产融结合对企业债务融资成本的影响研究

采用2008—2015年我国上市公司持股金融机构的数据,研究我国上市公司产融结合对其债务融资成本的影响。研究发现,上市公司持股金融机构的家数和金额与企业债务融资成本呈不显著负相关,而持股上市金融机构能够显著降低企业的债务融资成本,持股银行或财务公司这类金融机构则与企业债务融资成本不显著正相关。进一步研究发现,当企业面临的代理问题越严重时持股金融机构的金额越大,越能提高企业的债务融资成本,而持股银行或财务公司则能够显著降低债务融资成本。研究有助于更好地理解和把握产融结合与企业债务融资之间的关系,以充分利用产融结合服务实体经济发展,降低企业债务融资成本。     

“国家队”持股与债务融资成本

本文以2015—2021年沪深A股上市公司作为研究样本,探究“国家队”持股对企业债务融资成本的影响以及作用机制。研究发现,“国家队”持股会显著降低企业的债务融资成本,并且“国家队”持股比例越高,对债务融资成本的降低作用越强,在经过一系列稳健性检验后结论仍然成立;作用机制表明,“国家队”持股通过提高企业的信息环境质量,进而降低企业的债务融资成本。     

机构投资者持股对权益资本成本的影响研究

文章以沪深证券市场2007—2009年A股上市公司为研究样本,研究机构投资者持股对我国上市公司权益资本成本的影响。研究结果表明:机构投资者持股比例与权益资本成本呈负相关关系,机构投资者持股比例越大,权益资本成本越小。机构投资者能够发挥积极的公司治理效应,改善公司治理水平。同时还发现,BETA系数和公司财务风险水平与权益资本成本呈正相关关系,公司规模、盈利水平和独立董事占比与权益资本成本呈负相关关系。     

上市公司管理层持股比例与公司业绩关系实证研究

本文以我国298家管理层持股上市公司为研究样本,分析了上市公司管理层持股与公司业绩关系。结果发现,上市公司管理层持股比例与公司绩效之间具有较强的正相关关系;管理层持股比例决定公司业绩,而不是公司业绩决定管理层持股比例;并且两者存在非单一线性关系。     

机构投资者持股特征与中国上市公司经营绩效

随着机构投资者规模的扩大及其在上市公司持股比例的增加,其投资策略往往发生改变,以信息炒作作为遴选投资目标的方式逐渐被弱化,而选择持有经营绩效良好的公司股票逐渐成为机构投资者甄选投资目标的重要指标。通过研究当前中国上市公司数据可以发现,反映机构投资者持股特征的机构投资者持股比例、股权集中度和持股流动性与其所持股的上市公司经营绩效之间呈现较为显著的相关关系,这充分说明经营绩效良好的上市公司逐渐成为机构投资者长期稳定持股的对象。     

机构投资者与盈余管理的关系研究

文章通过分析机构投资者持股、机构投资者持股比例及机构投资者类型这三方面与我国上市公司盈余管理之间的相关关系,发现机构投资者持股和上市公司盈余管理行为负相关,机构投资者持股比例和上市公司盈余管理行为负相关,机构投资者类型中证券、基金公司和上市公司盈余管理行为负相关,券商、社保基金、保险公司和上市公司盈余管理行为不显著相关。     

大股东持股对过度投资的影响研究--基于A股民营上市公司的经验研究

本文选取2008-2012年沪深两市A股民营上市公司为研究样本,实证分析了大股东持股比例对公司过度投资行为的影响。研究结果显示,第一大股东持股比例与过度投资存在着先下降后上升的“U”型关系;即随着第一大股东持股比例的不断加大,过度投资水平逐渐降低,然而当第一大股东持股比例达到临界点25.35%之后,随着持股比例的进一步增加,过度投资程度显著增加。     

管理层持股对公司长期业绩影响实证研究

本文通过采用2009年至2013年国内A股上市公司的相关数据,对股权激励作为减少代理成本的长期激励效果进行了研究,结果发现：管理层持股与否对改善公司的长期业绩效果不明显,管理层持股比例与企业长期业绩经营绩效并不存在显著的正相关关系。说明公司采用管理层持股激励模式时要恰当提高管理层持股比例并采用恰当的股权激励方式。     

管理层持股结构性因素的实证研究

首先根据该领域的经典理论建立若干管理层持股比例与公司绩效关系的竞争性假设;进而以组织行为学的公平理论为基础,建立若干管理层持股结构与公司绩效关系的假设。以沪深两市的242家上市公司为样本,在解决自变量界定、因变量匹配、控制变量选择和时滞因素等问题的基础上,通过统计分析发现:管理层持股比例总体上对企业绩效存在正向影响,但是这种影响比较微弱,而且在管理层持股比例低于万分之一情况下这种影响并不显著;更为重要的是,研究发现了管理层持股离散度这一结构变量对企业绩效具有显著的负向影响,这种影响甚至超过了管理层持股比例的正向影响。研究结论表明在管理层持股与绩效关系研究中结构性因素的重要价值。     

不同机构参与者对公司绩效影响研究

本文实证分析了合格境外机构投资者QFII与国内基金在投资能力等方面的异同点。实证结果表明：有QFII参与持股的上市公司的绩效高于没有QFII参与持股的上市公司,这说明QFII在A股市场中表现出了能够选择更高收益股票的能力。在公司绩效、QFII持股比例和基金持股比例的回归分析中发现：上市公司的公司绩效与QFII持股比例和基金持股比例均呈正相关关系,说明基金与QFII在我国资本市场上的投资能力同样得到了充分的体现。     

