INE原油期货实货交割存在的问题研究

2018年3月26日原油期货于上海国际能源交易中心挂牌上市。上海国际能源交易中心对原油期货"国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价"的设计思路,意在发展成为亚太——中东地区主打的中质含硫油的权威计价基准。目前全球两大基准原油期货为芝加哥商品交易所的WTI原油期货和伦敦洲际交易所的布伦特原油(Brent Oil)期货。上海大致处于伦敦和纽约之间,恰好填补WTI、Brent全球交易时区空白,可以形成24小时的原油期货连续交易机制。交割是现货与期货价格在合约最后交易日时收敛的重要保障。原油期货实货交割环节是否通畅决定了投资者的参与度,为了促进更多的投资者参与到上海国际能源交易中心原油期货交易中,保证期货原油实货交割的顺畅就显得极为紧要。本文通过对中国原油期货实货交割规则及实际操作情况进行分析,对交割过程中遇到的问题进行阐述,就此提出建议。     

国际快讯

迪拜商品交易所正式成立中东首个国际能源期货及商品交易所——位于阿联酋的迪拜商品交易所今年6月正式开始展开交易。该交易所提供的交易品种包括阿曼原油期货合约及两个非实物交割的期货合约:布伦特-阿曼价差合约及WTI-阿曼价差合约。迪拜商品交易所是由迪拜控股公司的子公司Tatweer与纽约商品交易所及阿曼投资基金共同成立的。     

国内外原油期货市场的动态相关性研究——基于DCC-GARCH模型

2018年3月26日我国于上海国际能源交易中心正式推出本土原油期货,自此我国作为原油贸易的重要参与国,拥有了以人民币结算的原油期货合约。本文聚焦于研究国内外原油期货市场间的动态相关性,选取上海国际能源交易中心(INE)的原油期货、英国伦敦洲际交易所(ICE)的布伦特原油期货和美国纽约商品交易所的WTI原油期货代表各国原油期货市场进行研究。选择2018年7月1日—2020年6月30日的原油期货结算价的日收益率时间序列作为样本,时间区间内包含因全球新冠疫情WTI原油期货价格突破零值以负值交割的历史性事件。研究结果表明我国原油期货在2018年3月上市以来,与国际主要原油期货INE与WTI相关性逐步增强,但相较于ICE与WTI,日收益率的波动幅度明显较大。国内原油期货与国际主要两大原油期货有明显相关性且相关性变化的总体趋势相同,且在价格下降的行情中表现出上升的相关性。但是相关性水平同成熟原油期货INE与WTI之间的相关性比较仍处于较低水平,我国应不断完善原油期货市场相关制度建设以提高国际原油市场中的影响力。     

美原油期价反弹 但成交量创新低

纽约时间周二（11月22日），原油期货价格反弹了1．14美元。但是由于感恩节假期将至而且许多交易者持观望态度，因此原油期货合约成交量仍较低。22日纽约商业交易所1月份原油期货价格上涨了1．14美元，上涨到了每桶58．84美元。1月份原油期货合约最高价是每桶59．00美元，最低价是每桶57．55美元。市场交易者们表示：仅有不足70，000份原油期货合约成交，这还不足纽约商业交易所原油期货合约每日平均成交量的一半。     

原油期货上市对中国能源市场的影响

作为国际期货交易的重要品种之一,中国原油期货的上市,有利于更好地促进我国能源市场的发展。本文介绍了原油期货的基本内容,分析了原油期货上市对我国能源市场的影响,研究发现：能源交易有利于为石油产业链上下游企业提供一种有效的风险管理工具,在金融交易市场中具有良好的流动性,为企业理财及套保交易提供了新的方式与工具,能促进我国能源市场的良性发展。     

上海原油期货与国际原油现货价格关系的协整研究

原油对一国实体经济和国防安全影响重大,关乎国计民生。上海原油期货的推出,是新时代我国深化金融供给侧结构性改革、扩大金融市场对外开放的重要标志。本文通过设定VAR模型,运用变量平稳性检验、协整检验、Granger因果关系检验等统计方法,对上海国际能源交易所原油期货主力SC合约在价格方面进行了实证研究。研究显示,上海原油期货价格和国际原油现货价格之间具有长期均衡关系,二者存在很强的联动性。     

石油价格上涨对我国经济发展的影响

今年以来，国际市场石油价格一路走高。5月份，纽约商品交易所原油期货价格突破每桶40美元；8月19日纽约原油期货价格升至每桶47．35美元，创该交易所1983年开始原油期货交易以来的最高纪录。我国已成为世界第二大石油消费国，而且进口依赖程度不断加深，国际市场石油价格高位运行，对我国经济发展将产生直接影响。     

跨国银行国际营销渠道的比较与选择

代理行和海外分行是银行国际分销渠道的两种主要模式。从合约理论来看,代理行是一种市场合约,海外分行是一种企业合约。本文运用合约理论分析和比较了这两种分销渠道的交易特征,并利用博弈论模型探讨了这两种分销渠道的运用环境和适用条件。     

至暗时刻

4月20日,所有人见证了颇具戏剧性的一幕:5月WTI原油期货合约价格跌入负值.4月21日收盘时,6月WTI原油期货合约价格触发了3次熔断,下跌幅度高达43.3%,足以看出市场的恐慌情绪.油价变为负值之后,全球经济进入了罕见的负油价、负利率、负增长的局面,未来的金融市场充满了不确定性.     

