没有任何汇率制度适合所有国家或所有时间（下）

没有任何汇率制度适合所有时间 与最优或合意的汇率制度因国家的不同而不同这一论点相比，最优或合意的汇率制度随时间而变化这一主张可能更强。毕竟，诸如开放度和收入相关性这样的标准只不过是参数而已。难道这不意味着某种持久性吗?难道某一既定的经济结构并不是在任何时候都有相应的最优汇率制度?     

没有任何汇率制度适合所有国家或所有时间（下）

没有任何汇率制度适合所有时间与最优或合意的汇率制度因国家的不同而不同这一论点相比 ,最优或合意的汇率制度随时间而变化这一主张可能更强。毕竟 ,诸如开放度和收入相关性这样的标准只不过是参数而已。难道这不意味着某种持久性吗 ?难道某一既定的经济结构并不是在任何时候都有相应的最优汇率制度 ?答案之一是 ,参数实际上确实随时间而变化。当政府有意识地改变其经济结构 ,例如通过区域贸易安排或者货币联盟提高区域贸易的一体化程度时 ,这一点尤其值得注意。(最优货币标准的内生性将在第五部分讨论。)另一答案是 ,最近的历史似乎表明 ,…     

汇率制度转换理论及其实践

许多经济学家,如弗兰克尔(Frankel,1999)、穆萨(Mussa,2000)、费舍尔(Stanley Fischer,2001)都指出,由于各国经济、金融条件各不相同,不可能存在一种适合所有国家的汇率制度;对于某一个国家来说,合适的汇率制度经过一段时间之后,也可能发生     

人民币汇率目标区构建的路径分析

汇率制度和汇率水平是影响一国发展的重要因素。对发展中国家来说,维持实际汇率稳定是至关重要的。任何国家的货币当局都会对本国汇率进行适当程度的干预和管制,因而汇率并不是完伞自由浮动的。人民币汇率是否处于合理水平是当前关注的一个焦点。目前,针对人民币汇率目标区这一问题,国内学者开展了深入的研究：王聪、沈卓蕴（2002）提出,中国在金融体制改革不断完善过程中,汇率安排应偏向于更富有弹性的汇率目标区制度;段梅丽（2003）对构建人民币汇率目标区的可行性进行了分析;     

汇率制度的选择问题探讨

汇 率制度的选择是当前国内外经济学家所关注和研究的一个热点问题。特别是对于转型国家和发展中国家 ,汇率制度的选择对其宏观经济的稳定和发展起着至关重要的作用。 2 0世纪 90年代以来 ,前苏联、东欧国家从计划经济向市场经济转型过程中出现的宏观经济振动 ,墨西哥金融危机 ,东南亚金融危机 ,以及近期发生的阿根廷金融危机等 ,都证实了汇率制度选择对一国宏观经济的影响和重要性。最近 ,我国面临来自一些西方国家要求人民币升值和改变现人民币汇率生成机制的压力 ,这都使得我们有必要对汇率制度选择进行探讨。在这篇文章里 ,我们将探讨三个方面的问题 :第一 ,汇率制度选择的评价标准和汇率制度选择的理论 ;第二 ,汇率制度分类问题 ;第三 ,汇率制度选择与一国宏观经济制度的特征。一、汇率制度选择的评价标准和理论无论是固定汇率制度 ,还是浮动汇率制度 ,都有它们各自的优点。对于固定汇率制度来讲 ,其主要优点是 :(1)对货币政策提供了一个名义 ,即可在任何产出水平条件下控制其物价水平 ;(2 )有利于促进国际贸易和投资 ;(3 )防止国家间出现竞争性贬值 ;(4 )避免出现投机泡沫。对于浮动汇率制度来讲 ,其主要优点是 :(1)...     

