公司信息透明度与资源配置效率

公司信息披露及其透明度是资本市场资源配置效率的关键决定因素。本文分析了公司信息透明度对信息不对称、市场流动性、IPO折价、权益资本成本、债务资本成本、公司投资效率、公司价值（或绩效）等资源配置效率因素的影响，在此基础上，对相关实证证据进行了分析和评价，以期为丰富公司透明度的理论研究和实证检验提供参考。     

会计信息透明度与债务成本关系研究

随着经济发展,高质量的信息披露将引导资源的合理流动与分配,提高资本市场效率,会计信息透明度与企业融资成本越来越受到关注。文章以2009—2012年A股上市公司为研究样本,研究会计信息透明度对债务成本的影响。结果表明：会计信息透明度能够显著降低债务成本。进一步按照规模分组研究后发现,公司规模比较大的公司,会计信息透明度对债务资本成本的影响比较小,而对于公司规模比较小的公司,结果十分显著。这可能是由于公司规模不同,投资者对其抵御风险能力的认知不同而导致的。稳健性分析表明研究结果依然成立。因此,提高我国证券市场会计信息透明度的整体水平,改善市场信息环境,能够显著降低债务资本成本。     

信息披露与资本成本研究综述

公司信息披露透明度的提高对于保护投资人利益、完善公司治理机制、提高资本市场的效率具有重要现实意义.信息披露对公司理财行为的影响受到理论界和实务界的关注,已经成为信息经济学、金融经济学、企业管理、公司理财、会计学等不同领域的学者们的研究热点.但我国对于信息披露的研究起步较晚,研究范围有限,理论框架尚不成熟.本文分析了信息披露的理论基础,就国内外有关信息披露与资本成本的理论研究和经验检验进行综述,并指出了我国信息披露未来的研究方向.     

信息透明度对公司权益资本成本的影响

本文以深圳证券交易所公布的上市公司信息披露考核结果作为信息透明度的衡量指标,用GLS剩余收益模型计算权益资本成本,考察了2001～2002年深圳证券交易所上市公司信息透明度对其权益资本成本的影响。     

信息透明度、产品市场竞争与股价同步}生

本文运用沪深A股非金融类上市公司2007—2011年的数据,研究了产品市场竞争和信息透明度对股价同步性的影响。结果发现,公司信息透明度与股价同步性呈正相关关系;股价同步性与信息透明度的正向关系随着产品市场竞争程度的增加而减弱。股价同步性正向地反映股票市场的信息效率,产品市场竞争增加了上市公司股价中的公司特质信息含量,减小了噪声对股价的影响程度,从而提高了我国资本市场的效率。     

对财务透明度的若干思考

财务信息是资本市场的重要基础,中国资本市场总体上存在着财务透明度缺失的问题。本文从财务透明度的内涵和目标出发,分析了我国上市公司财务透明度不高的原因,进而从完善公司治理结构、强调信息披露的法律责任等方面提出提高财务透明度的措施。     

对财务透明度的若干思考

财务信息是资本市场的重要基础,中国资本市场总体上存在着财务透明度缺失的问题。本文从财务透明度的内涵和目标出发,分析了我国上市公司财务透明度不高的原因,进而从完善公司治理结构、强调信息披露的法律责任等方面提出提高财务透明度的措施。     

企业发放委托贷款影响资本市场定价效率吗

近年来,如何提高资本市场定价效率、推动资本市场健康发展成为社会各界较为关注的问题。以委托贷款为核心的非正规金融的快速发展,会对资本市场带来哪些影响,值得深究。本文根据2007～2020年委托贷款与资本市场定价效率数据,实证研究委托贷款的发放对资本市场定价效率的影响。研究结果表明,企业发放委托贷款降低了资本市场定价效率。机制检验表明,委托贷款的发放通过降低企业信息透明度来降低资本市场定价效率。当企业发放非关联委托贷款以及投资者情绪高涨时,委托贷款的发放对资本市场定价效率的负向影响更显著,而随着企业内部治理环境的改善以及外部信息中介参与度的提升,委托贷款的发放对资本市场定价效率的负面影响趋于弱化。     

信息透明度对公司权益资本成本的影响

本文以深圳证券交易所公布的上市公司信息披露考核结果作为信息透明度的衡量指标,用GLS剩余收益模型计算权益资本成本,考察了2001～2002年深圳证券交易所上市公司信息透明度对其权益资本成本的影响.     

实时财务报告技术采纳与资本成本——基于“创新接受”视角的理论模

在资本市场中,公司与其对手为获得更低的资本成本展开竞争。为了达成目标,公司都尝试采用新的信息技术来提高信息披露的透明度。扩展组织"创新接受"理论的内容并整合影响实时财务报告技术采纳和资本成本的主要因素,利用数学模型建构两者之间的约束关系,结果发现,资本成本的节省、不确定性、风险规避、交易、转换成本以及公司治理政策等都对公司何时以及是否采纳实时财务报告技术产生影响。     

企业内部控制信息披露动因解析

内部控制信息的披露作为企业对外信息披露的一个重要组成部分,对降低企业融资成本、解决信息不对称问题、增加企业经营管理的透明度、提高资本市场的效率和提高投资者信心等起着重要的作用。本文从内部控制的风险评估、内部监督、信息和沟通等角度,分析内部控制信息披露的积极作用及带来的市场效应。     

