“大小非”解禁对我国股票市场的影响

造成2007年下半年沪深股市大幅下跌的原因很多,但股改后期"大小非"解禁的冲击无疑起到举足轻重的作用,由"大小非"解禁引发的相关问题是我国股市当前需要慎重思考并有效解决的。本文在描述我国"大小非"解禁的现状的基础上,分析了"大小非"解禁对我国股市造成的影响,并提出了解决这些问题的几点政策建议。     

大小非解禁和股价波动关系的实证分析

本文基于2007年1月至2011年3月的月度时间序列样本,构建了经典的多元回归模型,对"大小非"解禁与股价走势之间的关系进行了分阶段实证研究。计量结果表明,国内国际经济形势、货币政策以及预期等因素才是影响我国股价走势变化的最主要因素,而"大小非"解禁对股价走势的影响程度则要受到我国股市所处行情阶段的限制。     

中国特大股灾的成因分析和对策思考

本文就中国股市的热点问题——从2007年10月至今已绵延达1年之久的股灾问题展开深入的研究和探讨。文章生动地、也非常有说服力地证明了:中国面临的这场股灾,是一场中外历史上罕见的,后果极其严重的特大股灾;其主要成因是:股改遗留的"大小非"限售股解禁、新股发行形成新的"大小非"解禁和上市公司过度再融资造成的股市供求关系的严重失衡,导致股市一再惨烈下跌,酿成特大股灾。文章最后发出拯救股市的紧急呼吁,并就"紧急动员,全力救市"提出了一系列很有创意的措施,如建议成立中国金融特别基金,专项承接新老"大小非"解禁股,以实现中国股市向全流通的平稳过渡等。     

解决“大小非”问题不能隔靴搔痒

越来越多的“大小非”加入到解禁行列中来，给股市带来越来越大的做空压力。“大小非”问题成为困扰当前股市的最主要问题。4月20日中国证监会紧急出台的《指导意见》，显然只是一项规范“大小非”减持行为的文件，对于减缓“大小非”减持的压力意义不大。但遗憾的是，这项只是规范“大小非”减持行为的文件，被管理层尤其是沪深交易所当成了解决“大小非”问题的纲领性文件，进而加以发扬光大。     

大小非解禁市场资金吃紧

中国股市2008年将有1315.17亿股的限售股先后解禁流通，分析人士认为，2008年的股市存在诸多不确定因素，股指高位震荡在所难免，大小非解禁后股东套现愿望将比过去强烈，对股市资金面必然形成较大压力。[编者按]     

股权分置改革中股市恐慌行为初探——基于VEC模型的实证分析

文章对股改中股市的异常波动现象,通过协整检验和构建向量误差修正模型等方法的实证分析,得出本轮股改中股价下跌的真正原因并非是大小非解禁本身,而是由解禁所引起的市场中的恐慌心理。并经进一步的分析可得,股市中恐慌的来源是机构投资者,其由此产生的规避行为进一步加剧了市场恐慌。上述现象的深层原因在于股改中对价设计的不合理。     

反思股市一跌再跌

在大部分股民的股票都拦腰亏损的时候，大家都在思考同一个问题：股市为何大跌？何时才能起死回生？当人们正在欢呼股权分置改革大功告成的时候，“大小非”解禁的日子也陆续到来。“大小非”的疯狂减持、印花税调整、高速扩容的资本市场以及美国次贷危机的影响，都成为股市下跌的众多因素之一。《新财经》在本期邀请了长江证券研究部高级策略分析师张凡、独立财经撰稿人皮海洲、     

创业板：板板敲得人心乱

2007年的股市是疯煞人的股市。进入2008年的股市却愁煞许多人：指数反弹至5522点以后就刷刷地往下掉，弄得上下都揪心。沪深交易所就实施大小非解禁有关问题发出通知之后，大家都在说反弹，到底会反弹得怎么样，难说。至于往下，则2800、2500之说均有之，等而下之，2000点往下也有人预测，真可谓人心惶惶了。     

国企以什么形式入市

为了激活证券市场,中央政府推出了一系列措施,其中有允许国企进入二级市场,条件是介入及了结时间间隔在半年以上。这是自1997年以来,中央政府对国企入市问题一个重大转折。换句话说,自1997年颁布银行及国企资金禁止入市后,市场一度“贫血”。有关专家建议解禁为股市“输血”,这是激活市场的重要举措。解禁后,市场对此有较高的预期,有人预测国企资金涌入股市会给股市带来春天,更有人预测大市会重新走出类似“5.19”井喷式行情。但到目前     

