数字金融促进中小企业技术创新的路径与异质性研究

在传统金融模式下,融资约束制约了中小企业的技术创新投入,数字金融可以缓解企业融资约束,进而促进中小企业技术创新。采用2014—2018年中国中小板及创业板上市公司数据的分析表明：数字金融发展比传统金融发展更有利于中小企业技术创新投入的增加;融资约束在数字金融促进中小企业技术创新过程中具有显著部分中介效应,缓解融资约束是数字金融促进中小企业技术创新的主要路径;传统金融模式下受融资约束越强的中小企业（高技术产业中小企业、非国有中小企业）,数字金融的技术创新促进效应越显著,进一步说明缓解融资约束是数字金融促进中小企业技术创新的主要路径;在制度环境质量较好、经济发展水平较高的地区,数字金融对中小企业技术创新的促进效应也较大。此外,数字金融的使用深度和数字化程度正向影响中小企业技术创新投入,但覆盖广度的影响不显著,单纯的数字金融使用数量增加并不能有效缓解中小企业的融资约束。因此,应积极推进数字金融高质量发展,致力于缓解和消除传统金融模式下的融资约束;改善制度环境,推进经济高质量发展,充分发挥数字金融促进技术创新的作用。     

金融产业集聚对制造业转型升级的影响研究——基于省际面板数据的中介效应检验

本文运用中国2013—2016年的省际面板数据,引入社会融资规模、R&D经费投入两个中介变量,构建中介效应模型来考察金融产业集聚对制造业转型升级的直接效应和间接效应。研究结果表明,金融产业集聚不仅对制造业转型升级起到直接促进效应,而且分别通过以下两种路径方式对制造业转型升级产生一定的正向促进效应,即“金融产业集聚→社会融资规模增量→制造业转型升级”和“金融产业集聚→社会融资规模增量→R&D投入→制造业转型升级”。因此,进一步汇聚金融产业资源、扩大资本规模、支持科技创新,将有效促进中国制造业转型升级。     

融资依赖、金融发展与出口增长——-基于省际面板数据的实证分析

基于２００１—２０１２年中国２９个省（市）的面板数据，检验金融发展在具有不同外部融资依赖程度的地区对出口贸易产生的影响。研究结果显示：银行信贷和外商直接投资作为我国金融市场的主要融资渠道，对促进地区贸易增长有显著影响。但不同融资渠道在外部融资依赖程度不同的地区产生的作用也不尽相同。地区经济越是依赖外部融资，金融发展对该地区出口贸易增长的促进作用就越大。     

以制度创新解决中小企业融资“麦克米伦缺口”——基于韩国中小企业银行的研究

我国在政策性融资支持中小企业方面由较多部门掌握资源,各自为政,难以形成合力。政策性金融在中小企业融资领域长期缺位,企业过度依赖商业银行间接融资,是当前中小企业"融资难、融资贵"的一个重要原因。韩国政府从中小企业职能机构设置、机制完善、制度保障、金融支持、产业联动等方面大力扶持中小企业发展,尤其是韩国的政策性金融对中小企业的支持对我国具有借鉴作用。结合中小企业发展面临的融资困境,我国应当通过制度创新,建立两大政策性机构解决中小企业融资难、融资贵问题。     

金融发展与企业投资效率———基于融资约束与预算软约束视角的分析

沿着“金融发展—融资约束缓解—企业投资”的思路探讨了中国金融发展对企业投资效率影响,研究结果显示：（１）中国企业普遍存在融资约束,但预算软约束弱化了国有企业融资约束的实际作用。（２）金融发展通过金融中介———国有银行体系这一途径缓解了国有企业的融资约束,而对非国有企业融资约束的缓解效应并不显著。（３）预算软约束弱化了金融发展对国有企业融资约束的缓解作用和对投资效率的促进作用,并带来过度投资和效率损失;由于金融发展对非国有企业融资约束的缓解效应不显著,也难以在提高企业投资效率方面起到推动作用。因此,缓解企业融资约束、提高企业投资效率,必须同时从金融发展（尤其是金融市场发展）与硬化预算约束两方面着手。     

论社会融资对地区投资效率影响效应——基于广西数据的实证分析

文章选取1993—2011年广西相关经济变量的年度数据,运用现代计量经济学方法,探讨了间接融资和直接融资对投资效率的影响,发现间接融资和直接融资在一定程度上改善了广西的投资效率,直接融资的效果要高于间接融资的效果。但是,间接融资和直接融资对投资效率的正向作用有待进一步提高。此外,分析了当前广西社会融资中存在的若干问题,并就如何改善广西社会融资及提高投资效率,提出了相应的对策建议。     

