中国菜籽油期货市场价格发现效率研究

郑商所的菜籽油期货价格发现功能对作为菜籽油消费大国的中国来说意义重大。本文对郑商所菜籽油期货的价格发现功能问题进行研究,选择了代表性强的合约为研究对象,采用ECM模型分三个阶段考察了我国菜籽油期货市场价格上升时期、下降时期和价格调整时期的市场价格发现效率。结果发现我国菜籽油期货市场正逐步走向成熟,目前已经具备了价格发现...     

股指期货合约间套利研究

据市场和中国证监会的消息,我国将会在2007年初推出股指期货。作为股指期货三大交易策略的股指期货套利正受到广泛关注。套利是指最初投资为零时,在购买某项资产的同时,卖出相同或者相对应的资产,以从价格扭曲中获得利润。股指期货的套利可以分为两大类型:1、股指期货合约之间的套利;股指期货合约之间的套利又可以分为三种:(1)股指期货合约的跨期套利;(2)股指期货合约的跨品种套利;(3)股指期货合约的跨市场套利。2、股指期货与指数现货之间的套利。股指期货合约间的套利是建立在对不同合约价格走势的预测基础之上的,因此它不是一种无风险套…     

浅谈期货经纪公司审计的几点体会

期货,—般指期货合约,是由期货交易所统一制定的、规定在将来某—特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。     

中国股指期货保证金确立问题探讨

中 国股指期货推出在即 ,国内外专家学者就统一指数、股指期货合约细则、股指期货市场风险管理等一系列的问题展开了长时间的分析和讨论 ,在很多具体问题上基本达成了一致意见 ,这其中就了包括股指期货合约中关于保证金的确立问题。几乎所有的专家学者都赞成将股指期货合约中的保证金设定为股指期货合约价值的 10 %到 2 0 % ,上海期交所提交的股指期货交易拟订方案中对合约中的保证金水平也基本是这样确立的。对此 ,笔者有些疑义和不同看法。首先 ,股指期货合约中的保证金一般可分为初始保证金和维持保证金 ,是确保股指期货交易双方履约的一种财务担保。因为期货交易实行每日结算制 ,因此保证金数量经常随浮动盈亏而增减 ,当保证金水平低于维持保证金时 ,客户就需要即使把保证金补足到初始保证金水平。因此 ,初始保证金的确立尤为重要 ,其水平的确定既要考虑充分发挥期货交易的杠杆效应 ,又要充分考虑到交易标的物价格波动幅度以保证期货交易的安全性。从保证金的这一功能和作用不难看出 ,合理保证金的确立对期货交易的安全性和流动性有着至关重要的作用。香港恒生指数期货在 1987年的股灾中几乎遭到灭顶之灾 ,其中一个很重要的原因也是因为没有严格执行...     

海外股指期货市场竞争力与合约设计

合约设计是股指期货市场发展的原动力.本文通过对海外股指期货合约设计的研究文献进行梳理,以价格发现与风险管理为线索,回顾了股指期货合约设计的制度目标,以及交易成本对股指期货价格发现与风险管理等制度目标的影响,同时阐述了股指期货合约设计与市场竞争力的关系.最后,本文指出各个条款融合设计的创新思路应成为合约设计的发展方向.     

谈谈金融期货的发展及在我国开办的必要性

一、概念 期货分商品期货和金融期货。金融期货指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种,具有期货交易的一般特点,但其合约标的物是金融商品,如证券、货币、汇率．利率、股票指数等。目前,世界金融期货交易量已经大大超过商品期货交易量．占整个期货交易量的80％以上,在期货市场中起着极其重要的作用     

欧盟碳期货风险量化——基于GED-GARCH模型和VaR模型

以欧盟碳期货合约为研究对象,针对其反映的市场风险特点,采用GED-GARCH模型进行参数估计。结果显示:到期日的因素使得欧盟碳期货合约收益率序列的条件方差与历史信息之间存在联系;碳期货合约的到期日越久,其条件方差越依赖于历史信息,表明欧盟碳期货市场为弱式有效市场;欧盟碳期货合约收益率序列的波动会逐渐衰减,表明最终合约价格能够起到价格预示作用。再利用GARCH模型的参数估计结果,计算出不同置信水平下收益率序列的在险值,夯实实证研究结果。针对欧盟碳期货合约风险的量化研究表明,欧盟碳期货与碳现货的关系呈现出新兴市场的分割局面特征,进一步导致欧盟碳金融市场逐渐走向虚拟化。因此,在中国碳市场的建设中,应做到碳期货与碳现货交易相协调,做好碳金融市场上风险的量化和控制。     

知识一则——期货市场

指在特定场所——期货交易所从事期货合约的买卖。期货合约对所交易的商品品种、等级、单位数量、交割时间和地点都有明确和统一的确定,唯有交易价格有待在交易过程中确定。     

加强金融衍生品信用风险管理的对策建议

随着股指期货合约和CRM合约的推出,中国金融衍生品市场已经步入快速发展的轨道。伴随着利率市场化进程,今后国债期货合约的推出以及资产证券化将更为便利。因此,如何加强金融衍生品的风险管理尤其是信用风险管理非常必要。     

股指期货与融资融券对基金的影响

<正>获得规避风险的工具和新的赢利模式《关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知》(征求意见稿,2007)(以下简称通知)规定基金持有买入期货合约价值,不得超过基金的10%,假定保证金比例为10%的话,那么基金能够动用的投资期货多     

