货币乘数扩张有难度

对于设立2009年M2增长17％的指导目标，笔者认为是理解容易做到难。 理解容易，是因为年初为“从紧”基调的2008年，M2的预定目标是16％；自然，“适度宽松”的2009年应该更高；而1998年以来我国M2就很少超过18％，这样最终可能的目标就只可能是17％了。     

今年广义货币供应量M2将增长17％

中国人民银行于近日召开的央行工作会议上提出，2009年，在GDP增长与物价上涨之和的基础上再按3至4个百分点的增长幅度作为全年货币供应总量目标，争取广义货币供应量M2增长17％左右。     

信贷疑云——评3月份货币金融数据

近期,央行公布了3月份货币金融数据。数据显示,3月份M0、M1和M2分别为10．9％、17．0％和25．5％,较上月分别提高2．6、6．2和5．0个百分点。这分别是M1连续第三个月、M2连续第四个月反弹。（M2M1）“喇叭口”为8．5％,虽较上月收窄1．1个百分点,但依然在历史高位徘徊。     

降息预期弱化

根据中国人民银行公布的数据,3月份,货币增速快速回升。3月末,广义货币M2余额为53．06万亿元,同比增长25．51％,增速较上个月进一步增加4．67个百分点,创下1996年11月以来的新高;狭义货币M1余额为17．65万亿元,同比增长17．04％,增速较上个月大幅增加6．17个百分点,恢复到2008年5月前后的较高水平。     

流动性过剩难题及破解

在宏观经济层面上，流动性通常被通俗地理解为不同统计口径的货币和资金总量。因此，流动性过剩也就是指金融体系中的货币和资金太多了，超过了一国资产的内在价值。观察货币供应量（M1和M2）指标可以较好地描述金融体系中的流动性状况。截至2006年底，我国广义货币M2和狭义货币M1的存量分别达到34．56万亿元12、67万亿元，同比分别增长了16．9％和17．5％，银行体系的资金十分充裕。     

2004年金融运行分析与货币政策评述

2004年12月末，广义货币供应量(M2)余额为25．3万亿元，同比增长14．6％，增幅比上年末回落5个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为96万亿元，同比增长13．6％。M1和M2的增长部远远低于年初制定的17％的增长目标。流通中现金余额(M0)为2.1万亿元．同比增长8．1％。全年累计净投放现金1722亿元．同比少投放746亿元。     

不应简单否定货币供应量作为货币政策中间目标

一般来说,利率和货币供应量常作为中间目标的选项。中国“于1996年起正式确定M1为货币政策中介目标、M0和M2为观测目标”(夏斌　廖强,2001)。一、货币供应量作为中间目标的无效性　　由于中国近年来呈现出经济增长率、价格总水平走势与货币供应量增长情况不一致的现象,人们开始关注货币供应量是否适宜充当货币政策中间目标这一问题。有一种观点认为,货币供应量已不宜作为我国当前货币政策的中间目标。主要论据是:第一,货币供应量的可控性差。夏斌、廖强认为(2001),“从1996年我国正式确定M1为货币政策中介目标、M0和M2为观测目标开始,货…     

从货币需求理论视角看“货币超发”说

本文从货币需求理论视角对货币超发论调进行了理论辨析和实证检验。本文认为,就狭义货币M1而言,总体不存在超发;但是就广义货币M2而言,2009年之后货币存量出现持续超过货币需求且至今未见明显收敛迹象的情形。通过引入房产交易变量,有关实证检验模型证明未被实体经济吸收的货币主要进入了房产交易领域。如果假定住房制度的市场化改革在几年前已经基本完成,那么2009年之后的货币存量持续超过实体经济货币需求的状况,反映了大量货币供给进入了以房产交易为代表的金融交易领域。     

2009财经超预期

2009年一季度,人民币新增信贷达到4．68万亿元,已经十分接近2009年5万亿元的目标。2009年12月,中国人民银行公布的11月金融统计数据报告显示,1～11月份人民币各项贷款增加9．21万亿元,同比多增5．06万亿元。11月末,广义货币供应量（H2）余额为59．46万亿元,同比增长29．74％,也远超2009年初设定的17％的目标。大量的信贷投放在支持经济企稳回升的同时,     

