新股“泡沫化”发行的背后

7月10日，首单新股桂林三金以32．89倍的发行市盈率粉墨登场。截至目前，在已经发行的新股中，除了四川成渝以20倍的市盈率发行之外，其它的均在30倍以上。并且，在中国建筑发行市盈率飙升至51．29倍之后，光大证券“当仁不让”地再次刷新了今年的“纪录”，其58．56倍的发行市盈率，为重启IPO以来最高值，也是A股历史第5高的发行市盈率。     

新股还有多高的发行市盈率未现身？

中国建筑A股发行确定的价格区间为396元／股-418元／股．对应的2008年的市盈率水平为：48．59倍至5129倍。根据新股发行的定价“传统”，中国建筑最终的发行价为418元毫无悬念．也就意味着其发行市盈率将高达51．29倍。 近期房地产类股票走势强劲，因为“未来房地产业务将是其发展的重点”．中国建筑因之享受了较高的溢价发行。尽管如此，这也不应该是中国建筑以高价发行的方式实施“圈钱”的理由。     

基金“打新股”亏7亿 新股询价被绑架了?

在新股询价链条上,从上市公司、保荐券商,到基金公司,没有人希望价格低,只有二级市场上的投资者希望价格低。华宝兴业基金暂停新股询价的一则友情提示,将当前新股询价体制中默认的规则打破。A股市场新股的发行定价是通过询价制度来确定的,但是在此制度下新股发行"三高"问题(高发行价、高市盈率、高超募资金)一直困扰着市场。     

我国新股发行“三高”现象形成原因及对策

本文分析了我国新股发行"三高"现状,并从制度设计的缺陷和外部市场环境两方面深刻剖析了"三高"现象形成原因,最后提出新股发行由核准制向注册制转变、引入做市商制度、对发行市盈率必要行政限制、发行定价方式多元化、证监会审批权力下放、优化配置超募资金、建立投资者利益保护机制和严格的市场退市机制等建议。     

中国股市IPO发行与定价方式的演变

中国的新股发行定价经历了固定价格、相对固定市盈率定价、累积投标定价、控制市盈率定价等几个阶段。从我国新股发行定价方式的变化看，我国新股发行价格的变化，主要取决于每股税后利润和发行市盈率两个因素。     

创业板“三高”现象如何休？

没有最高．只有更高! 在新股发行市场化的大旗下。创业板新股IPO市盈率频创新高；2009年10月首批28家新股最高发行市盈率82．2倍、平均发行市盈率56．6倍。远高于主板二级市场平均约23倍市盈率．曾引发市场一片惊呼.然而今年1月7日当第四批8家创业板发行时．最高发行市盈率进一步攀升至123.9倍、平均发行市盈率高达88.6倍．再度刷新纪录。     

新股发行制度改革前后定价效率的实证分析

2009年5月份中国证监会启动新一轮股票发行制度改革，一年来先后有两百多家公司在A股市场成功上市。在新的发行体制下，一方面新股抑价程度有所降低，另一方面高市盈率发行、破发、超募等问题突出显现，人们关于此轮改革的成效存在广泛争议。采用主成分分析和多元回归分析的方法，运用相对价值判断标准对改革前后新股发行定价效率进行比较分析。结果显示，尽管发行体制改革后发行价高企，但是能够更好地反映公司的内在价值，发行价存在合理性基础。     

中小企业融资约束对R&D投入的影响分析——基于门限效应模型

在对国内外IPO定价有效性相关理论和文献进行梳理和归纳基础上,确定IPO抑价程度作为衡量新股定价有效性评价标准,并将其设为模型的被解释变量;另外,选取新股IPO中的募集资金净额、首发市盈率、上市市盈率、上市换手率、发行至上市期间市场回报率等作为解释变量。运用多元线性回归方法构建模型,样本数据来自于2005年-2016年A股市场IPO企业。实证检验结果表明,IPO抑价率与募集资金净额、发行市盈率和发行至上市期间市场回报率呈负相关关系,与上市市盈率、上市换手率呈正相关关系,揭示出我国A股市场IPO抑价现象是由一级市场与二级市场综合影响所致的。据此,提出相应的政策建议。     

我国商业银行A股IPO抑价问题分析

新股发行抑价现象几乎存在于所有的资本市场。本文以1999年以来沪深A股15家商业银行为样本,对我国商业银行A股IPO抑价进行实证研究,结果发现商业银行A股IPO抑价与发行价格和融资总额负相关,与上市首日换手率和每股摊薄市盈率正相关。并提出了相关的政策建议,以期提高我国商业银行IPO定价效率。     

我国A股市场IPO抑价多因素影响的实证分析

本文通过构建影响我国A股市场新股IPO抑价的多因素模型，对IPO抑价影响因素进行实证分析．结果表明我国IPO发行抑价主要与我国新股发行机制不完善、资本市场不够成熟有关。要降低新股的IPO抑价水平．需要提高新股发行的信息披露程度、缩短新股发行日至上市日的时间间隔、增加新股发行的定价效率、规范和培育一批高质量的承销商。