完善我国国债期货市场的政策研究

<正> 我国的国债期货合约最早由上海证券交易所于1992年12月推出,两年多来,这一市场已得到了较快的发展。期货合约从以农产品期货合约为主转为以国债期货为主,国债已经成为期货市场上的主要相关资产(或标的物),这与全球期货市场的发展趋势是一致的。然而,我国国债期货市场还存在一些重大的问题,以下就这方面谈谈我的看法,谨供参考。     

基于期限结构理论的碳排放权定价研究

文章通过研究碳排放权的特性,引入了基于期限结构理论的期货定价模型,利用期货的价格发现功能来解决碳排放权的定价问题。研究发现,欧盟碳交易体系(EU-ETS)对于碳排放权跨阶段交易的禁令,在很大程度上影响着期货的价格。所以,文章对于单期合约和跨期合约的期货价格采用了两种不同的模型。单期合约的便利收益为零,可以采用单因素模型;跨期合约存在变动的便利收益,应该采用双因素模型。实证结果显示,所选用的期货定价模型具有很高的精确度。     

股指期货对现货市场的信息传递效应分析

本文研究了股票指数合约的交易对现货市场的影响以及股指期货是否有助于现货市场在信息传递速度与效率方面的提升.利用了GARCH模型,修正GARCH模型,TGARCH模型及极端值模型,通过对香港恒生H股指期货合约引入前后样本的实证分析发现,在期货合约未上市前,波动性干扰反应在时间上的持续性效果较持久.反之,在股价指数期货合约推出后,可以观察到波动性干扰因子的影响会更快速的反应到经济体系中,显示此时的波动过程更趋稳定.由此推论出期货交易的进行加速了信息传递的效率.亦即开放期货合约的交易,对于其标的现货市场的信息传递以及市场波动性,皆具有正面的贡献.     

豆油和棕榈油价格走势的时间序列分析

豆油和棕榈油价格是期货套利交易者极为关注的一对合约,对期货套利分析而言最重要的是分析出两个合约品种之间走势的关系。本文将对豆油和棕榈油合约进行协整分析,然后建立它们之间的误差修正模型,以此为套利交易者提供参考。     

论指数期货套利流程

股票指数期货以股票价格指数作为金融期货合约的标的物,通过这种可交易的期货合约对所有股票进行套利保值,可以规避证券市场的系统风险.我们应对指数期货套利过程进行深入研究,建立指数期货正向套利操作流程和反向套利操作流程的数学模型,通过方法的探讨和可行性的分析,推导出正向套利和反向套利在考虑市场限制区间下定价模型的上限和下限,只有合约价格在大于上限和小于下限时,存在套利机会.投资者在实际进行股票指数期货套利操作时需要注意保证金追加风险、融券风险、流动性风险、股利发放不确定性风险和市场冲击成本等多项风险.     

中国股指期货具有价格发现功能吗?

为检验中国资本市场股指期货是否具有价格发现功能,本文在对股指期货与现货指数间的理论关系进行深入阐述的基础上,分别根据所建立的向量自回归模型参数估计结果以及脉冲响应函数,分析股指期货与现货指数两者间的领先—滞后关系。基于理论分析框架进行实证检验,结果发现:中国股指期货具有价格发现功能,但现阶段这一功能并不强;当股票市场处于下跌态势时,股指期货的价格发现功能要稍强于股票市场呈现上升态势时的情形。同时,当股票市场处于下跌态势时,季月合约的价格发现功能要强于近月合约的价格发现功能,而股票市场处于上升态势时,近月合约与季月合约的价格发现功能并没有呈现出明显差异。     

运用沪深300股指期货进行期现套利

本文就股票市场与股指期货市场之间的套利机会与套利利润进行了研究,运用持有成本模型对股指期货进行定价,根据股指期货合约的理论价值与市场交易成本,测算无套利区间。本文完整地展现和实证了利用沪深300股指期货和ETF组合进行期现套利的全过程,发现目前模拟的股指期货合约走势基本运行在无套利区间之外,套利利润空间巨大。     

中国期货市场流动性的实证研究

市场的流动性是考察市场成熟度和运行效率的重要指标,一国期货市场是否具备良好的流动性,是期货市场能否有效发挥基本功能促进经济发展的重要基础。一个市场的流动性又是和市场的特定微观结构紧密联系在一起的,考虑到我国期货交易所普遍采用指令驱动型的交易机制,本文选取了价量结合法中的两个流动性指标来对大连商品交易所的大豆合约和郑州商品交易所的硬麦合约的交易数据进行了实证分析。分析结果表明:我国大品种期货合约的市场流动性水平是比较高的,但与国外期货交易所的成熟期货品种相比仍存在一定差距。     

论股指期货合约设计要素对市场的影响

本文总结股指期货合约设计的各主要要素,针对合约设计中的各要素对我国市场的影响进行分析。     

美国期货市场的结算制度

美国期货市场的结算制度东北财经大学祁为，牛文革期货结算制度的产生美国期货交易经历了现货－远期合约－期货的发展过程。在此期间，逐步完成了两项至关重要的创新，一是远期合约的标准化；二是结算制度的完善。这两项制度是期货市场的灵魂，缺一不可。远期合约延长了现...