资本结构对代理成本影响理论分析

资本结构与代理成本存在紧密地联系。资本结构的不完善,导致了股东和管理者之间以及控股股东和中小股东之间的两类代理问题,降低了企业价值。对广义资本结构对代理成本影响的相关研究做了梳理,即将资本结构区分为股权结构和债务结构,侧重于其中的股权集中度、股权制衡、管理层持股和负债四个具体要素分别对于两类代理成本的影响,进行了相关的文献梳理。     

上市公司股权激励方案分析——基于深圳万科的案例研究

所有权和经营权的分离产生了传统的委托代理问题。股东与经理人是通过一系列契约为纽带而联系起来的,然而,他们的目标利益并不一致,基于经济学的理性行为人假设,他们在追求各自利益最大化的过程中天然存在着利益冲突。股权激励是代理理论中解决代理问题的重要方式之一,其目的是使激励对象与股东的利益趋于一致,减少了管理人员的机会主义行为和股东对其进行监督的成本。股权激励制度,是迄今为止解决公司所有者与管理者之间代理问题最好的制度创新之一。本文从深圳万科股权激励方案的实际情况入手,运用相关理论,全面、细致的研究分析了深圳万科的股权激励方案,描述了其方案的内容,总结了其失败的原因,并针对其失败原因做了详尽的分析,总结了该案例研究对我国企业完善股权激励制度的启示。     

股权制衡、股权集中与公司绩效文献综述

随着公司控股股东与小股东之间利益冲突的日益加重,如何维护大股东与小股东的委托代理关系,降低代理成本,实现企业价值最大化,成为近代学术界关注的焦点.在研究中表现为股权结构与公司治理效率的探究,在我国股权改革接近尾声之际,研究股权结构对公司经营绩效的影响具有深刻的实践意义.     

高管股权激励与会计信息可比性

信息不对称导致的管理层与股东之间的代理问题在公司治理中得到较多关注。为了缓解这种代理冲突,因此引入了股权激励。本文通过对2014年-2017年的沪深A股进行研究,对上市公司的会计信息可比性与高管股权激励进行相关分析,结果表明股权激励对会计信息可比性有促进作用。     

股权激励计划对企业的影响

两权分离这本是公司治理中的一大问题,而股权激励是解决这种代理问题的一大方法。但随着实践,股权激励计划的问题也凸显出来了。股权激励既从某种程度上化解了管理层与股东之间的利益冲突,但却可能导致管理层权力过大,而使股东受到损害。并且在我国市场越来越开放的情况下,许多的非上市公司也在进行着改进的股权激励计划,这样对上市公司既有重大的意义,但也存在许多因此而产生的问题。     

代理成本视角下我国中小企业融资结构选择

融资结构是企业管理实践中较为重要的一环,同时由于涉及企业内部人(经理或者企业家)与外部投资者(外部股东或者债权人)这两个企业契约和组织关系的主要当事人,也是现代企业理论不可或缺的组成部分。现代企业最为突出的融资方式是债务和股权这两种直接融资方式,本文通过研究中小企业股权融资和债务融资的代理成本,揭示企业的治理机制在企业融资选择和企业价值之间的重要作用,从代理成本理论的角度分析我国中小企业的融资结构选择。     

创业板股权激励的特征探析

股权激励作为一种解决企业股东与管理层的委托代理关系的有效方法,被越来越多的上市公司所采用。本文以截止到2011年末推出股权激励计划的55家创业板公司为对象,分析了创业板公司股权激励的内容及其特征,并针对存在的问题提出了相关建议。     

会计政策变更、信号传递与代理成本

在股权分散的上市公司中,存在着全体股东与经营者之间的单层委托代理关系,而在股权集中的上市公司中,存在着大股东与经营者、中小股东与大股东之间的双重委托代理关系。将会计政策变更作为一个可观测变量,针对股权分散和股权集中的两类上市公司,分别建立单委托、双重委托代理模型,分析降低代理成本、提高公司价值的途径。分析结果表明,在两类上市公司中,将会计政策变更作为一种信号传递机制写入激励合同,可以降低代理成本,提高公司价值。     

代理理论下我国公司资本结构研究

融资方式的选择、最优资本结构的决定是现代企业进行融资决策的一个核心问题。代理成本的高低对资本结构的选择有着直接的影响。代理成本产生的根源在于所有权与控制权的分离,表现为股东、管理层和债权人之间的利益冲突。融资结构改变的是上市公司的资本存量结构,即公司的负债与所有者权益的构成比例关系。股权代理成本跟债权代理成本之间存在着此消彼长的关系,在这之间必然存在着一个最优区域。本文从理论和实证两方面对代理成本进行分析,并且提出一些具体建议。     

浅谈企业股权激励与避税关系

合理避税严格来讲并不违法,随着税收征管稽查工作的不断完善,企业在避税行为上更要权衡风险与获益。在现代管理理论中股权激励作为低成本管理约束手段之一,通过持股方式让企业管理者与股东利益捆在一起,从而降低和减少管理者因自身利益而损害企业及股东利益的行为。本文研究发现,股权激励越大,企业实际有效税率越低,但考虑到税率本身的变化,股权激励与企业避税呈现"U"型关系。因此,股权激励在提升企业避税倾向上具有可行性,但需要与其他股权所有者利益进行有效协同。     

