国企混改、高管薪酬激励与全要素生产率

基于我国国有企业混合所有制改革背景,以2004—2020年沪深A股国有上市公司为样本,实证检验混合所有制改革对国有企业全要素生产率的影响及其作用渠道。区别多数文献对混合所有制改革虚拟变量的处理,本文采用混合所有制改革程度（第一大非国有股东持股比例超过5%）进行量化。在作用渠道检验中,为了提高对中介效应的检验力和结果的解释性,使用非参数Bootstrapping方法调整估计偏差的结构方程模型进行多重中介效应检验。研究结果表明,混合所有制改革对国有企业全要素生产率具有显著的正向促进作用,在一系列稳健性检验后,结论依然成立;异质性检验发现,混合所有制改革对国有企业全要素生产率的积极作用在地方国有企业、引入的非国有资本为民营资本及混改后依然国有控股的样本企业中更为显著;高管的货币性薪酬和股权薪酬激励承担了大部分中介效应,其中货币性薪酬激励的作用更为突出,在使用与基准回归相似的稳健性检验后,中介效应依然显著成立。     

地方官员激励、制度环境与要素市场扭曲*——基于中国省级面板数据的实证研究

探寻地方官员干预要素市场的动因是治理中国要素市场扭曲的前提,而地方官员对要素市场的干预可能主要源于财政、晋升和寻租等方面的激励。本文基于对现有文献的梳理和归纳,理论上分析了地方官员激励影响要素市场扭曲的机理,并利用中国省级层面面板数据对理论假说加以检验。研究发现：地方官员的财政激励、晋升激励和寻租激励对地区要素市场都产生了显著的扭曲效应,而“入世”后的这种扭曲效应下降了。在不同制度环境中,地方官员激励对要素市场扭曲的影响存在着差异。金融和法律环境的改善以及产权明晰程度的提高,能够在一定程度上规避地方官员激励对要素市场产生的扭曲效应。本文既拓展了官员激励和要素市场扭曲等研究领域,又启发了中国要素市场扭曲的治理方向。     

管理层激励领域的实证研究综述

本文首先将对管理层激励所研究的领域做一个界定,在阅读了有关国内外管理层激励的一些代表性文献的基础上,分不同的研究领域对国内外的文献进行梳理.最后对我国管理层激励领域的实证研究作出评述和展望.     

中国专利制度变革引致的创新效果研究

最优专利制度实证研究在国内的文献尚不多见。本文用中国时间序列数据(1989-2003年)和动态面板数据(1995-2003年)检验我国两次专利法改革引致的技术创新激励效应,发现以产权变革为主要特征的第二次专利法修改,显著促进了企业发明创新的边际产出,并推动了高技术行业的技术创新;国有企业对于我国创新产出的贡献率很小,外资企业存在显著的正向效应。专利制度具有进一步改革和完善的空间。     

国企经营者的激励问题及其激励报酬机制研究

市场经济与计划经济更本质的区别之一在于激励与约束的机制不同。文章从经营者的激励角度研究国有企业改革 ,首先对激励问题进行理论分析 ;其次研究经营者的激励报酬机制     

公司治理前沿研究综述——大股东控制、隧道行为、隐性收益与投资者保护

本文回顾了公司治理领域关于大股东控制问题的最新研究成果,主要包括大股东控制存在的普遍性、大股东控制权与现金流权的分离模式、大股东控制的激励效应和隧道效应,以及投资者保护问题等。梳理了该领域的研究脉络,并对主要发现和结论进行了总结和评论。文献研究表明,股权集中的内在机制在于大股东有动力和机会增加所有股东都可以获得的共享收益,而且大股东可以通过消耗公司资源来获得小股东无法分享的控制权隐性收益,并导致企业价值的下降。高效的投资者保护机制能够在一定程度上抑制大股东侵害小股东利益的隧道行为,提升企业价值。     

管理层激励对公司经营困境影响研究综述

首先简要梳理了激励理论的发展脉络,总结了激励理论自20世纪70年代至今近40年的主要发展成果;然后对管理层激励机制与企业经营困境之间关系的实证研究进行了综述性分析;最后应用激励理论的最新进展对两者间关系的研究进行了展望。     

投资者情绪与公司投资效率——基于薪酬激励与债务融资治理效应的实证研究

将投资者情绪与传统理性视角下公司治理机制相结合,检验管理层薪酬激励和债务融资两种治理机制与投资者情绪交互作用对投资非效率的治理效应。研究发现,考虑投资者非理性影响,管理层薪酬激励、债务融资均与投资不足显著负相关;其与投资者情绪的交乘项均与过度投资显著正相关。研究结果表明两种治理机制对投资不足具有显著的抑制作用,而对过度投资的治理效应却依赖于投资者情绪状态。     

管理层股权激励能够提高企业会计信息可比性吗?

