代理成本对债权融资政策选择的影响

债权融资契约产生代理成本的方式。债权融资契约形成的委托代理关系是债权人与股东之间的委托代理关系。由于债权人与股东的行为目标不完全一致，当企业以债权融资契约形式融入资金后，代表股东利益的经营者就会实施有利于股东而有损于债权人的决策，从而产生一定的代理成本。由于股东的代理人问题而使债权融资契约产生代理成本的具体方式表现在以下三个方面：     

论信息非对称下债权契约的优化设计

由于信息的非对称,作为债券投资者的债权人与作为负债方的股东或经理就必然存在利益冲突。优化设计债权契约可以避免企业经理或股东对债权人的财富进行掠夺,或把债权人的财富损失减小到最小程度。债权契约的创新性设计主要是在债权契约中加入可赎回条款和可转换条款等内容,而所有这些设计都是为了解决信息不对称问题,即让债务人说真话。     

企业行为对商业银行债权资产价值的影响

企业是商业银行信贷业务最主要的客户,而信贷业务在现阶段是我国商业银行经营的主要业务.我国商业银行信贷资产的绝大部分投向了企业,占我国企业债务构成比例的绝大部分,可以说商业银行已经成为了我国企业最大的债权人.那么研究企业经营行为对其债权人的债权资产价值的影响,对于有效地保护商业银行的债权、信贷资产安全乃至中国整个金融安全都有不可或缺的意义.然而,由于我国现行银行信贷管理工作中方法的缺陷,使得商业银行在保护其债权方面十分被动.……     

企业行为对商业银行债权资产价值的影响

企业是商业银行信贷业务最主要的客户,而信贷业务在现阶段是我国商业银行经营的主要业务.我国商业银行信贷资产的绝大部分投向了企业,占我国企业债务构成比例的绝大部分,可以说商业银行已经成为了我国企业最大的债权人.那么研究企业经营行为对其债权人的债权资产价值的影响,对于有效地保护商业银行的债权、信贷资产安全乃至中国整个金融安全都有不可或缺的意义.然而,由于我国现行银行信贷管理工作中方法的缺陷,使得商业银行在保护其债权方面十分被动.     

论信息非对称下债权契约的优化设计

由于信息的非对称，作为债券投资者的债权人与作为负债方的股东或经理就必然存在利益冲突。优化设计债权契约可以避免企业经理或股东对债权人的财富进行掠夺，或把债权人的财富损失减小到最小程度。债权契约的创新性设计主要是在债权契约中加入可赎回条款和可转换条款等内容，而所有这些设计都是为了解决信息不对称问题，即让债务人说真话。     

基于债务契约的上市公司信息披露

从债务契约角度探讨上市公司的信息披露。分析我国上市公司针时债权人信息披露的研究现状,指出存在的问题,并提出了一些解决措施。文中最后指出上市公司信息的披露满足债权人的需求是保障债权人在企业中的利益的一种手段。     

企业破产重整中债权人利益保护研究

2007年6月1日起施行的《中华人民共和国企业破产法》确立了企业破产重整制度,既为债权人实现债权提供了新的途径,又为债权人维护债权带来了重大影响。加强对破产重整中债权人利益保护机制的研究,在充分吸收和借鉴国外先进经验的基础上,进一步完善我国的企业破产重整制度及债权人利益保护机制,具有重要的理论价值和实践意义。本文在对企业破产重整中债权人利益保护的必要性进行分析的基础上,结合其他国家和地区破产重整法律制度,对我国企业破产重整制度在债权人权益维护方面具有的制度优势以及存在的不足及问题进行了分析评价,对完善我国企业破产重整中债权人利益保护制度提出了相应的建议。     