“中国政府应退出股市”

【英国《金融时报》4月30日】感谢中国股市拉拉队——过去叫做中国证监会，A股似乎又会火起来了。当证监会推出了对“大小非”解禁股的限售政策，又说服了财政部削减了印花税，一周里股市就反弹了19％，外国机构投资者正排队向外管局申请QFII新增的额度。然而让它们趋之若骛的到底是什么呢？     

大小非减持对我国股票市场估值体系的影响

2005年我国启动了股权分置改革,自2006年起,原非流通股开始逐步解禁,进入流通,并且随着时间的推移解禁数量不断增多,非流通股的解禁势必会对我国股票市场的估值体系形成一定的冲击。文章运用托宾Q理论分析并得出了企业的减持原因,然后通过整理最近三年影响我国股指的相关因素建立模型进行线性回归,并得出大小非减持对我国股票市场估值体系确有影响的结论。     

并购2008：先扬后抑 危机初显

经过股权分置改革后．中国资本市场步入“全流通”时代,2008年限售股开始进入解禁的阶段,A股面临“大小非”的全面解禁。同时,国际金融危机爆发,A股也不能独善其身,股市从2007年的6000多点一路下跌到现在的2000点左右。上市公司市值的大面积蒸发、企业资金链的告急、对现金流的渴求．让企业举步维艰。在一批批企业倒下洗牌的过程中,却也提供了一个很好的并购时机。     

“大小非”减持后的国资去向

随着证券市场迎来“大小非”(限售非流通股)解禁高峰,国有限售股减持带来的国资收益分配问题,已成为目前业界普遍关注却无法解决的难题     

以铁腕方式重建股市之信心

对于大小非解禁，要制定更为详细的时间和规模限制的规则，并要求每一家上市公司的大小非解禁给出一个明确的时间表，让其信息安全公开透明化和程序化。     

大小非解禁 洪峰影响有多大？

市场形成心理压力 8月，是今年下半年解禁市值最大的月份，是2008年“大小非”解禁的次高峰。有资料显示，8月份共有144家上市公司的“大小非”因股改时承诺的锁定期满而面临解禁，解禁股数为244亿股。投资者对此产生的担忧可能是市场面对利好不涨反跌的主要原因。年初以来，A股市场出现了历史上罕见的持续下跌行情，除了宏观调控、通胀压力、自然灾害、次贷危机、经济减速、上市公司业绩增速回落等原因之外，“大小非”减持成了市场挥之不去的一大阴影。     

对救市政策演变前景的三个判断

对救市政策演变前景的第一个判断是，大小非问题的解决已经没有可能。在2008年初，我在中国证券界最早提出了大小非是中国股市最主要威胁的观点，并且认为大小非会导致中国股市暴跌并进入漫漫熊市。当时，我的这种观点几乎没人赞同，但现在，实践已经证明我的判断完全正确。把中国股市下跌的主要原因一古脑地推给美国的次贷危机和金融危机是不正确的，     

大小非 老虎,还是纸老虎?

8月份,是A股市场限售股解禁的高峰期,总计有超过220亿股总市值2000多亿的大小非面临解禁。大小非的压力是真实客观存在的,造成市场估值下降的原因是流通量的增加,但不必过分恐慌,投资者应从进攻策略转变为防守策略。     

由大小非解禁看我国股市当前问题

随着2007年底非流通股的逐渐解禁,此次从2005年开始的股权分置改革进入第二阶段,然而我们却看到中国股市在之后的一年中暴跌超过70%.本文通过梳理近期学者的主要论点,总结得出我国股市当前面临的问题,并试图从解决供求平衡和提高消费者信心方面相应整理出解决方案.     

"水仙之死"意味着什么?

"PT水仙"终于退出将给中国证券市场发展带来了新的生机,也将以打破"只生不死"的股市记录而载入史册.     

ST类股票大小非解禁的价格效应研究

本文通过事件研究法,以32只ST类股票为研究样本,探讨大小非解禁事件对ST类股票的收益率的影响;再配合多元回归模型,选取14个财务指标,研究影响收益率的因素。实证分析发现,大小非解禁对股票收益率有负面的影响,其中总资产周转率、现金流量比率、资产负债率等指标对收益率有显著影响。