当前中国上市公司董事会模式的构建——战略型董事会+独立董事法人制

一、当前中国上市公司董事会的职能定位 理论上董事会的职能定位与环境条件相联系.当公司处于不完善的证券市场环境中时,就会存在严重的代理问题,代理问题不仅因代理成本而直接对公司价值产生消极影响,更重要的是,它增加了投资者、政策制定者以及经理人员的不对称信息的程度,蕴含着极大的风险,又严重影响了证券市场的长期发展,进而使代理问题更加严重,这种恶性循环迫切要求组织重视代理问题,降低代理成本.     

内部控制、外部审计与债务代理成本——基于我国中小企业板上市公司的经验证据

文章基于2012年深交所中小板上市公司的经验数据,实证检验内部控制降低债务代理成本的作用。研究表明,债权人能够感知中小板上市公司内部控制鉴证报告传递的信号,高质量的内部控制能够显著降低债务代理成本。进一步的研究还发现,外部审计质量低时,内部控制降低债务代理成本的作用更显著,而外部审计质量高时,这种作用不明显。我国中小板上市公司应积极完善内部控制,以获得更为宽松的债务契约条件,降低债务代理成本。     

提高信息披露质量能降低代理成本吗——来自深交所上市公司的经验证据

会计信息相关性是财务会计研究的重点问题之一。以2008—2014年在深交所上市的非ST公司为研究样本,以总资产周转率和费用率作为代理成本的衡量指标,实证检验深交所上市公司信息披露质量对代理成本的影响。结果显示,上市公司信息披露的质量越高,其代理成本越低。信息披露制度作为公司治理的重要组成部分,对委托人和代理人之间的契约关系有着直接而显著的影响,完善我国上市公司信息披露制度有利于完善公司治理结构从而降低代理成本。文章为完善我国信息披露制度提供了新的经验证据,也为上市公司管理层和相关监管部门完善上市公司信息披露制度提供了政策参考。     

我国上市家族企业代理成本的实证研究

文章基于委托代理和利他主义的基本理论,对我国上市家族企业的代理成本进行理论探讨和实证研究.通过对我国2007-2008年上市家族企业的研究发现,我国目前大多数上市家族企业仍然采用家族管理的模式,而这种管理模式与家族企业的代理成本负相关,说明在现阶段,我国上市家族企业采用家族内部管理的方式更为有效,更能降低家族企业的代理成本.     

代理成本、股权集中度对现金股利政策与公司价值关系的影响

以我国深、沪股市A股上市公司2012-2014年的财务面板数据为样本,运用多层中介效应模型和离散选择模型,分析在代理成本和股权集中度影响下的现金股利政策和公司价值间的关系。研究结果表明:每股股利和公司价值显著正相关,股利支付率和公司价值显著负相关;派现可以降低代理成本,股权集中度的中介效应增强了现金股利政策与公司价值间的关联关系;以总资产周转率衡量的代理成本只是调节变量,而不是有中介的调节变量,以其他应收款占比衡量的代理成本是有中介的调节变量。企业可以通过合理派现解决代理问题,运用股权制衡来提高公司价值,证监会和投资者应辩证看待派现行为,作出理性的决策。     

国企分红、过度投资与企业绩效——基于沪深两市国有控股上市公司的面板数据分析

本文运用2009~2012年"中证央企指数"中的306家国有控股上市企业的数据,实证研究了国企现金股利政策与过度投资之间的关系。研究结果表明,过度投资水平与企业绩效负相关,支付现金股利可以显著抑制企业过度投资行为。这表明国企分红抑制了企业过度投资行为,降低了代理成本。从降低代理成本、提高公司治理效率视角,本文的研究结论为国有企业股利分配提供了思考和借鉴。     

交叉上市的资本成本效应研究综述——基于绑定假说的视角

绑定假说是近些年解释交叉上市利益的一种流行假说.交叉上市可以改善公司治理,进而降低公司的资本成本,提升公司价值.国内外学者基于绑定假说进行了交叉上市资本成本效应的理论验证与实证检验,并进一步深入拓展了该假说.本研究围绕以绑定假说为切入点的交叉上市资本成本效应的相关资料,从动因假说、理论验证、实证检验等方面进行文献梳理与回顾,最后归纳总结相关研究拓展与质疑,并进行简要述评与展望.     

