企业并购财务风险研究

并购是企业进行资本集中,实现企业快速低成本扩张的重要形式与途径,也是市场经济条件下,调整产业结果以及实现优化企业资源配置的一种重要手段.企业选择并购是为了了开拓市场,形成规模经济效应、协同效应,从而提高核心竞争力,加速企业发展的经济活动.但同时,由于企业并购过程中因素的不确定性,企业并购也是一项高风险的投资活动,财务风险贯穿于整个并购活动之中.     

并购的价值创造及其机理——以东方国信并购屹通信息为例

伴随着证券市场的逐渐成熟与完善,上市公司的并购重组活动已经成为我国优化资源配置的重要途径之一。文章在国内外学者研究基础上,以东方国信并购屹通信息为单案例研究对象,对并购是否能够创造价值,以及并购的价值创造机理进行了深入探讨。研究发现,并购双方在整合之后的经营、管理、财务协同效应,这些协同效应的共同作用能够极大提高并购交易的价值效应,并购能够为股东创造价值。     

不同收购方式下企业并购的协同效应研究

企业并购双方往往是为了追求协同效应而实施并购的,在不同的收购方式下,价格支付水平存在较大的差异,竞价收购容易产生较高的支付溢价,而我国证券市场的场外协议收购又为并购操作提供了一定的投机空间,对以上问题进行了探讨。     

双循环背景下"一带一路"沿线国家投资的协同效应

本文实证分析了"一带一路"倡议下中国企业赴"一带一路"沿线国家投资协同效应提升的效果与机制.研究发现,中国企业在"一带一路"倡议出台后去往沿线国家的跨国并购能够实现更高的并购绩效,其作用机制在于中国企业的并购提高了标的国经济效益,进而增加了沿线国家后续资本流入;同时,通过宏观制度环境的改善,缩小了两国的政治距离,标的国政府支持力度加大,降低了交易成本.通过异质性检验发现,创新性较强的并购双方、政治相关性与经济相关性更强的跨国并购更能受益于协同效应,获得并购绩效的提升.     

不同收购方式下企业并购的协同效应研究

企业并购双方往往是为了追求协同效应而实施并购的，在不同的收购方式下，价格支付水平存在较大的差异，竞价收购容易产生较高的支付溢价，而我国证券市场的场外协议收购又为并购操作提供了一定的投机空间，对以上问题进行了探讨。     

“1+1>2,1+1<2”的金融学原理分析

近年来,我国企业间的资产并购规模、数量有明显上升的趋势,企业间跨地区、跨行业协同合作不断紧密,各种不同的并购整合,成为当前形势下企业间合作的主流,并不断推动企业追求协同效应,在企业之间实现资源共享,与“1+1>2,1+1<2”的金融学原理有效结合,本文通过对“1+1>2,1+1<2”协同效应进行详细概述,实现企业并购协同效应的深入分析,在企业间实现协同效应,并提出合理化建议,使企业利用协同效应完成战略策划。     

随机市场下企业并购的动态模型及在管理层收购定价中的应用

假设竞争的并购企业之间、成功的并购者和目标企业之间关于协同效应与战略关系的信息不完美,管理者自大,利用实物期权博弈论方法,研究生产函数为Cobb-Douglas函数情形企业并购的时间和条件。研究表明,目标企业的产业价格增长性越好、波动性越大,目标企业的生产规模经济参数越高,产出价格弹性越大,目标企业的保留保证金越高,最优并购价格越高,因此实现并购的时间越长。目标企业的生产经营成本也会提高并购触发价格。而并购企业的期望协同效应与剥离期权价值的存在将加速并购。模型应用于管理层收购(MBO)的定价表明:国有企业产权转让是可以定价的,只有通过公开市场拍卖,才能有效防止国有资产流失。     

科技企业并购的财务协同效应研究——以TCL科技并购中环集团为例

在市场经济条件下，企业并购是市场实现资源配置和重组的重要方式，也是企业突破自身发展桎梏的重要途径，而能否实现财务协同效应则是衡量企业并购成功与否的重要参照。对企业财务协同效应的研究有利于企业调整自身的发展战略，更全面地去考虑并购对企业自身的影响，尤其是并购之后的资源整合。文章以TCL科技并购中环集团为案例，探讨科技企业并购的财务协同效应，分别从财务能力、节税效应和预期效应三个方面对科技企业并购的协同效应进行分析，并对科技企业并购实现企业协同效应提出针对性的建议。     

企业并购绩效评价初探

企业并购绩效的评价是用于检验并购效果、评价企业并购决策是否正确的一个重要工具,也是企业并购管理的一个重要环节。结合并购绩效来源于协同效应所创造的价值这一特点,借鉴国有资本金绩效评价方法,从并购方的角度,设计企业并购绩效评价指标,构建并购绩效评价模型,探讨并购绩效评价的可行性。     

企业并购的财务风险分析与防范

企业并购是在20世纪90年代后随着我国上市公司股权收购现象的出现而逐步流行起来.成功的企业并购可产生扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以及向新经济领域渗透等协同效应,有利于促进经济增长方式的改变.然而并购收益是和高风险共存的.本文主要从财务风险的角度对我国企业并购进行分析,并提出了防范措施.     

