企业税负、就业税盾与就业激励

利用2001—2009年间我国非上市工业企业的数据,分析了我国企业所得税税负与就业税盾对就业的激励作用。研究结果表明,我国企业所得税税负的适当提高有利于扩大企业对劳动力的需求,旧所得税法中对外资企业实行的低税率优惠政策反而不利于就业;工资总额据实扣除的就业税盾有助于激励企业增加就业,但研发费的加计扣除政策即使放松条件后对就业的激励作用仍不明显。鉴于我国当前税负对就业的促进作用,应当实时监控企业税负对就业的影响作用,避免税负过高对企业就业产生抑制作用。此外,还应增加企业就业税盾的扣除。     

债务融资、成长性与企业投资行为——对A股和香港上市公司的比较研究

本文以A股和香港上市公司为研究对象,考察债务融资和成长性对企业投资行为的影响。实证结果表明,企业债务与投资支出显著负相关,在低成长性公司中这一关系尤为显著。在低成长性公司中,A股上市公司的债务融资与投资支出的负相关关系比香港上市公司显著,香港中资上市公司的债务融资与投资支出的负相关关系比香港本地上市公司显著。     

税收计划与企业税负

基于2002—2012年中国省级税收计划的数据,本文发现地方税务机关很少出现未完成税收计划的情况;2008年金融危机以来,国税局的税收目标增长率有所下降,但是地税局的税收目标增长率反而逆势上升,与经济税源的偏离程度也相应拉大;与此同时,税务机关为避免出现未完成税收计划的情况,相机提高税务稽查的强度和平滑税收收入。这表明,在中国现行的税收征管体制下,税收计划具有很强的指令性,是税务机关必须完成的任务底线。进一步深入到企业层面,本文发现当地方税务机关完成税收计划的压力较大时,企业税负显著上升;而当年初税收目标增长率较高时,这一情况更加严重。此外,地方税务机关的税务稽查显著提高了非国有企业的税负,但是对地方国有企业没有显著影响。本文的研究揭示出,中央政府在运用税收政策进行宏观经济调控特别是治理衰退时,不能仅仅停留在政策设计本身,还需要改革当前脱胎于计划经济的税收征管体制。     

上市公司债务融资、公司治理与公司绩效

债务融资是企业融资的基本渠道之一,它至少在以下几个方面对提高我国上市公司绩效具有积极意义。     

Financial Frictions and Risky Corporate Debt

We offer clarifications on Cooley and Quadrini (2001) regarding financial frictions and risky corporate debt pricing. Even in a frictionless world, the promised rate on corporate debt is not identical across firms and across capital structures and it is not equal to the risk-free rate. Frictions are unnecessary for credit spreads to arise. Only if the macroeconomy is in actuality risk free or risk neutral do interest rates on corporate debt reflect default probabilities. To the extent that the firm's entire financial structure is traded, a bias in credit spreads introduces an exploitable arbitrage opportunity. Re-establishing no-arbitrage, firm dynamics move in the opposite direction to Cooley and Quadrini's.     

Flattening the Effective Marginal Tax Rate Structure in Australia: Policy Simulations Using the Melbourne Institute Tax and Transfer Simulator

This article uses the Melbourne Institute Tax and Transfer Simulator to examine the effects of a reduction in the means‐tested benefit taper, or withdrawal, rates in Australia to 30 per cent. That is, all taper rates of 50 per cent and 70 per cent in the March 1998 benefit system are reduced to 30 per cent, while leaving all basic benefit levels unchanged. This change is therefore expected to ‘flatten’ the tax structure by reducing the high marginal tax rates applying to those with relatively low incomes and increasing the marginal tax rates of medium incomes. Simulations in which all individuals are assumed to remain at their pre‐reform labour supply levels are compared with behavioural simulations in which the majority of individuals are free to adjust the number of hours worked. The results reflect only the supply side of the labour market. The database used is the 1997‐98 Survey of Income and Housing Costs, so that weekly incomes are based on the financial year 1997‐98. The comparison shows that, for sole parents, accounting for behavioural effects of the reform results in a lower estimated expenditure for government, whereas for couples, accounting for behavioural effects results in a higher estimated expenditure.     

