自由现金流、公司治理与企业绩效——基于民营上市公司的数据

本文以2009年至2011年民营上市公司为样本,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用具有约束作用。结果发现：民营企业中存在着自由现金流的代理问题,自由现金流量与企业绩效负相关;董事会规模和监事会会议次数能够显著降低滥用自由现金流对企业绩效的危害;独立董事发挥了一定的作用但是并不显著;监事会规模没能减弱这种负相关。     

股权集中度、两职合一与企业避税

文章选择2009—2018年沪深交易所的A股上市公司为研究样本,基于委托代理理论,实证分析了股权集中度对我国上市公司避税的影响.结果表明,股权集中度越高,企业避税程度越低,两职合一的治理结构削弱了股权集中度对企业避税程度的影响.定量分析股权集中度对避税的影响,对企业的管理模式具有一定的借鉴意义,丰富学者们研究避税行为的影响因素.     

股权集中度、股权制衡与公司绩效——来自沪深两市的经验证据

本文以2007年为研究窗口,采用沪深两市上市公司的横截面数据,对上市公司股权集中度、股权制衡与公司绩效的关系进行了实证研究。研究发现：股权集中度与公司绩效显著正相关。多个大股东之间的股权制衡与公司绩效正相关,但不显著。表明股权制衡对公司绩效的作用在我国尚未充分发挥出来。     

自由现金流、公司治理与企业绩效的相关性研究

自由现金流作为企业的巨额留存对企业绩效有较大的影响。文章在对自由现金流与企业绩效相关性实证检验的基础上,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用起到一定的约束作用,以降低由自由现金流带来的代理成本,从而影响企业绩效。研究结果表明:与非国有企业相比,国有上市公司自由现金流的运用较为不合理,结合资本的时间价值与滞后效应研究得出自由现金流与企业下一年的绩效呈显著的负相关关系;并且在国有控股的企业,董事长与总经理两职分任的约束性公司治理体制并没有起到相应的作用。     

内部控制制度会影响企业避税行为吗?——来自上市公司的经验证据

企业内部控制制度是防范风险、应对风险的有效措施,在企业的经营发展中起到明确权力、责任以及制衡的作用.企业在采取避税行为的同时也面临较大的税务成本与风险,需内部控制制度对风险进行管理.文章以A股上市公司2013—2018年的数据为样本进行实证研究,探讨股权结构、内部控制与企业避税三者之间的关系.研究发现企业内部控制对其避税程度有约束作用,且该作用在非国有企业中更加显著,抑制作用更大,而股权集中度会削弱这种抑制作用.文章丰富了现有关于企业避税程度或企业内部控制的研究内容,具有理论和现实意义.     

客户集中度、自由现金流与业绩波动性

以2007～2017年沪、深A股上市公司为样本,理论分析并实证检验客户集中度对业绩波动性的影响以及自由现金流对两者关系的调节作用。研究表明:企业的客户集中度显著正向影响业绩波动性;客户集中度与业绩波动性的正相关关系会随着自由现金流的增加而减弱。进一步研究发现:客户集中度对业绩波动性的正向作用主要体现在小规模以及股权分散的企业中;自由现金流的调节作用在不同规模的企业中均存在,但是其调节效应在股权集中度不同的企业中存在差异。由此拓展了客户集中度以及业绩波动性的研究边界,也为企业合理高效利用客户资源提供了借鉴。     

我国上市公司股权集中度与透明度关系研究——来自制造业的证据

我国上市公司普遍存在着信息披露不真实、不及时、不全面等问题.文章从国内外的理论出发,对我国制造业上市公司股权集中度与信息透明度的关系进行实证分析,探讨不同的控股比例对公司透明度的影响程度.     

派发现金股利有利于保护投资者利益吗?——来自A股和H股上市公司的经验证据

本文通过对比分析海内外上市公司股权集中度和现金股利政策的关系,探究我国上市公司在股权分置改革后新的制度背景下现金股利发放行为是否有利于保护投资者的利益.研究结果表明当股权集中度增加时,控股股东和中小股东之间的代理问题更加严重,海外证券市场完善的投资者法律保护和严格的外部监管使得海外上市公司控股股东倾向于派发现金股利减少代理成本.但随着股权集中度的增加,我国内地上市公司现金股利支付水平和支付率增加程度要高于海外上市公司.在我国上市公司中,高股利支付水平和支付率并没有降低控股股东和中小股东之间代理成本,反而成了上市公司向控股股东输送利益的一种合法工具.     

