佣金制度改革必须考虑券商承受力

佣金自由化已经成为佣金制度改革的潮流，它有其合理性和必要性。但是我国的证券市场发展还不充分，不能放得过开，同时还要考虑券商的承受力，所以只能实行政府指导下的浮动佣金制。佣金制度改革以后，佣金费率会进一步下调，一方面会使越来越多的以传统业务为主的中小型券商面临生存危机，另一方面又将加速证券行业整合，降低投资者的成本，提高本国证券市场的竞争力。     

中外券商佣金制度比较及改革建议

我国现行的股票交易佣金制度，是一种单一的固定佣金制度。以A股交易为例，券商统一按客户交易额的0．35％收取佣金。由于我国的证券市场是新兴的市场，扶持券商发展是政府实行固定佣金制的衰。目前，在我国综合上券公司的三大业务（经纪、投行和自营）中，经纪业务占据了收入的“半壁江山”（见表一）。而对其他证券公司，经纪收入更是它们赖以生存的口粮。固定佣金制度从政策上保证了证券公司收入的稳定性。但是随着我国证券市场的不断发展，固定佣金制度的弊端逐步显现，主要有以下三方面。     

中外券商佣金制度比较及改革建议

我国现行的股票交易佣金制度，是一种单一的固定佣金制度。以A股交易为例，券商统一按客户交易额的0．35％收取佣金。由于我国的证券市场是新兴的市场，扶持券商发展是政府实行固定佣金制的初衷。目前，在我国综合类证券公司的三大业务（经纪、投行和自营）中，经纪业务占据了收入的“半壁江山”（见表一）。而对其它证券公司，经纪收入更是它们赖以生存的口粮。固定佣金制度从政策上保证了证券公司收入的稳定性。但是随着我国证券市场的不断发展，固定佣金制度的弊端逐步显现，主要有以下天个方面。     

券商佣金费率结构设计分析

券商佣金费率结构设计主要解决的是券商佣金体系内部各种收费的比价结构，即相对价格问题。非线性定价对佣金费率结构的设计更符合量增价减的需求法则，因此往往成为佣金自由化时代主导性的佣金定价思维。     

中国券商佣金的性质

本文从金融中介理论的角度分析了中国券商佣金的性质,指出中国券商的经纪业务实质上是对其“会员资格”权利的一种租赁活动,所收取的费用是租赁费。经纪人制度的推出使券商收入成为租赁费用与佣金的混合体。在浮动佣金制度下,券商应认清佣金收入的性质,更多地承担其金融中介的职能,从而实现真正意义下佣金的增长。     

中国券商佣金的性质

本文从金融中介理论的角度分析了中国券商佣金的性质,指出中国券商的经纪业务实质上是对其"会员资格"权利的一种租赁活动,所收取的费用是租赁费.经纪人制度的推出使券商收入成为租赁费用与佣金的混合体.在浮动佣金制度下,券商应认清佣金收入的性质,更多地承担其金融中介的职能,从而实现真正意义下佣金的增长.     

券商佣金折扣定价分析

究其实质，当前券商佣金折扣定价的粗糙与随意均源于对佣金价值折让依据认识的笼统与模糊。因此，对佣金折扣定价的理性分析离不开对佣金折让价值的解构。……     

券商新型交易系统模型研究

交易系统的改造和升级具有一定的时间要求，而在近几年内，市场内外环境将发生巨大变革。对于证券业而言，这些变动将体现在运营许可管理政策，佣金政策上。因此在定位上要具有超前性，具体在交易系统的设计和使用上，将更注重系统的性能价格比和开放性。……     

审计费用的特征及其分析——来自沪市上市公司的经验证据

研究结果发现，会计师事务所的规模以及上市公司的行业分布、股权性质、盈利情况等因素，对审计费用具有显的影响。同时，在研究过程中我们发现，目前存在比较严重的审计费用拖欠情况，相关监管部门应该重视这一问题并予以解决。     