汇率制度选择的一般理论与实证分析——兼论现阶段人民币汇率制度选择

汇率制度选择一直都是国际金融界具有争议的论题,其相关理论随着国际经济环境变化而不断进行调整和完善。本文提出一个一般化理论：对于不同国家或一个国家的不同发展阶段,存在一种理论上的最优汇率制度;决定最优汇率制度的因素有国家经济发展总体水平和总体发展阶段、总体经济规模、金融发展水平、贸易开放度和贸易地理集中度、国际储备和经常账户状态、贸易冲击、经济政治稳定程度等,它们对处于不同发展阶段的国家的汇率制度选择影响的权重不同,这些因素及其组合决定了特定国家在特定阶段的最优或最合适的汇率制度;理论上的最优汇率制度是动态的,随着国家不同或国家发展阶段不同而变化。通过利用国际经验事实证实了这一理论或汇率制度选择的一般规律后,笔者对照中国现阶段的状态,认为总体上选择浮动汇率制度比较合适,但是在国际金融危机前后,选择中间汇率制度的概率明显上升。     

汇率制度选择理论综述

汇率制度是联系国内经济和国外经济的“纽带”,西方汇率制度选择理论众说纷纭。一个国家究竟应该依据何种理论,选择哪种汇率制度,应该依据各国经济规模、经济开放度、经济发展水平等等因素来决定。研究西方汇率制度选择理论必须与我国汇率制度改革结合起来。人民币汇率制度弹性化改革势在必行,“两极论”在我国不可行,汇率目标区制度是人民币汇率制度改革的现实选择。     

不同汇率制度的汇率表现：实证分析

汇率制度是开放经济下非常重要的一个对外经济联系制度,本文通过对不同汇率制度下汇率波动的实证分析,指出名义汇率制度下所规定的汇率变动与实际汇率的表现并不完全相同,特别是新兴市场国家所表现的“害怕浮动”。     

人民币汇率制度与货币政策探析

汇率制度是一国金融制度的重要组成部分,货币政策是调控宏观经济、稳定货币的重要工具。一个国家选择什么样的汇率制度,对于宏观经济运行和货币政策效力起着至关重要的作用。本文从现行汇率制度下货币政策的有效性进行分析,得出应该如何协调和完善人民币汇率制度,以解决我国汇率制度与货币政策的冲突。     

汇率制度的研究

目前，要求人民币升值的国际压力越来越大，一些研究机构、学者、政府官员和企业也纷纷对此发表看法。我们认为，人民币升值问题归根结底是人民币汇率制度的选择闯题。那么，现有的盯住汇率制度是否适合当前的经济形势?如何从盯住汇率转向更为合适的汇率制度?怎样决定适合中国经济发展、金融体制改革的人民币汇率制度?从当前对汇率制度选择和世界汇率制度演变的研究中，我们可以得到一些有益于解决以上问题的途径。本文首先对盯住汇率制度进行分析，介绍脱离盯住汇率制度的影响因素，之后从总体上讨论决定汇率制度选择的长期因素以及上世纪90年代以来世界汇率制度的演变，最后提出当前汇率制度选择的BBC准则以及可供中国选择的几种汇率制度。     

人民币汇率形成机制探索

本文分析了人民币汇率形成机制与特点,指出了现行汇率制度存在的缺陷,说明在我国金融进一步开放的背景下,汇率制度的重新选择是我国汇率制度的内在要求,并对我国汇率制度选择路径进行了分析。指出从短期来看,“不可能三角理论”揭示了在资本管制的情况下,我国汇率制度的选择是维持汇率的稳定;从中长期来看,资本项目开放是大势所趋,汇率目标区是中国金融进一步开放中比较适合的汇率制度,也符合中国渐进式的发展改革道路;最后进一步从中心汇率和波动区间的确定、汇率干预等方面提出了实施汇率目标区的具体设想。     

人民币汇率制度的现实选择--基于中印情况比较的分析

一国所选择的汇率制度,应是既能适应经济发展的要求,又能促进经济的协调运行。印度与中国具有大致相同的有关汇率制度变革需求的现实背景,但是印度货币当局在实施有管理的浮动汇率制度中,保持了卢比汇率的基本稳定,值得我们借鉴。目前,中国具有支撑人民币强势的坚实基础。人民币汇率制度变迁应该根据中国在全球金融经济链条中的民族利益而不是屈从于某些大国政治利益而确定。     

人民币汇制改革与金融配套改革

新汇制实行以来的表现显示,弹性已逐步凸现,但随之而来的是外汇风险问题。滞后的中国金融尚存在不少影响新汇率制有效运行的因素,汇率机制改革推出后,对我国一系列金融相关领域提出了配套改革和金融创新的迫切要求。     

International Transmission of Monetary Shocks and the Non‐neutrality of International Money

Monetary shocks and how they are transmitted internationally are investigated in this paper. The paper shows that where a national currency is used as an international medium of exchange, the international money is non‐neutral. In particular, an increase in the supply of the international money leads to a transfer of real resources to the international money‐issuing country from its trading partner. It also induces an expansion of the nontradable sector in the international money‐issuing country, and an expansion of the tradable sector in its trading partner. The real impact of a monetary shock is greater under a fixed exchange rate system than under a flexible exchange rate system.     

