股权分置下我国上市公司偏好股权融资的实证分析

由于历史原因，我国上市公司存在特殊的股权结构，同一种股票有流通股和非流通股之分，这就是所谓的股权分置。这种制度设计的不合理，导致了我国上市公司偏好股权融资。本文主要目的在于通过对1992年度至2003年度我国上市公司融资偏好的实证研究来验证：在目前的二元股权结构下，我国上市公司确实具有股权融资的偏好，其融资顺序表现为“股权融资—债务融资—内源融资”。     

大股东股权质押、股权性质与盈余管理方式

外部监管环境的变化影响公司盈余管理成本及操控手段的选择,文章采用2009-2013年间大股东股权质押的上市公司样本,检验了在股权质押的特定情形下上市公司真实性盈余管理与应计性盈余管理的替代效应。研究发现,大股东股权质押债务融资引入了质权人这一外部治理角色,强化了对上市公司的外部监督,抑制上市公司的“应计性盈余”操控行为,使其盈余管理方式向更加隐蔽的真实性盈余管理转变。     

股权激励之痒

5月28日、29日,在对上市公司股权激励暂缓审批近1年之后,中国证监会先后对南玻A和新湖中宝的股权激励方案“放行”。     

倡导非上市公司股权集中登记托管 推动股权融资和股权有序流转

本文通过分析国家相关的股份制公司法律和金融政策,提出通过借鉴吉林省股权登记托管中心开展非上市公司股权集中登记托管的经验,做好非上市公司股权集中登记托管的工作。倡导我国非上市公司股权集中登记托管,为中小企业开展股权质押融资服务,推动非上公司股权融资和股权有序流转。     

股权激励叫停风波

股权激励，曾经的上市公司高管“金手铐”、股价的催化剂，在近几个月的弱市当中，却悄然发生着变化。     

股权激励“瓜熟蒂落”

经过较为充分的征询意见之后,《上市公司股权激励管理办法(试行)》于2006年1月4日正式发布。业内人士认为,管理办法的出台,有助于促进和规范上市公司股权激励机制的发展,进一步完善资本市场制度体系,对于上市公司的规范运作和持续发展也将产生深远的积极影响。目前股权激励在国内越来越受到重视,不仅有理论上的探讨,而且许多高科技企业、民营企业和一些国有控股企业等都实施了股权激励计划,甚至有不少企业把它当作搞活企业的“灵丹妙药”。那么,究竟如何认识股权激励,应该按照什么原则来设计股权激励,不同的股权激励计划其内在机制和适用条…     

上市公司股权激励计划应当合法合规

《上市公司股权激励管理办法 (试行)》(下称“管理办法”) 自颁布实施以来,除了受到上市公司及其管理层的密切关注之外,社会各界对管理办法的有关规定及上市公司已制订的股权激励计划亦反响强烈。不论是被媒体一度褒奖的中捷股份和双鹭药业,还是遭受普遍质疑的深振     

谁在偏好股权融资

按照西方财务理论的“啄食顺序原则”，企业融资首选留存收益，其次是债务融资，最后是股权融资。而我国的上市公司在上市之前有着极其强烈的谋求公开发行股票并成功上市的冲动，上市之后在再融资方式的选择上，往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式。究其原因，主要源于我国上市公司股权结构不合理、股权融资的低成本、股权融资的风险低以及市场运作机制的不规范。     

对非上市公司股权流转的监管模式研究（下）

上期提要：非上市公司股权长期以来处于无头监管、无法流转的“地下”状态，完善其股权流转的监管是我国构建多层次资本市场体系的要求。首先，应制定非上市公司股权流转的法律法规，把此类股权交易统一纳入资本市场体系，为经济运行提供保证。     

上市公司股权激励分析

为调动经营层的积极性，实现股东价值最大化，2005年以来，越来越多的上市公司实施了股权激励。本文通过对实施股权激励的上市公司的股权激励方案分析．揭示了不同类别的股权激励方式的特点．不同上市公司股权激励方案主要条款的差别和共同点以及随着经济环境和证券市场的变化，上市公司股权激励表现出的特点。     