我国上市公司资本结构影响股权代理成本的实证分析

公司资本结构是公司治理结构的重要方面,它对公司代理成本有着直接的影响。本文对1990—2003年上市公司资本结构影响股权代理成本的实证分析表明,经营者持股比例与股权代理成本呈显著负相关;负债融资比例、法人股比例和第一大股东持股比例与股权代理成本呈不显著负相关;国家股比例和流通股比例与股权代理成本呈较显著正相关。这些研究结论表明,资本结构对股东、经营者和债权人之间的契约关系有着直接的影响,完善资本结构是完善我国上市公司治理结构从而降低代理成本的重要途径之一。     

基于公司治理的债权人财务风险管理研究

债权人的财务风险源自于企业经营风险的转移,由于存在着不完全契约和信息不对称,债权人承担了与其收益不匹配的财务风险,治理权后置是导致债权人财务风险的直接原因;而信息不对称是导致债权人财务风险的根本原因。债权人对其财务风险的管理关键是将公司的剩余控制权从股东手中转移一部分给债权人,让债权人拥有更多的经营信息,在经营过程中实现股权和债权的共同治理。     

上市公司收益质量评价问题的探讨

收益是衡量企业经营情况、盈利能力以及未来发展前景的一个重要指标,能否真实公允地评价一个企业的收益状况对于投资者的投资决策,经营者的经营管理,供应商对回收货款风险的判断以及债券人的信贷决策都有着重大影响.本文从影响上市公司收益质量的影响因素出发,分析了上市公司进行收益质量评价时应注意的问题,进而提出上市公司收益质量评价的主要方法.     

我国上市公司股利政策的分析与探讨

融资政策、投资政策和股利政策是现代公司尤其是上市公司经营运作、理财活动的三大关键环节。其中,股利政策不仅是上市公司筹资活动和投资活动的逻辑性延伸,而且是其理财活动的必然结果。上市公司股利政策的制定是否恰当,不仅会对公司的发展产生重大影响,而且也关乎到股东、投资者、债权人、供应商、消费者、员工等多方利益,并且对资本市场的有序发展有着重大的影响。本文通过分析股利政策的类型及分配方式的基础上,对我国上市公司股利分配存在的问题及成因进行了探讨,最后就如何优化我国上市公司股利分配政策及其环境构造提出了相关的政策建议。     

浅谈我国上市公司信息披露问题与对策

信息披露对我国上市公司来说非常重要,因为信息披露报告是政府部门、投资者、债权人等利益相关者了解上市公司的主要途径。而我国上市公司在信息披露方面存在着诸多问题,影响了相关利益者对公司成绩的判断,本文探讨了上市公司在信息披露方面存在哪些主要的问题,并提出相应的对策。     

上市公司融资偏好差异分析:文献综述

资本结构对任何企业来说都非常重要,而融资行为是资本结构理论所研究的主要问题,通过融资活动为企业生产经营筹集必要的资金是一切投资发展活动的开始。上市公司融资方式包含两个部分,分别为内源融资和外源融资,外源融资又分为股权融资和债权融资。由于债权融资的成本较低,并且对比其他融资方式来说,可以提升企业自身的价值,因而在上市公司的融资方式中占有重要地位。我国上市公司的融资偏好与西方有所不同,本文将国内外学者对融资行为和融资偏好的研究作了综述,目的在于更深入地探析上市公司融资偏好差异的原因,以便提出相应的解决对策。     

新会计准则对上市公司利润的影响探析

我国新会计准则体系建立于2006年2月,由我国的财政部主持发布,2007年元月首先对上市公司实行。执行新会计准则后,对我国上市企业的财务、企业经营将会产生巨大且深远的影响。特别是公允价值的提出与运用及减值准备的一些新的规定,对上市公司利润的影响是重大而深远的。本文从存货管理、减值准备、投资性房地产公允价值核算等三个方面的改变入手来分析新会计准则对我国上市公司经营情况所产生的影响。     

