投资者的未来

内容简介 《投资者的未来》结构不同于教科书那样具有安排系统的理论框架,但却清晰地向投资者展示了最为有效的投资策略。作者根据投资收益率历史数据,从历史的角度纵向比较美国数十年来各个产业的投资收益率,从全球化的角度横向比较同一时期不同国家和不同投资工具的投资收益率,使得《投资者的未来》结论更加具有说服力。     

企业长期投资收益率的计算与评价

投资收益率是一定时期内投资净利润与投资额的比率,也称投资报酬率。计算企业长期投资收益率包括计算长期股权投资收益率、持有至到期投资收益率、可供出售金融资产收益率、投资性房地产收益率、对外投资总收益率和对内投资总收益率。对企业长期投资收益率的评价主要分项评价各个投资收益率的高低,还要评价企业对外投资总收益率和对内投资总收益率的高低、持有至到期投资收益率和企业发行长期债券的利率高低、长期股权投资收益率和本企业股权分红率高低。     

组合投资收益率的计算

一、投资收益率概念。所谓投资收益率,是指投资者在一定期间内投入一定量的资金,到该期末其投资收益与投资成本的比率。上述一定期间称为投资期间,设投资成本为P,投资收益为I,投资收益率为R,则投资收益率=投资收益,投资成本×100％即IR=I/P×100％．     

企业长期投资收益率的计算与评价

投资收益率是一定时期内投资净利润与投资额的比率,也称投资报酬率。计算企业长期投资收益率包括计算长期股权投资收益率、持有至到期投资收益率、可供出售金融资产收益率、投资性房地产收益率、对外投资总收益率和对内投资总收益率。对企业长期投资收益率的评价主要分项评价各个投资收益率的高低,还要评价企业对外投资总收益率和对内投资总收益率的高低、持有至到期投资收益率和企业发行长期债券的利率高低、长期股权投资收益率和本企业股权分红率高低。     

基于Copula的投资组合选择模型研究

基于概率收益率与概率风险的定义,建立基于风险与收益率的投资组合模型,为了更好拟合联合分布,在具体解法中采用Copula函数来构造多个资产收益率的联合分布。由于不要求收益率服从维纳过程,因此基于Copula的Markowitz投资组合选择模型具有更广的适用性。通过对上证领先指数与深证领先指数收盘数据实证分析发现,在收益率(基于概率ρ0的收益率)一定的情况下,通过投资组合可以降低风险。     

储蓄投资意愿指数及其影响因素

本文尝试构建一个储蓄投资意愿指数，用以反映居民是倾向于储蓄投资或是倾向于消费的意愿程度。通过分析其时间序列发现，储蓄投资意愿指数长期处于2.6-2.9的稳定区间，但2012年后快速上升至3.6以上，原因包括：实际存款利率上升、理财产品收益率保持在高位、理财投资门槛降低。进一步实证分析影响储蓄投资意愿指数的因素包括信贷余额/GDP、工业部门利润率、同业拆借利率与CPI等，最后使用SARIMA模型对序列预测。储蓄投资意愿指数具有较强的时效性，是对消费率、投资率的一个补充，在经济结构转型的一段时期内，可作为判断政策是否有效、转型是否朝预期发展的指标之一。     

沪深300指数的分形特征分析

本文将沪深300指数和上证指数、深证成指分别叠加分析,发现三者整体走势基本一致,可以说明沪深300的走势代表了中国证券市场的走势。对沪深300指数的日、周、月收益率进行统计分析、K-S检验及R/S分析,统计分析发现收益率的分布可能不是正态分布,K-S检验得出沪深300指数的收益率不服从正态分布,R/S分析得出沪深300指数日、周和月收益率的Hurst指数均大于0.6,进而验证了收益率的分布是一个分形结构。因此可以说我国证券市场的有效性不强,受外界的影响较大,比如受国家政策的影响。     

基于copula的投资组合选择模型的研究

本文首先介绍了投资组合理论与copula,然后给出基于概率的收益率等定义,建立基于概率的收益率的投资组合选择模型并给出具体解法,接着通过选取上证领先指数与深证领先指数2004年9月1日至2006年5月26日的日收盘数据进行实证分析,发现在收益率(基于概率的收益率)一定的情况下,通过投资组合可以降低风险。pápápá     

基于copula的投资组合选择模型的研究

本文首先介绍了投资组合理论与copula,然后给出基于概率P0的收益率等定义,建立基于概率P0的收益率的投资组合选择模型并给出具体解法,接着通过选取上证领先指数与深证领先指数2004年9月1日至2006年5月26日的日收盘数据进行实证分析,发现在收益率(基于概率的收益率)一定的情况下,通过投资组合可以降低风险.     

投资者情绪与股票收益的实证研究——基于扩展卡尔曼滤波的方法

本文运用扩展卡尔曼滤波的方法估计出投资者情绪指数,将上证综指收益率与理性情绪指数和非理性情绪指数进行广义脉冲响应函数分析。得出理性情绪与非理性情绪都在第2个月对上证综指收益率具有最大的正向冲击;收益率对理性情绪的正面影响具有较长的持续效应,对非理性情绪的正面冲击逐渐减小。     

基于分形市场理论的开放式基金风险分析

有效市场是现代金融学理论的基石,也是数量化金融市场理论的核心.有效市场是建立在收益率时间序列数据必须满足正态分布基础上,但是大量的实证分析发现,收益率时间序列数据并非完全或者不满足正态分布,为此Edgar·E·Peters提出了分形市场假说,分形市场理论假定收益率时间序列服从分形分布,其核心是Hurst提出的R/S分析法(Hurst指数),通过R/S法计算Hurst指数H,并由此得到分形维数α,通过分形维度量投资风险.利用分形市场理论,选取大成基金管理公司中的开放式股票型基金大成创新基金实证分析,用收益率时间序列的分形维度量风险,判定基金十大重仓股个股以及投资组合的风险大小,并且对投资组合进行优化,求出最优投资比例.     