“背离”与“井喷”——1月M1、M2、信贷数据之变

在人民银行公布的1月份金融数据中,有两项引起了投资者的普遍关注。一是M2激增与M1增速下降的深度背离。人行公布的数据显示,2009年1月末,M2余额为49．61万亿元,同比增长18．79％,增速较上年末反弹约1个百分点;狭义货币M1余额为16．52万亿元,同比增长6．68％,增速较上年末大幅下降2．38个百分点。在新增信贷与M2激增的同时,M1的下跌幅度超出了市场的普遍预期,     

2013中国经济“负重”前行

2013年,中国经济将不得不背负五大重负前行。 货币存量高位运行是“首重”。目前,中国100万亿元M2近在咫尺,中国将不得不背负百万亿元M2“起舞”。庞大的M2规模所积累的通胀压力,也必然会在2013年充分释放开来,物价形势随时可能发生逆转。通胀压力的始终存在,势必会制约货币政策的宽松空间。     

不缺钱的“钱荒”

近来，中国银行间市场的“钱荒”问题愈演愈烈，市场流动性频频告急。但今年以来货币供应快速扩张，M2增速远高于全年13％的预期目标，社会融资总量增速也较快，按理说不应出现“钱荒”。     

资讯

2月份金融统计数据显示M2增速两年内首次低于16％ 中国人民银行3月14日发布的2011年2月份金融统计数据报告显示．2月末，广义货币（M2）余额7361万亿元，同比增长15.7％，这一增速低于此前管理层提出的今年M2增长16％的目标，也是国际金融危机发生两年以来M2增速首次低于16％。     

货币政策如何体现“正作用”

政府在今年年初制定了三个目标：居民消费价格（CPI）涨幅3％左右，广义货币M2增长17％左右，新增人民币贷款75万亿元左右。从现实的情况来看，这三个目标在年内实现起来都有一定的难度。     

2008年金融运行述评

2008年全年金融运行的主要情况是：广义货币M2增长17．8％;全年贷款增加较多,其中短期贷款和中长期贷款基本与上年持平,票据融资多增明显;储蓄存款增速持续加快,企业存款增速下降;货币市场流动性充足,利率水平大幅下降;人民币汇率总体稳定,年末海外市场对人民币汇率存在贬值预期。     

“两会”经济调控目标前瞻

2012年已过,经济增长、物价调控,以及财政货币调控均在当年“两会”提出的目标值之内。2013年的两会在即,对即将出台的四大经济调控目标,普遍预期是：GDP增速在7．5％;CPI目标在4％以内;财政预算赤字／GDP约为2％;广义货币增速在13％,信贷新增在85万亿元。2013年中国能否实现经济平稳增长,结构转型能否顺利推进,目前的财政货币政策搭配是否适宜？值得我们探讨。     

2007年第一季度金融运行分析

第一季度末，广义货币M2余额36．41万亿元，同比增长17．3％，比上年末上升0．4个百分点；消除季节因素后M2季环比折年率18．7％，比上年末上升1．2个百分点。广义货币增长明显呈上升趋势（见图1）。     

货币过量供给的根源及控制方略

货币供给过置的根源 近年来我国货币的过最供给即货币的超经济发行是有目共睹的。1983-1988年，我国货币供应量增长率[按M1计算，M1=M0（现金）＋活期存款（不包括活期储蓄）]超过国民收入增长率分别为5．05％、17．92％、-7．28％、20．05％、7．37％、9．4％。     

中国货币供应量与股票价格关系的探讨

货币政策与资本市场的关系成为当前货币理论研究中的热点,本文应用1993年至2009年的中国经济金融月度数据,主要应用动态式计量检验方法对M1和M2及其变化与股票价格的关系进行理论分析和实证检验,结果发现：（1）中国M0、M1和M2并不能引起股票价格的变化;（2）在中国新增货币供应量M1的时间趋势图与股票价格变化的走势非常一致;（3）在中国货币供应量M2-M1的增速时间趋势图与上证指数走势也大体一样。     

2006年第三季度金融运行分析

广义货币供应量M2增速明显下降，现金季节性投放较多 2006年9月末，广义货币供应量M2余额为33．19万亿元，同比增长16．8％，增幅比上月下降1．1个百分点，比上年同期低1．1个百分点。M2同比增速连续5个月下降，是2005年8月份以来增速首次低于17％（见图1）。从结构上看，造成M2同比增速下降的原因主要是由于证券公司客户保证金下降很多。消除季节因素后，2006年第三季度广义货币供应量M2季环比折年率为14．5％，比第一、第二季度末分别下降3．4和3．2个百分点，下降幅度明显（见图2）。