浅议股票期权激励机制的缺陷

近期在我国上市公司中，在经理人激励机制方面逐渐采用股票期权激励机制，使经理人和所有者利益更加一致，使企业经营目标趋于长期化，有利于企业的长远发展。股票期权激励机制是指企业根据股票期权计划的规定，授予高层管理人员（即经理人）在一定期限内（通常为5到10年)，按约定的价格（认股价或行权价）购买本企业一定数量股票的权利。高层管理人员可以在规定时间内选择行使或放弃该权利。如果股价上涨，即行权价低于行权日的股价，行权后被授权人可以从中谋利，被授权人就会行权；反之，如果行权价高于或等于行权日的股价，行权后无利可…     

股票期权与上市公司经理人激励

根据委托—代理理论,签约双方目标函数不一致且信息非对称,引致激励不相容问题发生.要解决此问题,必须注重代理人长期报酬设计,将经理人利益与企业发展紧密结合起来.采用股票期权的制度安排方式,以股票增值实现代理人的剩余索取,能有效防范经理人道德风险的发生.针对我国国企经营者长期激励偏弱的现实,引进股票期权制度,重塑经理人激励约束机制,对深化激励制度改革具有重要的借鉴意义.     

股票期权的激励机制

从金融资本的特点谈起 中国清代末年的著名学者辜鸿铭曾经这样评价银行家:"银行家就是晴天把雨伞借给你,雨天又凶巴巴地把雨伞收回去的那种人."这句话后来成为世界金融界的名言.     

经理人股票期权激励机制实施中的财务问题

在所有权与经营权相分离的现代公司治理结构中，为了使经营者充分维护股东的利益，实现公司的长远发展，从而产生了经理人股票期权激励机制。经理人股票期权，即ESO(EXECUTIVE STOCK OPTIONS)，是指公司授予经营者在某一规定的期限内。按约定价格购买本公司一定数量股票的权利，持有这种权利的经营者可以在规定的时间内行权或弃权。     

浅析经理人股票期权的会计问题

经理人股票期权属于期权分类中股票期权的一种，它是指企业根据股票期权计划的规定，授予其高层管理人员（本文简化称其为经理人）在某一规定的期限内（通常在5至10年内），按约定的价格购买本企业一定数量股票的权利（一般在10万元以上），持有这种权利的经理人可以在规定的时间内行权或弃权。作为现代薪酬结构中的一环，在对职业经理人的长期激励方面扮演着重要的角色。     

股票期权制度与国有企业激励机制创新

在高新科学技术发展基础上，发端并成熟于新经济形态中的股票期权制度是现代企业激励机制的创新，本结合股票期权制度的内容和特点，考察了我国国有企业实施该项制度的意义，存在的问题及相关对策。     

股票期权激励制度初探

在我国20多年来的企业改革中，曾设计过多种经营者激励方案，如承包、租赁、资金等。这些制度都是着眼于短期激励，虽能在一定程度上调动经营者增加当年利润的积极性，但易导致经营者为追求眼前利益而牺牲企业长期发展，使企业发展缺乏后劲，改革企业分配制度，按照国际惯例建立股票期权制度，有助于形成企业内部长期、有效的激励机制，对于加快国有企业改革和发展具有十分重要的意义。     

经理人股票期权理论及其模型分析

经理人股票期权是为了适应现代企业制度的需要,对经理人员实行的行之有效的约束激励机制,其本质就是让拥有控制权的经理人员一方面能够拥有一定的剩余索取权,另一方面还要承担相应的风险,从而激励经理人最大限度地维护企业所有者的利益。本文通过阐述经理人股票期权的激励作用,提出了期权理论模型,进而使经理人建立长期激励的良性循环具有指导意义。     

现有经理股票期权激励机制的缺陷及改进

经理股票期权激励机制是一项对企业核心人员的长期激励机制,它在解决委托—代理问题,吸引和稳定人才乃至促进经济发展等方面具有较大的优越性。但是经理股票期权也是一把"双刃剑",一旦被滥用很可能会异化成经理人损害股东利益的工具。因此本文从这个角度分析了现有经理股票期权存在的问题,并提出了如何去完善它的建议。     

税收对经理人股票期权激励效应的影响

股票期权的实施某种程度上是追求税收利益最大化的结果.税收因素因为决定实施股票期权的企业和经理人的现金收入,而影响企业授予经理人股票期权的行为,以及经理人持有行权所得股票的时间、股利政策和盈余管理等.税收的行为调节既可能促进股票期权的激励效应,也可能抵消其激励作用.因此,如何协调宏观层面的税收政策制定与微观层面委托代理问题的缓解是未来应该关注的问题.     