数字金融发展对新创企业成长的影响——融资约束和研发投入的链式中介效应与异质性分析

新创企业在资源获取和配置方面存在相对弱势,尤其是传统金融排斥带来的融资约束不利于其持续成长。具有普惠性和精准性的数字金融则可以为新创企业提供更多更低成本的金融服务,进而促进其成长。然而,现有文献关于数字金融发展影响新创企业成长的专门研究较为缺乏,更缺少相关经验证据。本文认为,数字金融发展能够为新创企业创造良好的投融资环境,提升其金融资源获取和配置能力,从而促进新创企业成长。以2012—2020年中小板和创业板新创企业为样本的分析显示：（1）城市数字金融发展水平提高对新创企业成长具有显著的正向影响,其中融资约束的部分中介效应和“融资约束—研发投入”的链式中介效应显著,表明数字金融发展能够通过缓解融资约束促进新创企业成长,并存在“数字金融发展→缓解新创企业融资约束→增加新创企业研发投入→促进新创企业成长”的传导路径;（2）城市数字金融发展水平提高对新创企业成长的正向影响,在东部地区和数字化水平较高的地区显著,而在中西部地区和数字化水平较低的地区不显著,表明地区市场规模、市场化程度、对外开放水平以及数字化水平的提高有利于数字金融功能和作用的发挥;（3）城市数字金融发展水平提高对受融资约束较强的非国有新创企业和更依赖技术创新的高新技术新创企业成长具有显著的正向影响,而对国有新创企业和非高新技术新创企业成长没有显著影响,反映出融资约束是新创企业成长的主要障碍之一,而技术创新是新创企业提升成长能力的主要路径之一。相比现有文献,本文探讨了数字金融发展对新创企业成长的影响,为数字金融发展促进新创企业成长及其链式作用机制和异质性提供了经验证据,拓展和深化了关于数字金融支持实体经济发展的研究以及企业成长的影响因素研究。本文研究表明,数字金融发展存在“长尾效应”,有助于解决企业早期融资中的“最初一公里”堵点问题。因此,各地应坚持深化改革开放,积极推动数字经济发展,不断提高市场化和数字化水平,充分发挥数字金融的积极效应;金融机构要关注各类企业的金融需求,有针对性地优化金融服务、创新金融产品,更好地服务于实体经济发展;新创企业应充分利用数字金融发展带来的便利与机会,强化技术创新,进而实现高质量持续成长。     

我国的金融结构与金融体系功能分析

我国金融业基本上是一种以间接融资和银行体系为主、直接融资和资本市场为辅的银行主导型金融结构。金融体系应具备信息中介、风险分担和鼓励创新功能。     

民间金融新论

民间金融是市场经济条件下各国金融体系中不可或缺的组成部分，它可以分为直接融资和间接融资两种形式。如何规范我国民间金融的未来发展？关键是解放思想，正确引导，加强监管。     

高管海外背景对企业金融投资的作用效果研究

根据烙印理论,高管的海外经历会成为其适应复杂经营环境的一种特殊“印记”,进而影响企业的金融投资行为。文章选取2011—2020年间2800家A股上市公司作为研究样本,探究高管海外背景对企业金融投资的作用效果,并研究企业融资约束的中介作用以及数字金融的跨层次调节作用。研究发现：高管海外背景对企业长期金融投资具有显著抑制作用,对企业短期金融投资具有显著促进作用;融资约束在高管海外背景影响企业金融投资的过程中起中介作用,即高管海外背景通过降低企业融资约束从而增加企业短期金融投资,减少长期金融投资;数字金融跨层次正向调节高管海外背景对企业融资约束的作用效果。最后,文章提出企业应注意吸纳具有海外经历的优秀人才,优化高管团队人员结构;同时企业应充分利用数字金融以提升资金筹措的便利性,降低融资成本。     

金融倾斜与经济增长波动：理论及实证

直接金融与间接金融在时间上和比重上的不平衡发展形成了＂金融倾斜＂,而这倾斜及其逆转又会影响一国经济产出的波动状况。文章旨在通过间接金融和直接金融相比较的一系列计量分析,来揭示我国金融倾斜的动态特征,以及对经济产出波动的特殊效应。而就我国金融发展现状来看,间接金融对平滑产出波动的效果仍要强于直接金融,直接金融的快速发展也促使我国融资结构开始变迁。     

高技术产业融资的国际经验及启示

高技术产业对国民经济的健康发展发挥着越来越重要的作用，然而融资困难却是制约我国高技术产业发展的重要瓶颈之一，本文以此为背景，对国际上先进的高技术产业融资方法进行了介绍，     