股权结构对股权融资和债务融资影响的对比——理论与实证分析

文章以2003-2009年度528家A股上市公司的财务数据为基础,实证研究了股权结构对股权融资和债务融资的影响.研究结果表明,第一大股东持股比例与股权融资规模无显著相关性,与债务融资规模显著正相关;股权制衡度与股权融资规模显著负相关,与债务融资规模显著负相关;流通A股比例与债务融资规模显著负相关,而与股权融资额无显著相关性;机构持股比例与股权融资规模、债务融资规模都显著正相关;而管理者持股比例的变动对债务融资规模、股权融资规模的影响都不显著.     

大股东持股、治理环境与信息披露质量

本文以2005～2008年间的深市上市公司为研究样本,选用深市信息披露考评结果衡量信息披露质量水平,构建Logistic回归模型对大股东持股、治理环境和信息披露质量的关系进行实证分析.研究结果发现,提高第一大股东持股比例和增加大股东个数对信息披露质量有正面影响;第二大股东持股状态对信息披露质量影响不显著;在治理环境好的地区,提高第一大股东持股比例有利于改善信息披露质量,而在治理环境较差的地区,增加大股东个数更有利于提高信息披露质量.     

上市公司现金股利政策影响因素的实证分析

本文结合我国上市公司股利分配政策实践,以沪深两市A股派现的299家上市公司财务数据为样本进行了实证研究。结果显示:国有股、法人股持股比例、代理成本、第一大股东持股比例与现金股利正相关,流通股持股比例、第二大股东持股比例、内部控制程度与现金股利负相关。     

上市公司现金股利政策影响因素的实证分析

本文结合我国上市公司股利分配政策实践,以沪深两市A股派现的299家上市公司财务数据为样本进行了实证研究。结果显示:国有股、法人股持股比例、代理成本、第一大股东持股比例与现金股利正相关,流通股持股比例、第二大股东持股比例、内部控制程度与现金股利负相关。     

上市公司管理层持股与公司价值关系研究

本文以托宾Q为公司价值的衡量标准,对在沪、深股票交易所发行A股692家上市公司20lO年数据进行了分析。结果发现：管理层持股与公司价值存在非线性相关关系。公司规模、财务杠杆与公司价值显著负相关,国家持股比例、无形资产比例与公司价值的相关关系不显著。     

研发投资决策对管理层持股与股东财富的中介效应研究

以2007年至2009年间995家上市公司披露的研发投资和管理层持股数据为研究样本,采用引入研发投资决策作为中介变量的研究方法,对研发投资决策是否构成以及如何构成对管理层持股和股东财富的中介效应进行实证检验。研究结果表明：研发投资决策是管理层持股比例与股东财富的中介变量,完善的公司管理层持股激励模式可以优化研发投资决策,从而为股东创造更多的财富;相对于国有控股上市公司,非国有控股上市公司的研发投资决策对管理层持股比例与股东财富的中介效应影响更显著;高科技上市公司的研发投资决策对管理层持股比例与股东财富的创造起到了中介效应,而在非高科技上市公司中并没有发现类似的结果。     

研发投资决策对管理层持股与股东财富的中介效应研究

以2007年至2009年间995家上市公司披露的研发投资和管理层持股数据为研究样本,采用引入研发投资决策作为中介变量的研究方法,对研发投资决策是否构成以及如何构成对管理层持股和股东财富的中介效应进行实证检验。研究结果表明:研发投资决策是管理层持股比例与股东财富的中介变量,完善的公司管理层持股激励模式可以优化研发投资决策,从而为股东创造更多的财富;相对于国有控股上市公司,非国有控股上市公司的研发投资决策对管理层持股比例与股东财富的中介效应影响更显著;高科技上市公司的研发投资决策对管理层持股比例与股东财富的创造起到了中介效应,而在非高科技上市公司中并没有发现类似的结果。     

公司治理、过度投资与盈余质量

本文选取2004年至2011年所有A股上市公司为研究样本,实证检验了过度投资对盈余质量的影响。研究发现：过度投资金额越大,盈余质量越差。债务融资比例的增加能够削弱过度投资与盈余质量的负相关性。控股股东持股比例的增加能够增强过度投资与盈余质量的负相关性。两职分离能够削弱过度投资与盈余质量的负相关性。进一步研究还发现,自由现金流的增加能够增强过度投资与盈余质量的负相关性,债务融资比例的增加在一定程度上能够削弱自由现金流对过度投资与盈余质量的负面影响。     

管理层持股与投资现金流敏感度——来自沪市制造业上市公司的经验证据

文章选取我国沪市制造业上市公司2005与2006年数据,对管理层持股与投资——现金流问题的关系进行了实证研究。研究表明,管理层持股有助于上市公司改善投资效率。但是进一步的研究表明,管理层持股比例与投资——现金流敏感性不存在相关性,没有得出上市公司投资——现金流敏感性的主导动因。     

上市公司股权集中度与公司绩效的关系研究

本文对上市公司股权集中度与公司绩效之间的关系进行了研究.研究发现,第一大股东持股比例与公司绩效之间存在负相关关系,前五大股东持股比的平方和与公司绩效存在正相关关系.