家族控股上市公司股权结构与信息披露的关系--基于公司绩效与家族盘剥中小股东可能性的综合分析

家族控股上市公司存在着严重的"一股独大"的现象,使人们对家族控股上市公司的股权结构及其与信息披露质量的关系越来越为关注.本文中,笔者拟从公司绩效和家族盘剥外部中小股东的可能性两个角度,对家族控股上市公司股权结构与信息披露的关系进行剖析.     

家族上市公司控股股东与小股东之间代理问题的实证分析

大股东在能够有效控制公司的情况下,常常为了追求自身利益的最大化而转移公司资源,损害公司价值,从而对小股东的利益构成侵害。我国家族控股上市公司主要通过金字塔股权结构实现控制权的增长,文章通过实证研究,计算了家族控股股东的现金流权和投票权的分离程度,并分析这种分离程度是否对公司价值具有负面影响。研究表明家族控股上市公司的投票权、现金流权与投票权的分离系数均与公司价值呈显著负相关关系。     

内控报告与会计信息质量及企业价值——基于沪市A股的经验研究

本文利用我国沪市A股上市公司2008～2010年相关数据,研究内控自我评估报告、内控审计报告的披露与会计信息质量、企业价值及经营业绩之间的关系。对会计信息质量的度量,本文采用盈余的反向指标作为会计信息的质量指标,并在Jones模型的基础上,考虑了公司业绩的影响。对于内控评估报告及内控审计报告,由于国内有关数据库没有内控评估报告及内控审计报告披露的相关信息资料,本文通过阅读2157份公司年报手工搜集。另外,为了准确反映内部控制信息披露对公司绩效及会计信息质量的影响,本文加入了股权集中度、公司规模、成长能力和资产负债率作为控制变量。本文还设置了年度虚拟变量作为控制变量,以控制年度宏观经济环境的影响。本文通过实证研究发现,自愿披露内部控制自我评估报告及内控审计报告的公司,会计信息质量、企业价值、经营业绩高于未披露的公司并在1%水平上显著。本文的研究有利于上市公司加强内部控制,提高会计信息质量,有利于上市公司提高经营绩效,有利于中小投资者判断上市公司的价值,从长远角度看,将有利于我国股票市场的持续健康发展。     

股权结构、财务绩效与现金股利

本文以沪深股市的A股上市公司为对象,利用年报披露的公司股权结构信息和相关财务数据,运用描述性统计、相关性分析等方法,研究了上市公司的股权结构、财务绩效与现金股利之间的关系。研究结果表明:现金股利与控股股东的控制能力正相关,与流通股比例负相关;现金股利具有信号传递作用,分配现金股利的公司在财务绩效方面显著地高于不分配现金股利的公司;上市公司在分配现金股利时存在“股利平滑”的现象;公司的相关利益主体以各自的方式参与了公司股利政策的制定,现金股利的分配体现了相关利益方的博弈。     

董事会家族特征与公司绩效研究

本文以2004年度沪、深324家家族控股上市公司为研究样本,建立了董事会特征对公司绩效影响的模型。实证分析结果表明,家族成员担任董事长或总经理有利于提高公司绩效;董事会持股比例与公司绩效呈显著的二次曲线关系;董事会规模与公司绩效呈显著的三次曲线关系;家族董事、独立董事与公司绩效的相关性不显著。     

公司价值、控制权风险与控制家族股权比例调整

股权结构是股东竞争的均衡过程,是控股股东价值最大化的结果。控制家族作为上市公司股权结构的主导方,是如何进行股权比例调整,实现股权结构的优化呢?文章基于控制权理论分析,认为公司价值与控制权风险是影响控制家族股权比例调整的关键因素,并选取2008—2013年家族上市公司进行验证。实证结果表明:(1)在控制权稳定的前提下,家族企业的公司价值越高,市场套利空间越大,控制家族越有倾向稀释股权;然而,公司价值并没有引起控制家族增强上市公司的股权。(2)当面临较低的控制权风险时,控制家族倾向于稀释股权;当面临较高的控制权风险时,控制家族会增加股权以巩固控制权地位。     

基于公司治理结构的上市公司会计信息质量改善研究

上市公司治理结构与会计信息质量关系密切,有效的公司治理结构有助于上市公司会计信息质量的提高.本文分析了当前信息披露的现状,提出了规范公司治理结构、提高会计信息披露质量的措施.     

