高管风险偏好的度量方法及其运用研究

高管作为企业管理层最重要的角色,其风险偏好会对企业的政策制定与风险水平产生重要影响。选择合适的高管风险偏好度量方法,是研究公司行为与后果的前提。本文回顾了国内外学者衡量高管风险偏好的主要度量方法及其运用,通过对各种方法优势及局限性的评述,以求实现为今后相关研究提供借鉴的目的。     

高管激励、风险与投资偏好

本文从信息不对称和代理问题出发来研究企业的投资偏好,高管对风险的偏好将影响投资行为,对高管激励组合不同将改变其风险偏好,进而改变其投资偏好以达到优化投资结构,降低代理成本,提高公司价值。     

高管激励、风险与投资偏好

本文从信息不对称和代理问题出发来研究企业的投资偏好,高管对风险的偏好将影响投资行为,对高管激励组合不同将改变其风险偏好,进而改变其投资偏好以达到优化投资结构,降低代理成本,提高公司价值。     

高管权益薪酬选拔效应与企业创新

以2006-2016年我国上市公司实施的高管权益薪酬为研究对象,探究高管权益薪酬选拔效应对企业创新的影响及机理。构建并拟合权益薪酬选拔效应理论模型,证实了高管权益薪酬对偏好风险的高管具有选拔效应,在此基础上进行实证检验发现：(1)高管权益薪酬选拔效应能够激励企业创新,机理是保留偏好风险的高管。(2)不同权益薪酬方式中,股票期权选拔效应能有效激励创新;限制性股票选拔效应在管理层权力较大时失效;复合方式选拔效应受股票期权和限制性股票价值配比的影响。(3)高管权益薪酬选拔效应与风险承担效应对创新激励具有协同作用。本文以选拔偏好风险的高管为视角,为上市公司合理配置创新导向的高管权益薪酬、促进企业创新提供理论依据。     

企业高管风险偏好对创新绩效的影响研究

本文通过对创业板上市公司2012-2014年的数据分析得出,高管风险偏好、企业规模对企业创新绩效显著正相关,而管理层持股比例对企业创新绩效负相关.     

董事高管责任保险与企业扩张关系研究——基于中国A股上市企业数据的经验研究

企业扩张作为战略性投资项目和优化资源配置的重要手段,其行为本质上具有风险导向,并与管理层的风险偏好、企业治理效力密切相关。董事高管责任保险作为重要的风险对冲工具,理论上能通过治理效用对企业扩张行为产生影响。基于2008—2021年我国沪深A股上市企业的数据,文章实证检验董事高管责任保险对企业扩张行为的影响效应。研究发现,董事高管责任保险能够显著促进企业扩张,说明董事高管责任保险在一定程度上放大了管理层的扩张需求。机制分析中,董事高管责任保险通过缓解企业融资约束和提升内控质量显著提高了企业的扩张意愿。进一步研究发现,董事高管责任保险对企业扩张的促进作用在市场化程度高的地区和大型企业中更为显著,而在不同产权性质的企业中不存在明显差异。文章基于企业扩张视角提出相关建议,为促进我国责任保险市场的发展提供一定参考。     

ESG表现、融资约束与持续创新能力——基于高管股权激励的调节作用

本文运用双向固定效应模型,使用2010—2021年A股上市企业数据,研究了企业ESG表现与企业持续创新能力的关系、影响机制、作用路径并进行了异质性分析。研究发现：ESG表现对企业持续创新能力起到显著的促进作用;ESG表现通过缓解融资约束来对企业持续创新能力起到显著的促进作用;高管股权激励在企业ESG表现与持续创新能力的关系中发挥正向调节作用;异质性分析表明,高管股权激励的调节作用在非重污染企业、高法治化水平和低CEO风险偏好的企业中更显著。     