公司治理、投资者情绪与过度证券投资

本文首先基于资金管理理论分析了上市公司证券投资量的影响因素,继而区分了过度证券投资与非过度证券投资,最后从公司治理与投资者情绪的角度探究了我国上市公司过度证券投资的成因.论文以新会计准则实施后,2007年至2010年的非金融类A股上市公司为样本,对我国上市公司进度证券投资量的影响因素进行了实证检验.发现我国上市公司普遍参与证券投资,且存在一定程度的过度证券投资,其成因并非由于公司治理结构不完善,而是由于投资者情绪的高涨.因此仅通过公司治理机制并不能有效遇制上市公司的过度证券投资.     

市场化程度、政府干预与企业债务期限结构--来自我国上市公司的经验证据

本文以我国上市公司1 999—2 0 0 3年的经验数据为样本,实证分析了地区市场化程度对当地企业债务期限结构的影响。结果表明,企业所在地的市场化程度越高,长期债务的比重越低。进一步分析发现,上述差异主要归因于政府对企业干预程度的不同。基于此,本文分析认为,当司法体系不能保证长期债务契约得以有效执行时,“政府关系”是一种重要的替代机制     

分税制、地区竞争与地方政府债务扩张

近年来,中国地方政府债务持续扩张引起政府、社会和学界的高度关注.通过构建一个包含地区增长目标、分税制和地方政府博弈的动态随机一般均衡模型,从税制视角对地方债扩张这一现象加以解释.研究表明,在地方政府追求经济增长的背景下,当前的税收制度扩大了地方政府发生短视或者经济出现不利冲击时政府债务扩张的程度.渠道分析发现,地方政府发生短视时,顺周期的增值税放松了地方财政约束并降低了地方政府债务扩张程度,转移支付降低了地方借贷成本并提高了债务扩张程度;负向生产率冲击发生时,顺周期的税收收入加剧了财政压力并放大了地方政府债务的扩张.此外,地区竞争放大了税制产生作用的强度.由此,可以通过增加财产税等直接税的比重、规范转移支付的获取和促进地区协作等方式限制地方政府债务扩张.     

论税务管理能力与有效税制改革

衡量一项税制或税制改革是否有效,其最综合性的标志是:税制执行后,其理论税负与实际税负是否一致。而这一状况的实现,与一国税制的设计是否与其税务管理能力相匹配是密切相关的。各国税制改革的实践表明,税务管理能力本身就应成为一国有效税制改革的中心。我国当前不尽如人意的税制执行结果,以及税制与税务管理确立背景的诸多变化,都迫切要求我们进一步提高税务管理能力,以增强税制及税制改革的有效性。     

负债制度阈值下债务结构对公司成长性的影响

在证监会IPO申请审核标准的约束下,中国存在70%和20%负债制度阈值。以2001-201 0年中国A股9860家上市公司为样本,研究发现,当负债小于20%时,长期债务或银行借款对公司增长起限制作用,而且银行借款对公司价值造成负面影响;当负债超过70%时,由于债权人的预算软约束,长期债务不减反增,助长了公司非理性高速增长,以及银行放任公司高风险高增长,造成公司价值毁损;当负债在20%与70%之间时,预算软约束状况得到改善,但负债的正面治理效应仍不显著。     

土地财政、企业税收补贴与招商引资

本文综合企业税收调查、土地出让和工商企业注册三方面微观数据,实证考察了中国经济发展过程中地方政府所采取的"土地财政→税收补贴→招商引资"的策略性行为.研究结果显示,一方面,当地方政府能够获得更高的居住用地出让收入时,会倾向于为辖区内企业提供更大力度的税收补贴,包括应缴税额补贴和税收征缴力度补贴.另一方面,提供税收补贴能够帮助地方政府吸引到更多的企业投资,但其中通过应缴税额补贴吸引到的投资具有更高的后续退出概率,即存在"引得来、留不住"问题.论文的研究发现丰富了对中国地方政府以土地财政为核心的城市经营模式的认知,也有助于解释当前地方政府招商引资过程中"招商容易养商难"的现实困境,对于正在推进的土地财政制度改革和招商引资策略调整具有政策借鉴价值.     

