股权分制改革后A股市场的投资策略

《上市公司股权分置改革管理办法》正式公布标志着从9月份开始沪深股市将迎来全面推进股权分置改革的阶段。由于业绩和对价成为估值的两个要素，因而股改时期的外部经济环境和股改对价水平将对未来市场估值产生重要的影响．     

流通股“实质除权”10只转债或转股

股权分置改革将导致市场估值水平下降，在这个意义上，转债并不是受益者；但在同等条件下，流通股价“实质”除权，将使转债持有人在股权登记日之前转股。对于苦寻促成转债转股良策的发行人而言，股权分置改革无疑提供了一次难得良机。根据我们的简单测算，有近10只转债可能因股权分置改革而一举转股，达到发行人与转债持有人的双赢。     

我国上市公司股权分置改革对股权结构影响的探讨

我国资本市场的股权分置改革（以下简称“股改”）经过两批试点，正进入全面铺开阶段。为此，证监会于2005年9月颁发了《上市公司股权分置改革管理办法》（以下简称《办法》），对股改的目标以及具体操作进行了规范。正如《办法》在“总则”中提到的：“上市公司股权分置改革，     

全流通市场股东行为与市场估值体系变化研究

股权分置改革形成的制度变迁导致产业资本进入二级市场流通后,深刻影响了市场的估值体系,价格决定机制发生根本改变,股票价格将在金融资本和产业资本的相互博弈中逐步形成,市场整体估值趋于合理,同时个股价格将明显分化。     

全流通预期下的市场特征分析

“五一”长假过后，备受关注的股权分置改革试点终于开始起步了，这对中国证券市场来说，具有革命性的意义。股权分置改革，涉及到很多方面，而作为改革的重要结果，就是将逐步消除流通股与非流通股之间的鸿沟，从而最终实行股票在政策意义上的全流通。虽然在1000多家上市公司中，现在进行股权分置改革试点的还只是极个别的企业，并且在现行的制度下，这些试点企业的非流通股获得了流通权以后，     

从利益角度分析股权分置及股权分置改革

股权分置是我国资本市场的制度性缺陷在诸多方面制约着资本市场的规范发展。股权分置改革是我国资本市场健康发展的重要过程。本文试从利益的角度分析证券市场的股权分置及股权分置改革,诠释股权分置改革的重要性,并从利益博弈的角度探讨股权分置改革的未来之路。     

终于开锣

这一次，管理层的行动出人意料地快。4月12日，中国证监会表示解决股权分置已具备启动试点条件，市场各方仍在做出各种猜测之际，“五一”长假前的最后一个交易日(4月29日)，证监会通知宣布启动股权分置改革试点工作；5月8日，规范性文件《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》全文公布；假期之后的第一个交易日(5月9日)，三一重工(SH600031)等4家上市公司被确定为试点；之后，其改革方案陆续抛出。     

股权分置改革 股市转牛的法宝？

中国股市的重要转点 主持人：经国务院批准．中国证监会4月29日宣布启动股权分置改革试点工作。旋即，在5月9日“五一”节后首个股市开盘日．证监会就推出了股权分置改革4家试点上市公司。股权分置改革试点的启动．表明政府开始着手解决股权分置——这一困扰我国证券市场发展的重大制度问题。     

近期改革动态

证监会、国资委5月30日联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》。《意见》指出，试点上市公司要严格按照规定的程序进行股权分置改革，维护投资者特别是公众投资者的知情权、参与权和表决权；采取有效措施，使改革方案具有广泛的股东基础。公众投资者要充分认识到股权分置改革试点关系到自己的切身利益，应当珍视自己的权利，积极参与股权分置改革。《意见》要求，要加快落实提高上市公司质量、化解证券公司风险、扩大合规资金入市渠道、加强资本市场法制诚信建设等各项资本市场治本措施，形成改革的综合配套效应，协调推进股权分置改革。     

投权分置改革的制度缺陷

我国证券市场“股权分置”的现象由来已久，对流通股东的利益造成了严重侵害。自2005年4月底掀起的股权分置改革意在解决这种制度缺陷。但是，这场轰轰烈烈的改革运动真的能拯救股民于水火吗？本文分析了股权分置改革的机制设计，认为政府虽然已经意识到保护公众股东利益是改革的重中之重，但在市场博弈中，流通股东缺乏相应的代言人，其利益仍然难以得到有效保障，然后在此基础上提出了相应的对策建议。     

