中国版CDS曲折试冰

在鲜花和掌声中推出近半年后,被称为中国版CDS的信用缓释工具( Credit Risk Mitigation,简称CRM)正在遭遇前所未有的尴尬.5月13日,中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝在一个研讨会上透露,2010年11月起推向市场的两款CRM核心产品——信用风险缓释合约(CRMA)和信用风险缓释凭证(CRMW),近半年来交易颇为清淡.     

信用风险缓释工具的重新定义及定位

本文共分为四大部分。第一部分是在21世纪新巴协议的逐步推行以及银行业发展的大背景之下,对于信用风险缓释工具最新规范定义、分类及原则的总体概括。第二部分则是详细分析了信用风险缓释工具在新巴协议规范体系下根据不同的风险计量方法(包括标准法、内部评级初级法与内部评级高级法)对银行资本计量产生的不同影响。第三部分侧重介绍我国银行业信用风险缓释工具管理的现状及其与国际领先实践之间的对比。第四部分在前三部分内容的基础上提出了对于我国国内银行在信用风险缓释工具管理方面的改进建议,并指出国内各家银行只有尽早在利用信用风险缓释工具方面建立起完善的管理体系,才能在相关流程和制度上赶上国际先进水平,从而更为高效合理地利用银行有限的资本资源,提升经营管理效益。     

CRM试水50万亿信用市场

信用缓释工具（CRM）被看作中国版信用违约保险,央行官员称其为重大创新,而银监会官员较慎重。     

信用衍生品CDO，CDS的风险分析及对我国信用衍生品发展的启示

信用衍生品是风险管理的一大创新，成功的将信用风险与市场风险相分离，为商业银行风险管理另辟蹊径，我国正处于金融系统变革的关键时期，金融创新和信用风险的规避与转移无疑是其中的重要内容。本文介绍了信用衍生产品CDO，CDS的作用机制及风险，在此基础上为我国推行金融创新，发展信用衍生品市场提出一些建议。     

小额农贷信用风险的缓释技术分析

小额农贷已成为信用社的信贷支农重点和新的经济增长点,在支持农村经济发展、促进农民增收以及提高信用社经济效益方面发挥了积极作用。然而,其潜在的风险日趋暴露,这些问题如果不及时解决,势必将影响到小额农贷业务乃至农村信用社的长远健康发展。文章着重引用了信用缓释技术,并对农村信用社在选择特定的风险缓释技术时需要考虑的因素进行分析。     

浅谈保险风险证券化

保险风险证券化是保险市场与资本市场结合，把保险公司的风险分散到资本市场的一种金融创新。本文介绍了国际保险风险证券化的主要产品类型及国外发展的情况及经验，我国发展保险风险证券化应充分借鉴国际经验，使保险市场和资本市场良性互动．共同健康发展。     

企业投保出口信用保险的好处

推行全面的信用管理,防范国际贸易拖欠和欺诈是各外贸企业经营管理的重要课题。出口信用保险是防范外贸企业信用风险最为有效的方式之一。出口信用保险作为国际通行的政府间接鼓励出口的配套措施之一。在我国实施10年来,使企业出口获得风险保障和损失补偿、成为企业加强出口竞争力的手段和融资工具。     

商业银行信用衍生产品的风险管理问题探讨

近年来一系列金融风险事件表明信用衍生产品可谓一把名副其实的"双刃剑",它在制造无数市场传奇的同时,也酿成了骇人听闻的巨额亏损和金融危机事件.从设计初衷和原理上,信用衍生产品首先应该是规避风险的工具,但在实践中却产生了一些适得其反的效果,规避风险的工具反而招致更大的风险,是产品本身固有的问题,还是使用不当、操作失误抑或是监管不力的问题,认识信用衍生产品的风险,并且对其进行有效的监管显得尤为迫切.     

金融衍生工具的风险分析及防范

随着我国金融市场的进一步开放,金融衍生产品市场将会有较大的发展.但金融衍生产品具有高风险性,在发展中要做好风险防范工作,建立公平竞争的市场环境,建立健全信用市场担保机制;建立科学的风险评级与度量制度;强化政府对衍生市场的监管;强化金融机构的自律管理;加强国际监管和国际合作.     

黑龙江省中小企业政策性信用担保体系发展论

建立中小企业信用担保体系是世界各国解决中小企业融资困难和扶持中小企业发展的通行作法.目前已开展中小企业信用担保业务的大部分国家和地区均属于政策扶持型的中小企业信用担保体系,以扶持中小企业为目的.在黑龙江省中小企业信用担保体系中,政策性信用担保居于主导地位.做好这项工作,要进一步完善信用担保服务和支持体系;加强和改进政府的作用;担保机构应提高自身运作和抗风险能力.     