论企业中的委托代理关系

从契约理论出发,明确关于所以权的基本概念的定义,在此基础上主要研究的了企业中的委托代理关系,并从两个不同的角度对这些代理关系进行分类,主要支持从公司的所有权的分散程度上对公司现存的双重代理关系的分类。最后,借助托普软件的案例,指出在股权集中的所有制下,如何防止处于优势地位的控股股东侵占小股东利益的代理问题仍然是公司治理中的一个难题。     

上市公司高管层股权激励研究

公司高管股权激励机制被视为解决现代企业委托—代理问题的重要途径,是促进公司高管与股东利益相一致的重要纽带,因此收到了国内外理论界、政府和公司的高度关注。在我国,资本市场正处于建设期,上市公司高管的股权激励制度,正作为最重要的长期激励机制被提上议题。     

论企业中的委托代理关系

从契约理论出发,明确关于所以权的基本概念的定义,在此基础上主要研究的了企业中的委托代理关系,并从两个不同的角度对这些代理关系进行分类,主要支持从公司的所有权的分散程度上对公司现存的双重代理关系的分类。最后,借助托普软件的案例,指出在股权集中的所有制下,如何防止处于优势地位的控股股东侵占小股东利益的代理问题仍然是公司治理中的一个难题。     

中小股东在与大股东博弈过程中的利益保护研究

在我国公司股权高度集中的背景下,控股股东与小股东之间的利益冲突成为公司治理中的核心问题。我国上市公司大、小股东在博弈的过程中存在着两种现状,即:小股东"搭便车"从中获利和大股东利用其控制权对小股东利益进行侵占。基于博弈论中的"智猪博弈"对这种现状进行分析并提出一些规范建议。     

基于股权结构的“内部人控制”问题研究

"内部人控制"问题产生的原因,并非所有权与经营权的分离,而是因为股权稀释后产生大量的中小股东,且中小股东的权利未得到充分保障所致。本文阐释了两类"内部人控制"问题,分析了股权结构影响"内部人控制"问题产生的机理,认为股权结构越分散越容易出现代理型的"内部人控制"问题,股权结构越集中越容易出现大股东对中小股东的侵害。     

终极控制权下股权制衡效应探析

在我国转型经济制度背景下,企业高度集中的股权结构成为普遍现象,控股股东与中小股东之间的利益冲突逐步升级,俨然已经成为新的代理问题。如果缺乏有效的股权制衡力量或者监督机制,极易产生"大股东控制",影响企业稳步健康的发展。本文对当前学者的研究成果进行归纳总结,发现股权制衡正面效应的发挥是有条件限制的,本文引入终极产权理论,对终极控股股东的私人控制权收益进行分析和控制,从而更好地发挥股权制衡效应。     

高管股权激励对民营中小企业成长的影响机理——基于双重代理成本中介效应的实证研究

基于内部因素成长理论与双重委托代理分析框架,以2007-2011年中国民营中小上市公司的平衡面板数据为样本,探讨高管股权激励对民营中小企业成长的影响机理,结果表明:高管股权激励能够有效抑制股东与管理层之间的第一类代理成本,但对于由控股股东与中小股东利益冲突而形成的第二类代理成本并没有显著影响;同时第一类代理成本在高管股权激励与民营中小企业成长之间具有显著的中介效应,即股权激励以抑制第一类代理成本为影响路径对民营中小企业成长产生促进效应,但第二类代理成本的中介效应并未显现。     

上市公司控股权对企业价值影响研究

经关联关系修正后的国内上市公司实际控股权及其全流通对企业价值影响的实证研究结果表明,控股股东的控股权比例与托宾Q代表的企业价值构成开口向下的"倒U型"关系,即首先是正相关的积极效应,然后是负相关的消极效应.而第二到第五大股东对企业价值产生显著影响,但这种影响是很微弱的负面影响,表明他们对控股股东只存在很微弱的制约关系,大股东对中小股东的代理问题没有得到有效缓解.上市公司股份实现全流通对企业价值有显著的影响,表明股权分置改革完成后企业价值相比未实现全流通前已经并将继续得到提升.     

高管激励与企业绩效相关性研究综述

随着现代企业所有权和经营权的分离,股东与高级管理层由此产生了委托代理关系。由于委托人与代理人的利益不一致,在信息不对称的情况下,代理人极易为追求私利而损害委托人利益,从而产生委托代理成本。随着委托代理问题愈演愈烈,如何使高管和股东利益趋同成为企业面临的难题之一,曾一度被忽视的高管激励机制也因此开始受到越来越多学者们的重视。本文对国内外高管激励与企业绩效的研究进行了归纳和总结,为企业建立健全有效的高管激励机制提供参考。     

双重委托代理理论视角下股权集中与研发投资间关系研究--基于托宾Q、现金流和行业调节效应的分析

针对我国上市公司股权集中对研发投资的影响在现实和理论中均存在不同表现的现状,基于双重委托代理理论,收集2009－2012年上市公司动态面板数据进行分析。研究结果表明：（1）中国上市公司中股东和经理人之间的委托代理矛盾与大股东和中小股东之间的委托委托矛盾相比较而言,后者比前者更为严重。因此,提高当年的股权集中度不仅会降低当年的研发投资,而且随着股权集中度的增加,当年研发投资降低的速度越来越快,这种影响会持续到第二年,但是影响程度会低于第一年。（2）随着公司市场价值的增加（即托宾Q越大）,股权集中度对研发投资的负向影响程度会降低;随着公司现金流的增加,股权集中度对研发投资的负向影响程度会增加;不同行业中股权集中度对研发投资的影响并没有显著的差异性。