中国询价制度下询价对象的报价行为——基于IPO网下申购报价特征的实证分析

利用2010—2012年中国A股443家询价对象的45630组详细报价的微观数据,构建了"信息优势"询价对象与"信息劣势"询价对象的平均报价之差的代理变量,使用Ordered-probit模型,对中国询价制度下A股市场中是否存在"赢者诅咒"假说进行了检验。进而利用询价阶段的详细报价数据,构建了3个衡量机构投资者审慎报价的代理变量,实证检验了中国第三阶段新股发行制度改革对询价对象报价行为的影响。研究结果表明:"信息优势"投资者与"信息劣势"投资者的平均报价之差与IPO首日抑价率成正比;中国证监会于2012年5月实施新股发行制度改革,显著提高了询价对象报价的审慎程度;导致新股发行抑价率高的主要因素仍是二级市场炒作。     

中国询价制度下询价对象的报价行为——基于IPO网下申购报价特征的实证分析

利用2010—2012年中国A股443家询价对象的45630组详细报价的微观数据,构建了"信息优势"询价对象与"信息劣势"询价对象的平均报价之差的代理变量,使用Ordered-probit模型,对中国询价制度下A股市场中是否存在"赢者诅咒"假说进行了检验。进而利用询价阶段的详细报价数据,构建了3个衡量机构投资者审慎报价的代理变量,实证检验了中国第三阶段新股发行制度改革对询价对象报价行为的影响。研究结果表明:"信息优势"投资者与"信息劣势"投资者的平均报价之差与IPO首日抑价率成正比;中国证监会于2012年5月实施新股发行制度改革,显著提高了询价对象报价的审慎程度;导致新股发行抑价率高的主要因素仍是二级市场炒作。     

劳动力转移与工资差距同时扩大的“悖论”研究——基于市场分割的视角

从市场分割的角度出发,对劳动力流动与工资差距同时扩大的"悖论"和中国市场化过程中的"迁移谜题"进行了深入分析,认为劳动力市场的地区分割和城乡分割导致了劳动者之间必然存在工资收入差距,而且即使存在劳动力转移,也不能使工资差距收敛。这种制度性偏好导致的劳动力市场分割,对劳动者工资收入差距的扩大起了推波助澜的作用,因此构建全国统一、自由竞争的劳动力市场是非常必要的,并提出有关的政策建议。     

资本市场变迁及运行效率相关研究评析

资本市场变迁及运行效率是中外学者研究的重点，形成了许多理论流派，其中信息空间理论为资本市场制度变迁提供了新的分析框架。同时，中国资本市场正处在发展建设之中，亟需有效的理论指导其发展。然而，中国资本市场的不完备性和特殊性导致诸多理论的应用存在局限性。而信息是各理论流派研究的核心，只是角度和侧重点不同，故信息空间理论可为研究资本市场变迁和制度选择提供新的研究思路。     

浅析小产权房的背景、困境及发展前景

近些年争论的"小产权房"问题,从历史的角度看是源于中国的二元土地制度,从一开始就埋下了利益纷争的隐患。近些年来,市场的力量开始从商品市场扩展到要素市场,国内商品房房价的持续升高,导致相对廉价"小产权房"的需求增加。通过对小产权房存在的历史背景与合理性分析,可以得出结论:小产权房问题的本质是产权制度问题,所以,创新产权制度、坚持多元化产权主体、改革农村土地制度才是解决小产权房困境的有效手段。     

加强制度建设是提振中国股市的根本

在经济高增长、公司成长性均领跑世界的背景下,是什么导致A股十年"零涨幅"。我认为中国的资本市场暴涨暴跌、牛短熊长的原因,主要是中国资本市场存在的制度缺陷所致。     

我国资源型国有企业利润上缴问题及制度重构探析

目前,我国资源型国有企业的利润上缴制度存在"统一尺度"无法体现企业独立决策的优势、缺乏差异化的固定上缴会导致市场低效、政府过度干预或将弱化市场的创新与激励、企业统一提高上缴比例未能反映各资源型行业的差异和特色、政策的路径依赖导致财政绩效难以提高等问题。进一步完善我国资源型国有企业利润上缴制度,应兼顾财政政策绩效和股东财富最大化,加快资源型国有企业利润上缴制度的顶层设计,推进资源型国有企业"租—税—费—利"的全面改革。     