Multinationals, Hedging, and Capital Structure under Exchange Rate Uncertainty

This paper examines the interplay of the financing and hedging decisions of a risk-averse multinational firm having a wholly-owned foreign subsidiary. Exchange rate risk management of the multinational firm is shown to have direct impacts on its international capital structure decision and on its currency of denomination decision. If a currency forward market exists, the multinational firm will devise its international capital structure so as to minimize the global weighted average cost of capital. Or else the multinational firm has to rely on a money market hedge through issuing more foreign currency denominated debt and less domestic currency denominated debt, thereby resulting in a higher global weighted average cost of capital. JEL Classification Numbers: D81, F23, G32     

Determinants of bilateral trade: evidence from ASEAN+3

In this research, we investigate the determinants of international trade, employing a dataset of bilateral trade and economics characteristics in the ASEAN+3 countries. We include a large number of independent variables that potentially drive international trade. We also use various standard gravity model variables to maintain consistency with the current literature. The results provide some important insights into the determinants of bilateral trade and offer policy implications regarding the promotion of international trade for governments worldwide. In particular, we find that output asymmetry between countries positively explains bilateral trade. Moreover, the findings suggest that making use of comparative advantage by differentiating the export product structure is important in promoting international trade. We do not find a consistent impact from bilateral exchange rate volatility on bilateral trade. This result points to the importance of providing opportunities for the hedging of currency uncertainty to avoid its adverse effects on trade. The results for other standard gravity model variables are consistent with the results of previous theoretical and empirical research.     

关于信用违约互换的研究

作为一种套期保值工具而产生的CDS,通过近几年来在西方金融市场中的实践,已变异成为投机性强甚至带有危险性的金融工具。文章对信用违约互换产生的背景、发展以及其危害进行了阐述,并介绍了CDS的国内外研究现状。以此说明中国在引进CDS中一定要多加注意,防范金融风险。     

股指期货套期保值存在的障碍及解决办法

根据我国资本市场现状,着重分析我国股指期货套期保值目前存在的障碍,利用约翰森(Johnson,1960)和斯坦(Stein,1961)的研究成果,阐述一种可行的套期保值方法,其次,通过沪深300指数期货对股指期货套期保值进行实证分析,算出进行套期保值所需的期货合约个数。结果表明本文阐述的方法能够提供一种较为有效的套期保值方法,可以作为实际交易过程中的操作参考。     

中美高新技术产品出口竞争与互补关系——基于出口相似性指数的实证分析

近几年,我国高新技术产品贸易发展迅速,在世界高新技术产品贸易中的地位不断上升,对美国也保持着连续增长的顺差。这是否说明中国在高新技术产品贸易上已成长为美国的竞争对手,本文就此问题利用出口相似性指数和显示性竞争优势指数对中美高新技术产品在世界市场上的竞争关系和竞争力进行了计算。结果显示:中美高新技术产品的出口市场相似度很高,但出口产品存在较大差异。中美两国高新技术产品出口不是以竞争为主的,而是具有较大的互补性。     

国际资本流动对我国货币政策有效性的影响

随着我国金融市场的对外开放,资本自由流动是大势所趋。目前,在我国实施有管理的浮动汇率制度前提下,在应对美国次贷危机不断蔓延的经济形势下,研究国际资本流动对我国货币政策有效性的影响,具有非常重要的意义。这里在界定国际资本流动定义、介绍其分类的基础上,分析了我国国际资本流动的现状,从对我国货币供给量的影响、对我国货币币值稳定的影响、对我国央行货币政策的影响三方面探讨了国际资本流动对我国货币政策有效性的影响,得出了六点结论。     

FDl对我国出口贸易方式影响的统计分析

随着经济全球化逐渐加强,国际贸易和FDI作为一个开放型国家参与国际分工的重要手段飞速发展。中国加入WTO以后,FDI流入和国际贸易都增长迅速,中国已成为世界第一出口大国和最大的外资流入国,论文选取中国2002年到2010年的FDI和出口贸易的数据,统计分析FDI对我国出口贸易方式的影响。结果表明,外资促进了中国出口贸易,使得中国高技术产品出口增长迅速,并带动内资出口;并且随着中国这样的新兴经济体国际地位提升,外资更加注重研发投入,促进我国附加值更高的一般贸易出口,并带动我国内资自主创新。     

融资约束与中小企业出口

融资约束是中国企业尤其是中小企业发展普遍面临的问题,已经成为影响中小企业出口行为的重要因素。文章通过实证分析表明,融资约束的缓解可以显著促进中国的中小企业进入国际市场并进行出口,可以显著提高出口中小企业的海外销售额,并且在控制了内生性以后其结果依然显著。     

黄金期货中的隐含远期人民币汇率及其运用研究

中国黄金市场已高度市场化与国际化,在按人民币即期汇率调整后,境内外黄金市场现货价格之间已没有明显的升贴水。基于黄金期货之间的隐含远期汇率与离岸人民币NDF市场远期汇率到期前的不一致性与临近到期日的一致性,运用黄金期货构建替代性的远期外汇头寸,为投资者提供了现行管制环境下实现外汇投资、跨市场套利以及对真实外汇敞口风险进行套期保值的新渠道。     

我国多层次资本市场建设:理论与对策

随着我国经济发展和收入水平提高,如何满足多样化的投融资需求变得越加迫切,多层次资本市场建设问题受到广泛关注。文章从投资者异质性、企业生命周期、信息不对称、产权交易等视角分析多层次资本市场建设的理论基础,探讨我国多层次资本市场的组织架构和功能定位,从培养机构投资者、培育融资主体、发展中介服务机构、完善法律体系、健全监管机制等方面提出我国多层次资本市场建设的对策建议。