论西方资本理论和我国上市公司资本结构优化

西方经典的公司金融和资本结构理论认为,企业一般倾向于内源融资,当内源融资不足以满足企业发展的要求时,企业才会选择外源融资。进行外源融资时,公司会在债务融资的税盾价值、减少的权益代理成本收益和财务困境成本、债务代理成本等权衡中进行资本结构决策,因此,企业也往往会保持比较高的财务杠杆。但是,实证研究表明,中国上市公司的内源融资的比重非常低,外源融资又表现出强烈的股权融资偏好,这是有悖于理论的。对这一悖论进行归因,可以从三个方面来解释:股权结构的不合理和国家政策的影响等制度性原因;证券市场的初步发展等市场性原因;上市公司治理结构不合理、赢利能力低下等主观原因。本文认为,优化上市公司的资本结构应该加快全流通和国有股减持的步伐,加快债券市场的发展,为上市公司创造良好的制度和市场环境,同时还要上市公司改善公司治理结构,提高赢利能力。     

治理结构对我国上市公司融资结构影响的实证分析

按资金来源的不同途径,企业融资可以分为内源融资与外源融资。内源融资是指企业自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分,外源融资是指企业来源于外部的资金。内源融资又可划分为折旧融资与利润留存,利润留存是内源融资的主要方式。外源融资可划分为股权融资和债务融资,债务融资中的发行企业债券属于直接融资,债务融资中的银行     

上市公司股权融资偏好--基于河南省上市公司资本结构的分析

在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其它经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。按照梅耶斯的“排序融资理论”，企业融资时应先考虑内源融资，然后再考虑外源融资，在外源融资中应优先考虑成本小的债务融资，最后才用股权融资。     

浅析国有企业融资结构的特点

一、企业融资结构的理论基础 企业的融资结构分为两部分,即内源融资和外源融资。内源融资主要来自企业的税后净利留存和折旧所形成的资金。外源融资包括直接融资和间接融资两部分,其中直接融资又包括股权融资和债务融资,主要针对发行股票和债券融资;间接融资是指通过银行贷款融资。     

对我国上市公司融资偏好问题的探讨

企业的融资结构是指企业各项资金来源的组合状况。即企业不同融资方式的构成及其比例关系。企业融资包括内源融资和外源融资。内源融资主要包括留存收益和折旧基金两种方式。外源融资是指从企业外部获得资金，具体包括发行股票和债券以及向金融机构借入资金。融资活动在很大程度上制约着企业的发展。相比较而言．上市公司的融资渠道较多．因而选择什么样的融资结构是现代企业、尤其是上市公司财务决策的重要问题。西方学者总结出了企业的“融资顺序定律”．即企业融资应首选内源融资，然后是债务融资，最后是股票融资．它与国际上债权融资兴起，股权融资衰落的局面是相吻合的。     

融资决策、融资约束与企业创新投资——基于创业板上市公司的经验证据

创新已成为经济高质量发展的核心动力,是引领企业发展从要素驱动向创新驱动转型的必然选择.选取2015-2020年创业板上市公司数据作为研究样本,实证研究内源融资、股权融资与债务融资对创新投资的影响,并考察融资约束对上述关系的调节作用.研究结果表明:(1)内源融资对创新投资具有正向作用,且内源融资的促进作用强于外源融资;(...     

融资渠道、产品市场竞争与成本粘性 ——来自中国制造业上市公司的经验证据

成本管理是针对企业资源的有效配置过程,成本粘性则能够有效揭示成本管理的行为。获得有效融资是解决企业资源调整和成本管理问题的重要前提,因而研究融资渠道对优化企业成本管理行为具有重要的理论和现实意义。本文主要采用2009—2017年中国制造业上市公司面板数据,讨论融资渠道选择对成本粘性的影响机理,同时也讨论产品市场竞争和产权性质对上述影响的作用。结果表明：（1）内源融资会加强企业的成本粘性,而债务融资和股权融资会减弱企业的成本粘性;（2）产品市场竞争对内源融资强化成本粘性的调节作用不显著,而债务融资和股权融资对企业成本粘性的弱化作用在竞争程度高的公司会更为突出;（3）融资渠道对成本粘性的影响在民营企业更为显著,内源融资会强化民营企业的成本粘性,而债务融资和股权融资会弱化民营企业的成本粘性,但这种作用在国有企业并不显著。本文从融资结构角度揭示企业的成本管理行为,对制造业在降成本过程中选择有利的融资渠道具有一定的参考价值。     

我国上市公司融资顺序的分析

融资结构是指在企业融资中内源融资与外源融资所占的比重,而融资方式则是指企业进行内源融资与外源融资时获取资金的方式。任何企业融资结构与融资方式的选择都是在一定的市场环境背景下进行的。由于企业的融资行为是其内部和外部影响因素的综合体现．而融资顺序正反映了企业融资行为的主要特征。     

乡镇企业融资问题浅析

一、乡镇企业融资现状： （一）以债权融资为主,资产负债率较高。 企业融资,以债权融资、权益融资、自我积累为主要形式。合理的融资应以权益融资和自我积累为主,以债权融资为辅。乡镇企业在融资中是以债权融资为主要形式,其表现为资产负债率较高。乡镇企业的资产负债率在１９９５年、１９９６年、１９９７年和１９９８年分别为６２．８４％、６１．９７％、６１．１８％和６０．２７％。 （二）内源融资严重不足。 由于企业内源融资的成本低于外源融资,所以,在企业融资中应以内源融资为主。发达国家的企业在资金筹措过程中,内源融资…     