Real exchange rates, preferences, and incomplete markets: evidence, 1961–2001

Abstract.  Many international macroeconomic models link the real exchange rate to a ratio of marginal utilities. We examine this link empirically, allowing the marginal utility of consumption to depend on government expenditure, real money balances, or external habit. We also consider two environments with incomplete asset markets; one with exogenously missing markets but an endogenous discount rate that anchors the distribution of wealth and one with endogenous market segmentation. Although none of these satisfies theoretical and over‐identifying restrictions for every country, utility with external habit persistence provides the best match with real exchange rates for OECD countries between 1961 and 2001. JEL classification: F41     

"三元悖论"理论对我国政策搭配的启示

我国长期以来实行的是独立的货币政策、稳定的汇率制度和严格的资本管制。当前在人民币汇率面临升值压力的情况下,这种政策搭配格局是否还合适、是否应该改善已成为一个热点问题。当前我国合理的政策搭配应该是保证货币政策相对独立性的前提下,汇率波动幅度的逐渐增大和资本管制的逐渐放松相结合的模式。     

货币危机预警理论及实证比较研究——兼对中国的模拟分析及启示

随着我国汇率制度改革的不断深入,人民币汇率浮动的幅度扩大,汇率对经济的调节功能日益显现。这同时也增大了我国的货币风险。文章在论述东南亚金融危机后货币危机理论最新发展的基础上,从理论和实证角度比较了五种货币危机预警模型的预警效果、优缺点,并对预警模型在我国的模拟应用作了探讨。     

固定汇率、浮动汇率下中国经济政策——人民币升值对我国进出口贸易的影响分析

在当前国内外经济环境不佳的情况下,中美两国就人民币汇率升值问题争议不断。1994年以来中国实行人民币汇率制度改革,在人民币持续升值情况下,并未缓解中美贸易不平衡和减少美国的贸易逆差,中央政府基于国家发展水平就未来货币政策的选择上处于两难境地,期望建立健全"参考一篮子货币进行调节,以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率"机制,保持人民币汇率相对稳定,减轻人民币升值对中国经济增长的影响。     

人民币汇率变动对产业结构 影响的实证研究*

汇率作为重要的价格信号,能影响我国参与国际分工的成本,改变我国生产要素的相对价格,引导国内资源的重新配置,并对我国产业结构的调整产生重要影响。本文从三次产业结构调整和不同要素密集度行业结构调整两个角度展开分析,分别研究人民币有效汇率对其影响。其中,从三次产业结构调整的角度,对国家和地区层面进行实证研究,结论表明人民币有效汇率变动对第二产业具有明显的抑制作用,而对第三产业发展具有促进作用,且对经济发达的东部地区的影响明显大于对中西部地区的影响;从资源配置的角度,以劳动力、资本要素在产品市场和要素市场的流动为切入点,对汇率变动影响产业结构变化的机理及其路径进行了深入系统的理论研究,结论表明,人民币有效汇率对资本密集型行业和技术密集型行业具有促进作用,且实际有效汇率的影响大于名义有效汇率的影响。\     

Modelling the Eurozone as an Extraordinary Exchange Rate Union

The Trans-European Automated Real-Time Gross settlement Express Transfer system (TARGET) imbalances within the Eurozone can be interpreted as a sign of a missing balance of payments adjustment mechanism for the member countries. As the Eurozone lacks a fiscal union, in theory it is more of an exchange rate union or a system of fixed exchange rates than a monetary union. This paper will show why the TARGET is a crucial indicator for the Eurozone not being a monetary union but instead an exchange rate union, and why countries holding TARGET liabilities against the European System of Central Banks can be compared to a reserve currency country, like the US under the Bretton-Woods System.