女性高管参与企业管理会影响上市公司的盈余管理决策吗?北大核心

基于厌恶风险和缺乏过度自信的内在特质,女性高管的企业管理行为与男性相比更加保守和谨慎。作为企业管理的一部分,女性高管在盈余管理方面也会体现其内在特质,偏爱选择低风险的真实活动盈余管理。本文选取2009—2013年沪深两市的面板数据,采用普通最小二乘法,对上市公司女性高管人数占高管总人数的比重与管理层进行真实活动盈余管理程度占总盈余管理程度的比重之间的相关性进行了多元回归检验。结果发现,上市公司女性高管参与企业管理的程度与管理层对真实活动盈余管理的偏好度呈显著的正相关关系。因此,本文建议上市公司适当增加女性高管在高级管理团队中的比重,以避免冒险的盈余管理决策损害财务报表的公允性。     

基于经济资本的保险公司汇率风险度量

风险无处不在,对现代企业尤其是金融企业而言,能否进行卓有成效的风险管理已经成为事关企业生存和发展的头等大事,保险公司当然也不例外。在风险管理的全过程中,对风险的度量与分析又是技术的核心与难点。近年来,关于风险度量与分析的研究不断深入,新的技术与方法层出不穷。本文采用经济资本概念,以P公司为例,利用TVa R方法,对市场风险中的汇率风险展开有针对性的研究,为相关风险的度量探索出一条新的途径。     

高管风险承担激励与企业债务契约

以中国A股市场授予高管股票期权的上市公司为研究对象,考察高管风险承担激励对企业债务契约的影响。结果表明,高管风险承担激励传递了积极信号,增加了企业银行信贷和债券融资规模,延长了企业银行信贷和债券融资的期限并降低了银行信贷成本,同时由于替代效应的存在减少了企业对商业信用的占用。进一步研究发现,高管风险承担激励与企业债务契约的上述关系在高增长机会和信用状况良好的企业中更为显著。     

CEO风险偏好、财务困境与企业违规

CEO作为企业战略决策的首席执行官,其自身的认知基础、风险偏好等个人特质会通过影响组织决策与战略布局进而影响企业行为.为此,基于高层梯队理论和舞弊三角理论,以2010-2018年沪深A股上市企业为研究样本,实证检验C EO风险偏好、财务困境与企业违规倾向的关系.结果表明:由风险偏好型C EO任职的企业违规倾向更高,企业财务困境对主效应具有调节作用.     

高管薪酬契约、风险控制与企业绩效--中国上市银行的实证分析

基于代理理论和制度理论的视角,运用2008—2013年中国上市银行的数据对风险控制、企业绩效和高管薪酬之间的关系进行了实证检验。结果表明：不同性质的上市银行高管薪酬具有显著差异;企业绩效对高管薪酬有正向影响,中国上市银行已经建立起基于业绩的高管薪酬制度;风险控制对高管薪酬有正向影响,中国上市银行的高管薪酬与风险成本调整后的绩效相适应。     

序数空间中企业战略风险与企业绩效关系研究——基于中国纺织业面板数据分析

依据序数空间中的熵理论,将战略风险转化为企业在战略参考系统内收益排名的下降带来的负面不确定信息,构建序数战略风险度量模型度量企业战略风险,克服了传统的均值方差等度量方法的局限性。运用2001～2009的中国纺织业相关数据,构建面板数据随机效应模型对企业战略风险与绩效关系进行分析,结果表明战略风险和企业的净资产收益率及总资产周转率呈负相关关系,企业非流动资产周转率和股息支付率对企业战略风险正向影响较小。     

董事高管责任保险与企业风险承担:理论路径与经验证据

董事高管责任保险对管理者财产风险存在"兜底"效应,有助于缓解管理者的风险规避等代理冲突,但同时也可能导致管理者自利成本降低从而诱发潜在的道德风险。为此,本文以2007-2013年中国A股上市公司为样本,考察了董事高管责任保险对企业风险承担的影响并对其作用机制进行了检验。研究发现,引入董事高管责任保险有助于增加企业风险承担;在控制了内生性等问题之后,该结论依然成立。对作用机制的分析表明,董事高管责任保险主要通过"激励效应"提升企业风险承担,而"道德风险效应"没有得到支持。本文是基于企业风险承担视角对董事高管责任保险的首次研究尝试,对于深入理解董事高管责任保险在资本市场中的作用角色具有重要意义。     