β值和帐面/市值比与股票收益关系的实证研究北大核心

根据CAPM模型 ,β为通常收益率的解释因素 ,但自 80年代以来 ,这一结论受到挑战。Stattman(1 980 )等人发现帐面 /市值比对股票收益率有很强的解释力。本文运用中国股市 1 995- 1 997年的数据对 β和帐面 /市值比与收益率的关系和对其的解释力进行了实证检验 ,得出的结论是帐面 /市值比比 β对股票收益率有更强的解释力 ,并具体量化了二者的解释力程度。这一研究有助于深化人们对影响股票收益率的因素的认识 ,亦有助于投资者进行投资组合的决策。     

中国股票市场动量效应有效性研究

基于2008—2021年上证180指数和其成分股的周数据,具体实验设计考虑到中国股票市场普通投资者的实际局限,剔除建立动量效应投资组合中的做空操作,并且将动量效应有效性定义为投资组合收益率超过指数平均收益。初步实验结果表明,中国股票市场中动量效应持续性不明显,依据动量效应的策略建立投资组合的收益率还有改进空间。基于以往对于动量效应的理论解释,提出根据指数的风险因子对于市场中收益率能否保持惯性进行分类预测。考虑到传统线性模型的局限,以LSSVM模型作为分类器,最终分类预测结果显示选取的九个风险因子指标中的三个指标对于动量效应的持续性预测具有一定效力,同时根据BP神经网络的实验结果证明相关研究结论具有稳健性。     

刻意卖空投资策略在对冲基金中的运用及投资收益对比分析

本文分析了刻意卖空对冲基金中的主要投资策略、投资风险及其防范措施,并通过实证分析,比较了刻意卖空对冲基金与股票、债券市场指数的整体收益率、收益率分布特征及其联动关系,指出利用刻意卖空投资策略构建的投资组合具有很高风险,其收益表现落后于股票、债券市场指数,且收益分布具有很大的不确定性.整体来说,这类基金的投资策略和时机选择是失败的.     

国内上市公司"周内效应"的小波多分辨研究

本文将在小波分析的基础上,以上证综合指数每天的日收益率为研究对象,利用小波变换的多分辨分析特点--短期周期性和长期趋势性的分离,对收益率数据本身及其自相关序列进行小波变换,研究我国金融数据的"周内效应".结果表明:小尺度下的周期特性和大尺度下的趋势性特征存在一定差异.投资者应根据这一特征,预测在滞后多长时间内收益率的相关性最大与相关性最小,从而制定科学的投资策略.     

2001-2010年金融行业的羊群行为研究

文章参考《基于分散度的金融市场的羊群行为研究》中的理论和方法,用个股收益率分散度的指标对中国股票市场上金融行业的羊群效应进行了实证研究。比较所得结论与与宋军等(2001)所得出的金融行业的数据,观察在不同的时间段内中国证券市场上金融行业是否存在羊群行为的差异,同时将市场收益率非常低和市场收益率非常高的情况进行羊群行为比较,从而得出投资者在极端情况下投资行为上存在的差异。     

基于随机森林模型的股票多因子投资研究

机器学习模型由于其对变量间共线性及非线性关系的处理能力,在金融投资领域得到了越来越广泛的应用.利用23个常见因子建立随机森林模型,对中证500指数成分股收益率进行预测并构造投资组合,发现随机森林模型能够对个股的相对收益率进行较好的拟合和预测,多空投资组合的年化收益率和夏普比率分别高达27.31％和1.59;通过因子重要性分析发现,动量因子在随机森林模型中的作用最强,而长期的流动性水平显得最不重要;随机森林模型所代表的非线性因子在估值因子、规模因子和盈利因子上有一定暴露,超额收益极其明显.研究结论有助于促进人工智能和金融学的交叉融合研究,同时也为多因子投资提供了理论和现实参考.     

上证A股公司高管辞职公告的股价效应研究

近两年来上市公司高管变动现象越来越频繁,而高管辞职可能导致中小投资者对企业未来经营收益和稳定性产生动摇并改变投资行为,本文通过选取上证A股中2011年的发生高管变动的上市公司作为样本,运用标准事件研究法对131家发生高管变动的公司超额收益率进行统计研究,证实了高管离职具有负的公告效应,在一定程度上导致了该公司股票收益率的异常下降,影响时间段为[0,4]天,累计超额收益率达到-4.912%。     

上证A股公司高管辞职公告的股价效应研究

近两年来上市公司高管变动现象越来越频繁,而高管辞职可能导致中小投资者对企业未来经营收益和稳定性产生动摇并改变投资行为,本文通过选取上证A股中2011年的发生高管变动的上市公司作为样本,运用标准事件研究法对131家发生高管变动的公司超额收益率进行统计研究,证实了高管离职具有负的公告效应,在一定程度上导致了该公司股票收益率的异常下降,影响时间段为[0,4]天,累计超额收益率达到-4.912%     

股指期货对我国股票市场波动性影响的实证分析

本文在借鉴了大量文献资料、研究成果的基础上,运用实证分析方法,借助沪深300指数日交易数据,用GARCH模型对股指期货推出对股票市场波动性影响进行了实证研究,根据分析结果得出该日收益率序列具有高阶ARCH效应.股指期货的引入在一定程度上增大了我国股票市场的波动性,但是这种影响程度较小;源于参与投资沪深300股指期货的投资者知识水平和经验不足,出现盲目追涨,不关注基本面,造成股指期货的推出增加了市场的投机气氛,对市场的新信息反映过渡.