完善经理股票期权激励与公司治理的策略

经理股票期权在西方国家的广泛应用证明了它是一种比较有效的激励手段.在我国公司治理中引进经理股票期权制度将有利于规范经理人市场和资本市场的运作.为了使经理股票期权制度的运作能有一个良好的内外部环境,我们在实施经理股票期权制度的进程中必须加强规范经理股票期权的来源、授权范围、行权价格、授权数量、行权期限及其相关的法律制度建设.     

经理人股票期权:激励约束效应、实施障碍及建议

对经理人股票期权制独特的激励约束效应、实施中的障碍及技术操作方面的难点分析表明:经理人股票期权制仍将是解决经理人长期激励约束问题的重要选择.为确保股票期权作用的充分发挥,应尽快消除宏观环境方面的障碍,完善股票期权计划设计,而不应因为存在的障碍而否定股票期权有作用.     

基于EVA的股票期权激励机制探讨

在委托代理关系中，企业所有者和经营者的目标函数存在差异，由此产生代理成本，需要对经营者进行相应的激励。然而，基于传统业绩评价而实施的股票期权存在一些弊端。本文探索将股票期权嫁接到EVA（经济附加值）平台之上，提出了基于EVA的经理人股票期权激励方案，以期能更有效地解决激励问题。     

Valuation of a Repriceable Executive Stock Option

We introduce a path-dependent executive stock option. The exercise price might be reduced when both the firm’s stock price and a stock market index fall greatly. The repriceable executive stock option has a simple payoff that may be used for realistic executive rewards. We show the valuation formula, and compute the probability of the repriceable executive stock option expiring in-the-money. Both price and probability are important pieces of quantitative information when choosing an executive compensation package.     

经理人股票期权会计确认的探讨

经理人股票期权的确认问题是亟待解决的会计理论和实践问题。经理人股票期权的经济实质是企业经理人参与企业剩余索取权的分享。经理人股票期权是一项无形资产,应在经理人提供劳动期间内,将其平均摊销。应改革现行的财务会计观念与模式,增设“待转股本准备”科目,以适应企业经理人参与现代企业剩余索取权分享的现实。     

Executive Stock Option Exercise and Seasoned Equity Offerings

We examine executive stock option exercises around a sample of 1,268 seasoned equity offerings (SEOs) from 1996 to 2004 focusing on a subset of exercises we identify as potentially informed. Consistent with the theory that firms issue equity when stock is overvalued, we document a surge in informed exercise in the months surrounding the SEO. From six months prior to the announcement date to six months after issuance, an average 1.76% of the total market capitalization for issuing firms is exercised and sold. Interestingly, we find a positive association between informed option exercises and long-run performance. Overall, our collective evidence indicates that insiders are not particularly good at timing exercises around SEOs.     

The Effect of Executive Stock Option Plans on Stockholders and Bondholders

Executive stock option plans have asymmetric payoffs that could induce managers to take on more risk. Evidence from traded call options and stock return data supports this notion. Implicit share price variance, computed from the Black-Scholes option pricing model, and stock return variance increase after the approval of an executive stock option plan. The event is accompanied by a significant positive stock and a negative bond market reaction. This evidence is consistent with the notion that executive stock options may induce a wealth transfer from bondholders to stockholders.     

The Manipulation of Executive Stock Option Exercise Strategies: Information Timing and Backdating

I identify three option exercise strategies executives engage in, including (i) exercising with cash and immediately selling the shares, (ii) exercising with cash and holding the shares, and (iii) delivering some shares to the company to cover the exercise costs and holding the remaining shares. Stock price patterns suggest executives manipulate option exercises. They use private information to increase the profitability of all three strategies, and likely backdated some exercise dates in the pre‐Sarbanes‐Oxley period to enhance the profitability of the latter two strategies, where the executive's company is the only counterparty. Backdating is associated with reporting of internal control weaknesses.