中国房地产市场与股票市场的动态关系研究

本文采用2002年2月至2006年9月我国房地产销售价格指数以及上证综合指数的月度数据,就房地产市场价格与股票市场价格间是否存在长期均衡关系进行了研究。在Engel-Granger两步法和误差修正模型的框架下研究发现,在上述时间段内,房地产价格与股票市场的价格存在较为明显的负相关关系,并通过Granger因果检验发现,在短期内股票市场的收益率是房地产市场收益率的Granger原因。     

基于DCC-MVGARCH模型的股指期货与股票市场动态相关性研究

沪深300股指期货的推出对中国的资本市场具有重大的历史意义,选取沪深300股指期货连续指数（IFLX）与沪深300指数（HS300）5分钟高频数据,构建DCC-MVGARCH模型来考察股指期货市场与证券市场之间的动态相关关系。研究结果表明在整个样本区间上,中国股指期货连续指数（IFLX）与对应的HS300指数收益率之间表现出一定的正动态相关性,且期现两市之间的动态相关关系除个别期间出现跳跃外,总体上稳定在0.5～0.6之间。     

中国股票市场的风险价格及与世界股票市场的整合程度研究——基于动态ICAPM模型

文章在动态国际资产定价模型(ICAPM)的框架下,用三元BEKK-GARCH-M模型对我国股票市场中A股流通股超额收益率(即风险价格)的构成进行了估计,并且构建了一个度量我国股票市场与世界股票市场整合程度的动态指标,来检验中国股票市场与世界市场是否正在逐步从分割走向整合。结论是:样本期内我国股票市场的超额收益率中除了国内股市风险被定价外,国际股市风险和汇率风险也被显著定价,表明我国股票市场与世界股票市场已经有整合现象。这种整合程度总体上呈上升趋势,样本期内的两次对外开放的政策措施加快了整合程度的上升速度。     

股票市场量价关系分析——模型与实证

文章将行为金融学的分析方法引入到股票市场量价关系的研究中,在考虑市场参与者非理性行为———＂急于实现盈利＂同时＂不愿结算浮亏＂的前提下,首先通过供求分析,给出股票市场中的需求曲线与供给曲线,然后设定初始均衡,采用经济学中的比较静态分析方法,研究新信息到来时对初始均衡的影响,进而分析新信息的到来对成交量和价格的影响。模型的结论是＂成交量和成交价格的变动正相关＂、＂成交量和成交价格变动的绝对值正相关＂。使用计量经济学方法,基于中国A股市场的历史数据进行了实证检验,实证结果支持了模型的结论。通过进一步分析,文章最后还得出＂投资散户是股票市场的自动稳定器＂的结论。     

可转债市场与标的正股市场:溢出效应分析

文章选用中证可转换债券指数来反映可转债市场的变动,自编股票指数来反映标的正股市场的变化。通过构建向量自回归模型、二元VAR-DCC-GARCH模型和二元VAR-BEKK-GARCH模型来研究两市的溢出效应。结果发现,两市存在双向的收益率均值溢出效应,可转债市场的均值信息传递占主导地位,具有较强的价格发现功能;可转债市场和标的正股市场存在时变的动态相关系数,相关程度在2017年之后出现了明显的上升,且趋向稳定,说明两市分割程度减小;两市存在双向的收益率波动溢出效应,但是标的正股市场对可转债市场的波动溢出效应更强。     

可转换债券与股票市场波动关系研究——基于VAR模型和GARCH模型的实证分析

文章在对可转换债券与股票理论关系、相互影响机制等进行分析的基础上,运用VAR、GARCH等计量经济学和时间序列方法对两个市场存在的动态传导关系进行实证研究,结果显示两个市场的收益率序列的条件波动之间存在较强的正相关性,表明两个市场对共同信息的反应速度及收益率变化程度是相近的。     

农产品期货市场与股票市场的互动关系研究——基于多元VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型的实证分析

笔者通过构建农产品期货综合价格指数与相关上市公司股票综合价格指数,运用由协整、Cranger检验及向量自回归多元模型构成的递进式的计量分析框架,对2005年～2010年问两类市场的互动关系进行了实证研究与深入分析.研究发现,农产品期货市场与相关股票市场之间关联度高,存在长期均衡的互动关系;农产品期货市场短期价格与均衡价格的偏离对相关股票价格有显著的引导拉动作用.此外,实证分析还表明两类市场存在由期货市场到股票市场单向的波动溢出效应.     