股权激励导致过度投资吗？——来自中小板制造业上市公司的经验证据

以257家中小板制造业上市公司2005—2011年财务数据为样本,检验实行股权激励计划能否减少上市公司过度投资行为以及能否显著地降低经理人代理成本。研究发现,实行股权激励计划的中小板制造业上市公司相对来说更容易出现过度投资行为,其过度投资比例与自由现金流正相关;研究还发现,实行股权激励计划后并没有显著降低中小板上市公司的代理成本。     

我国上市公司股权集中度与透明度关系研究——来自制造业的证据

我国上市公司普遍存在着信息披露不真实、不及时、不全面等问题。文章从国内外的理论出发,对我国制造业上市公司股权集中度与信息透明度的关系进行实证分析,探讨不同的控股比例对公司透明度的影响程度。     

融资约束与存货投资——来自中国上市公司的经验证据

本文以2005年至2010年沪、深两市制造类企业为样本,检验了企业存货投资对内部现金流的敏感性。结果发现：公司的存货投资与内部现金流之间呈现显著的正向关系;非国有控股公司的存货投资受内部现金流影响更大,对于国有控股公司而言,非国有控股公司的外部融资成本会更高,其融资约束也更加严重。     

股权集中度与公司绩效——基于日本上市公司的经验证据

股权集中度与公司绩效关系一直是公司治理领域中争论的焦点问题之一.本文采集2001-2006年863家日本上市公司非平衡面板数据,运用静态面板数据模型实证检验了股权集中度对公司绩效的影响.结果表明:当外部监控机制有效时,股权集中度与公司绩效之间存在明显的正相关关系.该项研究结果的借鉴意义在于:完善我国股权结构的政策取向应致力于加强外部监督机制,而非改"一股独大"的绝对控股股权为股权制衡模式.     

自由现金流、董事会治理与费用粘性研究

董事会治理作为公司治理的重要内容,在成本费用控制上会产生一定的影响。费用粘性反映的是费用与业务量的变化关系,本文基于调整ABJ费用粘性检验模型,采用多元回归分析方法来研究董事会如何通过治理结构来控制和监督管理层对自由现金流资源的自利行为,进而影响费用粘性。研究结果表明,中国制造业上市公司存在费用粘性特征;自由现金流具有增强费用粘性的作用;在自由现金流充裕的情况下,完善董事会治理具有抑制费用粘性的作用。     

供应商集中度与企业融资约束——来自中小板上市公司的经验证据

我国中小企业面临严重的融资约束问题.文章以2004-2018年中小板上市公司的面板数据,实证检验了供应商集中度对融资约束的作用机制.研究发现:供应商集中度对企业的商业信用融资产生负向影响,但是能够显著提高企业的银行信用融资规模,总体上供应商集中度可以缓解企业融资约束.中小企业要重视与供应商的关系管理,发挥供应链战略协同效应:一方面,可以降低采购过程的不确定性和交易成本;另一方面,通过大供应商信息监控的外溢效应,向银行传递自身经营良好的信号,有利于提高自身的银行信用融资能力,从而缓解融资约束.此外,企业要积极融入供应链关系网络,放大供应链关系资本的价值.     

治理环境、现金持有量与公司价值——来自我国上市公司的证据

本文基于我国A股上市公司2002～2006年数据,利用樊纲、王小鲁编制的中国各地区市场化进程数据及其子数据构建各地区公司治理环境指数,实证研究了治理环境、现金持有量与公司价值的关系.研究结果表明,在其他条件相同的情况下,治理环境越好,公司持有越多的现金,而且现金持有和公司价值的相关性程度越高.     

股权结构、不确定性与现金持有异象 ——经验证据及其解读

以中国非金融业上市公司为研究对象,对现金持有量及其影响因素进行统计分析和实证检验,结果表明：在中国上市公司中,高额现金持有现象普遍存在;在职消费和代理成本都与现金持有量显著正相关;股权集中度和股权制衡度都与现金持有量之间存在显著的倒“U”型关系;经营活动不确定性和财务活动不确定性都与现金持有量显著负相关;盈利能力与现金持有量显著正相关;负债融资与现金持有量显著负相关。上述研究发现提供了一些现金持有异象的经验证据,说明中国上市公司的制度环境和治理结构具有一定的特殊性。     

金融危机、股权集中度与现金股利政策——基于A股上市公司的经验证据

运用我国A股上市公司2007—2010年数据,对金融危机、股权集中度与现金股利支付政策的关系进行研究,结果显示：在金融危机期间上市公司倾向于不支付现金股利或降低现金股利支付水平以应对未来收益的不确定性;相对于股权集中度较低的上市公司,股权集中度较高的上市公司在金融危机期间的现金股利偏好反而有所增强,即在金融危机期间,股权集中度较高的上市公司倾向于支付更多的现金股利以满足大股东对现金的需求。     

融资决策、融资约束与企业创新投资——基于创业板上市公司的经验证据

创新已成为经济高质量发展的核心动力,是引领企业发展从要素驱动向创新驱动转型的必然选择.选取2015-2020年创业板上市公司数据作为研究样本,实证研究内源融资、股权融资与债务融资对创新投资的影响,并考察融资约束对上述关系的调节作用.研究结果表明:(1)内源融资对创新投资具有正向作用,且内源融资的促进作用强于外源融资;(...