股权分置改革破局——股权分置改革难料预期成效

近期．三一重工等4家上市公司陆续公布了股权分置改革方案，标志着我国证券市场股权分置改革的历史大幕已经拉开。这是一项被视为重大政策利好的决定，其用意是挽救不断下跌的股市，同时可以医治被称为“股市万恶之源”的国有股和法人股不能流通的问题。但出乎管理层意料的是，股权分置改革并没有被投资者视为重大利好，大盘反而连创新低。这是预料之中的事情，因为：1)股权分置改革并不是使股市摆脱危局的治本之道；2)通过补偿方式解决股权分置的方案加速了股市泡沫的破灭速度，只能使少数上市公司的流通股东受益，多数上市公司的流通股股东将血本无归。     

上市公司股权激励问题研究

随着股权激励相关法律法规的颁布实施,我国上市公司股权激励呈现加速发展的态势。股权激励在西方发达国家取得的成功,增加了我国上市公司实施股权激励的信心。然而,鉴于股权激励在我国发展的时间尚短,要想充分发挥股权激励对上市公司发展的促进作用,还需要在股权激励制度、机制方面进一步完善。     

股权分置改革迎来攻坚阶段

目前股权分置改革46家试点工作顺利完成。又推出95家股改公司，随着《关于上市公司股权分置改革的指导意见》出台，意味着股改全面铺开，也就是说将进入攻坚阶段，真对上市公司存在问题的多样性和复杂性的特点，《意见》给出了许多股改灵活性指导性措施，便于股改能够顺利推进。尤其是《意见》明确提出“对于绩差公司，鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价解决股权分置问题”。     

规范有序推进非上市公司国有股权转让

2005年10月27日,我国新《公司法》和《证券法》的颁布,为非上市公司股权转让打开了新的政策空间。对照《企业国有产权转让管理暂行办法》,我们认为,非上市公司国有股权转让,要规范有序推进,目前尚不能跨越“连续拆细”这条红线。新《公司法》第一百三十九条规定,“股东转让其股     

我国上市公司股权再融资偏好浅析

文章回顾了我国上市公司股权再融资的各个阶段，从我国上市公司存在较大的股权融资偏好与国外理论研究相背离之处出发，分析了我国上市公司股权再融资的现状及影响，并提出了一些相关建议。     

中捷股份股权激励机制及其"浙江模式"的示范效应

股市全流通本质上就在于股权分置这个不合理制度及其派生的一系列不合理机制所造成的制度缺陷的改革,其中股权激励已成为股改后公司结构治理改革中最重要的概念。本文通过对国内证券市场上股票期权激励第一股——中捷股份的模式分析认为,作为“浙江模式”代表的中捷股份股权激励模式对解决国有上市公司和民营上市公司股权激励有着特殊的示范效应。     

股权集中度、股权制衡与公司R＆D投资——来自中国上市公司的经验证据

本文利用中国上市公司1999～2006年的R＆D数据,对公司控股股东类型、股权集中度及股权制衡度与公司R＆D投资之间的相关性进行了实证检验。结果发现。控股股东持股比例与公司R＆D投资强度之间呈“N”型关系：对上市公司R＆D投资强度的激励效应由强到弱的股权类型依次为：私有产权控股、中央直属国有企业控股、地方所属国有企业控股、国有资产管理机构控股。股权制衡对公司R＆D投资强度的影响因控股股东性质不同和股权集中度的不同而不同。     

浅析我国上市公司的股权融资偏好

股权融资是我国上市公司的主要融资方式之一.由于股权融资成本偏低、证券市场制度及政策不完善等原因,我国上市公司普遍偏好股权融资.股权融资的偏好造成了资金使用率低下、企业经营业绩不佳等不良后果.本文列举了我国上市公司股权融资存在的问题,分析了存在这些问题的原因,并提出了改善我国上市公司股权融资的对策及建议.     

股权激励“瓜熟蒂落”股权激励的中国路径——股权激励的中国路径

股权激励的中国路径折射出一种新型激励模式的艰难成长历程 2006年1月1日，在经历了多年的艰难等待之后，中国证监会制定的《上市公司股权激励管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》）正式实施。该《管理办法》重在对上市公司实施股权激励的程序和信息披露予以规范。已完成股权分置改革的上市公司，可遵照该办法的要求实施股权激励，建立、健全激励与约束机制。     

全流通时代股权激励问题探析

文章分析了我国上市公司近两年来股权激励的实际情况,从股权激励的模式、股权激励的考核指标以及股权激励的平衡三个方面探讨了我国上市公司股权激励过程中存在的问题,并提出了相对应的措施。