恩怨背后的“势力”

虽然中信证券与广发证券的恩怨故事一如小说或电视剧中一样吸引人。但如果抛开单纯的中信与广发的恩怨,将其放置到中国证券市场的大环境下,可以看出,它们的故事倒是折射出一些中国券商的生存态势。中国券商规模较小、实力较弱,规模问题一直是制约其发展的瓶颈,并购扩张是其发展壮大的一条捷径。在目前面临国内行业的激烈竞争、国外投行的虎视眈眈的情况之下,加快扩张之路,不断做强自身,更是关系到券商基本生存的头等大事。中信与广发的纠葛之中,有三次是与扩大规模有关:中信的上市、中信对广发的收购,以及二者对广东证券的争夺。2000、2001…     

转融券业务试点正式启动

转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪,并于2月28日正式推出. 转融券业务是证券公司融券业务的配套机制.按照现有的规则,证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券,当证券公司自有证券不足时,可以通过证券金融公司向上市公司机构股东借入证券,以满足客户的融券需求. 中国证券金融公司(下称证金公司)表示,首批将有11家证券公司参与转融券业务试点.包括中信、光大、广发、国泰君安、国信、海通、华泰、申银万国、招商、银河和中信建投等证券公司.     

问题券商末路狂奔

证券行业的好日子又回来了。证监会主席尚福林日前在证券公司综合治理工作座谈会上透露,今年上半年,证券行业全行业营业收入231亿元,实现利润123亿元,实现盈利的券商有93家,行业财务状况已经恢复到了历史较好水平。全行业连续四年亏损的局面将在今年得到根本扭转。然而在股市狂跌的日子里,一些券商没有守住他们的贞洁,不得不无奈凋零,接下来的好日子他们看样子是赶不上了。今年7月,南方证券宣布正式破产,进入清算程序;今年9月中旬,原广东证券董事长钟伟华因涉嫌玩忽职守罪,被广东公安机关刑事拘留。钟伟华曾经任职的广东证券因为“严重违法…     

优化组合 细分市场 严防风险──论兼并重组浪潮中江苏证券业发展的对策

一、国内券商的现状及趋势目前我国券商现状呈现以下几个特征：（－）数量众多,竞争剧烈。据统计,目前我国专营证券业务的券商96家,具有兼营业务资格的信托投资公司245家,财务公司69家,融资租赁公司16家,总计达450多家券商,营业部更达2600家以上。目前,我国券商主管业务收入大都来自于传统的一、二级市场。总体来看,券商在一、二级证券承销与证券买卖手续费中占利润的五成;客户交易存款帐户保证金利差占三成;券商自营与代理企业理财收入占二成。由于上市的额度管理,券商数量众多使得一级市场争夺十分激烈,证券一级市场形成严重…     

证券公司经营模式评析与优化

一、我国证券公司4种典型的经营模式考察-基于效率行为因素的判断目前国内外证券公司的经营模式有3种类型,一种是按客户的类型来划分,另一种是按业务类别来划分的,或者二者兼而有之。证券业组织结构的效率与其主体经营模式密切相关。对于我国证券公司经营模式的分析,笔者根据法人治理结构的特点和组织结构框架,在分析券商经营效率的基础上,从4大类来探讨我国证券公司的主要典型经营模式:一是以广发证券、海通证券、大鹏证券为典型代表的创新型券商;二是以申银万国、国泰君安为代表的传统稳健型券商;三是以中信证券、光大证券为代表的金融控股集团型券商;四是以中国国际金融公司为代表的合资经营模式。     

证券业喜忧参半 保险业红火冲天

证券业有人欢喜有人忧总体而言,上市券商的净利润因业务量的回升而出现了正增长。据中国证券业协会统计,114家证券公司上半年实现营业收入785.26亿元,实现净利润244.70亿元。各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入340.47亿元,证券承销与保荐业务净收入65.54亿元,财务顾问业务净收入17.27亿元,投资咨询业务净收入11.46亿元,受托客户资产管理业务净收入28.80亿元,证券投资收益209.44亿元,融资融券业务利息净收入66.87亿元。在这114家证券公司中,上半年有99家公司实现盈利,占证券公司总数的86.84%。据《经济》记者调查,114家证券公司总资产约为1.87万亿元,净资产为7172.46亿元,净资本为5009.14亿元。     

华龙集团“纸包火”被立案

5月18日,华龙集团 (600242)公告称,公司于 5月16日收到中国证券监 督管理委员会广东证管局 对公司因涉嫌信息披露违 规,而对公司立案调查的 决定。 其实,围绕华龙集团, 一直有着太多的疑团。     

中国网上证券交易发展概貌

网上证券交易也称“在线交易(Trade on line)”,即指投资者利用互联网网络资源,获取证券的即时报价,分析市场行情,进行投资咨询,并通过互联网委托下单,实现实时交易。我国券商最早开始尝试开办网上交易业务是在1996年底,到目前为止,已经有89家证券公司获得网上交易资格,占目前我国券商总数124家的72％。     

