基于个人投资者过度自信的研究综述

近年来,在行为金融理论中,最热门的两个问题是投资者过度自信以及证券市场过度反应现象。在股市中,人们常常高估自己的投资技能,高估所购股票的收益率,从而导致过度交易的产生。"反应不足"和"反应过度"是行为金融学用来向传统金融理论挑战的有力工具。研究过度反应现象,以及个人投资者过度自信对其回报率的影响,能够更进一步地了解投资者在进行决策时的心理行为特征,从而使金融市场能够得到更有效的管理。     

投资者过度自信理论与实证研究综述

本文介绍了过度自信的定义、成因和特征,梳理了有关过度自信这一认知偏差的理论与实证研究的成果,最后论述了这些研究成果对我国管理层和投资者的借鉴和启示。     

管理者过度自信对企业投资行为及绩效影响探讨

文章从理论和实践上分析管理者过度自信对企业投资行为与投资绩效的影响。研究发现,在法律机制与监督机制不健全的情况下,管理者以往的成功经验往往会导致管理者过度投资,而过度投资对企业绩效存在着负面的影响。     

投资者行为与市场异象研究评述

随着行为金融学的异军突起,以理性人假设为基础的传统金融理论正面临着严峻的挑战。大量的研究证实市场并非是有效的,投资者行为对市场有着重要影响,因此,对于投资者行为的研究日益重要。本文从投资者在交易活动中所表现出的过度反应、过度自信、处置效应和投资者关注等行为现象,对目前有关投资者行为的研究文献进行归纳总结,并在此基础上对现有研究进行简要评述,同时指出我国在该领域未来的研究方向。     

上市公司过度投资行为的实证研究——基于安徽上市公司的面板数据

本文将从投资现金流相关性作为考察对象,采用2006-2009年安徽上市公司相关数据实证分析了过度投资是产生投资现金流相关性的主要原因,实证结果表明我省上市公司存在着一定过度投资行为,研究结果可以为上市公司提高投资效率和改善企业绩效指明问题所在.     

上市公司过度投资行为的实证研究——基于安徽上市公司的面板数据

经理人的机会主义导致过度投资行为的发生,低效率的过度投资问题关系到企业的利益特别是公司股东的利益,本文将从投资现金流相关性作为考察对象,采用2006—2009年安徽上市公司相关数据实证分析了过度投资是产生投资现金流相关性的主要原因,结果表明安微省上市公司存在着一定的过度投资行为,研究结果可以为上市公司提高投资效率和改善企业绩效指明问题所在。     

过度自信的管理者对企业投资行为的影响

传统理论认为,人们在作决策时是理性的,但近期研究认为．人们存在过度自信心理,尤其是企业的高层管理者。本文研究管理者的过度乐观对企业内部现金流的使用、对公司投融资水平、投资方式均有影响,矫正过度自信的方法是通过自我学习调整和加强外部控制。     

论我国股票市场投资者的有限理性行为——基于投资者认知偏差的分析

传统主流金融学的一个重要假设条件，就是认为投资者是理性的。并且按照效用最大化原则决定自己的决策方案。然而在现实中，投资者决策行为却往往是有限理性的，主要有：处置效应、羊群行为、过度自信以及过度反应和反应不足。本文结合中国股票市场的实际情况．对我国投资者有限理性行为的成因进行相关分析．并尝试提出纠正我国投资者有限理性行为的相应措施．从而尽量减少有限理性所带来的危害。     

决策行为与认知偏差——管理者过度自信研究述评

过度自信是个体过高估计自身判断精确度的一种认知偏差。研究表明,我国金融行业管理者普遍存在过度自信的现象。管理者的过度自信对投资决策、公司的并购以及管理的薪酬和晋升都会产生影响。经济心理学对管理者过度自信的研究将会成为该领域研究的一大趋势。     

管理者过度自信研究综述

管理者个人特征是公司决策的重要影响因素。文章针对行为公司金融理论广泛关注的管理者过度自信现象,从管理者过度自信的基本内涵、管理者过度自信的度量方法、管理者过度自信对公司决策的影响等三个方面回顾和总结了国内外这一领域的最新研究成果,进而指出了目前该领域研究存在的主要局限及对国内学者后续深入研究的启示。     

中国股市自相关性与反馈交易行为实证研究

本文通过对股市内不同类型交易者的行为进行分析,利用Watanabe(2002)的模型,对中国股市交易者的反馈交易行为进行了实证检验.结果表明:股市的波动率与自相关性之间具有反向的变动关系;股市收益在价格下降时,比价格上升时更具有负自相关性;股市中存在着正反馈交易行为,而且波动率越大,正反馈交易越显著.     

