美联储5次提高利率 新一轮加息周期来临

2004年6月30日，美国联邦储备委员会公开市场委员会(FOMC)宣布提高联邦短期贷款利率25个基本点，即将银行间隔业拆借利率从1％提高到1．25％。这是美联储四年来第一次提高利率，标志着美国进入新一轮利率上升周期。紧接着，在8月10日、9月21日、11月10日，12月14日美联储先后各加息25个基点，以“稳妥有序的方式”使联邦基金利率从46年来的最低水平1％升至2．25％，高于欧元区目前2％的基准利率。     

近期美联储加息对中国经济的影响研究

近期,美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平,并释放出明年可能加快加息步伐的政策信号。鉴于美联储加息的政策信号和步调节奏具有重大外部影响,在世界经济复苏不稳的大背景下,本文主要研究此次美联储加息对中国经济的影响以及我们相应的应对措施。     

美联储宣布加息25个基点

北京时间2016年12月17日凌晨,美联储正式宣布加息25个基点,联邦基金利率从0.25%-0.5%调升.5%-0.75%,这是自2006年6月以来美联储的第一次加息.这意味着美国将进入加息周期,美联储宣称2017年可能加息3次.美联储的加息,对世界的经济金融将带来较大的影响.     

应对美联储加息的冲击研究

美联储退出次贷危机以来的量化宽松政策,开始走上加息周期。而美联储的加息周期,则会引起美元的回流和其他国家货币的贬值。为了应对这种情况,中国可以不断发展实体经济,提供产品竞争力;另外,也可不断升级基本管制,严防资本外逃。     

美联储的加息将震动全球经济

美国次贷危机之后．美联储采取了多轮量化宽松操作,使美元利率维持在超低水平,美元指数也较为软弱,这带来了美国债券、股市和房地产的持续膨胀。产业结构调整和企业资产负债表的修复也相对充分。在经济复苏势头相对明朗,以及就业和通胀稳步改善的氛围下,美联储从加速量宽退出转向考虑加息。美元进入加息周期的时点和节奏,势必对全球资产价格、西方经济复苏乃至全球带来震动,令全球为之瞩目。     

本轮美联储加息周期及我国对策研究——基于历史的比较和启示

通胀高企,美联储加息节奏极有可能加快,或将对我国产生超预期的溢出效应。本文从历史视角出发,复盘上世纪90年代以来的美联储四次加息周期,讨论当时两国货币政策取向,寻找总结规律,结合本次加息周期实际情况研判未来政策方向。本文研究认为此轮美联储加息周期将持续较长时间,节奏会明显受内外部因素影响,并相机抉择修订加息节奏。而我国央行货币政策不会简单跟随美联储紧缩节奏,以坚持我国经济运行维持在合理区间为首要任务,年内央行大概率会延续去年边际宽松操作。     

美联储加息“疑云”

尽管加息预期升温,现在担心还为时过早,在就业动力不足通胀风险不减的今天,美联储既无压力也无动力提前加息。 一边是欧洲央行的负利率政策,另一边是如坐针毡又略显若即若离的美联储。9月17日美联储召开年内第六次FOMC会议,QE再次缩减100亿美元,购债速度降至每月150亿美元（50亿美元MBS＋100亿美元国债）,维持利率0—0．25%不变。     

历次倒挂结束后的美债走势

2019年3月22日,美债10年与3个月期限利差转负,美债收益率出现2007年9月以来的首次倒挂,而市场普遍将收益率曲线倒挂视为美国经济衰退的前瞻信号。本文对历史上数次美债收益率倒挂的情况进行梳理和对比,试图寻找倒挂结束后美债收益率的走势规律,为当前提供借鉴。     

美联储加息外溢影响几何

2017年12月14日,美联储公开市场委员会FOMC宣布将联邦基金利率上调25个基点,联邦基金利率上调到1.25%-1.50%的水平,这也是美联储年内第三次加息。这只是美联储持续加息的又一次行动。点阵图显示,美联储预计将在2018年加息三次,利率在2020年将达到3%。维持2018年PCE通胀预期为1.9%,上调2018年GDP增速由2.1%至2.5%,但预计2019年和2020年经济增速将放缓至2.1%和2.0%,2018年失业率将回落至3.9%。     

美债收益率“倒挂”影响及应对建议

伴随美债收益率出现快速上升,美国长短期国债利差一度倒挂,中美国债收益率差也持续出现倒挂。从历史经验看,美国10年期和2年期美债收益率曲线首次倒挂到经济开始衰退的间隔时间在6～24个月不等,平均间隔14.8个月。中美国债收益率的倒挂或引发跨境资本流出中国,并对我国货币政策发力稳增长形成一定掣肘。建议将促消费作为宏观政策发力点,进一步实施扩张性的财政政策;着力稳定人民币汇率预期,释放货币政策发力空间;加强短期跨境资本流出管理,提升我国金融市场竞争力。     

