流动性影响资产价格与消费价格的传导机制

对我国1998年1季度到2009年1季度的资产价格与消费价格的波动进行实证分析,发现货币供应量增加首先带来房地产价格上升,约两年后,消费价格指数开始上升,说明货币供应通过资产价格再传导到消费价格。在当前流动性再次增加的情况下,要考虑其对资产价格及通货膨胀预期的影响,并可实行分类增加信贷的政策,防止资产价格泡沫化。     

美国货币冲击与中国资产价格波动

资产价格波动是金融风险的重要指标,伴随中国经济的不断开放,中国资产价格受到了美国货币冲击的影响.本文通过相关性和因果关系分析表明,美国联邦基金利率与以贴现率表示的货币政策扩张和收缩二元指标对中国资产价格波动有较好的解释力,其他指标则解释力不足.与美国货币冲击相关的全球流动性指标对中国资产价格波动产生了显著的影响.在对中国资产价格波动的因子分析中,本文发现美国货币政策和国际资本流动是影响中国资产价格波动的最主要因素,其次是流动性因素,汇率和信贷因素总的来说对资产价格波动的影响不大,但其重要性在现阶段逐渐凸显出来.     

货币流动性过剩、噪声交易与资产价格波动

流动性过剩与投资者主体行为是影响资产价格波动的两个重要因素,通过将流动性过剩引入噪声交易模型,并在此基础上结合我国资本市场运行情况进行了分阶段的实证检验,发现我国长期存在流动性过剩现象,在资本市场平稳运行期间,流动性过剩与资产价格保持协整关系,而在资本市场过度波动时期,这种协整关系消失了,投资主体的行为特征成为这一时期资产价格的主导因素。从2000年至今的整个样本时期来看,流动性过剩并不必然导致资产价格上涨,但却对资产价格有潜在的冲击和抬升作用,因此是资产价格上涨的充分非必要条件。     

经济"脱实向虚"的流动性风险——基于货币增速剪刀差与资产价格相互作用的分析

文章从货币增速剪刀差与资产价格相互作用机制的角度,对我国经济整体出现资金"脱实务虚"、"虚绑架实"现象的原因及由此产生的流动性风险进行了理论与实证分析,并提出了经济"脱虚入实"的途径和有效措施.结果表明,货币增速剪刀差与资产价格的相互作用存在区制性特征,在货币政策宽松而经济下行的区制内两者之间的作用增强.虽然当前中国未达到出现流动性陷阱的零利率条件,但是资产价格与货币增速剪刀差之间的作用明显加剧,而货币增速剪刀差又与GDP 增速呈逆向变动关系,表明存在低利率下货币政策空间收窄、有效性降低的风险,流动性陷阱风险仍然值得注意.     

货币流动性过剩与资产价格关系初探

流动性过剩程度与资产价格之间并非始终保持同向变动.与货币价值储藏功能相联系的缓冲存量货币需求会受到宏观经济不确定预期的影响,并进一步影响到货币形态与资产形态之间的转化,进而影响我国当前从紧货币政策的最终效果.     

宏观流动性、资产价格波动与货币政策新框架选择——基于中国房地产市场的实证分析

本文通过构建资金循环流动理论模型,引入流动性螺旋机制,分析宏观流动性与资产价格波动之间的内在逻辑关系,并基于我国2009年四季度-2016年三季度房地产数据进行了实证检验。研究结果表明,宏观流动性变动对房地产价格具有很强的解释能力,房价产价格波动的实质是流动性结构失衡、流动性总量失控和市场情绪失度;研究结论进一步表明流动性螺旋机制影响了房地产市场。根据上述研究结论,对传统货币政策框架中的货币数量方程和菲利普斯曲线进行扩展,建立了货币政策理论新框架,探讨了宏观流动性、资产价格、实体经济之间的关系。新的理论框架表明,资产价格对产出确实有影响,具有明显的挤出效应,货币政策在关注实体经济稳定的同时应该关注资产价格的稳定。     

过度自信、流动性和资产定价

本文研究了过度自信的投资者在一个多阶段金融市场中是如何影响均衡价格和投资者要求的期望收益的.结论表明,由于投资者过度自信,容易低估风险,从而在一段时期内会使得价格急剧上升.投资者人数实际上是股票市场流动性的一个表征,我们的结论表明,由于过度自信的投资者的存在,他们实际上充当了流动性提供者的角色,从而使得一段时期内即使对理性投资者来说,依然导致了风险的暂时降低,他们也会接受比较高的资产价格,要求相对比较低的期望收益.     

流动性冲击与资产价格波动研究——基于中国数据的实证检验

文章通过对推行改革开放以来我国流动性冲击与资产价格波动的实证研究发现,我国存在着显著的流动性冲击引致资产价格波动的现象,但流动性冲击对于资产价格波动的影响存在明显的时滞效应。对于不同的资产,流动性冲击引致资产价格波动的效应不同:对房地产市场而言,流动性冲击首先对房地产价格造成影响,但房地产价格对流动性冲击的反向影响作用并不明显,财富效应不显著;就股票市场来看,流动性冲击的效果体现得较慢,但后期二者相互影响,且关系较为稳定,存在显著的财富效应。     

基于可获供给的资产价格动态

通过引入疏忽投资者,本文初步探讨可获资产供给引起的价格波动,对比经典资产价格理论,结果显示市场积极参与度及入场时机引发的交易廷迟都将导致价格波动,而具有更高流动性的市场,其产品供给更丰富,价格也相对更低。     

货币流动性对中国资产市场的冲击效应研究——来自1997—2010年的经验证据

金融危机后,中国实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策,虽然经济实现了快速复苏,但资产价格上涨的压力也再度显现。实证研究结果表明,货币流动性与我国资产价格之间存在单向的格兰杰因果关系,脉冲响应函数结果也显示,流动性过剩后一般会出现资产价格上涨,尤以房地产市场和股票市场的脉冲响应较为明显,债券市场的脉冲响应相对不太显著。