金融开放对中国股票市场收益率波动的影响分析

本文研究中国1992年-2012年间金融开放对中国证券市场收益波动的影响。选取上证综指收益率和深圳成指收益率为研究对象,将金融开放作为虚拟变量引入到模型中,运用GARCH(1,1)模型对数据进行分析。结果显示中国的金融开放对股市收益波动有明显的约束作用     

金融随机波动率模型及其参数估计方法评述

构建合适的理论模型来估计和预测金融资产波动率是衍生品定价、投资组合配置以及风险管理中的十分重要环节,因此相关学术研究已经引起国内外学者广泛关注。本文主要基于已有研究文献,从两个方面对其研究成果进行适当梳理,首先分析了随机波动率的理论模型和所适用的金融环境,其次讨论了常用参数估计方法的优缺点,最后总结了模型进一步发展的趋势。研究认为：Heston模型在普通期权定价和利率市场方面应用较为广泛,SABR模型是目前金融市场最有效的风险管理工具之一;自适应马尔科夫链蒙特卡罗估计（MCMC）方法将是未来最佳的随机波动率模型参数估计方法之一。     

风险价值量测算——条件异方差模型在金融预警中的应用

风险价值量VAR(value at risk）的测算方法对金融机构实时监测其风险资产的迫切要求来说是至关重要的，特别是随着巴塞尔银行风险监管委员会对风险价值评估方法的不断完善和对各签约国越来越紧迫的要求，各国金融机构开始逐渐将资产的风险监管系统建立在VAR方法的基础之上。本文使用广义的条件异方差GAR CH模型构造VAR的计算与检验，不仅给出了GAR CH在现代金融理论中的又一个应用，也为VAR的新计算方法探索了一条新路。     

中国股票市场波动率分解及长期趋势研究

Campbell等（2001）为实证研究市场的长期趋势特征提出了市场波动率分解模型，其特点是将波动率按成因进行分解并且该分解不依赖于β系数。采用该模型，本文将我国股票市场1991至2004年的波动率实证分解为市场波动率、行业波动率和公司波动率。研究了我国股票市场三种波动率的长期变化趋势。与美国市场相比（美国市场1962至1997年间市场和行业波动率保持稳定而公司波动率增长了一倍），本文的实证结果表明：我国市场1991至2004年间市场、行业和公司波动率均存在显著的下降趋势；表现出了与国际市场不同的趋势特点；随着时间的推进，我国股票市场在不断成熟、市场效率不断提高。进一步的研究表明，1998年后我国股票市场中市场波动率最大。公司波动率略小，而行业波动率则远小于前两者。本文的研究结论将为政策制定者和投资组合风险管理者提供宏观借鉴，我国投资风险管理的战略重点首先应对冲市场风险，其次分散公司风险。     

计量经济学的重要研究领域——金融计量学的回顾与展望

本文介绍金融计量经济学在过去十几年里的发展过程，取得的主要研究成果，以及作者在此领域做出的贡献。同时也对金融计量经济学今后的发展做出展望。     

世界黄金价格波动特征研究——基于半参数随机波动率模型

文章使用半参数随机波动率模型(SPM),对2003年1月1日至2017年8月10日期间世界黄金价格波动特征进行了实证分析。模型拟合检验结论表明,SPM模型能够很好地拟合世界黄金价格波动过程当中存在的尖峰厚尾性、波动聚集性和非对称性等金融数据特征。采用基于贝叶斯的MCMC方法对模型进行参数估计,通过进一步与SV-N和SV-T模型对比分析,结果显示SPM对于世界黄金价格波动特征刻画要明显优于SV-N和SV-T模型。     

基于已实现波动率的A股市场波动率与交易量关系分析

波动率的重要性与其不可观测性使之成为了学术界关注的焦点,其中更加关注价格波动与资产交易量间的协同关系问题。文章将利用A股市场的高频数据,通过建立数学模型,估算股票价格波动与交易量间的动态关系,探讨两者之间的相互作用模式。     

经济时间序列的统计方法——2003年诺贝尔经济学奖获得者的理论贡献

本文分析介绍了2003年度诺贝尔经济学奖获得者开创出的处理经济时间序列变量的研究方法及其贡献。克莱夫·格兰杰提出了时间序列协整分析方法;罗伯特·恩格尔提出了自回归条件异方差模型。这些方法的广泛应用给经济学研究和经济发展尤其在金融领域带来重大的突破性影响。     