经济发展模式形成的制度性分析

改革开放以来,我国经济发展过程中形成了很多成功的发展模式.然而,各地成功的经济发展模式却无法被其他地区所克隆,其原因在于:模式形成的过程就是制度的变迁过程,而制度的变迁取决于"私人剩余信息"所导致的主观博弈的再生.另外,若一种成功的经济发展模式要对另一种模式产生影响,前者在人口数量上要占绝对的优势.     

制度环境、信贷市场行为及经济绩效——基于文献综述的分析

文章综述不同制度背景下信贷市场参与者各种行为选择机理及其对经济绩效的影响。分析认为:信贷市场信息不对称、有管制的浮动利率政策、法律保护缺乏、金融发展落后、政府侵害产权等因素,促成信贷市场"所有制歧视"、"政治关联"、"金融关联"、"依赖民间借贷"和"关系借贷"等行为;这一系列行为会对经济绩效产生正负两方面影响。文章最后提出些许值得继续讨论的问题。     

信息不对称与医疗费用规制

医疗费用过快增长是我国医疗体制改革中的热点问题。通过分析医疗服务市场的特点和我国医疗体制改革的制度变迁,指出信息不对称和医疗体制的不完善是导致医疗费用过高的主要原因。因此,从信息和制度两方面提出相应的建议,以降低医疗费用。     

府际协调理论视角下“宁镇扬同城化”发展的思考

正创新区域合作机制,完全依靠市场的方式是行不通的,原因是光靠市场的力量去实行生态保护易产生"搭便车"和"外部性"问题等,进而导致"市场失灵";而完全依靠政府直接推进也很难取得成效,因为政府直接推进又易碰到如各个区域之间的信息不对称、行政不当干预等问题,导致合作成本的不合理,更可能出现合作无效的局面。所以,创新区域合作机制需要着眼于多元主体有效参与、多种制度安排的管理     

中国A股市场IPO抑价影响因素的实证研究

IPO抑价是全球资本市场的普遍现象,是一级市场定价效率低下和二级市场交易不规范的具体表现。IPO抑价使得资本市场资源配置效率低,同时也会产生众多金融风险。在中国IPO抑价率过高,普遍达到100%以上,超过了国外成熟市场和很多的新兴市场。在对国内外相关研究进行综述之后,再构建模型引入实证分析,对理论在国内的适用性进行研究进而探寻导致IPO抑价的原因。信息不对称是导致IPO抑价的主要原因,同时承销商声誉、"公司信号"、资本市场"羊群效应"也有一定的影响。     

“文凭主义”现象的新制度经济学分析

文章用新制度经济学的相关理论对我国劳动力市场中的“文凭主义”现象进行了剖析 ,指出了由我国劳动力市场中的信息不对称和制度壁垒等原因所导致的交易成本过高是产生“文凭主义”现象的根源 ,在此基础上提出了遏制我国劳动力市场中“文凭主义”现象的政策含义。     

重视个人信用制度的建立

1.解决市场经济固有的信息不对称问题。新古典理论学派认为在理想状态下，完全自由的市场经济可以实现帕雷托最优的资源配置，然而现实的市场经济却存在市场失灵现象，其中原因之一就是信息不对称。在市场的信用交易中，多数商业银行由于缺少对借款人信用情况的了解，经常产生逆向选择的风险，把高额贷款贷给信用记录不好的客户，导致坏账增多。建立个人信     