适用现货交易环境的电力中长期曲线分解机制研究

电力中长期合约是市场经营主体用于规避市场交易风险、锁定价格的重要工具。对于发电侧经营主体,按照机组出力特点签订电力中长期合约曲线,能够缩小执行偏差、降低差额费用。本文以某地电力市场建设为基础,首先,分析中长期合约曲线的分解、安排和出清需求;其次,以可再生能源与火电及系统运行为约束,考虑合约均衡、可再生能源优先等因素,构建计及均衡执行的电力中长期合约曲线分解模型;最后,以实际算例验证提出的中长期合约电量分解模型的可行性。研究发现,本文所提出的研究方法能够确保竞价机组合约执行的公平性,为现货交易启动初期的电力系统运行及市场发展提供决策支持。基于此,中长期合约曲线应尽量分解至电力层面的细分时段,中长期合约签订应逐步引导市场经营主体自行分解曲线,中长期合约与现货交易衔接应确保系统运行综合效益最大化。     

刍议国际贸易中的贸易报复

20世纪 90年代后,随着经济全球化的发展,国际贸易领域中的争端和冲突日益增多,许多国家为了维护自己的经济利益,开始越来越多地采取贸易报复。目前,贸易报复已成为制约国际贸易发展的重要障碍之一,而要减少各国之间的贸易报复,首先需要真正地认识贸易报复。     

国际贸易理论的演进逻辑:贸易动因、贸易结构和贸易结果

国际贸易理论历经古典贸易理论、新古典贸易理论、新贸易理论、新兴古典贸易理论和新新贸易理论五个阶段,主要回答三个基本问题:贸易动因、贸易结构和贸易结果。依据不同的假设,贸易理论对影响贸易的边界条件的解释各不相同,对贸易动因解释也不相同;贸易结构从行业间贸易、行业内贸易发展为企业间贸易,国际贸易正在向全球化下的企业分工演变;贸易结果是国际贸易得以持续展开的效果,生产力提升是最终的结果。基于三个基本问题,比较各种国际贸易理论,揭示各种国际贸易理论的局限性,并做出评价。     

货物贸易、服务贸易与技术贸易发展趋向

通过对世界货物贸易、世界服务贸易和国际技术贸易这三者的发展状况进行对比分析,考察三者在贸易自由化方面的关系,认为技术贸易自由化的阻力是技术贸易、服务贸易和货物贸易中最小的,且发展最快;服务贸易自由化的阻力又小于货物贸易自由化的阻力,其发展速度快于货物贸易,并据此提出我国应采取的对策建议。     

贸易自由化与中性贸易体制

贸易体制中性化是贸易自由化的内在要求，但是，中性化并不等于自由化，贸易自由化必须包括贸易体制中性化和减少贸易干预两个方面。贸易自由化的实质是建立有效的市场经济机制，减少对贸易的行政干预是贸易自由化成功与否的关键所在。     

ASEAN-India Free Trade Agreement: Evaluating Trade Creation and Trade Diversion Effects

The present study attempts to provide insight into the trade creation and trade diversion effects of ASEAN-India Free Trade Agreement in goods, which came into force in 2010. The paper applies a theoretically consistent gravity model and uses empirically robust procedures such as ordinary least squares and pseudo-Poisson maximum likelihood in order to analyze the ex post effects of the agreement at an aggregate level. The results reveal that standard gravity variables are statistically significant and report expected signs, yet a reduction in export flows has been observed following the implementation of the free trade agreement, giving rise to pure trade diversion effects.     

Do Trade Agreements Increase Food Trade?

In addition to multilateral trade agreements under the World Trade Organization (WTO), the world has seen a remarkable proliferation of regional trade agreements (RTAs) in the last two decades. This study investigates whether these multilateral and regional trade institutions increase food trade and bring the world into a freer flow of food. The gravity model of international trade is used for the empirical analysis. The model is developed in a large panel data setting and attempted to address some potential problems in the estimations including multilateral trade resistances, zero trade values and endogeneity. The results suggest that both the WTO and RTAs have delivered significant positive effects on trade among the participant countries, but not food. Only RTAs are found to have increased food trade among the participant countries. However, although on average the WTO is found to have negative implications on food trade, it facilitates the developing countries more than the developed countries.     

客户做什么生意，我们就做什么生意

要帮助客户做生意，自己应该成为一个合格的生意人，这样才能引起客户的共鸣和重视，赢得客户的尊重。[编者按]     

Do Trade Agreements Stimulate International Trade Differently? Evidence from 296 Trade Agreements

In a seminal article, Rose (2004) found that the assumed positive impact of the WTO on international trade was questionable. This finding has been scrutinised and modified in subsequent research, using different data sets, econometric methods and separating the WTO from other forms of trade agreements. A key characteristic of the subsequent literature is the rather simplistic way in which trade agreements are treated whereby all trade agreements are lumped together. Trade agreements come, however, in many different forms and shapes. This study addresses these differences in trade agreements. Using a unique database of 296 trade agreements, we distinguish 17 trade‐related policy domains and indicate whether the agreements contain legally enforceable commitments. This extensive and novel taxonomy of trade agreements enables us to allow for the possible heterogeneity of the impact of trade agreements on international trade. Using a gravity model, we find that trade agreement heterogeneity indeed matters for international trade and that countries experience significant trade increases due to comprehensive trade agreements even if not all participants are in the WTO.     

服务贸易与美中贸易再平衡分析

在不考虑其它影响美中贸易的因素情形下,本文深入地研究了服务贸易与美中贸易再平衡之间的关系。研究表明服务贸易在平衡美中贸易失衡中扮演着越来越重要的角色,是缓解美中贸易失衡的有效工具。美中服务贸易顺差抵消美中货物贸易逆差的作用在将来较长一段时期内仍会持续下去,而且抵消幅度可能会越来越大,这对美中贸易逆差的缩小将产生巨大的影响,美中贸易失衡格局将难以为继。