基于日间高频交易数据的股市波动研究

本文利用上证综指在2005～2009年内的日间高频数据,通过已实现波动率这一概念对我国股市在这5年间的波动特性做了研究。进一步地,根据已实现波动率序列的统计特征,对其进行长记忆建模,并对模型的波动率预测效果与常规GARCH模型的预测效果做了对比分析。基于上证综指的研究结果表明,利用了日间高频信息的波动率模型在波动率预测上,比仅利用了收盘信息的GARCH模型更有优势。     

股票波动率模拟及预测效果的实证研究

利用实际波动率衡量标准和损失函数评价指标对GARCH类模型的波动率模拟和预测效果进行了实证研究，得出：1）在模拟期，EGARCH模型的模拟效果相对最优；2）在预测期，没有一个模型的预测效果表现相对出色；3）以实际波动率为标准，模拟和预测效果均显得不足，预测效果更是不客乐观。     

中国股市收益率与波动率跳跃性特征的实证分析

股票市场收益率通常小幅波动，但是当市场出现重大或者异常信息时，收益率会在短时间内发生大规模的运动．产生跳跃性变化，市场波动率也明显加剧。本文采用Jump—GARCH对沪深两市A股B股的这类跳跃性特征进行实证分析。根据该模型：当收益率小规模变化时，波动率由GARCH（1，1）平稳随机过程产生，但是当收益率发生跳跃性变化，波动率将背离GARCH（1，1）过程．调整到一个较高的水平。实证结果表明，该模型能够有效地估计出沪深两市收益率和波动率的跳跃性变化．比正态分布的GARCH模型更合理地反应了市场收益率和波动率过程。本文同时讨论了A股B股的跳跃性特征。     

个股价格波动的一个嵌套模型：ARCH-M-交易量－期权隐含波动率

对个股的收益波动进行拟合,对于预测股价与波动时很有意义的。ARCH—M（GAKCH—M）模型还反应了风险升水状况。因此,文章力图构建一个把交易量、隐含波动率等信息揉进ARCH—M（GAKCH—M）的波动率嵌套模型,以便于波动率反映更多的市场信息。用包钢股票及权证价格数据作为实例．对嵌套模型进行了筛选,该例表明：交易量信息在波动率拟合中,既无开关效应,本身对波动率影响也不显著,隐含波动率对股价波动率有显著影响。     

中国科技金融对高技术产业影响研究

利用1995年到2011年的时间序列数据研究了我国科技金融对高技术产业的影响,结果显示我国的科技金融对高技术产业具有一定的支持促进作用。政府科技投入和金融机构科技贷款对高技术产业具有较显著的支持促进作用,但资本市场与R&D人员投入量对高技术产业的促进作用不明显。同时,国际金融危机也对我国高技术产业造成了一定的负面影响。     

金融系统功能与宏观经济波动关系初探

传统的宏观经济周期理论用宏观经济变量解释经济周期与波动,但世界性金融危机引起了学术界对经济周期理论的重新思考。美国雷曼兄弟公司破产清偿,导致全球融资成本急剧上升并加剧了经济的衰退;美国政府花巨资拯救其金融机构而非其他行业(如通用汽车公司)等大型企业;美国对银行业的"压力测试"而非对其他行业的状况评估,对美国经济复苏产生了积极作用。金融系统运行及功能对宏观经济的重大影响,要求宏观经济周期理论研究应当包含对金融系统运行及功能的分析与考察。     

我国石油价格联动波动率研究

鉴于目前国际国内油价剧烈波动的现状,本文以国际原油价格Wti和中国大庆石油价格作为研究分析的对象,利用算术平均法和ARCH族模型计算出平均历史波动率,通过比较分析发现,两种方法的估计结果基本相符。另外,采用了ARCH族波动率模型进行研究,提出适合我国金融基础资产波动率的预测模型,有益于金融资产的风险管理和定价方面的研究。     

基于我国房地产股票市场的VaR模型实证分析

本文通过介绍我国房地产股票市场情况,从微观角度采用VaR风险模型方法,测出我国房地产股票市场整体市场和特定个体风险水平。在此基础上,提出可以利用VaR模型建立统一的市场风险计量工具,建立相关制度控制内外部风险,为我国房地产股票市场的未来平稳健康发展提供参考。     

股票特质波动率与横截面收益:对中国股市“特质波动率之谜”的解释

本文对中国股票市场特质波动率与横截面收益率的关系进行经验研究,探讨特质波动率之谜是否存在。我们发现,中国股票特质波动率与横截面收益率存在显著的负相关关系,但在控制了表征异质信念的换手率后,这种负相关关系消失了。这种现象的产生主要是因为在卖空限制和投资者异质性的共同作用下,资产价格会被高估从而降低未来的收益率,造成了中国市场上的特质波动率之谜。