资本配置功能、信号传递与市场价值创造——基于内部资本市场的分析

本文从外部资本市场的信号传递效应出发,研究了内部资本市场价值创造对内部资本配置功能的信号识别及治理效应.研究发现,在当前我国外部资本市场有效性不高的现实背景下,不管是从过度投资组还是投资不足组,内部资本市场所形成的市场价值创造并不能对内部资本配置功能形成有效的信号识别.虽然在投资不足组,内部资本市场对具有较好投资机会的企业有—定的识别能力,能够提高资本的有效配置程度,但仍然不能实现有效识别.同时,内部资本市场所形成的市场价值创造在不同的分组条件下,也不能对内部资本配置功能形成有效的信号治理效应.     

资本市场成长的逻辑：金融脱媒与科技进步

资本市场是现代金融体系的核心和基石。随着市场经济的发展,社会融资和投资活动逐步市场化,形成了脱媒的趋势。金融脱媒成为资本市场存在并得以发展的内生性动力,顺应了企业部门多样化的融资需求,满足了居民部门日益增长的财富管理需求,促进了金融功能从以融资为主向融资与财富管理并重转型。资本市场与科技进步之间存在密切的耦合关系,在促进科技创新发展的同时,资本市场借助科技的进步和企业的成长推动自身的繁荣。本文从资本市场成长的历史和逻辑出发,深入研究促进资本市场成长的两大因素,对资本市场发展的深层机理和结构性变革趋势进行分析和总结,从而有助于中国资本市场功能的健全和中国式现代化的推进。     

内部资本市场价值创造影响因素分析

从新制度经济学和资源基础理论视角,实证研究了内部资本市场价值创造问题。研究结果表明,监事总规模、高管薪酬、高管持股、企业家高学历比例、利息保障倍数、每股经营活动现金净流量与内部资本市场价值创造正相关,公司高管决策一致性、企业家平均年龄和企业规模与内部资本市场价值创造负相关,关系资源、信息资源的量化指标对内部资本市场价值创造产生的影响不显著。     

快速成长的中国资本市场

随着经济的持续高速增长和改革、开放力度的加强。中国的资本市场在1993年获得了长足的进步,不仅市场容量迅速扩大,而且市场体系也日臻完善。初步形成了现代资本市场的框架。从形式上看,目前中国资本形成的主要途径有银行信贷市场、股票市场、国债市场、企业债券市场、基金市场等金融投资市场和政府与企业的直接积累投资以及外汇市场与外资投资市场。随着经济信用化和资本形成金融化程度的不断提高,政府与企业直接积累性投资基本上采取了金融化与信用化的形式,因而目前中国资本市场的基本形式实际上是由国内金融投资市场和国际资本流动市场这两大类组成。显而易见,资本市场是由多种投资形式组成的复杂体系,因而分析资本市场发展的短期变化情况,必须抓住变化较大的主要市场形式。中国的银行     

我国资本市场控股股东侵占问题探析

由于我国资本市场企业分拆上市的设立模式,导致控股股东与上市公司有着千丝万缕的关系。虽然在监管部门开展"清欠解保"运动之后,控股股东侵占问题在一定程度上有所减少,但随着全流通时代的到来,侵占问题也发生了一些新的变化。本文对比了我国资本市场控股股东侵占的新老模式并分析其原因,在此基础上,提出了相关解决措施和监管建议。     

资本市场发展与战略性新兴产业成长研究述评

战略性新兴产业是中国特有的概念,与发达国家优先发展的高新技术产业有异曲同工之处,其内在基调就是强调技术创新。随着中国战略性新兴产业发展实践的炙手可热,相关领域的研究也层出不穷,西方着眼于资本市场和创新的关系研究由来已久,国内学者相对来说偏重于应用研究和政策研究,对于资本市场发展和战略性新兴产业成长的内在机理研究不够透彻,没有文献系统分析广义资本市场如何促进战略性新兴产业发展。本文围绕资本市场和创新、资本市场与战略性新兴产业成长的关系,对国内外有关理论文献进行了初步的梳理和归纳,希望能为国内学者深入研究资本市场发展和战略性新兴产业成长有所裨益。     

产权市场发展与资本市场建设

本文认为,产权市场是中国特色的资本市场,市场环境还不够理想,存在一些问题:一是国有产权交易的时候,产权不够清晰;二是中国企业信用与个人诚信不能令人满意;三是中介机构素质不高;四是职业经理人阶层尚未形成;五是缺乏金融支持;六是法制环境不完善等。文章提出,中国产权市场基本设计思路是在现有环境下如何能够最大限度地既保证国有产权的有效流转又防止国有资产的流失,这就必须遵循公开和竞争的基本原则,努力建设一个多层次的资本市场。     

专业化企业集团的内部资本市场与价值创造效应——基于万科集团的案例研究

本文考察了万科集团的内部资本市场及其价值创造效应。研究发现,内部资本市场既存在于多元化企业中,也存在于多项目、多地经营专业化企业集团之中。在专业化产业战略下,万科构建了内部资本市场,降低了融资成本与难度,价值创造效应显著。本文的研究揭示了专业化战略对企业的重要性,对深入理解企业的价值创造机理,改善和提升企业的资本配置效率具有一定参考价值。     

资本经营与资本市场的功能

一、资本与资本经营 长期以来,我们一直将资本当成是资本主义特有的经济范畴,认为资本是资本主义生产关系的核心,是获取剩余价值的剥削手段.为了与资本相区别,把社会主义企业的财产称为资产或资金.这种观念使我们在很长一段时间内对企业国有财产只讲使用,不讲效率;只顾投入,不计产出;只点实物,不核价值,这显然与对资本的片面认识有关.     