浅谈企业并购中的人力资本整合

一、引言 当今世界,日趋成熟的并购环境激发了市场巨大的热情,有实力的企业都想通过并购这条"捷径"实现规模扩张,增强企业竞争力.企业并购主要涉及有形资产整合和无形资产整合两个方面.有形资产的整合由于可计量性,并购之前双方就可对其进行必要的评估,而无形资产的整合由于不可把握性和难以预测性,在企业并购中越来越受到并购双方的重视.     

并购的长期财富效应--经验分析结果与协同效应解释

文章分析了并购对目标公司的长期财富效应,认为目标公司在并购后5年获得了巨大的超额收益.并购溢价可以解释目标公司的长期财富效应,并购溢价越高,并购产生的协同效应越大,目标公司的长期财富效应也越大.另外,并购后目标公司在组织形式和产权性质上的变化也会提高公司治理效率,从而增加目标公司的长期财富效应.     

并购协同效应的陷阱及其防范

一、并购协同效应的陷阱并购协同效应包括静态协同效应和动态协同效应。前者是我们通常所认为的1+1>2或者-1-1>-2,即合并后的企业的总产出或总收益大于合并前各自的产出或收益,或者并购后在成本方面比原来两家企业独立存在时的成本降低。后者指的是合并后的企业的预期现金流超过原来的并购前各自预期达到的水平之和。动态的并购协同效应因为考虑了预期而显得更加重要。在现实中,许多企业往往把并购能否产生协同效应作为企业实施并购决策的依据,这样很容易过分夸大并购协同为企业所创造的价值,从而使企业陷入并购协同效应的陷阱。1.溢价的陷…     

对超额获利观下并购商誉的思考

本文试图在商誉的超额获利能力观下，从一个新的角度来探讨并购商誉问题。本文的研究建立在商誉的计量现实可行的基础上。这并不代表商誉的计量不存在问题，而是想证明，即使商誉的计量可行，对于并购商誉的研究仍有些问题需要解决。作者认为，被并购方的自创商誉不构成并购商誉；协同效应所带来的超额收益在并购双方之间分配，其中分配给被并购方的部分也不构成并购商誉；并购商誉在并购完成后，应当和并购方的自创商誉合并，作为整体进行减值测试。     

腾讯收购案例分析

并购重组是企业尤其是新兴行业企业快速成长、增强竞争力的重要手段.论文以腾讯收购手游开发商Supercell为例,从收购历程入手,剖析收购事件的背景和动因,挖掘收购过程中潜在的协同效应及影响协同效应的不利因素.结果显示:此次并购是双方自身运营状况、行业发展趋势及企业战略目标实现等多因素综合作用的结果;收购将为腾讯和Supercell带来市场份额增加、运营经验互补、风险适度分散等潜在协同效应;影响协同小型的不利因素主要在于Supercell后续发展能力能否维持、Supercell员工对腾讯的认可度以及腾讯的整合能力能否如期发挥等.     

跨国并购的博弈均衡分析

在经济全球化的今天,跨国并购已成为企业在短时间内获得设备和雇员,抢占全球市场份额和实现协同效应的重要手段。在此情况下,笔者希望通过本文的研究,运用博弈理论对跨国并购中并购双方的行为进行分析,这有助于并购决策者在面临复杂选择时做出最明智的选择,来提高企业并购效率,从而实现经济资源的最优化配置。     

非上市公司并购价值分析

一、非上市公司并购价值的定性分析　　不同并购动机，其价值也不同，并购价值取决于进行并购的动机。企业在选择并购作为资本经营的具体方式时，应根据不同的并购动机进行价值分析。　　1谋求管理协同效应。企业如果有高效率的管理队伍，要充分发挥其管理能力，使之创造尽可能多的财富，就可以通过并购那些未来有发展前途，但目前却由于缺少管理能力而陷于困境的企业，发挥企业过剩的管理效率。出于这种动机的并购就可以获得管理效率价值。　　2谋求经营协同效应。如果企业所在的产业中存在着规模经济，而企业目前尚未达到规模经济，企…     

技术并购企业创新绩效影响因素研究——以中国高端装备制造业为例

以2013—2017年中国高端制造业发生的技术并购事件为对象，展开技术并购企业创新绩效影响因素研究。结果表明，企业间关联关系、技术吸收能力和目标企业绝对知识规模对技术并购企业创新绩效有正向影响；并购双方相对知识规模和上市时长对技术并购企业创新绩效有负向影响；企业间关联关系、技术吸收能力会弱化并购双方相对知识规模对企业创新绩效的负向影响。基于此，建议我国高端装备制造企业发展到成熟阶段后，可以通过技术并购开展创新活动；在并购中，并购企业要根据自身技术吸收能力选择绝对知识规模合适的目标企业；继续提高研发投入强度，增强并购后的技术整合能力。     

论跨国银行并购及我国银行业的战略选择

近年来，国际银行业中的并购时有发生。对跨国银行并购的基本动因展开分析，研究其中存在的问题以及跨国银行并购发展模式与协同效应，并针对中国银行业的现状做出相应的战略选择，具有重要的现实意义。     

合资公司财务管理的特殊性分析——外资并购

在合资公司的财务管理中,外资并购是合资企业必须要面对的重要问题.但是其作为一种交易必然要涉及企业价值评估和定价问题,企业的评估价值是定价的依据,而价格是买卖双方谈判的核心问题.本文以财务管理学为指导,从分析外资并购入手,介绍了外资并购的基本理论,全面系统地分析了外并购的价值来源一财务协同效应、影响外资并购定价的因素,最后对外资并购中存在的问题提出对策建议.