市盈率与上证指数非相关性实证研究

市盈率作为衡量股票内在价值的一个重要指标,在A股市场应用过程中,尤其是在衡量指数方面,遭遇了诸多模菱两可的困局,这给投资者和分析人士提出了严峻的挑战。尽管如此,市场在衡量指数投资价值或风险之时仍然对市盈率法乐此不疲。本文用金融计量相关方法对市盈率衡量指数是否合适进行实证研究,结果显示:市盈率与指数之间相关关系不成立;市盈率的变动对指数变动的解释程度很低,脉冲响应在相当长滞后期内不收敛,影响不确定;市盈率的变动(一阶差分)在很大程度上不是指数变动(一阶差分)的原因,而只是结果。因此,用市盈率来判断指数所处阶段的投资价值或风险并不科学。     

证券市场市盈率的问题、修正与超越

市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控的重要参考指标。投资者根据整体市场的市盈率的分析可以辨明市场风险，把握住投资较大板块和股票，获取较高的投资收益。管理层通过对市盈率水平的分析，可以准确把握股市的强弱，从而提出合理的调控措施，保证股市健康运行。然而，市盈率在会计核算以及在具体运用中，仍存在不少问题。一、市盈率的缺陷市盈率是股票的市场价格与每股税后利润(亦称每股收益)之比率，用倍数表示。它包括个股市盈率和平均市盈率两种核算口径。前者用以衡量某股票投资价值大小，后者则用以考察股市整体市场风险的高低…     

应对泡沫:充实还是刺破?

沪市综合指数6000点,以2006年上市公司业绩为准,沪深两市A股静态市盈率为71.5倍,(高于2001年6月14日的66.99倍),以2007年上半年业绩动态市盈率为48.5倍。衡量股市估值是否合理,风险大小,有否有投资价值,一个通用指标就是这个市盈率。     

基于证券风险补偿时间的高成长性公司的市盈率探索

文章首先介绍了一种新的证券投资风险衡量方法,我们称之为风险补偿时间。该方法考虑了影响将来股票价值的基本面因素,用时间来衡量股票的高估风险,即股价的高估部分需要用多长时间来补偿,从新角度来衡量证券风险。基于该理念,该文对高于行业净利润增长水平的高成长公司的市盈率进行了探讨。     

杨景涵:新盈利模式建立需要时间

截至5月9日,沪深300指数市盈率仅为11.06倍,低于全市场整体水平。A股的估值中枢明显下移,中国股市的市盈率正逐步向成熟市场的低市盈率水平靠拢。在300指数现今的估值水平下,如何来判断它的投资价值?为此记者采访了华泰柏瑞基金专户投资经理杨景涵。     

市盈率和市净率估值有效性实证比较

国内大多数学者认为我国股市已进入弱式有效性市场,本文选取投资者易用的市盈率、市净率相对价值评估指标,运用因素回归分析,考察长期的上证A股指数与市盈率、市净率三者间的相关性,最后,给出对当前股市的看法和建议。得出如下结论:市盈率与市净率间达到显著相关;多元相关分析中,市净率与A股指数达到显著相关,市盈率并未达到显著相关;市净率比市盈率的内在价值分析可靠性要高。     

论市盈率和利率对我国股价指数的动态影响

利用1998年1月至2008年12月的月度数据,采用ADF检验、J-J检验、VAR(1)模型、冲击响应分析和1阶自回归模型(ar(1))等实证方法,本文研究了沪市加权平均市盈率、银行存款利率对我国沪市A股走势的影响,结果表明,市盈率的变动在短期内对股价变动没有抑制作用,反而会加剧股价变动。长期看来,市盈率水平对股价水平呈反向关系,当滞后期为2月、18月和23月时最为明显;利率变动对股价变动有反向影响,但影响较微弱,持续时间较短。     

论市盈率和利率对我国股价指数的动态影响

利用1998年1月至2008年12月的月度数据,采用ADF检验、J-J检验、VAR(1)模型、冲击响应分析和1阶自回归模型(ar(1))等实证方法,本文研究了沪市加权平均市盈率、银行存款利率对我国沪市A股走势的影响,结果表明,市盈率的变动在短期内对股价变动没有抑制作用,反而会加剧股价变动。长期看来,市盈率水平对股价水平呈反向关系,当滞后期为2月、18月和23月时最为明显;利率变动对股价变动有反向影响,但影响较微弱,持续时间较短。     

公允价值会计与市场投资异象研究——来自中国上市公司的经验证据

以2007～2010年我国A股公司为样本,研究了上市公司在采用公允价值计量方式后是否会产生新的投资异象以及造成这种投资异象的影响因素。运用均值T检验和Wilcoxon符号等级检验,并采用Fama-French三因素模型对样本公司进行回归。研究发现,在控制了市场风险、规模风险和账面市值比风险之后,投资策略仍然可获得超常回报率,并且公允价值变动损益占净利润比重大(小)的组,超常回报率低(高)。套利风险、交易成本是公允价值变动损益对净利润的波动性风险造成的投资异象的影响因素。交易成本越大,套利风险越高,错误定价越不容易被消除,其超常回报率也越高。     

证券系统性风险系数估计中应注意的几个问题

源于资本资产定价模型的贝塔系数(Beta或β)是证券系统性风险的度量指标，它反映了某种(类)资产价格变动受市场上资产价格平均变动的影响程度。在资本市场发达的国家或地区，如美国、加拿大、英国、德国等，标准普尔、道琼斯等名中介机构都定期公布各上市公司的系统性风险系数，向投资揭示上市公司的系统性风险，同时为投资组合管理提供了资产选择与风险控制的基本信息。     