靠资本市场解难：中国资本市场与国企改革

国企改革的一个突出问题就是资金需求问题。在经济体制转轨过程中,以前单纯地靠财政和银行的资金供给方式已远非解决国企改革中种种问题的良方。因此,有效利用资本市场,通过资本市场进行直接融资来推进国企改革,就显得尤为重要。 改革取向及问题 影响国企改革发展取向的因素主要取决于两个方面:一是经济运行的内在规律对市场主体的客观要求;二是国家在按照一般的经济规     

统一PK康师傅：资本实力对决市场优势

康师傅在营销技术上的优势是否继续成就其强大的影响力？统一扎实的资本实力和实在的文化风格是否能成就其未来的霸业？究竟是资本实力主导还是市场优势依然是时代的主流？[编者按]     

21世纪中国金融：治理通货紧缩与发展资本市场

90年代中期以后 ,中国经济发展进入了一个重要时期 ,即实现经济增长方式转变和经济体制转变 (简称“两个转变”)的时期。但 1 995年以后 ,中国的一些重要经济指标呈下降态势 ,由此 ,一些人认为 ,中国已处于“通货紧缩”中 ,应着力运用货币政策和财政政策予以克服。笔者认为 ,从金融角度来说 ,中国的“通货紧缩”,实际上是由资本性资金严重不足所引致的资金紧缩 ,即在经济运行、经济结构调整和经济体制改革中 ,真正缺乏的是资本性资金 ,而不是债务性资金 ,因此 ,问题的关键在于 ,加快资本市场的发展 ,大力推进资本性资金的形成。一、中国的“…     

美国网络经济与资本市场发展

1995年8月,网景(Netscape)公司的股票首次公开发行上市,标志着基于互联网业务的公司正式进入美国资本市场.这一在当初并没有引起市场足够重视的上市公司,在美国资本市场异军突起,随着股价的飚升,引起了全球金融界的重视,掀起了高科技网络股的投资热潮,使西方传统的投资理论与投资行为受到猛烈冲击,并在很大程度上改变了美国股市的结构与投资理念.     

内部资本市场研究综述

在中国的转轨经济中,许多企业走集团化、多元化的道路,企业集团的内部资本市场成为学者关心的问题。本文介绍了国内外学者对内部资本市场的研究现状,认为内部资本市场可能提高企业内部资金的配置效率,但是内部资本市场不能很好地在各分部或项目间分配资金,这可能造成内部资本市场的低效率。     

我国多层次资本市场建设研究

一般而言,资本市场具有资源配置、价格发现、风险管理和公司治理四大功能。多层次的资本市场有利于充分发挥这些功能,从而提高资本市场的运作效率。学界与业界     

国有企业,国有银行和资本市场：配套改革与协同发展

国有企业、国有银行和资本市场：配套改革与协同发展·郝继伦一、国有企业：普遍亏损为哪般？在非国有经济迅猛发展,并成为国民经济高速增长主要推动力的同时,国有企业低效率及普遍性亏损始终困扰中国经济,且亏损额呈逐年扩大态势。据国家有关部门统计,１９８８—１９...     

股权分置改革对我国资本市场的影响分析

2005年4月开始的股权分置改革，使非流通股股东与流通股股东长期以来利益分割的局面得到纠正．理顺了市场定价机制，从制度上消除了市场股份转让的制度性差异，对于恢复资本市场功能，并由此推动资本市场全方住改革具有历史性意义。但我国的资本市场发展仍相对落后，与发达的资本市场相比差距还很大，功能发挥得还很不够，有待于进一步发展和完善。[编者按]     

债转股的实施与资本市场的发展

编者按：几年前,中国经济理论界在探讨降低国有商业银行不良资产比率、防范和化解金融风险的措施时,就提出了债转股的设想。不过,那时都还只是停留在理论层面上。今年４月中国第一家金融资产管理公司——信达资产管理公司成立以后,债转股并进入了实质性实施阶段。特别是,今年９月召开的中国共产党第十五届四中全会作出的《关于国有企业改革和发展的决定》,将债转股作为改善国有企业资产负债结构和减轻国有企业社会负担的一个十分重要的措施提了出来,债转股成了时下众人关注的热点。怎样看待和评价债转股,尤其是如何培育和发展资本市…