我国注册会计师审计独立性对上市公司代理成本影响的实证研究

本文先从理论上分析了注册会计师审计独立性通过对审计质量的影响而间接对代理成本发生了作用,认为在其他条件一定的情况下,注册会计师审计独立性越强,审计质量越高;高质量的审计有效地防止了虚假会计信息的披露,从而有利于所有者监督经理人员的工作,降低代理成本.随后以非标准无保留意见的出具作为审计独立性的替代指标,用管理费用率、总资产周转率来计量代理成本,对在2003年被出具非标准无保留意见的107家上市公司2003年、2004年的数据进行了实证分析,结果发现样本公司2004年的管理费用率比2003年下降了11.98%,总资产周转率上升了16.25%,说明2003年注册会计师为样本公司出具的非标准无保留意见对经理人员起到了督促作用,促进其努力工作,减少闲暇消耗,使2004年公司代理成本下降,从而验证了本文理论分析的结论.     

代理成本、大股东杠杆增持与企业现金持有价值

文章选取2015—2018年沪深两市A股上市企业作为研究样本,对代理成本、大股东杠杆增持与企业现金持有价值之间的关系进行研究,并深入分析代理成本在大股东杠杆增持与企业现金持有价值关系中的调节作用.结果表明:大股东杠杆增持与企业现金持有价值之间显著负相关;代理成本与企业现金持有价值之间显著负相关;代理成本会显著增强大股东杠杆增持与企业现金持有价值之间的相关性.     

关于内部审计降低公司代理成本的实证分析

所有权与经营权相分离导致了代理问题的产生,监督是降低代理冲突的主要途径之一。作为监督的方式之一,内部审计应该在降低公司代理成本的过程中发挥应有的作用。本文以2008～2010年深市上市公司为样本,研究了内部审计对代理成本的影响。结果表明,内部审计质量的提高有助于降低代理成本,内部审计与外部审计在降低代理成本方面存在一定的替代效应。     

中小板上市公司资本结构治理效应实证研究

本文以中小板上市公司为样本实证检验发现：资产负债率与会计利润显著负相关,与企业价值负相关,但并不显著,与代理成本显著负相关,但更多地表现出负向治理效应;而有息负债与会计利润显著负相关,与代理成本正相关,增加了企业的代理成本,对企业有负向治理效应,但并不完全,可以提升企业的价值。长期负债率与企业资本结构呈现正相关,也可以减少企业的代理成本,对企业表现为正向治理效应。应完善债务约束机制、拓宽融资渠道、优化中小企业金融服务环境、建立适合中小企业特征的直接和间接融资市场体系、深化银行和中小企业体制改革、强化股东监督功能以优化中小板上市公司资本结构。     

公司治理对代理成本影响的实证研究

自从所有权与经营权分离以来,代理成本问题成为了经久不衰的热点话题。笔者认为公司治理变量是影响代理成本的一个重要因素,主要对资本结构以及薪酬激励两个方面的公司治理变量进行研究。本文选取了2011-2013年上市的A股公司为样本数据,研究了股权集中度、股权制衡度、资产负债率、高管薪酬、高管持股比例等公司治理变量与代理成本之间的关系。实证检验结果发现：代理成本与股权集中度、高管薪酬显著负相关,与股权制衡度、资产负债率显著正相关,但并未发现高管持股比例与代理成本之间的相关关系。     

财务总监兼任董秘与债务融资成本 ——基于信息披露质量与分析师跟踪的中介效应

文章选取2013—2018年深市中小板上市公司为研究样本,以高层梯队理论以及委托代理理论为基础,研究了财务总监兼任董秘对企业债务融资成本的影响,并以信息披露质量与分析师跟踪为中介变量,分析了财务总监兼任董秘对企业债务融资成本的作用机制.研究表明,财务总监兼任董秘能够显著降低企业的债务融资成本,且信息披露质量与分析师跟踪发挥了部分中介的作用.同时分析师在财务总监兼任董秘与债务融资成本的影响路径中充当了良好的信息中介作用.     

