我国货币政策调控工具应从数量型向价格型转变

近年来,我国传统数量型货币政策调控的有效性明显减弱。应推进数量型货币政策工具向价格型货币政策工具转变,以增强我国货币政策的独立性、有效性,保证我国经济的平稳、健康发展。     

社会融资结构变化对货币政策的影响

目前,直接融资和创新性的金融业务成为社会融资的重要组成部分。为适应这种变化,2011年中国人民银行提出用社会融资规模代替信贷规模作为货币政策的中间目标的调控指标。本文分析了社会融资规模的主要构成部分信贷、股票、债券及影子银行等的特点,并探讨了社会融资结构变化对货币政策的影响。     

影子银行对我国货币政策的影响与对策

影子银行的过快发展会影响货币供应量的可测性、可控性和相关性,不利于货币政策最终目标的实现,影响货币政策的有效性。实证研究结果表明,我国影子银行发展削弱了货币政策的可控性,不利于维持物价稳定,与经济增长、通货膨胀、货币供给量之间存在长期的协整关系。对此,应完善货币供应量的统计口径,注重社会融资总量指标,货币政策中介目标应向利率中介指标倾斜。同时,调整准备金的统计口径,提高再贴现工具的效力,加强对影子银行的监管。     

控制我国通胀:数量型工具与价格型工具的比较分析

控制通胀可运用价格型和数量型两类工具。数量型工具能控制需求拉动型通货膨胀,对货币需求的利率弹性要求低,不直接影响实体经济的运行,而价格型工具则比较适于控制成本推进型的通胀,要求货币需求有比较高的利率弹性,今后我国可能出现内生性的中长期滞胀问题,如果以价格型工具控制通胀,可能导致我国经济加速滑坡并带来混合型通货膨胀。     

社会融资规模指标是否有价值

1994年以来,中国货币政策的中介目标是货币供应量。从2011年开始,中国人民银行开始公布社会融资规模指标,它是一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获得的全部资金总额。不论是货币供应量还是社会融资规模,这两个指标都存在内生性不足。货币供应量指标无法实现预期目标值主要源于人民币的汇率制度;而社会融资规模指标存在统计上的内生缺陷,既有统计遗漏,又有重复统计的不足。     

货币政策对我国股票市场的影响——基于VAR模型

自2005年施行股份制改革至今已有10年的时间,在这期间中国的股票市场发展迅速,在我国经济中的作用也更加的突出.2008年全球性金融危机爆发后,中国实施了一系列的货币政策来应对危机,拯救股市,这已经显现出人们对货币政策在股市调节中的重视.然而货币政策在股票市场的作用机理是什么呢？很多学者也对这段期间的数据进行了研究分析,并得出了一些结论.但由于2008年左右的整个市场较为动荡,研究时将存在很多问题,因此本文将从2010年-2015年的数据对此问题进行研究,采用使用较为广泛,并且认可度比较高的模型方法——VAR模型进行实证分析,本文得出:在股市相对稳定的时期内,货币政策对股票市场有一定的影响,其中对股价影响较大的是货币供应量,其次是利率,存款准备金率与前两者相比,对股票价格的影响作用最小.     

我国货币政策对股票市场流动性风险的影响——基于流动性波动性的风险测度方法

本文以流动性的波动性度量流动性风险,从货币供应量和利率两个方面,应用VAR模型首次研究了我国货币政策对股票市场流动性风险的影响。研究发现,货币供应量变化与流动性风险负相关,其中,M2变化对流动性风险影响最大,M1变化的影响次之,M0变化的影响最小;利率对流动性风险有正向影响,但影响力度小于货币供应量变化的影响。研究还发现,牛市状态下,货币供应量变化和利率对流动性风险的影响周期长于熊市状态,利率对流动性风险的影响力度明显大于熊市状态;但熊市状态下,货币供应量变化对流动性风险的影响力度相对较大,其中,M0变化对流动性风险的影响明显大于牛市状态。     

货币政策对股市的影响研究综述

自从上世纪80年代资本市场以及经济全球化在我国的发展以来使得股票市场在我国的发展也越来越繁荣.随着金融创新在我国股票市场不断深化,股票市场的融资功能、资源配置功能等也逐渐显现出来并对我国的经济发展带来越来越大的影响.随着股票市场的发展对世界各国的经济的影响的逐渐扩大使得许多国家的货币当今在制定货币政策时更加重视货币政策对股票市场的影响.无论是从实际的股票交易出发还是从学术出发,其都认为货币政策会对股票价格产生影响.货币政策对股票市场的影响以及影响渠道到现在依然存在很多争议和不清楚的地方.本文从货币供应量变动、利率变动、通货膨胀三个方面出发讨论其对股票价格的影响并进行详细的综述研究分析.     