融资机制与中小企业金融

由于中小企业融资机制结构在运行中的错位，使中小企业在发展中出现严重资金缺口的普遍问题，建立融资市场化的金融制度，特别是融资机制的制度安排、完善中小企业直接金融机制，是促进我国中小企业发展的重大金融改革策略。     

我国金融支持高新技术产业发展模型的构建及实证分析

金融支持与高新技术产业发展的关联性及因果关系蕴含着丰富的政策意义。本文优化选取反映金融规模、金融结构、金融效率的核心指标,筛选确定高新技术产业发展的衡量指标,构建金融支持高新技术产业发展的关联度模型,考察分析中国金融规模成长、金融结构优化与金融效率提升与高新技术产业发展的相互关系。协整分析结果表明,金融规模、金融结构、金融效率与高新技术产业发展之间具有长期的正向相关关系。进一步Granger因果关系检验则表明,金融规模和金融效率指标对于高新技术产业发展有着重要推动作用。     

微型金融对小微企业的支持力度比较研究

运用VAR模型,通过格兰杰非因果检验、结合脉冲响应函数及方差分解方法,实证分析了我国微型金融对小微企业的支持力度以及影响的差异性。实证结果表明:我国微型金融对小微企业发展的支持效应滞后且力度有限。相比较而言,直接融资方式对小微企业发展的支持力度较显著,而间接融资对小微企业的支持力度远远不能满足小微企业的发展需要。因此,要进一步拓宽小微企业融资渠道,强化间接融资对小微企业发展的支持力度,引导不同的金融机构在微型金融服务中合理定位,同时大力发展为小微企业服务的直接融资市场,形成多渠道、多元化的微型金融服务体系,更有效地支持小微企业发展。     

对金融支持中小企业发展问题的思考

金融支持力度不足是目前制约绝大多数中小企业发展的最大障碍，发挥金融对中小企业发展的支持作用。应以银行间接融资为主，本作在分析银行支持中小企业发展的障碍因素的基础上，提出了强化对中小企业发展的金融支持力度的措施。     

中小企业股权融资的金融环境分析——基于金融文化视角的分析

近年来,我国中小企业发展迅速,中小企业在国民经济中的地位和作用越来越大,其在促进经济发展、增加就业等方面的作用有目共睹.但是,中小企业在发展过程中也面临着许多困难,中小企业融资难就是其中最主要的一个问题.鉴于我国金融市场的实际情况,现在越来越多的学者将解决中小企业融资难的目光集中在扩大直接融资方面. 中小企业股权融资是直接融资的主要方式之一,加快中小企业股权融资的步伐是解决中小企业融资难的有效方法之一.通过分析我国中小企业股权融资的现状及存在的问题,中小企业股权融资面对的法律环境、市场环境等外部金融环境,可以从金融文化视角找到造成中小企业股权融资困境的原因,从而提出完善我国中小企业股权融资金融环境的对策和建议.     

金融支持装备制造业发展的不平衡不充分性:实证与对策

采用1996-2017年71家上市公司财务数据和宏观金融数据,通过实证分析探讨金融发展与装备制造业发展之间的关系。结果表明,金融规模、结构与效率对装备制造业发展虽都具有正向影响作用,但其中金融结构的影响明显偏小,意味着股权融资不足;进一步通过因果关系检验发现,仅有金融效率是装备制造业发展的格兰杰原因,说明金融发展尚未对装备制造业发展产生充分的带动作用,产融结合有待加强。金融在支持装备制造业发展中存在明显的不平衡不充分问题。     

与中国实体经济结构相匹配的金融结构研究

文章通过探讨银行规模分布特征、直接融资与间接融资比例关系,以及由中国实体经济所选择的产业结构决定的企业规模、企业技术结构和风险特征等,度量目前中国金融体系中的相互联系及对经济发展的影响。文章重点讨论了实体经济结构、金融结构之间的匹配关系及二者对经济发展水平与可持续性发展的影响。研究结果表明,目前以银行为主导的融资方式符合当前的实体经济结构,但在内部结构上无法满足企业融资需求,同时随着产业结构升级,创新型企业的发展,金融市场的作用在不断增大。     

西部大开发的融资对策

解决西部开发的投入问题,必须要有新的观念、新的思路和新的措施。在融资体系的设计上,总的框架应当是政府投资和民间投资并重、间接融资和直接融资并重、借用内债和利用外资并重。在融资战略上,应当是政府投资和政策性金融先行,发展资本市场,开放民间金融,充分发挥政府投入的导向作用和其他投入主体的市场效应。