信用债的投资策略

相比投资国债,该如何投资信用债？如何识别与防范信用债投资的风险？（江西省 小曼）     

美联储开启加息模式的效应反馈研究

一、美国历史加息周期回顾 2015年12月17日,美国联邦市场公开委员会（FOMC）发表声明,决定将联邦基金利率提高0．25个百分点,预计已经开启新一轮的加息周期。将本次加息计算在内,二十世纪九十年代至今,美联储共开启了五个加息周期,除去1997年仅一次的加息周期,本文主要分析其他四个加息周期。根据加息周期的特点,本文将其分为1994年2月至1995年2月预防通胀加息周期、1999年6月至2000年5月应对互联网泡沫加息周期、2004年6月至2006年6月遏制楼市过热加息周期、2015年12月份开始的恢复性加息周期,如图1所示。     

三因素决定美联储加息时点

美联储继续维持现行低利率区间0-0.25%,并重申在较长时间内维持低利率。我们认为就业市场、房地产市场以及通胀的未来走势将决定美联储加息时点。     

美联储加息对人民币国际化进程的影响及建议

随着经济全球化的发展,美联储加息对中国乃至全球经济的影响越来越显著,人民币国际化也不可避免地受其影响。对于人民币国际化,美联储加息的影响中既有机遇又有挑战。要想迎接挑战抓住机遇,还需在大力发展经济的基础上,完善汇率制度,推动区域金融合作。     

美国通胀走势对美联储加息决策的影响分析

<正>美联储当前货币政策高度锚定通货膨胀指标,甚至不惜以经济放缓及衰退为代价,全力以赴将通胀控制在目标区间。据此,文章以通货膨胀指标为研究基点,首先论证了CPI作为通胀研究指标的原因及合理性,接着通过对CPI构成的拆分,构建CPI各分项与基准利率之间的回归模型,分析通货膨胀与美联储货币政策之间的关联关系,发掘影响联邦基金目标利率的核心变量。     

美联储加息对中国资本流出的时变影响研究

本文基于国际货币政策溢出效应理论,选取中美两国1998-2017年度的季度数据,建立TVP-VAR模型,分析美联储加息对中国资本流出影响的时变特征和结构性变动;采用蒙特卡洛抽样法、脉冲响应分析和时点脉冲响应分析,从汇率、利率和资产价格三个渠道分析美联储加息对中国资本流出的影响。结果表明,美国利率和美联储加息通过利率的传导渠道在短期内对中国资本流出的溢出效应明显,正向作用在加息后第二季度达到峰值;而汇率和资产价格传导渠道对中国资本流出的影响呈现出结构性变化,对资本流出溢出效应较弱。由结果可知,通过在国内保持稳健的货币政策,并加快金融市场的开放可以有效地减轻因美联储加息给我国资本流出带来的压力。     

美债利率对美元指数的影响分析

文章梳理美债利率和美元指数的相互影响逻辑,把美债名义利率分解为实际利率和通胀预期,将经济周期划分为四个阶段,不同阶段美元走势也表现出不同的方向。本轮中,美国财政发力导致长期限美债供给大幅增加,美联储持续缩表导致美债供求矛盾加剧,美国经济一枝独秀使得利差因素助推美元等,导致美债收益率和美元同步走高。文章进一步展望未来市场走势。     

美联储加息进程延续之下的汇市走向

美联储2018年首次加息传达出的信息并没有超出市场的预期,汇市各主要币种接下来的走势,仍将是自身多种因素综合作用的结果。     

美联储加息对人民币汇率变化的影响

2015年12月17日,美联储启动了近37年以来的第六轮加息.加息属于中央银行利率政策操作,即中央银行通过提高基准利率,使商业银行对中央银行的借贷成本提高,进而提高市场的利率,目的包括减少货币供应、压抑通货膨胀、减缓市场投机等,还可以作为提升本国或本地区货币币值(汇率)的间接手段.美元作为全球最主要的储备货币和交易货币,美联储加息不仅对美国经济产生影响,还产生溢出效应,影响人民币汇率变化.     

浅谈美联储加息对中国金融市场的影响

2017年3月,美联储加息25个基点,将联邦基金利率目标区间调升至0.75%~1.00%,标志着美国开启了新的加息周期。本次加息给全球经济体带来了较大的冲击,中国金融市场也受到了一定的影响。本文通过美联储加息的主要动因来分析此举对中国金融市场造成的影响,并提出相应的对策建议。