债券融资市场存在问题及发展对策

正企业融资分为内源融资和外源融资两类,在外源融资中主要包括债券融资和股票融资两种基本方式。从国际资本市场融资情况来看,多数企业会选择债券融资方式,其通过债券融资的额度通常是股权融资的3至10倍。这是因为债券融资与股票融资相比,具有诸多优势。一、债券融资特点与优势(一)降低企业税负,增加税后利润对于企业而言,由于债务利息和股利支出顺序不同,根据税法的相关规定,债券融资的利息支出可以在税前列支,而股息则在要在税后支付。这就相当于债券     

企业集团融资管理研究

<正>一、企业集团可以选择的融资方式(一)内源融资方式内源融资不需要实际对外支付利息或者股息,不会减少企业集团的现金流量,由于资金来源于企业集团内部,不会发生融资费用,使得内源融资的成本要远远低于外源融资。     

上市公司融资偏好实证分析--以湖北为例

本文选取湖北省26家上市公司三年的年度数据为样本进行实证分析,得出上市公司融资以“外源融资为主、内源融资为辅,偏好债务融资,并呈现债务融资、折旧融资、股权融资、保留盈余的融资顺序”的结论。并简要分析了上市公司形成这一融资偏好的原因并提出了相关建议。     

啄序理论在我国为何变成啄序悖论？

啄序理论（融资优序理论）是资本结构几个主要理论之一，按照该理论，企业的融资顺序是先内源融资，再外源融资。在外源融资中，先债权融资，再股权融资。从西方主要国家的融资结构来看，在内源、债权，股权这三种资金来源中，内源融资（净收入＋折旧-股利）占绝大部分，其次为债权融资，长期债务与短期债务之和普遍超过股权融资，股权融资的比例普遍较低。而在我国，上市公司的再融资顺序表现为股权融资、债权融资和内源融资，从1998年后，股权再融资的规模已经与IPO发行规模不相上下。这与啄序理论的结论恰好相反，产生了啄序理论悖反。     

民营企业融资环境及其完善

民营企业融资渠道主要包括内源融资和外源融资。内源融资包括业主自有资金、向亲友借贷的资金、风险投资以及企业开设后积累的资金等来源。外源融资分为间接融资和直接融资两种形式，其中，间接融资是指以银行、信用社等金融机构为中介的融资，包括各种短期贷款和中长期贷款；直接融资是指以股票和债券等形式公开向社会募集资金以及通过向租赁公司办理融资租赁的方式融通资金。目前，我国民营企业融资特征具体表现为：内源融资规模小、成本高，外源融资数额多；外源融资结构单一，直接融资比重太小；间接融资是主要渠道，但融资数额有限。由此可见，民营企业融资难的问题已成为制约其发展的瓶颈。     

浅谈公司治理结构对企业财务管理影响

融资方式是企业筹措资金采用的具体形式。企业的资金按来源分为内源资金和外源资金两部分。资金来源是企业生产与经营活动的第一推动力，投资（这里指广义的概念）需要是促使企业产生筹资活动的动因。当一个较好的投资机会出现在经营者面前而经营者没有足够的内源资金满足投资需要时，企业就必须对外筹集资金。为了降低外源融资成本，     

上市公司融资现状与原因分析

企业融资按资金来源可分为内源融资和外源融资;按融资渠道,可分为直接融资和间接融资;按资金产权关系,可分为股权融资和债权融资.     

论债务融资结构对公司治理的影响

债务融资结构是指各种不同债务的构成及其比例关系,它与公司治理存在密切联系。债务融资能在一定程度上激励和约束管理者行为,降低企业代理成本,并可在必要时实现企业控制权的转移,从而对公司治理产生影响。不同的债务融资结构安排,会导致企业不同的债务融资治理绩效。研究债务融资结构对完善我国资本市场融资功能和提高公司治理绩效具有积极意义。     

上市公司股权融资偏好成因及对策探析

一、上市公司融资结构分析(一)融资结构理论融资是指企业根据自身生产经营、对外投资以及调查资本结构的需要,通过各种融资渠道经济、有效地为企业融通资金的行为。企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道,其中,内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分,即留存收益和固定资产折旧;     

上市公司股权融资偏好成因及对策探析

一、上市公司融资结构分析 （一）融资结构理论融资是指企业根据自身生产经营、对外投资以及调查资本结构的需要,通过各种融资渠道经济、有效地为企业融通资金的行为。企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道,其中,内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分,即留存收益和固定资产折旧;外源融资即企业的外部资金来源部分,主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金、     

电信运营商融资国际经验及借鉴

正一、电信运营商融资方式及存在的问题(一)我国电信运营商融资方式企业的融资方式有多种选择,基本可分为两类:内源融资与外源融资。前者来自于企业内部资本积累,主要由留存盈利、折旧基金和定额负债形成,外源融资则包括股权融资、债权融资和混合融资三种形式。不同的融资方式,其融资成本、风险、规模、便利度、用途限制均不尽相同。仅就我国电信运营商而言,目前主要采取的融资方式有以下形式:自我积累、股权融资、发行企业债券、利用国内外金融机构专门针对电信业所提供的低利率贷款等。此外,还有两种融资方式也越来越多的得以使用:一是项目融资,包括BOT(建设—经营—转让)、BLT(建设—