企业高管跳槽博弈分析

本文主要通过对企业高管跳槽动机的分析,认为企业高管是一群有能力但又倾向于风险规避的特殊人力资本,如果他的期望值没有得到满足,或者他所从事的工作缺乏挑战性,那企业高管就会进行个人定位调整,我们称之谓跳槽.但跳槽是有风险的,它是企业高管在进行抉择时的占优策略的博弈过程.论文通过分析其博弈矩阵后,认为实施激励措施是有效避免企业高管跳槽.     

中国上市公司高管学术经历对企业现金持有的影响

依据沪深A股上市公司2008-2017年数据,考量高管学术经历对企业现金持有的影响。结果表明：高管学术经历通过风险特质和创新活动影响现金持有水平;高管学术经历与现金持有水平正相关,行业竞争的缓和会削弱二者的正相关关系;相对于国有企业,高管学术经历对非国有企业现金持有水平的影响更显著。     

次贷危机下商业银行利率风险及其管理策略

随着次贷危机下央行运用利率手段作为调控工具频率的不断增加,国内商业银行的利率风险,包括再定价风险、基差风险、资产组合市值和资本金价值波动风险正日益加剧.对此,商业银行应该根据所处的金融环境及其管理偏好,确定利率风险管理目标,充分运用先进的模型化利率风险度量和利率风险控制等管理工具,加强对表内外资产和利率风险全过程的管理.商业银行也应建立现实的利率风险管理策略框架,包括通过FTP实现利率风险向总行集中,利率风险由专门部门负责,以管理收益波动为主,运用动态模拟度量风险,表内外结合控制风险等,实行积极的资产负债管理策略.     

外汇风险度量:方法与评述

在人民币汇率形成市场化机制的过程中,外汇风险成为了一种不可低估的风险,是金融风险度量研究的重要部分.本文在归纳外汇风险度量中使用的金融风险度量方法的基础上,根据途径的不同将度量方法分为直接与间接法两大类,并通过分析和比较来探讨各类方法的优势和不足,从而为外汇市场的风险度量提供有效的理论依据.     

微博

新浪微博#CFO微语录#王竞69V:在法制不健全时,有些企业成功不是靠了政策的帮助,而是因为无视政策的存在。说的真对。--居然之家集团财务总监邹志英zV:"内控=减少风险"只是满足了它的最低层次的需求,我们实践的大量企业的实操案例显示内控是可以提高效率效能的,促进战略的实现的,如果只把内控定位在降低风险,很多企业的高管也不会重视内控的,受他们自身风险偏好的影响,切记!     

股权激励影响风险承担:代理成本还是风险规避?

股权激励与风险承担的关系的解释有代理成本假说和风险规避假说。代理成本假说认为高管持股可以降低代理冲突,提高公司风险承担水平,当高管持股比例超过某一临界点时,壕沟效应出现,降低风险承担水平。风险规避假说则认为高管持股使高管的人力资本集中于某个公司,财富分散程度降低,加重了管理者的风险规避程度。本文的实证研究发现:股权激励与风险承担呈倒"U"形关系,这种倒"U"形关系只存在于产品市场竞争高组,这两个发现支持了代理成本假说;用管理费用率和总资产周转率作为代理成本的替代变量,发现代理成本越高,风险承担水平越低,进一步验证了代理成本假说。本文较为完整地梳理了股权激励影响风险承担的逻辑,丰富了企业风险承担和高管股权激励的文献,对中国企业的激励契约的设计、经济增长和潜在风险的认识具有重要启示。