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本文以2002—2010年中国A股股票作为研究对象,对中国股市的规模效应和账面市值比效应进行了实证分析。结果表明,在样本期间内中国股市存在规模效应和账面市值比效应,而且规模效应不具有显著性、账面市值比效应具有显著性。本文认为风险溢价和投资者非理性行为的综合作用是规模效应和账面市值比效应产生的主要原因。 相似文献
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众多研究表明,股票的收益率与横截面水平上许多因素相关。基于之前学者对中国市场上股票预期收益的多因素分析,本文从更微观的角度对银行股板块进行因素分析,运用的主要方法有:Fama和French在1992年提出的关于股票收益率与账面市值比、股本总值的关系的分组模型;Fama和MacBeth在1973年提出的回归模型,再结合其他关于研究股票收益率的多因素模型分析的研究成果,考虑账面市值比、市盈率倒数、股本总值等对银行股收益率的影响。经研究发现,随着个股市值(市场规模)的扩大,收益率先增后减;而换手率与收益率的关系是显著的正相关关系。 相似文献
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众多研究表明,股票的收益率与横截面水平上许多因素相关.基于之前学者对中国市场上股票预期收益的多因素分析,本文从更微观的角度对银行股板块进行因素分析,运用的主要方法有:Fama和French在1992年提出的关于股票收益率与账面市值比、股本总值的关系的分组模型;Fama和MacBeth在1973年提出的回归模型,再结合其他关于研究股票收益率的多因素模型分析的研究成果,考虑账面市值比、市盈率倒数、股本总值等对银行股收益率的影响.经研究发现,随着个股市值(市场规模)的扩大,收益率先增后减;而换手率与收益率的关系是显著的正相关关系. 相似文献
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针对实证研究中的投资因子之谜,本文探究上市公司的资产增速对收益率的影响,以2003—2018年A股3631只为样本,构建资产增速因子,检验其对超额收益的解释能力.通过对资产增速进行单变量排序,构建了5个资产组合;结合规模或账面市值比进行双重排序,分别构建了15个资产组合.研究发现:组合持有收益率和资产增速间有较为明显的负相关性,构造的风险中性投资组合有比较稳定的正收益;和FF三因子模型相比,资产增速因子并没有提供显著的超额收益,预示着不同因子间潜在的相互替代性;Fama-MacBeth回归分析结果中资产增速的系数始终为负,但并不显著. 相似文献
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中国股市账面-市值比效应的检验及解释 总被引:1,自引:0,他引:1
本文以1995~2005年沪市和深市全部A股股票作为研究对象,对中国股市账面-市值比效应进行了实证检验,并从有限套利的角度对账面-市值比效应进行了解释.本文认为,我国证券市场存在着账面-市值比效应;账面-市值比效应对股票收益有着显著的预测作用;从有限套利角度考虑的套利风险因素、套利成本因素对账面市值比效应有着较强的解释能力,从而支持账面-市值比效应是因为偏误定价所造成的观点. 相似文献
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价值投资策略可以获得超额收益率,本文对我国A股市场用账面市值比、盈利/股票价值和现金流量/股票三个指标分别构建投资组合,检验了价值投资策略在我国股市的实际表现,最后讨论了价值投资策略在中国市场可行的原因和发展前景。 相似文献
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会计盈余的规模、账面/市值因素实证研究——来自中国上市公司的经验数据 总被引:2,自引:0,他引:2
本文尝试将资本资产定价三因素模型的思想运用于研究会计盈余的影响因素,通过对1991—2003年我国的上市公司会计盈余的实证分析,发现在A股市场:规模和账面/市值因素显著地存在于上市公司会计盈余当中;账面/市值因素的作用要更显著于规模因素;低账面/市值的上市公司倾向于保持强盈利能力;在账面/市值组的内部,资本市场化规模大的股票比小的会计盈余更高;在同一市场资本化规模组内部,随着账面/市值比率的提高,账面/市值对会计盈余的影响,由反向变为正向,影响力也逐步增强。 相似文献
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对我国开放式基金绩效进行的实证研究表明,2004年5月前成立的30只股票型开放式基金中,只有少量基金存在战胜大盘的能力,这也在一定程度上说明我国的证券市场还不是强有效市场。借助于四因素模型对基金绩效进行评价,有助于投资者对各开放式基金未来收益率相互之间的高低顺序做出正确的判断,从而对基金品种的准确选择提供依据;规模因子、账面市值比因子及动量因子能对基金收益给予较为客观地解释。 相似文献