中国股票市场技术交易规则有效性的实证研究

文章以1990年12月至2008年3月上海证券交易所综合股价指数为研究对象,利用布劳克、拉科尼肖克和莱巴龙（1992）的简单技术分析交易规则：移动平均线（VMA、FMA）和阻力线一支撑线（TRB）。结果发现,对所有规则而言,买入信号下与卖出信号下的报酬之差都大于零。对TRB交易规则,买入信号下与卖出信号下的报酬之差在l％显著性水平下显著大于0;而对于VMA、FMA交易规则来说,买入信号下与卖出信号下的报酬之差在10％显著性水平下与0无显著差异。这表明技术分析阻力线一支撑线TRB交易规则有助于预测股价。     

机构交易行为与中国股市波动实证研究

本文采用2004年1月至2008年6月中国股票市场机构投资者的季度交易数据分析了机构交易与股票价格波动的相关关系。研究发现,机构投资者并非总是具有稳定股市的功能。机构交易对股价波动的影响随着投资者类型、股票市值和流动性水平、市场结构和环境的变化而变化。在"后股改"时代,市场将面临非流通股股本减持的巨大压力,政策制定部门应将机构与中小股东利益集合起来,针对不同市场情况机构买卖单产生的不同影响,制定公平有效的政策和监管机制。     

融资融券业务与我国股票市场长期波动性

作为我国股票市场交易制度的重大改革举措之一,融资融券业务及其对股票市场的影响一直以来在学界与业界尚存争议。基于融资融券推出前后的市场收益率,结合收益率波动特征,将融资融券业务作为虚拟变量引入GARCH与EGARCH模型进行定量分析。结果表明,融资融券业务对我国股票市场长期波动性影响并不显著,相关性分析发现融资融券业务在发展初期的规模局限或是影响不显著的主因,在有序规制前提下稳步推进融资融券业务规模扩张,是促进其为股票市场带来积极影响的有效路径。     

我国A股市场中的波动性之谜与市场情绪

本文使用Campbell和Shiller(1988)基于对数线性RVF的VAR非线性Wald检验方法对我国A股1994-2009期间的数据进行实证研究,结果表明样本期间我国A股股价相对其基础价值表现出"过度波动"的迹象,无论是常数超额收益率模型还是V-CAPM模型都无法对此进行解释。通过进一步定义市场情绪指数来分析这种"波动性之谜"现象的原因,结果发现市场情绪和股市"过度波动"之间存在相互作用机制,市场情绪能够对股价波动提供额外的解释。     

Institutional Investors' Trading in Speculation: Evidence from China

The trading behaviour of institutional investors has attracted much attention. However, many issues related to their trading behaviour cannot be addressed without high‐frequency changes in institutional ownership. Based on a measure of the trading behaviour of institutional investors by using an institutional account dataset from China, we find that (i) active institutions trade speculatively by taking advantage of individual investors; (ii) individuals buying high and selling low offer liquidity only on average; (iii) foreign investors do not show significant patterns in speculation; and (iv) trading of active institutions significantly affects price. This study casts doubt on the conventional wisdom that institutional or sophisticated investors improve market efficiency by correcting mispricing, and provides direct evidence for institutional investors' speculation behaviour and their destabilising effect on the stock market. Results suggest that regulators in emerging markets should monitor institutions' speculation to bring fairness and justice to the stock market.     

投资者行为与股市波动

本文基于行为金融学对投资者行为的心理学研究成桌，构建了一个反映投资者预期形成过程的行为模型。模型考察了外部冲击对股价影响的长短期效应，较好的解释了实证研究发现的金融市场上普遍存在的一些异常现象，诸如收益率分布的厚尾现象，股价对信息反映不足或过度，市场对国有股减持的过度反应等等，并提出了规范股市减少异常波动发生的政策建议。     

中国股市中的地缘效应

本文通过研究地理因素对我国股票市场的影响,发现我国投资者偏好投资地理位置离他们较近的上市公司的股票,而上市公司也偏好选择当地或附近的人作高级管理层。     

花季的中国股市

新中国历史上的第一张股票 中国股市的孕期应该可以追溯到1986年11月14日。那天，中国改革开放的总设计师邓小平作为国家级的礼物，赠给了来访的美国纽约证券交易所董事长范尔霖先生一张股票：一张上海“飞乐音响”股份有限公司的股票。