探究股权分置改革中对价问题

股权分置改革的实质是非流通股股东和流通股股东的博弈过程,为了实现双方在对价博弈中的整合结果,即“双赢”,关键是确定合理的对价水平、制定能够为投资者接受的方案。本文首先分析比较试点公司四种对价理论,又进一步探讨非试点上市公司应在对价方式选择标准、承诺条款及投资者关系管理等方面加以完善,促进对价方案有效实施,对即将进行和准备进行股权分置改革的公司提供借鉴,从而推动整个股改的顺利进行。     

读者点评

文章点评:《清华同方:股权分置的“螃蟹”怎下嘴》6月10日,清华同方股权分置方案未获证监会通过,这一试点的受挫,不禁令人怀疑自5月开始的股权分置改革将再次被叫停。而证监会主席尚福林却屡次在公开场合坚定地表示证监会股权分置改革将不会停止,股权分置改革势在必行。当天同时进行投票的还有三一重工集团,这一试点方案最终以93.44%的高赞成率顺利通过。对于股权分置改革我们更应该从三一重工的成功中看到希望,而不是因为清华同方试点方案失败的遗憾影响整个股权分置改革的进程。——山东读者专题点评:电子商务10年标题:《王峻涛:落魄英雄…     

后股权分置时代上市公司并购的探析

随着股权分置改革的稳步推进,证券市场将步入全新的"后股权分置时代",即股权全流通时代,消除了中国资本市场的制度性障碍,资本市场的发展迎来全新的时代。资本市场估值体系和游戏规则将重构,也为并购融资带来新的机遇和挑战,本文主要分析后股权分置时代的企业并购的新特点,以及对后股权分置时期并购应注意的问题提出浅薄之见。     

股权分置后A股市场的逻辑

随着国际化和股权分置改革的推建，A股估值和海外市场已基本接轨。境内外市场的联动性正在增强，但相对于海外市场的估值因素将不再未来行情的主导力量。未来A股公司的走势将主要决定于其业绩增长情况；由于全球经济增速减缓，企业盈利增长也会逐步降低，成长型股票的增长优势日益明显。[编者按]     

H股比A股更能代表中国经济

A股市场的估值定位必然要与国际市场接轨，这一点已经成为市场的共识，而且在政府决定着手解决股权分置和上市公司质量参差不齐的弊病之后已成为大势所趋。从过去几个月的A股市场行情来看，这种“接轨”是通过A股市场估值重心的大幅降低和股价普遍下滑来逐步实现的。虽然市场在政策面和投资者情绪的维护下时有反弹，但市场的整体颓势是有目共睹的，     

尚福林:中国券市正在经历着积极变化

资本市场新的运行机制开始产生效应；不再进行股权分置改革第三批试点；力争在一至两年内化解证券行业风险；实施“新老划断”，新股发行即为全流通；将进一步扩大QFll试点，扩大QFll投资额度。     

关于股权分置改革试点工作的研究

股权分置问题是我国股市重大历史遗留问题,为解决股权分置问题我国政府已开始启动试点工作。运用例证分析法分析试点方案对公司和流通股股东带来的影响和市场反映,同时也对非流通股股东和流通股股东就非流通股流通进行博弈分析,通过两方面的分析,得到选择试点公司和试点方案的具体标准。     

股权分置改革：一条有效而又长期的路

股权分置改革是继“国有股减持”“、全流通”之后为完善证券市场的又一重要举措,股权分置改革的目的是完善资本市场运行机制。但改革之路能否顺利进行,取决于两个重要因素,即对价水平和政策措施。文章分析了股权分置改革的背景以及股权分置改革的现实意义。     

股权分置改革的制度缺陷

我国证券市场“股权分置”的现象由来已久,对流通股东的利益造成了严重侵害。自2005年4月底掀起的股权分置改革意在解决这种制度缺陷。但是,这场轰轰烈烈的改革运动真的能拯救股民于水火吗?本文分析了股权分置改革的机制设计,认为政府虽然已经意识到保护公众股东利益是改革的重中之重,但在市场博弈中,流通股东缺乏相应的代言人,其利益仍然难以得到有效保障,然后在此基础上提出了相应的对策建议。     

清华同方:股权分置的“螃蟹”怎下嘴?

面对股权分置改革,清华同方遭遇到前所未有的挑战。面对挑战,以IT为支柱产业的清华同方能否顺利完成股权分置改革试点?一家优秀的IT企业如何去吃下这只“螃蟹”?