本文以2009—2018年中国沪深A股上市公司为样本,基于最优契约理论和管理层权力理论,运用普通最小二乘法(OLS)实证检验了管理层股权激励对会计信息可比性的影响以及企业战略激进度在二者之间的中介效应.研究结果表明,管理层股权激励对会计信息可比性存在"壕沟效应",其作用呈倒U型关系:当管理层持股比例低于38.9％时,体现为"利益协同"效应,提高了会计信息可比性;当管理层持股比例高于38.9％时,体现为"利益侵占"效应,降低了会计信息可比性.且企业战略激进度在其中发挥了负向中介效应.进一步研究发现,管理层股权激励通过企业战略激进度对会计信息可比性的影响在非高新技术行业和非国有企业更大,且高质量外部审计能够弱化监督与治理功能.该结论在理论上拓展了管理层股权激励的经济后果研究,并在实践上对改善公司治理、 从管理层股权激励的角度提升资本市场信息披露质量具有借鉴意义.     

容错纠错机制何以激励国企创新？

在强调经济高质量发展的时代背景下,作为推动创新驱动发展战略实施的“排头兵”,国有企业被赋予了更多的责任与使命。文章基于双重差分模型考察了容错纠错机制对国有企业创新活动的影响及其背后的作用机理。计量结果显示,容错纠错机制的实施显著提升了国有企业的研发投入,经过一系列的稳健性测试后,该结论依然成立。机制检验证实,容错纠错机制通过提升风险承担和完善公司治理进而促进了国有企业的研发投入。异质性分析表明,股权激励和晋升激励有助于强化容错纠错机制对国有企业的创新激励效应,而货币薪酬激励则没有显著影响。进一步研究发现,容错纠错机制的实施不仅增加了国有企业的创新产出数量,而且还提升了其创新产出质量。这一方面表现为发明专利和实用新型专利显著增加,而外观设计专利没有明显变化;另一方面表现为创新产出的价值增值能力显著提升。上述结论表明,实施容错纠错机制,提高对创新失败的容忍度,同时辅以股权激励和晋升激励机制有助于提升国有企业的创新水平,进而助力经济高质量发展。     

管理层收购的激励效用

文章比较了不同的研究者对管理层收购(management buyouts)激励效用的研究文献,分析了管理层收购与企业经营绩效(operating performance)之间的实证关系研究,大多数研究者认同管理层收购在一定条件下可以有效地激励管理者、提高企业绩效,但是很多研究结果表明管理层持股和绩效之间的关系是非线性的。文章还阐述了管理层收购对管理者的激励机制,提出精神激励是一个重要的方面,并讨论了对激励机制的一些影响因素。激励机制的多样性、来自企业外部环境和内部性质的因素可能是对管理层持股和绩效之间关系的有力解释。     

容错机制能促进国有企业创新吗

如何提高国有企业的创新能力是一个富有争议的问题。本文以近年来国有企业实施的容错机制为切入点研究国有企业创新问题,通过构建动态博弈模型并求解纳什均衡提出了两个理论假说：（1）正向激励可以提高国企高管的低风险创新激励,但不能提高其高风险创新激励;（2）正向激励和容错机制的结合可以提高国企高管的高风险创新激励。本文以中央企业建立容错机制为准自然实验,基于2013—2019年央企实际控制的上市公司数据,使用多期双重差分法验证了上述假说。进一步研究发现,容错机制对竞争性行业和高管年轻化的国有企业的高风险创新具有更加明显的促进作用。本文的发现为提升国有企业创新能力提供了一个新的视角,也为优化国有企业容错机制提供了依据。     

国企管理层激励的比较研究

一、引言 随着中国国有企业改革的不断深化,进一步提高国企的经济效率成为政府和海内外众多学者必须攻克的一大难题.中国国企改革是随着管理层激励机制的改革而发展的,说明了对管理层激励进行研究的必要性.     

中国工会对企业全要素生产率的作用机制：理论与实证

本文基于企业异质性视角构建工会对全要素生产率的影响机制模型，利用中国工业企业和地级市匹配数据进行实证检验。研究发现，工会密度显著提高了企业全要素生产率，且二者呈倒“U”型关系。机制检验表明，工会通过改善职工工资、福利和社会保障水平显著提升企业全要素生产率，形成收入激励效应；工会通过倒逼企业采取资本深化、人力资本和技术创新的替代劳动策略提升企业全要素生产率，形成要素替代效应。此外，工会对企业全要素生产率的提升效应在东部地区显著高于非东部地区，在国有企业显著高于非国有企业，在出口企业显著高于非出口企业。随着行业垄断势力增强，工会对企业全要素生产率的提升效应越高。因此，建设现代化工会制度、重塑工会角色、强化工会的要素配置作用、推进工会差异化建设，对提升职工收入和企业全要素生产率、推动中国经济高质量发展具有现实意义。     