共同机构所有权与股价同步性

共同机构所有权作为一种新兴制度活跃于资本市场,对股价同步性存在一定影响。本文基于股价同步性的非理性行为观,以2007～2022年我国沪深A股上市公司作为样本,实证检验发现,共同机构所有权显著提升了股价同步性。具体而言,共同机构所有权可以发挥信息资源效应和监督治理效应,通过提升企业信息透明度和降低代理成本以推动股价同步性上升,并且该作用在非国有企业、内部治理水平较低及分析师关注度较低的企业中更为明显。本文不仅拓展了基于机构投资者视角的股价同步性研究,并为全方位认识共同机构所有权的作用提供了经验证据,还对如何充分发挥市场在资源配置中的作用、促进资本市场行稳致远具有一定的借鉴意义。     

中美上市公司年报信息披露比较的启示

普华永道2001年进行的一项信息披露透明度研究发现，一个国家(地区)的透明度与资本成本之间存在直接的关系，透明度越高，其资本成本越低。以透明度最高的新加坡和美国为参照，被列为透明度最低的中国，其平均资本要高13．6%。即在资本市场上，对信息披露充分、真实、及时的企业，通过更高的价格来鼓励，而对信息披露不充分、虚假、不及时的企业，给予更高的风险折价。     

把握全球会计实践 积极推动国际协调

会计准则国际化是资本市场国际化的产物。目前,跨国上市和发行债券等国际性筹资活动日益增多,资本市场国际化的程度正在不断提高。在国际资本流动的过程中,不仅资本的供需双方需要了解彼此的财务状况,满足各自需求,而且国际证券监管机构为实施有效监管,也要按照国际标准,严格审核跨国筹资公司的财务报告。这就要求在国际资本市场融资的公司按照国际通行的会计准则编制财务报表,而无须对原有财务报告进行重编或调整。这样,对于减少跨国发行证券和股票上市的成本、提高证券市场效率以及跨国财务信息的透明度和可比性无疑具有重大意义。     

中国企业集团内部资本市场低效配置探析

国内外研究证明内部资本市场的存在可以优化企业的资源配置效果,但我国新兴经济体中,内部资本市场的资源配置效率相对较低。文章通过对集团公司的博弈结果进行阐述,描述了我国内部资本市场低效率现象,从公司治理、金融市场及政府参与角度分析了内部资本市场低效率配置背后的原因,并提出了合理的改进措施。     

沪市A股市场财务透明度与资本配置效率的关系

公司资本配置是一个长期被忽略的问题,目前许多学者对股票市场资本配置效率进行了大量比较性的研究工作,但是以中国股票市场为对象的研究并不多。本文扩展了Wurgler(2000)模型,利用大量沪市A股市场上市公司数据分析研究了各行业的资本配置效率及其与财务透明度之间的关系,针对财务透明度与资本有效配置显著正相关的研究结果提出了通过提高财务透明度来促使资本配置效率提高的措施。     

控股股东股权质押会损害资本市场信息效率吗?——来自股价同步性的经验证据

以2003—2017年中国沪深上市公司为样本,实证检验控股股东股权质押对资本市场信息效率的影响。研究发现,控股股东股权质押损害了资本市场的信息效率,具体表现为存在控股股东股权质押的企业更不愿意披露特质性信息、股价同步性更高,且随着控股股东股权质押比例的提高,该影响更为显著。考虑股权质押融资用途后发现,当质押融资款投向除上市公司之外的主体时,控股股东股权质押更能助长股价同步性。此外,在信息透明度更低的企业中,控股股东股权质押对股价同步性的助长作用更强、对资本市场信息效率的损害程度更大。     

公司特征对高管薪酬的影响——基于创业板上市公司的实证研究

高管薪酬的制定不仅能够激励企业高管更好地为公司服务,还能成为向资本市场投资者传递财务信息透明度的一种手段。影响高管薪酬的因素主要包括公司自身特征、高管人力资本理论、资本市场与法律法规等方面。为更好地改善公司治理水平从而提升公司业绩,对我国创业板上市公司2009—2012年的财务数据进行线性回归,通过公司自身特征对高管薪酬的影响进行实证分析,并提出政策建议,为创业板监管制度的出台提供理论依据。     

公司治理对内部资本市场效率的影响的研究

本文以公司治理中的委托代理、控股股东、决策监督机制为视角来研究内部资本市场的配置效率问题。文中选取2009、2010两年A股市场分布信息披露较为详细能够满足模型计算需要的公司为样本,在研究中细化了公司治理的决策监督机制对内部资本市场配置效率的影响,得到的结论证实了完善的监督决策机制有利于提升内部资本配置效率,而委托代理、控股股东层面的假设没有得到支持。最后本文依据实证结果提出了改善内部资本市场配置效率的措施。     

上市公司财务指标对会计信息透明度的影响

随着我国资本市场的不断发展,会计信息透明度问题引起理论界和实务界的广泛关注。研究表明我国会计信息透明度较低,这不仅加大了资本市场的交易成本,而且是束缚我国资本市场发展的瓶颈之一。文章从上市公司财务指标出发研究其对上市公司会计信息透明度的影响,以2014年深圳A股为样本进行实证研究。实证结果表明:盈利能力、营运能力和成长能力的相关指标与会计信息透明度正相关,偿债能力与会计信息透明度无关。