尔康制药上市“原罪”

随着尔康制药与其上市时的财经公关——怡桥财经"口水战"的加剧,以及公司的战略投资者北京黑马资产管理有限公司刚解禁就频频减持,造成近段时期公司股价在二级市场动荡异常,尔康制药再度被投资者关注。先是怡桥财经在认证微博(见图一)上发出消息通告,指责尔康制药以及保荐券商西部证券联合恶意拖欠财经公关及媒体传播费用近600万元。紧接着怡桥财经的董事长黄怡茹也在其微博中公开表示:"企业发展最     

银证受托理财的理性思考

2003年初,招商银行与招商证券联手推出的受托理财计划,让身处困境、苦苦挣扎的国内券商看到了希望,于是,它们积极跟进,在短短的四个月时间里,先后有国泰君安、国信证券、长江证券、湘财证券、天同证券等六七家银证受托理财产品面世。对于这一产品,无论是商业银行、证券公司还是投资者都表现出极大的兴趣。     

中信泰富事件及风险规避之我见

2008年10月21日,中信泰富公司公告称可能面临一笔高达140亿港元的亏损,并且这笔巨亏还在继续.中信泰富因投资澳元外汇Accumulator(累计期权)导致巨亏.中信泰富称,它通过俗称"累计期权合约"(accumulators)的结构性产品持有一批货币头寸.累计期权合约即在满足某些条件的前提下,这一合约的投资者承诺会在某一特定时间段内以某一固定价格购买一定数量的某种证券或货币.其购买价常常低于货市场价格.只要所购证券或货币不断升值,投资者就能赚取所享受的固定购买价和所购产品市场交易价之间的差价.但如果所购证券或货币的市价降至合约规定的固定购买价之下,投资者就必须以协议价每天买入双倍的该外汇,因此,外汇贬值越多,亏得越多.中信泰富称,它投资了价值约90亿澳元(合63.3亿美尢)的累计期权合约.根据台约,该公司需要以1澳元兑0.87美元的固定价购买澳元.中信泰富在澳洲有钢铁项目,在25年内对澳元需求量都很大,且由于很多设备都要从欧洲进口,因此对欧元的需求也很大.中信泰富买入的欧元澳元期权是看涨期权,即预期欧元澳元相对美元升值,但现实情况是,澳元欧元相对美元大幅贬值,中信泰富光是支付保证金以防被平仓就是巨额数字了.若到期时还是现在的状况,那么中信泰富面临的损失将不堪设想.但是就目前状况看,中信泰富的亏损似乎是必然了,他们能做的或许就是从各方面采取措施在不扩大风险的情况下尽量减少损失.     

从国际比较看融资融券对我国证券业的影响

2006年8月,中国证监会正式颁布了<证券公司融资融券业务试点管理办法>(下称<管理办法>)和<证券公司融资融券业务试点内部控制指引>(下称<内控指引>).作为一种全新的金融杠杆,融资融券政策贯彻到资本市场的最强大力量就是增大股市的流动性,即通过盘活证券公司手中的存量资本增大股票市场的资金供给量和需求量.融资融券业务的推出在最大程度上满足了券商的利益诉求.     

风险投资与券商联盟对创业板上市公司IPO 首发折价率的影响研究

风险投资(VC )与政府、银行、券商和同业之间有着重要关联,且这些关联关系构成了其重要的社会资本,使其能够发挥增值的作用,而 VC 与券商的关系值得重点关注。文章对创业板市场上 I PO 公司背后的风险投资与 I PO 公司聘请的保荐机构之间的合作次数进行统计,将存在2次及以上合作的界定为联盟关系,并将新股首日折价率分解成一级市场的“内在折价率”和二级市场的“市场反应率”,进而研究了VC 与承销券商之间的联盟关系是否对VC 参股公司在 I PO 定价效率上产生了影响。研究发现：相比于其他有VC 持股但与券商无多次合作关系的公司以及无VC 持股的公司,存在“VC 与券商联盟”关系的公司的 I PO 发行价格更接近于公司的内在价值,表现为内在折价率最低;且该类公司在上市首日具有更高的市场价格,表现为市场反应率最高。这说明风险投资兼具认证效应和市场力量,并且这两种作用可能都来自于VC 与券商的长期而稳定的联盟关系。文章的结论对创业板市场上的各方参与者都具有借鉴意义。     

分析师预测信息来源的新发现:会计师事务所

文章通过检验券商与公司聘任同一家会计师事务所对券商旗下分析师预测行为的影响,研究了证券分析师的预测信息是否可能来源于会计师事务所.研究发现:(1)分析师更愿意跟踪与所属券商聘任同一家会计师事务所的上市公司,对其发布的盈余预测更准确,也更倾向于额外发布现金流预测.(2)券商与公司从非同聘会计师事务所变更为同聘会计师事务所,其分析师预测的准确性提高,反之则降低.分析师对与所属券商聘任同一家会计师事务所的公司在年报披露前最后一次盈余预测的准确性有更大幅度的提高.(3)同聘会计师事务所对预测准确性的促进作用集中在分析师跟踪少和收入变化大的公司以及非明星分析师发布的预测.文章的研究有助于理解同聘会计师事务所对分析师预测行为的影响,也有助于资本市场上的投资者更好地利用同聘会计师事务所的券商旗下分析师发布的预测报告,拓展了分析师预测信息来源的研究.     