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基于成熟资本市场的理论及实证研究表明,在不确定的环境下,公司最优资本支出提高了市场价值,降低了账面市值比,账面市值比对收益率的预测作用可以通过公司的最优投资行为来解释。基于这一机制,本文对我国上市公司规模、资本支出及账面市值比效应进行了研究。我们发现,第一,按照Fama-French(1992,1993)方法构建投资组合的潜在条件同样是公司前期的资本支出,本期资本支出在提高公司市场价值的同时,非但没有降低反而提高了小规模组公司期末账面市值比;第二,控制规模的情况下,资本支出较显著降低了公司的预期收益,在大规模公司中表现最明显;第三,本期资本支出对规模效应具有一定解释力,但对账面市值比效应并不具有显著解释力;第四,我国上市公司股票价格变动更多由会计业绩变动决定而非风险变动所决定,据此对上述发现作出了尝试性的解释。 相似文献
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依据我国证监会的行业划分标准,采用我国A股市场2001-2010年的面板数据,通过构建行业因素代理变量与股票市场收益率之间的经济模型,实证检验了我国A股市场存在行业效应。行业集中度越低,行业市值规模越大或行业账面市值比越高,行业收益率越高。行业系统风险变量Beta值对我国股票市场收益的波动并不具有解释力。对于投资者来说,行业选择比个股选择更重要。正确理解国家产业政策,把握行业市场结构变化,投资者能获得更高的投资收益。 相似文献
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Fama and French(1993)提出的三因素模型对许多国家的股市收益率有良好的解释力并得到广泛应用。我们在三因素模型的基础上,利用分位数回归技术全面考察三因素对上证行业指数收益率的影响。实证结果表明:(1)在各个分位点上,市场因子对五类行业指数均有显著的正向影响;(2)规模因子对五个行业指数的影响方向不同,其中对综合指数和地产指数具有显著的负向影响,而对其他三类指数具有显著的正向影响;(3)账面市值因子对五个行业指数的影响方向也不同,其中对综合指数和公用指数具有负向影响,对工业指数和商业指数具有正向影响,对地产指数既有正向影响又有负向影响,同时在部分分位点上,账面市值因子对五个行业指数的影响不显著。 相似文献
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本文基于沪深股市1993~2008年剔除了金融类股的所有A股数据,研究了中国证券市场上货币政策与股票横截面收益之间的关系。本文发现,在货币紧缩情况下,股票的Beta值与股票收益是成正比例关系的,而在货币扩张情况下,这种正比关系的程度减小,股票的Beta越大,其收益反而减小;在货币紧缩情况下,股票的市值规模与股票收益是成反比例关系的,而在货币扩张情况下,这种反比关系的程度变大,股票的市值规模越小,其收益增加的程度更大;在货币紧缩情况下,股票的账面市值比与股票收益是成正比例关系的,而在货币扩张情况下,这种正比关系的程度变大,股票的账面市值比越大,其收益增加的程度也越大。 相似文献
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根据CAPM模型 ,β为通常收益率的解释因素 ,但自 80年代以来 ,这一结论受到挑战。Stattman(1 980 )等人发现帐面 /市值比对股票收益率有很强的解释力。本文运用中国股市 1 995- 1 997年的数据对 β和帐面 /市值比与收益率的关系和对其的解释力进行了实证检验 ,得出的结论是帐面 /市值比比 β对股票收益率有更强的解释力 ,并具体量化了二者的解释力程度。这一研究有助于深化人们对影响股票收益率的因素的认识 ,亦有助于投资者进行投资组合的决策。 相似文献
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波动率风险及风险价格——来自中国A股市场的证据 总被引:9,自引:2,他引:7
本文应用Fama-Macbeth估计方法,以1997年2月至2009年6月中国A股股票为样本,考察股票市场波动率风险及其风险价格的特征。研究表明:波动率风险是一个显著的横截面定价因子,其风险价格为负,该结论不受流动性及市场偏度因子、待检资产改变、波动率模型设定的影响;在资产定价模型中引入波动率风险因子有利于解释规模效应和账面市值比效应异象。波动率的风险因子可以涵盖部分宏观经济变量的定价信息,规模因子是波动率风险因子的代理变量。 相似文献
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《时代金融》2016,(27)
通货膨胀率是否会对股票收益率产生影响,产生怎样的影响都备受金融界学者专家的关注,但却没有一致的定论,并且国内的研究也较少。股票收益能否抵御通货膨胀,股票投资是否能起到保值、增值的作用也是被投资者所关注的。统计表明,上证180指数的流通市值占到沪市流通市值的50%,成交金额占比也达到47%。因此,本文选取上证180作为研究样本,运用2001~2014年的上市公司数据和资料,借鉴国内外相关研究的最新成果,建立VAR模型,通过脉冲响应函数,分析通货膨胀率与股票收益率以及其他广义控制变量之间的脉冲响应特性。实证研究表明:在该阶段我国股票收益率与通货膨胀之间存在着较为明显的正相关关系,同时通货膨胀率对流通性强、市场代表性强以及规模较大、竞争力较强的上市公司股票收益率的影响更大,正相关关系更为明显。 相似文献