券商收入结构及网上交易影响分析

分析显示，国内证券市场收入结构极其不合理。造成这种现象的重要原因是国内券商缺少与交易量关联度大的业务，从而使得国内券商在同等佣金费率下降幅度的情况下，为维持原有收入所需要的交易量增加幅度要大得多，增加的服务投入所形成的产出远低于国外券商。     

开放式基金如何开发更具竞争力的费率结构

目前我国所有开放式基金都统一收取1.5％的基金管理费、1.5％的申购费和0.5％的赎回费。市场普遍认为这一费率偏高，主要原因在于我国开放式基金费率结构单一，不适合不同收入阶层的投资者购买，投资者选择余地不大，对市场缺乏竞争力。……     

Variable Annuities with VIX-Linked Fee Structure under a Heston-Type Stochastic Volatility Model

The Chicago Board of Options Exchange (CBOE) advocates linking variable annuity (VA) fees to its trademark VIX index in a recent white paper. It claims that the VIX-linked fee structure has several advantages over the traditional fixed percentage fee structure. However, the evidence presented is largely based on nonparametric extrapolation of historical data on market prices. Our work lays out a theoretical basis with a parametric model to analyze the impact of the VIX-linked fee structure and to verify some claims from the CBOE. In a Heston-type stochastic volatility setting, we jointly model the dynamics of an equity index (underlying the value of VA policyholders’ accounts) and the VIX index. In this framework, we price a guaranteed minimum maturity benefit with VIX-linked fees. Through numerical examples, we show that the VIX-linked fee reduces the sensitivity of the insurer's liability to market volatility when compared to a VA with the traditional fixed fee rate.     

固定费用结构下基金经理管理费激励研究

基于经理的努力水平和风险规避程度是基金经理费设计的关键因素,构建固定费率结构下基金经理努力及风险选择的模型,结合我国基金样本数据进行了实证研究结果表明:管理费与基金业绩无显著正相关性,且低业绩的基金体现出较高的管理费率;管理费与基金风险具有显著的正相关关系。     

对我国审计收费制度及收费现状的理性思考

结合我国特殊的制度背景研究审计收费问题已逐渐成为审计理论研究的热门话题。本在相关课题调研的基础上，对我国审计收费现状进行了分析，并结合中西方审计收费制度的理论和实践。提出了改进我国审计收费制度的建议。     

论我国开放式基金固定费率制度的弊端和改革建议

我国开放式基金实行的是固定费率制度.本文分析了这一制度存在的弊端,认为固定费率制度会造成基金管理公司和基金持有人之间的利益冲突,而且不利于基金管理公司之间的奖优惩劣.本文借鉴了投资基金业最为发达的美国的开放式基金费率制度的有益做法,对改革我国开放式基金固定费率制度提出建议.     

Fee pressure and audit quality

This study investigates the association of audit fee pressure with an inverse measure of audit quality, misstatements in audited data, during the recent recession. Fee pressure in a year is measured as the difference between benchmark “normal” audit fees and actual audit fees. We find fee pressure is positively and significantly associated with accounting misstatements in 2008, the center of the recession. Our results suggest that auditors made fee concessions to some clients in 2008, and that fee pressure was associated with reduced audit quality in that year.     

企业管理者能力与审计收费

企业管理者是异质的,不同管理者有着差异化构建控制环境和控制风险的能力,这可能会对审计收费产生影响,但现有审计收费文献忽略了管理者及其能力的影响。本文通过追踪一段时期在两家上市公司至少有两年工作经历的管理者,构造了管理者—公司配对数据,研究发现管理者对审计收费有着经济和统计意义上的显著影响。在此基础上,本文以管理者能力为研究对象,分析管理者影响审计收费的途径,发现公司管理者能力越强,其支付的审计费用越低。这一现象主要存在于国有控股上市公司、产品市场竞争低以及企业风险低的上市公司中。本文研究不仅丰富了审计定价理论和管理者能力研究内容,而且对于规范审计收费有着指导意义。