刍议再贴现政策工具的应用

再贴现政策是中央银行根据信贷资金供求情况制定和调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供求,从而调节市场货币供应量的一种金融政策,具有融资、告示、宏观调控与加速资金周转等功能。自1998年以来,我国再贴现利率依经济发展形势进行过四次调整（见表1）,为我国国民经济健康发展发挥着积极调控作用。本文试就中央银行如何运用再贴现率这一货币政策工具调节市场中货币供应量问题作一般性分析。（见表）     

资产价格波动与货币政策调控

我国以利率为代表的价格型调控工具对资产价格泡沫有显著的正向影响,且股价波动对利率政策的影响程度高于房价。而资产价格波动则对数量型调控工具产生明显的反向冲击,且数量型调控工具对房价泡沫膨胀更为敏感。股市与房市泡沫抑制了实体经济的发展,但却对通货膨胀产生助推作用,这表明我国货币政策通过影响资产价格而作用于实体经济的效用不强,反而加剧了通胀压力。我国货币政策应"关注"而非"盯住"资产价格波动,同时应构建包含资产价格的广义物价指数,构建多层次资本市场并发挥资产价格的辅助监测指标作用,提高货币政策调控的前瞻性及有效性。     

调整我国融资结构的思考

直接融资———融资结构调整价值取向根据融资渠道的不同,融资结构主要包括两种,即间接融资与直接融资。间接融资来源于银行、信托投资等金融机构的贷款,亦即间接来源于居民储蓄。直接融资则主要从股票、债券、基金等资本市场上筹集,投资者与筹资者之间是一种直接经济...     

我国货币政策中介目标的两难选择

目前,我国单一的以货币供应量或利率作为中介目标并不适宜,构建以广义货币供应量为主、利率为辅和适当监控信贷总量的复合中介目标体系将是我国目前的现实选择。     

我国货币政策中介目标的两难选择

目前,我国单一的以货币供应量或利率作为中介目标并不适宜,构建以广义货币供应量为主、利率为辅和适当监控信贷总量的复合中介目标体系将是我国目前的现实选择。     

从财政主导转向货币政策工具：中国利率水平决定的转变*

本文基于利率市场化的角度,使用马尔科夫体制转换自回归模型（MS AR）研究我国利率市场化改革以来（1996—2017年）利率水平决定机制的非线性变化。通过计量模型识别出我国利率水平决定的两个体制,即“财政主导”（1996—2005年）和“货币主导”（2006—2017年）。我国利率决定机制改变的时间轨迹与利率市场化改革进程的关键时间节点相吻合。这表明我国的利率市场化改革取得了显著成效,利率调控方式由财政主导转向货币主导,为进一步的利率市场化打下了良好的基础。     

影子银行对我国货币政策有效性的影响

近年来,我国影子银行规模的不断膨胀对货币政策有效性产生了深刻的影响。本文根据我国2006—2014年相关变量的月度数据,采用FAVAR模型测度货币政策目标受影子银行影响的效果。研究发现,影子银行规模的扩大会在一定时期内减弱经济增长波动幅度,加剧物价水平的不稳定性,降低央行对货币供应量的控制力,进而影响我国货币政策的实施效果。     

货币政策目标的理性选择

1997年亚洲金融危机以后，中国经济出现了通货紧缩的趋势，国内物价持续走低。通货紧缩与通货膨胀一样是货币现象，对经济持续健康发展不利，治理通缩的主渠道是货币政策。根据英国《经济学家》的定义，以通货膨胀率低于1％作为通货紧缩的标准，那么按商品零售指数上涨率来看，1997年我     

基于SVAR模型的货币政策对信贷规模的影响分析

货币政策的目标包括货币量目标和利率目标.在考察货币政策的信贷渠道机制上,本文对1999年1月-20l0年6月货币量和利率对信贷规模的影响进行分时段分析.SVAR模型的估计结果显示,货币总量的效果比利率的效果更加显著,加入货币总量后,对信贷规模变动情况的解释力提高,银行信贷对利率的敏感性呈现显著提升.因此,我国货币政策操作应逐渐依靠利率引导,淡出总量调控,从而规避总量调控带来的流动性过剩和通货膨胀等负效应.