨景涵。     

第三季度新兴市场股票及企业债券前景看好

汇丰环球投资管理于最新发表的环球市场展望中表示，继续看好新兴市场股票，主要由于这些市场拥有充裕的空间采取宽松的货币及财政措施，以应对当地经济增长放缓，而且估值亦具吸引力。报告亦指出，随着投资者追求较高收益资产，企业债券长远将较主要政府债券提供更佳回报。     

五大难题考验新主席的治市智慧

近年来,A股在外围市场冲击、内生增长放缓、货币政策紧缩的多重背景下持续低位运行,广大股民在为投资损失扼腕叹息的同时也开始以更加清醒的头脑、更加谨慎的态度重新审视整个证券市场,针对A股市场弊端的口诛笔伐也显露报端.纵观A股市场,目前其在信用、估值、供求、成长及制度五个方面均存在程度不一的缺陷,这为新任证监会主席未来的治市之路设置了诸多障碍     

A股进入最难投资阶段

从改革预期、经济复苏和估值优势三大逻辑讲,A股市场始于去年底的反弹行情基本宣告结束了,接下来A股很可能会游走于经济复苏和通胀反复之间。按照各种“复苏＋通胀”的组合来看,最坏的结果当然是滞胀,最好的结果是稳步复苏和温和通胀,但真实的情况可能恰恰处于二者之间。而且,复苏的数据和通胀的数据在特定时间段还会出现一些错配,导致市场预期的混乱,这样的宏观背景给未来一段时间的A股市场增加了极大的不确定性和复杂性,因此A股市场可能会进入一个最难投资的阶段。如何从这样复杂的背景和不确定中厘清投资思路,的确需要仔细思考和评估。     

企业估值的困惑与求索

对企业投资者来说,估值永远是一道绕不过去的坎,令人困惑且难以捉摸。对于被投资企业,估值同样重要,要用这个估值给自家企业标价卖个好价钱。那么,很显然,对于投资双方来讲,估值是一个必须要解决的难题。     

煤炭行业 采选在重估 装备在成长

在市场估值水平达25倍情景下,估值10倍左右的煤炭采选类公司面临价值重估要求,这将推动煤炭股上涨。而煤炭业规模扩大和结构升级使装备行业面临价值与成长双重投资机遇,服务于煤炭、胜于煤炭令其吸引力陡增。     

券商大看台

中投证券估值与成长处于相对平衡当前A股市场的估值水平并没有过分偏离理性发展方向,但当前估值水平对上市公司盈利增长提出了较高要求,A股市场估值水平与成长性处于相对平衡状态。好消息是中国经济不会在紧缩和调控中重复前几次繁荣