从资本结构理论看企业筹资途径的选择

人们对资本结构有着若干不同认识。最早提出资本结构理论这一问题的是美国经济学家戴维，杜兰德。杜兰德认为，早期企业的资本结构是按照净收益法、净营业收益法和传统折衷法建立的。1958年，莫迪格利尼和米勒又提出了著MM理论。在此基础上，后人又进一步提出了代理理论和等级筹资理论等。     

新资本结构理论综述与借鉴

经济学家从MM理论发展起来的新资本结构理论一直是当前金融理论研究的热点。他们以现代分析工具如博弈论、信息经济学、委托代理理论为手段,从企业内部因素来展开对资本结构问题的分析。这样就把传统资本结构的权衡难题转化为结构或制度设计问题。本文在单一企业条件最优化这个框架下,对70年代中期以来的基于激励模型、信号模型和控制模型的新资本结构理论进行综述,最后笔者对三种模型给出了其在中国的借鉴意义,即治理结构的安排、资本结构信息的策略性使用以及内部人控制问题的解决机制。     

企业投资决定理论的新发展

企业投资决定问题主要包括两个分支:关注企业内部决策的新古典理论和关注资本市场评价的托宾Q理论.文章介绍了企业投资决定理论中新引入的一些概念,包括不对称信息问题、委托代理问题、股票市场上的信息失真问题、股票市场的卖方垄断问题等.文章还介绍了当期现金流在投资决定问题中的角色.最后,对中国企业投资决定问题的研究提出了一些看法.     

分析师跟踪与企业创新文献综述

创新是企业发展的源泉,研究表明信息不对称和代理问题是使企业偏离最优创新水平的根本原因;分析师作为资本市场与企业信息传递的媒介,对企业创新具有正反两方面的作用:一是分析师跟踪能降低信息不对称、缓解委托代理问题,促进企业创新;二是分析师跟踪会造成管理者的短视行为,减少研发支出,阻碍企业创新。文章梳理了分析师跟踪与企业创新相关的文献,试图分析在中国独特的资本市场下,分析师跟踪对企业创新的作用。     

浅新我国高技术风险企业融资需求特征

本文引用了西方现代融资结构理论分析的研究思路，结合目前我国高技术风险企业区别于西方发达国家同类型企业的特点，研究分析了我国高技术风险企业的融资需求特征。提出能够满足机会成本最小、减少转移控制权、使外部投资者以较低成本降低信息不对称风险、帮助提升管理水平的融资方式是最适宜我国高技术风险企业的融资方式。     

企业内部资本市场理论及其借鉴意义

西方经济学从企业兼并、重组、收敛等角度提出的内部资本市场理论是沿着内部资本市场产生的原因，其相对于外部资本市场的优势及作用，包括解决企业与外部资本市场之间的磨擦、信息不对称以及外部资本市场对企业缺乏激励等方面进行的。企业内部资本市场理论充分肯定了企业内部资本市场在解决信息不对称、减少磨擦成本等方面相对于外部资本市场的优势及作用，这一理论对加快我国国有企业改革的进程有极大的借鉴意义。     

国防科技风险投资委托代理关系研究

国防科技成果转化和产业化过程中,由于国防科技风险投资主体和风险企业之间的信息不对称,存在着委托代理成本。文章运用信息经济学和风险投资的相关理论建立信息不对称条件下国防科技风险投资委托代理模型,分析了代理成本的产生,提出建立完善国防科技风险投资市场、风险资本的分阶段投入以及健全对风险企业的约束、激励和监督机制等来减少代理成本,维护风险投资主体的利益。     

企业投资与自由现金流敏感性的研究

完美市场条件下,企业投资取决于投资机会。但现实世界中的市场摩擦的存在如税收、交易成本等,企业投资与投资机会的一致性受到扭曲,其中最普遍、影响最大的就是自由现金流对投资的影响。学术界对投资与自由现金流敏感性的原因解释可归结为两大因素:代理问题和信息不对称问题。本文基于以往学者的结论,系统梳理了从代理问题和信息不对称解释企业投资与自由现金流敏感性的理论和实证研究,并研究了公司治理对提升企业投资效率的影响。     

信息不对称情况下的独立董事制度建设

在公司治理结构中,股东无意对投资的企业发号施令或直接干预,他们希望通过资本市场和公司建立联系,希望通过充分的信息和有效的公司治理来保护自己对公司的最终控制权.而普遍存在的信息不对称现象扭曲了公司治理结构.独立董事制度作为解决信息不对称问题的制度安排之一,也存在不少缺陷.文章对信息不对称下独立董事制度建设进行了分析.     

创业投资基金双层委托代理机制研究

由于信息不对称，投资者直接进行创业资本投资，易产生逆向选择，导致创业资本市场低效率。发展创业投资基金，利用创业投资家的专业优势，降低创业资本投资过程中信息不对称程度，但产生了双层委托代理问题。本文认为创业投资是投资者、创业投资家和创业企业家三方的合作生产方式，创业资本投资过程是三方博弈过程，创业资本产出具有道格拉斯生产函数的特点，用道格拉斯生产函数，对比分析三方静态和动态博弈，论证了单轮动态博弈过程中创业企业家最受益，创业投资家次之，投资者是受损者的观点。因此，在创业投资基金中，委托人应有控制权，并说明了有限合伙制创业投资基金利用三方多轮重复博弈，较成功地解决了双层委托代理问题。