董事高管责任保险促进还是抑制企业创新

作为企业重要的治理机制,董事高管责任保险通过管理层风险偏好、管理水平及激励机制等因素进而影响企业创新,此影响过程究竟是促进还是抑制,尚存争论.基于沪深A股2007—2018年上市公司微观数据,实证研究了董事高管责任保险对企业创新的影响.研究发现:董事高管责任保险对企业创新存在显著的"创新激励"效应,特别是对创新产出和创新效率的提升作用明显,并在考虑控制内生性问题后,上述结论仍成立;企业高层的风险承受力与管理水平是董事高管责任保险对企业创新影响的重要机制和渠道,董事高管责任保险明显提高了管理层的风险承受力和管理能力,从而促进了企业创新;不同行业对"创新激励"效应存在显著的异质性,较高科技水平和竞争水平的行业"创新激励"效应更为明显.研究为完善上市公司治理结构,加快董事高管责任保险发展以促进企业创新具有重要的理论价值和政策意义.     

研究型大学教师全面薪酬激励要素研究

回顾了国内外对全面薪酬及激励效应的研究,提出了研究型大学教师全面薪酬激励的成分要素、影响要素、路径要素,它们共同构成全面薪酬激励基本面,支撑着全面薪酬激励体系。其中成分要素主要包括直接经济性薪酬、间接经济性薪酬、直接非经济性薪酬、间接非经济性薪酬;影响要素主要包括个体要素与环境要素;路径要素主要有合理的薪酬结构、合理的薪酬确定依据、薪酬公平、严格有效的薪酬管理制度、完善的非经济性薪酬。据此提出了提升研究型大学教师全面薪酬激励效应的优化路径,从制度机制上保证研究型大学的创新能力。     

上市公司经营者股权激励与公司绩效分析

有权与经营权分离,能够使企业资源与经营管理人员更好地互相配合,创造更好的效益,为所有者带来更大的利润,是现代公司最为主要的特征.管理层股权激励制度是解决股东与管理层之间代理问题的重要方法.本文基于2010-2014年的面板数据,使用面板数据的固定效应模型以及动态面板深入分析和探讨了国内公司管理层股权激励的效果.     

管理层激励、企业发展潜力与财务风险——基于A股上市公司的面板数据分析

以A股上市公司2005～2008年面板数据为研究样本,实证分析管理层激励、企业发展潜力以及财务风险三者之间的关系.研究发现:管理层激励和企业发展潜力正相关,说明高效的管理层激励体制有利于提升企业的发展潜力;在不同的规模下我国上市公司管理层激励体制对企业财务风险影响有所差别;企业发展潜力与企业财务风险负相关,说明发展潜力越好的企业控制风险的能力越强.     

税收政策对企业技术创新的激励效应——基于异质性企业的实证分析

本文以2007~2015年沪深A股上市公司的数据作为研究样本,从企业技术创新投入及技术创新产出两个维度,就税收政策对企业技术创新的激励效应进行实证检验。结果显示,所得税优惠与流转税优惠对企业技术创新投入有显著的激励效应,对企业技术创新产出的激励效应则不明显。基于企业所有权性质与技术密集程度异质性的分组进一步分析发现,在企业技术创新投入方面,所得税优惠对所有组别均有显著的激励效应,流转税优惠对除去属于非高新技术行业企业组以外其他组别的激励效应均是显著的;在企业技术创新产出方面,只有流转税优惠在国有企业组和属于非高新技术行业企业组的激励效应是显著的。因此,以激励企业技术创新产出为政策导向,优化现行税制结构,强化税收政策的针对性,同时应加强国有企业绩效考核,使税收政策向民营企业倾斜以及调整高新技术企业的认定标准,是提高税收政策对企业技术创新激励效应的关键所在。     

行业锦标赛激励与企业投资效率

本文以2010—2019年间中国资本市场A股上市公司为研究样本，采用多元线性回归、两阶段最小二乘法和倾向得分匹配法实证考察行业锦标赛激励对企业投资效率的影响及其相应的情境特征和影响机制。研究结果表明：行业锦标赛激励显著提高了企业投资效率；行业锦标赛的激励效应在不同情境特征下存在明显差异，表现为当CEO参与行业锦标赛竞争意愿较强和CEO职业生涯发展预期较高时，行业锦标赛激励对企业投资效率的促进作用更强烈。进一步研究发现，行业锦标赛激励通过缓解代理成本进而提升了企业投资效率，主要表现为过度投资水平降低，代理成本在其中发挥了中介作用。本文从薪酬激励视角考察了CEO的投资决策行为，研究结论丰富了行业锦标赛激励方面的相关文献，同时为如何有效提高企业投资效率提供了理论依据。