上市公司的股权结构、公司治理与经营绩效

通过实证分析上市公司的股权结构，公司治理结构与经营绩效的关系，得出结论：与高度分散，高度集中两种股权结构相比，有一定集中度，有相对控股股东存在，并有其他大股东与之相制衡，且第一大股东为法人时，总体上有利于完善上市公司治理结构，提高经营绩效。这种股权结构应成为优化我国上市公司股权结构的目标模式。     

我国证券公司股权结构与公司绩效关系研究

通过对2003年~2005年我国证券公司的股权结构与公司绩效的实证分析可以发现:证券公司的第一大股东性质为国有法人控股的证券公司的绩效要优于第一大股东为国有控股的证券公司的绩效,第一大股东为民营性质的证券公司绩效又要优于前两种情况;证券公司股东中上市公司股东的持股比例对公司绩效有促进作用;证券公司第一大股东持股比例与公司绩效成弱倒U型关系,即证券公司高度集中的股权结构致使公司绩效普遍较差。最后,文章根据分析结果,结合我国国情,提出了一套完善我国证券公司股权结构和提高公司绩效的思路和政策建议。     

上市方式、股权结构与企业绩效的实证研究——基于上市家族企业数据的分析

我国上市公司普遍存在金字塔型的股权结构,使得终极控制人的控制权与现金流量权发生分离,这很有可能会引发一系列的委托代理问题。因此本文以我国金字塔类家族上市公司2008-2010年的有效样本数据为研究对象,对家族上市公司的上市方式、股权集中度、股权制衡程度、现金流权、控制权以及两权分离程度、股权结构和公司绩效的关系进行理论分析和实证研究,有着重要的实践指导价值。研究结果表明,直接上市的家族公司绩效整体上优于间接上市的家族公司,家族企业的股权集中度与企业绩效呈现显著的倒U型关系,股权制衡程度与企业绩效负相关,现金流权与企业绩效不存在显著的相关关系,两权分离度与企业绩效负相关。     

证券公司股权结构与公司绩效的相关性分析

通过实证研究表明,中国上市公司股权结构中控股股东的存在有助于公司绩效的改善,同时,过高股权集中度与公司绩效呈负相关关系.因此,现阶段中国证券公司在治理结构的改革方案中应突出控股股东存在的必要性,通过市场化加强证券公司的股权流动性,这样才有利于提高我国上市公司整体绩效和长远发展.     

我国家族上市公司股权结构的制度分析

随着越来越多的家族企业上市，家族上市公司类似国有股“一股独大”的股权结构引起了投资和有关部门的重视。本首先从利益影响角度分析了家族上市公司，“一股独大”股权结构产生的潮源，提出“一股独大”的产生是基于家族股东作为利益主体的利益要求，家族上市公司这种“一股独大”的股权结构存在不利于公众中小股东利益的制度缺陷，并在相当程度上造成了企业绩效上的低效率。本就如何合理调整“一股独大”的股权结构提出了个人建议。     

中国中小上市公司治理与绩效关系研究

本文构建了针对中小上市公司的治理评价体系,对深交所中小板和创业板公司治理水平进行评估,并在此基础上考察公司治理对绩效的影响。评价结果显示：深交所中小板和创业板公司的治理水平普遍较低,两极分化现象明显;“信息披露与合规”方面表现最好,“激励机制”的得分最低;创业板公司的治理水平高于中小板公司。实证结果显示,公司治理与绩效的正向影响关系在中小上市公司中同样存在,激励机制对公司绩效的提升作用最为明显,其次为股权结构与股东权利,再次为董事会和监事会运作。在激励机制方面,高管与核心技术人员的股权激励是影响公司绩效的关键因素。本文为公司治理与绩效关系的研究提供了一项新的证据,回应了“中小公司不用重视公司治理”的常见谬误,并为完善中小上市公司治理、促进中小企业可持续发展提供了改进方向。     