高管薪酬激励会关注债权人利益吗?——基于我国上市公司债务期限约束视角的经验证据

我国债权人利益司法保护体系尚不完善而产生的信贷约束,对上市公司的各项决策均产生了不同程度的影响。本文从这一特殊制度背景出发,研究了债务期限约束对上市公司高管薪酬激励强度的影响,研究发现债务期限约束强度与高管薪酬业绩敏感性负相关;对国有企业而言,其"天然的政治关系"消除了债务期限约束的负面影响,相反随着债务期限约束的弱化高管激励强度逐渐增强。研究结果表明,在信贷强约束条件下,公司制定高管薪酬契约过程中会关注债权人利益,降低高管薪酬业绩敏感性,削弱管理层风险转移的动机;而在信贷软约束时,债务融资的这种治理功能将受到限制。     

财务信息在契约中的作用

依据现代企业代理理论 ,企业的契约主要可分为信贷契约和补偿契约等。财务信息在信贷契约和补偿契约中有着十分重要的地位与作用。财务信息在契约中的地位与作用 ,导致经营者会计选择的投机性。由于经营者与所有者、经营者与债权人委托代理关系的利益冲突的存在 ,由于财务信息的重要性而经营者通常处于信息处理的有利地位 ,因此 ,经营者通过会计政策和方法选择进行投机的动机和条件都是存在的。完善财务信息系统 ,保证财务信息充分、真实 ,仍是会计改革的关键。现代企业理论及契约的产生 ,给财务与会计提出新的课题 ,为会计改革指明新的方向。首先 ,应充分认识财务信息的应用领域及关键作用 ;其次 ,将会计改革融入企业改革之中 ,使其一方面适应企业改革的要求 ,另一方面为企业改革奠定基础 ;其次 ,会计准则与制度建设要权衡效率与公平 ,会计政策与方法的选择余地应与会计环境、会计素质结合起来考虑 ;最后 ,创造充分、真实财务信息应是会计改革的出发点与落脚点。     

基于财务契约视角的信贷融资关系治理研究

财务契约理论关于清算价值、再谈判和控制权配置问题的研究,对信贷融资关系治理具有重要的借鉴意义。资产抵押是保护债权人利益的一种机制,但抵押资产的清算价值受其专用性和外部环境的影响,设计抵押条款时应予充分考虑。债务重组(再谈判)是控制权和收益权向债务人转移以获得帕累托改进的一种机制,但是债权人对策略性违约进行惩罚的需求冲淡了这一机制的作用。债权人能够运用限制条款持续地影响企业决策,甚至在企业财务危机和破产程序中夺取整个企业的控制权。这种控制权转移是信贷契约治理代理问题的主要机制。当然,任何治理机制都是"双刃剑",最优契约需要权衡约束机会主义行为的利益和导致企业无效决策的成本。     

财务契约间横向影响机制分析

财务治理的重要基础是财务契约,其治理行为实施的主要途径也是通过财务契约进行的。对财务契约的考察和讨论不应仅局限在单个契约的缔结与执行等问题上,而应对企业整体观下的财务契约之间横向的影响也应加以考虑。本文讨论企业三种主要的财务契约——股权契约、债权契约和劳动契约之间的横向影响机制,分析财务契约间横向影响的表现、影响机制的基础和途径。     

债务重组中企业债权资产价值的分析方法

债务重组中的关键是对债权资产“合理定价”,即确定债务企业可偿债能力。为此,必然要对债务企业(含责任第三方)的资产质量经营能力及发展前景进行分析评价,以解决债权资产定价问题。根据债务重组方式及债务企业经营状况的不同,笔者认为,债权人主要可采用假设清算、企业净现金流现值等办法分析债务企业偿债能力,确定债权资产的价值。     

银行债权追偿中的法律制度研究

债权是债权人对债务人的请求权。债权追偿成功与否,关系到银行经营的效益和风险的防范,债务人因各种原因到期不履行债务,作为债权人的银行应当依法积极向债务人追偿,本文拟通过对我国现有法律制度中关于追偿权的分析,提出银行债权追偿中面临的法律难题,并进一步探讨银行债权追偿中的现实与理论问题。