商业银行利率风险分析

利率市场化进程中商业银行利率风险的衡量指标 商业银行利率风险的形成可简单归因于两方面：一是商业银行资产负债结构的不匹配导致了利率风险敞口：二是市场利率的意外变动导致了商业银行市场价值的盈亏。     

认清当前股票市场

自5月30日以来,大盘呈现连续快速下跌式的跳水行情,上证指数最大跌幅超过21%,深成指跌幅也接近11%,曾在4个交易日内蒸发市值3.2万亿,创下A股市场在如此短暂时间内蒸发市值之最。据有关部门数据库统计显示,截止6月6日,A股静态平均市盈率为41倍,沪深300指数成份股平均市盈率为32倍,上证180成份股平均市盈率为30倍,深证100成份股平均市盈率为37倍。而5月29日大盘平均市盈率为58倍,若用动态市盈率估值角度看已经降到33倍左右,沪深300指数成份股平均动态市盈率约为25倍。这样的市盈率在新兴国家的股票市场是不高的,从我国各种综合因素看,仍具备很大投资价值。     

浅析PEG的理论模型

一、PEG(市盈率增长率比率)的概念 PEG是综合考察价值和成长性的最为普遍的方法之一,用它可以找出相对于盈利增长率市盈率较低的股票.它通常被简化表示为市盈率除以预期投资盈利增长率.     

IASB新提议的金融负债公允价值变动损益列报形式能够消除反直觉效应及投资判断偏误吗?——基于个体投资者的实验证据

在IASB现行关于金融负债的准则下,由公司信用风险变动引起的金融负债公允价值变动损益列报形式会产生反直觉效应,并容易使投资者出现投资判断偏误。为了改变这一状况,IASB在其发布的征求意见稿中提出了新的列报形式。本文基于心理和行为的视角,采用实验研究方法,分析和检验了IASB新提议列报形式的有效性。研究发现,IASB新提议的列报形式,消除了原列报形式给个体投资者造成的反直觉效应及其引起的投资判断偏误。研究还发现,个体投资者对公司管理层胜任能力的评价,完全中介了金融负债公允价值变动损益列报形式和信用风险变动对个体投资者的市盈率评价的影响;个体投资者的市盈率评价又部分中介了个体投资者的管理层胜任能力评价与个体投资者的投资吸引力评价之间的关系。     

市盈率能否成为投资决策分析的有效指标——来自中国A股的经验数据

NPVGO模型说明市盈率是一个反映风险与收益、能传递出公司发展潜力与获利能力信息、进行投资决策分析的重要指标。来自中国A股的数据表明:我国股票市场价值投资理念的缺失导致市盈率在反映公司的发展潜力和获利能力方面具有局限性。市盈率指标只能作为投资决策分析的参考,只有通过完善股票市场的监管机制、建立有效的信息披露机制、树立价值投资理念,建立起比较成熟的资本市场才能使市盈率指标在投资决策分析中真正发挥作用。     

基于生长曲线模型的市盈率变动趋势研究——以中国股票市场为例

市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标,也能够很好地反映股票市场的变动。本文运用生长曲线模型中的皮尔曲线和龚珀兹曲线对上证市场2007年至2012年整体市盈率数据进行回归分析,对拟合结果做出评价,并得出研究结论。     

市盈率：历史演变轨迹及投资意义

市盈率作为简洁的估值指标,历来受到投资者的高度重视。本文首先梳理了前人对于市盈率指标的研究成果然后从行业市盈率的角度对中关两国的市盈率进行了对比研究。研究显示,市盈率对于不同行业投资的指导意义不同,而且市盈率是对看得见的未来的估价,资本市场越成熟,市盈率对于价值投资的指导意义就越强。     

浅谈公司价值的评估

一、公司价值评估模式在现代金融学和公司财务领域,关于公司价值的评估方法大致可分为两种类型:非贴现价值评估模式和贴现价值评估模式。1.非贴现价值评估模式。非贴现式价值评估模式可分为市场比较法、市盈率法、股息法等。(1)市场比较法。通常是将股票市场上最近平均实际交易的价格作为价值的参考,在有效的资本市场上,上市公司的股票价格反映了市场对该公司未来业绩与相关风险的预期,故上市公司的市场价值(股票市价×发行在外的普通股股数)实际是投资者对该公司内在价值的一致认可。对于非上市的目标公司,利用市场类比法进行价值评估时,可…     

中国股市抵御国际金融风险冲击的能力——基于行业与市场指数的研究

本文立足于行业与市场的交叉层面,通过构造国际金融风险指标,并采用事件分析方法和多因子GED-EGARCH-M模型,考察了我国股市抵御国际金融风险冲击的能力。结果表明:(1)能源行业对国际金融风险冲击方向的敏感性最强,抗风险能力最弱,无论国际环境朝何种方向变动,能源行业均会遭受损失。(2)随着材料、工业、可选、消费、信息行业对国际环境依赖程度的减弱,这5个行业呈现出依次增强的抗风险能力。(3)医药、电信和公用行业对国际金融风险冲击方向的敏感性最弱,在双向风险冲击下均可获利,抗风险能力最强。(4)由于沪深两市上市公司的规模结构以及市盈率等市场特征不同,呈现出沪市的抗风险能力略好于深市的现象,且全市场的表现与沪市相近。     

基于生长曲线模型的市盈率变动趋势研究——以中国股票市场为例

市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标,也能够很好地反映股票市场的变动。本文运用生长曲线模型中的皮尔曲线和龚珀兹曲线对上证市场2007年至2012年整体市盈率数据进行回归分析,对拟合结果做出评价,并得出研究结论。