基于盈余管理视角的会计信息披露质量研究

文章研究了盈余管理对我国上市公司会计信息披露质量的影响,并同时控制了公司治理、盈利能力和资本结构的影响。研究发现公司会计信息披露质量与盈余管理程度负相关,盈余管理的滥用会降低公司的信息披露质量。此外完善公司治理机制、提升公司盈利能力和保持合理的资本结构有利于对提高公司的信息披露质量。     

企业异质性与会计信息披露质量——来自深市A股制造业上市公司的面板数据

文章选取2008-2012年我国深市A股制造业上市公司作为研究样本,运用有序逻辑回归方法,从企业异质性的角度,探讨了其与对会计信息披露质量的影响。研究结果表明公司规模、盈利能力、股权集中度、企业性质以及企业的资本结构均对企业会计信息披露质量有显著影响,但是董事会规模与独董人数对会计信息披露质量的影响并不显著。因此,制造业上市公司需要从公司规模、盈利能力、股权集中度以及资本结构等方面进行控制,提高其会计信息披露质量。     

最终控制人性质、会计信息质量与公司投资效率——来自中国上市公司的经验证据

结合Bushman和Smith的研究框架与我国新兴加转轨的制度背景,以我国沪深上市公司为研究样本,实证发现,会计信息质量与私人产权控股公司、国有资产管理部门和地方所属国有企业控股上市公司的投资过度显著负相关,且这种负相关性在它们间无明显差异;会计信息质量与私人产权控股投资不足显著负相关,但与国有资产管理部门、地方所属国有企业控股上市公司的中央直属国有企业控股上市公司的投资不足负相关性不显著。因此,本文的政策建议是加快完善我国上市公司财务报告和信息披露系统的市场基础设施建设,以更好地发挥会计信息在公司资本配置中的作用。     

家族上市公司大股东监督对公司绩效影响的实证分析

以沪深324家家族控股上市公司为研究样本,对大股东的监督与公司绩效之间的关系进行实证分析。分析结果表明：家族控股股东持股比例与公司绩效呈显著的三次曲线关系;前五大股东持股比例与公司绩效呈显著的正U形曲线关系;赫芬德尔指数与公司绩效呈显著的线性关系;股权制衡度、Z指数与公司绩效的相关性不明显。     

股权结构与会计信息披露:掏空效应抑或趋同效应?——来自深交所A股上市公司的经验证据

文章分析了股权结构对会计信息披露产生的两种效应:掏空效应和趋同效应。利用在深圳证券交易所上市的A股公司的数据,首先对股权结构对会计信息披露的影响做了内生性检验,发现股权结构的各变量确实存在内生性问题,然后针对内生性问题运用2SLS进行回归分析。结果表明,股权集中度、最终控制人持股比例、国家持股和流通股比例对会计信息披露质量有正向影响,股权制衡度对会计信息披露质量有负向影响。这一结论支持趋同效应。     

基于提高我国上市公司绩效的股权结构问题探讨

股权结构是公司治理结构的基础和重要组成部分 ,股权结构对公司绩效的影响是通过公司治理机制来实现的。文章从股权集中度这一层面分析了股权结构对上市公司绩效的作用机理 ,从股权构成成分这一层面分析了股权结构对我国上市公司绩效的影响 ,提出了优化我国上市公司股权结构 ,进而提高公司绩效的措施与建议     

会计信息披露质量与股东忠诚度关系——基于深市上市公司的实证研究

投资者关系管理可以提高公司可信度,进而提高投资者满意度和忠诚度,而提高信息披露质量可以提高公司可信度。那么,在投资者关系管理的前提下会计信息披露质量能否最终带来股东忠诚度呢?文章运用实证分析法,以2004-2005年在深圳交易所发行并上市的A股上市公司作为样本,对上市公司会计信息披露质量与股东忠诚度之间的关系进行统计检验。研究发现,会计信息披露质量与前十大流通股股东增持率有显著的正相关关系,即会计信息披露质量的提高会增加股东忠诚度。研究结果也表明深市信息披露考核等级每增加10%,前十大流通股股东的增持率就会增加大约2%。同时发现,股本扩张能力越强,流通股股东增持率越大,越能吸引股东并提高股东忠诚度。但是,公司盈利能力、公司成长性、公司治理结构和公司规模对增强前十大流通股股东的增持率无显著作用。