制度环境与代理成本相关性研究

本文以2013-2017年深交所主板上市公司为研究样本,研究了制度环境与代理成本的关系。研究发现,企业制度环境、政府监管力度、市场经济繁荣程度、法律制度完善程度、金融发展水平均与代理成本负相关。     

系族控制与公司代理成本

文章以2003—2017年上市公司作为研究样本,实证检验公司受系族控制对代理成本的影响.研究发现:相对于没有受系族控制的公司,受系族控制的公司两类代理成本更低.考虑了产权性质的调节作用后发现,系族控制对第一类代理成本的作用在国有企业中更显著,对第二类代理成本的影响则在民营企业中更显著;文章进一步考虑了系族控制模式对代理成本的作用机制,发现系族控制的公司更少掏空独家上市公司,同时内部控制质量更高,因而降低融资约束.     

新疆上市公司营运资金效率与公司盈利水平关系的实证研究

根据代理理论及投资者保护理论,良好的公司绩效可以有效降低代理成本.文章选取新疆上市公司,研究营运资本效率与公司业绩的相关性.在对新疆上市公司做整体性分析时发现,经营业绩指标与各自变量显著正相关,相关性总体较强,同时在分类研究中还发现,制造业营运能力的四个指标对净资产收益率影响普遍比非制造业大,国有企业和非国有企业相比,均是总资产周转率、固定资产周转率对净资产收益率影响较大.     

上市公司委托代理成本内生时变特征的实证判别与理论猜想

通过选取中国A股市场上市公司2003年1月至2015年6月的季度和半年度数据,基于个体固定效应面板数据模型,实证检验委托代理成本随着公司上市时间的变化是否存在一般性变化规律。实证结果表明,委托代理成本随着公司上市时间的变化呈现出显著的“M”形时变特征,且不同的数据样本频率以及是否加入相应的控制变量对上述结果并没有产生影响,因此中国上市公司委托代理成本存在具有内生性特征的时变规律。理论猜想认为：硬性上市条件约束、上市亢奋和针对窃取利益与维护职位的权衡会使企业的委托代理成本在上市后产生持续波动的内生性时变特征。     

浅析国企高管薪酬制度的公司治理

公司治理的终极目标是提升公司的价值，为投资者创造财富。公司治理的具体目标是提高公司的决策能力和效率，提升公司的可持续发展能力及降低公司的交易成本和代理成本。公司治理的对象主要是公司高级管理人员。     

董事会、监事会与代理成本——基于上市公司2002～2005年面板数据的经验证据

董事会和监事会同为监督经理人、降低代理成本的公司治理机制的重要方面.我国上市公司既设置董事会,又设置监事会,实际效果如何?本文利用上市公司2002～2005年的面板数据,实证检验了董事会特征、监事会特征与代理成本的关系.研究发现,董事会规模、独立董事比例和持有公司股份的董事比例与代理成本显著负相关,领取报酬的董事比例和董事会会议次数与代理成本显著正相关,监事会特征变量与代理成本无显著关系.     

国际多元化、行业多元化与资本成本

资本成本直接影响公司价值。探讨国际多元化和行业多元化对资本成本是否存在不同影响可以部分解释为何二者的价值效应存在显著差别。从理论上看,多元化通过对风险降低、代理成本和资本结构的影响而影响资本成本。基于中国上市公司2009—2015年数据的实证研究发现,国际多元化降低了资本成本,而行业多元化提高了资本成本。但进一步分析表明,国际多元化和行业多元化对资本成本的影响受企业规模的影响,国际多元化对资本成本的降低作用主要发生在小企业里,而行业多元化对资本成本的提高作用主要发生在大企业里。资本成本是多元化战略影响公司价值的重要机制。