完善农地委托代理关系 提高农地制度运行效率

联产承包责任制下的农地关系实质上是一种复合的委托代理安排。由于信息不对称等原因 ,不完全契约导致代理人的机会主义行为。我国农地制度运行的低效和失序直接导源于委托代理安排的固有缺陷 ,而委托代理问题的日趋严重以至陷入困境 ,根本原因则在于农地产权制度和农地市场制度的缺陷。因此 ,摆脱委托代理困境 ,建立有效的委托代理机制的关键在于明晰农地产权 ,完善农地市场。     

制度经济学视角的国有商业银行弱势群体分析

国家所有的独特的产权制度安排以及由此而形成的对国有金融机构的行政干预,导致了国有商业银行在竞争中的强垄断地位,阻碍了体制外因素对国有商业银行竞争压力的释放,进而导致了国有商业银行市场行为的低效,成为渐进式改革中独特的弱势群体.因而,从体制上破除"父爱主义"的产权制度和国家主导下的超强垄断地位,引入公平的竞争机制成为提高国有商业银行竞争力、改变目前弱势地位的关键和前提.     

市场冲击、要素扭曲配置与生产率损失——基于出口企业订单波动的经验研究

市场波动的不确定性会导致出口企业扭曲(或错误)配置劳动力要素,本文通过Blinder-Oaxaca分解法将出口企业在国内市场和外部市场的订单(业务)波动类型分为四组,以此考察不同波动情形下资源错配的企业生产率损失。市场处于膨胀期(订单增长期)的企业相对萧条期(订单递减期)企业由此会付出更大的生产率损失,即"市场机会损失"更显著;订单外销导向(比内销导向)的要素扭曲配置代价更高,即存在显著的出口"干中学损失"。此外,要素扭曲配置还会导致"多样性收益损失"。除了信息不充分,要素和产品市场不发达造成的劳动力调整粘性,也会导致企业非意愿逆向调整(扭曲配置),进而降低了出口企业的全要素生产率。而肩负社会(就业)责任的国有出口企业短期内缺乏劳动力要素调整的市场敏感度,因而抗订单波动的决策风险较小。     

信息产业的管制模式与制度设计

信息产业的管制是一件关系到信息产业能否正常和顺利发展的大事,中国信息产业的制度设计应有合理的模式:以减少经济性管制和加强社会性管制作为信息产业管制的一个重要原则,政府应当退出那些竞争性较强的信息产业,以避免既当裁判员又当运动员的多重角色可能带来的管制失灵和市场失灵;应倡导自由竞争,制止一切"反接入"和"反兼容"的反竞争行为,严惩利用市场势力排挤、揉搓竞争对手的行为;要制定相关法规,加强对网络信息内容的社会性管制,坚决反对有害信息;严禁企业之间达成和进行有害于其他竞争者的协议和垄断交易,切实保护企业和消费者自由选择的权利;建议有条件的省区(直辖)市建立反托拉斯咨询专家组.     

产权·信息·契约:独立审计责任的制度解析

审计责任的制度基础在于鉴证为满足产权保护需要而披露的信息的使用价值,审计契约的产权保护责任引致了审计责任;而企业内部人控制导致的产权异化加剧了股东的审计依赖倾向,在一定程度上加大了审计责任;在审计制度的强制性变迁过程中,政府主导的审计服务市场中供给与需求失衡,导致审计法律责任强化而市场责任弱化;而在契约不完备性的影响下,审计契约无法约定审计服务的免责条款,制度设计不完善导致在审计责任中实际上包含了一部分制度成本。     

市场、社会行动与最低工资制度

最低工资制度是历史形成并在现实中普遍存在的制度安排。本文把工人采取社会行动导致市场"停摆"的可能引入市场分析框架,通过构建一个资本所有者和劳动者的无限期界动态博弈模型,对最低工资制度做出了一种政治经济学解释。本文对基本模型的分析表明,与工人可能采取行动终止市场运行并且没有最低工资制度的情况相比,政府实行最低工资制度不仅可以提高劳动者的福利,而且在一定条件下也可以提高资本所有者的福利,从而实现社会的帕累托改善。本文还分析了工人集团存在分裂的可能、熟练工人与非熟练工人的划分以及经济波动对模型基本结论的影响。