中国股票市场的二因素模型

参照Fama和French鉴定美国股票市场三因素模型的方法,研究中国股票市场的资产定价模型。在中国股票市场,账面市场效应并不存在,但与规模相关的某种系统风险因素在股票定价中起到了重要作用。由此鉴定出中国股票定价的二因素模型。     

中国股票市场演化模型探讨

中国股票市场是一个复杂的系统,要对其演化过程建模难度可想而知。借鉴相关学者的探索及笔者的思考,笔者尝试建立了基于参与主体利益博弈的中国股票市场的演化模型。认为股票市场的政府和市场两大主体都是利益追求者,当二者利益不相等时,股票市场系统就会演化,股票市场系统演化必然存在一个演化均衡模型。     

对中国可转换公司债券发展路径的评析

中国可转换公司债券的发展经历了探索期、试点期和发展期三个阶段，各阶段具有各自的经验教训。当前利用可转债融资在企业特性、行业选择和发行时机方面存在误区，基于经济理性假设，不同类别的企业以及企业发展的不同阶段，应根据自身的发展战略、市场状况以及融资成本来选择是否采用可转债融资。     

Analysis on the Correlation between Stock Exchange and Economic Growth

The problem considered is the correlation between stock exchange and economy growth. Stepwise regression is being used on the following figures： increasing rate of GDP, the volume of stock market, and liquidity. As a result, we give .an.equation of national economy and stock market. Then, we use Granger＇s Causality test to prove that the stock market has positive effects on the national economy.     

关于中国证券市场的几个认识问题

我国股票市场在争论中产生,也在争论中发展和成长,80年代国有企业股份制改革的争论,90年代初期要不要股票市场的争论,90年代中后期规范与发展的争论,最近关于股票市场是成就为主还是一团漆黑的争论,以及以于国有股等深层次问题的探讨,争论的题目和内容都在不断深化。     

中国股市月份效应研究

本文运用滚动样本检验的方法，全程考察了中国股票市场的月份效应。并运用基于广义误差分布的GARcH模型，以提高拟合精度，得出更为可靠的结论。中国股票市场三、四月份收益显著为正，且为全年最高值；九、十月份收益显著为负，存在“春涨秋收”现象；早期显著为负的十二月份效应近年来逐渐消失。这些都是与中国股票市场的制度特征紧密联系的。     

中国股票市场和债券市场收益率动态相关性分析

基于A股综合市场收益率和中信全债指数收益率数据来研究中国股票市场和债券市场收益率的动态相关性,并分析时变的股债相关性影响因素,以及在横截面上对股票收益率的定价影响进行考察后得知:股债相关性是时变的,股票市场的不确定性和预期通货膨胀率是影响股债相关性的主要因素;通过虚拟变量回归发现,股债相关性在横截面上对股票收益率的影响很小。这些结论对于投资者来说具有直接的现实意义。     

中美股市价格收益波动关联性的研究

随着经济和资本市场的全球化,各国股市之间的相互影响变得越来越大。为了研究中美股市自金融危机爆发后价格收益波动的关联性,可以选取上证综指和标准普尔500作为研究样本,绘出中美股市的走势图,研究两者的联动性,运用协整检验对上证综指和标准普尔500进行实证检验和分析。结果表明,中美股市价格收益波动存在一定程度的关联性。     

金砖新兴股票市场国际定位及其溢出效应检验

金砖四国新兴股票市场已不同程度地融入了全球一体化进程之中。从水平溢出效应看,四国股票市场受发展中国家指数收益率的影响都不够发达,只有中国在考虑汇率后对发达国家或全球指数收益率有显著作用;巴西和中国(考虑汇率后)对本地区有显著影响。从波动溢出效应看,除中国外,其他三国均影响发达国家或全球、发展中国家和本地区指数收益。     

基于吉布斯抽样的我国股票市场周期性研究

本文使用一个两区制马尔可夫均值转换模型和贝叶斯吉布斯抽样非参数估计方法对深证成份指数月度收益率进行了实证分析。研究表明,我国股票市场收益率可以划分成两状态：“高收益状态”和“低收益状态”;市场的“高收益状态”总是发生在股票市场上涨阶段。     

Dynamic correlation and equicorrelation analysis of global financial turmoil: evidence from emerging East Asian stock markets

This study investigates the dynamic conditional correlations (DCCs) between eight emerging East Asian stock markets and the US stock market and analyses the dynamic equicorrelation among these nine stock markets. We find a significant increase in the conditional correlations and equicorrelation in the first phase of the global financial crisis. We refer to this finding as contagion from the US stock market to the emerging East Asian markets. We also find an additional significant process of increasing correlations and equicorrelation (herding) in the second phase of the global financial crisis. Further, we employ two new models, namely DCCX-MGARCH (a DCC Multivariate GARCH model with exogenous variables) and DECOX-MGARCH (a dynamic equicorrelation multivariate GARCH model with exogenous variables), to identify the channels of contagion. We find that an increase in the VIX Index increases the conditional correlations and equicorrelation, while increases in TED spreads decrease the conditional correlations of six emerging East Asian countries with the USA. We compare the accuracy of the conditional correlation estimates of the DCC and DCCX models (or DECO and DECOX models) by constructing a loss function. We find that the DCCX (DECOX) model provides more accurate conditional correlation estimates than the DCC (DECO) model by extracting additional information from exogenous variables.     

中国股市与国际股市动态相关实证研究

文章选取2001年~2009年期间中国股市市场和国际股票市场7个主要股指的每日收盘数据,采用单位根检验与协整检验分别对国际主要股指与我国上证综合指数之间是否存在协整关系进行实证分析,得出结论:各国股票市场收益率之间的存在相关性;英美股市对亚洲各股市产生了重要的影响;中国香港、日本、新加坡在亚洲股市中占主导地位。