我国股权分置中对价水平的“群聚”现象分析

从2005年4月29日到2006年3月19日止,上海证券市场共有25批次346家(含29家试点公司)上市公司公布股权分置改革的详细方案。其中高达87.6%股权分置公司的对价水平都集中在10送2至4股区间,平均对价水平为10送3股,对价水平出现显著的10送3股“群聚”现象。本文以不完全竞争市场理论为基础,对上海证券市场346家股权分置公司样本进行实证检验,结果表明,上海证券交易所前25批股权分置公司的保荐市场上,Herfindahl-Hirschman指数(HH指数)平均高达1411,保荐行业的市场准入难度较大,股权分置公司的对价水平与保荐机构所占市场份额显著负相关。证据表明,上海证券市场的保荐行业一定程度上属于寡头垄断,而10送3股的现象可能是寡头垄断的结果,而不是完全市场竞争的结果。     

合资大舞台

<正> 2002年6月4日,中国证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和《外资参股基金管理公司设立规则》(以下简称“两规则”),并于7月1日起正式实施。这既是中国加入WTO证券行业对外开放承诺的履行,又体现了管理层对证券行业的适度保护和渐进性开放原则。“两规则”的出台预示着我国证券业的对外开放进入实战阶段,其将通过加速我国证券行业的主要参与者——证券公司与基金管理公司的洗牌,来重塑我国证券市场的整体面貌。“两规则”的实施必将对我国证券市场的机构行为与竞争格局产生深远影响。随着世界经济一体化和金融服务业全球化的推进,生存竞争和发展压力进一步加剧,这不仅要求国内券商在本国市场上占有绝对优势,而且要求国内券商应具有强大的跨国服务能力。国外大券商不仅     

从一百和华联合并亲看中小投资者利益保护问题

2004年4月7日,第一百货(证券代码600631,以下简称一百)和华联商厦(证券代码600632,以下简称华联)分别召开董事会,分别审议通过了<关于上海市第一百货商店股份有限公司与上海华联商厦股份有限公司合并的议案>.该议案规定,一百将以吸收合并的方式合并华联,华联所有股票按比例折成一百股票的方式合并.合并完成后一百将作为存续公司,华联则将终止并注销独立法人地位.两家上市公司之间进行吸收合并,其中一家上市公司将因此注销,退出证券舞台,这在我国证券史上还是第一次.     

转融券开通A股全面做空时代开启

继转融资之后,转融券业务试点也于2013年2月28日推出,A股市场的做空交易进一步成熟和完善.转融券的推出,将有望扩大券源规模,并促进各大券商向"中介"角色的转型.然而很多投资者也担心,做空时代的真正来临,会给A股造成负面影响.但记者在采访中发现,转融券对资本市场的影响,更多是情绪上的,转融券细则的陆续出台,将有望长期利好资本市场.转融券试点推出迟来的"及时雨" 转融券业务是指中国证券金融公司(以下简称"证金公司")将自有或者融入的证券出借给证券公司,供其办理融券业务的经营活动.转融券业务是证券公司融券业务的配套机制,当证券公司开展融券业务的自有证券不足时,可以通过证券金融公司向上市公司股东借人证券,以满足客户的融券需求.     

广东塔牌集团股份有限公司

广东塔牌集团股份有限公司(证券简称:塔牌集团,证券代码:002233)是一家被列入国家重点支持发展、《广东省建材工业2005～2010年发展规划》和《广东省建材行业结构调整实施方案》鼓励扶持发展的以水泥为主业、跨地区、跨行业、关联多元化发展的梅州市骨干企业集团之一的大型企业集团。公司目前拥有12家直接控股子公司、5家间接控股子公     

美国考察印象(一)

由美国政府新闻总署出资邀请,我与中国人民银行广东分行副行长孟建波高级经济师、广东省社科院副院长李新家教授及广发证券公司副总经理马庆泉博士一行四人,以“国际访问者”身份,于9月23日至10月23日考察了美国华盛顿、纽约、俄亥俄州、威斯康星州、三蕃市等地的经济、社会多个层面,历时一个月。接着,我还应邀到洛杉矶和拉斯维加斯参观访问,并出席在加拿大温哥华市举行的“首届国际评估学研讨会。”这次考察