对证券有效市场存在性的质疑

有效市场假说在现代金融理论中占有突出地位，它既与资产定价模型的研究密不可分，又直接关系到证券投资分析存在的基础。然而，有效市场存在的条件实际上是很苛刻的，信息成本、市场参与者的信念、市场交易机制（如交易指令类型等）在其中扮演着重要角色。市场微观结构理论为此提供了有力的研究方法。     

东道国税率、企业避税与跨国企业创新

为了更好地把握我国跨国企业在境外关联关系影响下创新活动的变化规律,文章将跨国企业境外关联特征纳入跨国企业创新行为的分析框架,以我国上市公司500强当中的355家A股上市公司2012-2017年的数据为研究样本,基于企业避税视角重点考察了东道国税率对我国跨国企业创新产出的影响及其机制.研究发现,当东道国平均税率下降时,跨国企业很有可能通过转移研发活动地点的方式将研发投入向境外转移,且这种避税行为所导致的创新数量减少大于研发可用资金增加所带来的创新数量增加,从而使跨国企业国内创新产出下降,并最终导致其整体创新产出水平的降低.此外,东道国税率对我国跨国企业创新的影响还受到知识产权所得税优惠制度的强化以及反避税制度的制约,且这种影响在不同所有权性质以及避税程度不同的企业当中具有差异性.因此,我国在设计创新激励税收政策时需要避免与其他国家或地区形成过大落差,减少跨国企业避税动机;同时要加强我国反避税措施的针对性以及与最新税收优惠制度的适配性;最后,考虑出台我国的专利盒制度,增强我国知识产权税收制度的国际竞争力.     

上市公司债务融资、公司治理与市场价值

本文就上市公司的债务融资与公司治理、公司市场价值的关系进行了理论分析和实证检验 ,发现我国上市公司债务融资占总资产的比重不大 ;总体上债务融资具有加强公司治理、增加公司市场价值的作用 ,但是对于少数资产负债率非常高的公司 ,这种作用并不显著 ;市场对公司发行债券有积极的反应 ;同时债务融资起到了传递公司业绩的信号作用。     

利率、汇率、税率和通货膨胀率的变动对证券市场的影响

证券市场是国民经济的重要组成部分,国民经济的宏观走势对证券市场有着非常重要的影响,在证券投资领域中,宏观经济形势不仅对投资对象有深刻影响,而且证券业本身的生存,发展和繁荣也与宏观经济因素息息相关,因此,在进行证券投资分析时,首先要将其置于宏观经济运行的大背景之中,在确定基本面的影响之后才能展开有关的技术分析。     

完善我国证券流转税的若干思考

加入WTO后,我国现行的以证券交易印花税为主体的证券市场税制以及高昂的证券市场交易成本难以适应市场开放和与国际接轨的需要。随着我国证券市场的日益发展以及考虑到和国际证券市场接轨的需要,应尽快开征证券交易税代替现行的证券交易印花税;将印花税替换为证券交易税时应进一步降低税率;开征证券交易税时应考虑不同投资主体、不同证券品种和不同持有期限,实行不同的比例税率以抑制市场投机和平衡市场发展;在证券交易税设计时可以考虑仅对卖方征收;在“低税率”的同时实现“宽税基”。     

企业分立中的税收筹划

企业分立作为一种产权重组方式，除了可以发挥专业化优势，提高企业的生产效率及管理效率外，还可以利用它来进行税收筹划。本文通过具体案例，详细阐述了如何通过企业分立，来进行增值税、消费税、所得税的筹划。     

完善证券税制 促进证券市场健康发展

证券市场的健康发展需要一个良好的外部环境,税收是其中的重要因素之一。我国的证券税制还不完善。证券税制改革,要从我国的实际情况出发,以搞活证券市场为根本,采取一个相对有差别的、较为宽松的税收政策。     

企业债务融资方式选择与金融稳定

本文比较分析了公司债券和银行贷款不同的风险形成和分担机制,认为在风险识别、风险定价和风险分散化解方面,公司债券比银行贷款更具优势;在一个缺乏有效的公司债券市场而严重依赖银行融资的经济中,不仅金融市场的主要参与者会承担更多的风险管理压力,而且这些国家的资本结构也极具风险和脆弱性.因此,发展公司债券市场,保持融资体系中银行贷款和债券融资的协调均衡发展,有助于构建稳健的国家资本结构,增强金融稳定性.