哈药的真面目

银广夏的骗局刚被揭穿，我们又看到了做“假帐”的高手哈药集团如期公布的中报。如果说，银广夏等公司的虚报利润天理难容的话，哈药集团的虚减利润却是符合现行会计规则的，你即使有意见也无话可说－本来，哈药集团中期每股收益可以达到1．5元以上，结果实际报出来的却只有0．32元；本来，公司的股价可以在20元以上，现在投资却只能在13元左右抛出自己的股票；更可恨的是，由于公司报表一般，大量中小股东无法了解公司的真实业绩，从而放弃了以12．5元参加配股的情况，使承销团不费吹灰之力主拿到了6000多万股的配股，日前他们的帐面利润已经超过3000万元，而中小投资的权益却遭到了极大的损失。但由于公司的财务操作符合法律法规，投资实际上是吃了哑巴亏却没有一点办法。     

公司投资决策方法的应用

对于公司来说，只有在其各个不同时期的投资项目能够为其带来足够多的收益时，公司价值最大化目标才有望实现，而收益则表现为经过风险调整后的一系列现金流。能够切实提高投资决策的质量，以对其所拥有的资源进行有效配置的公司，无疑将创造出尽可能多的价值。因此，如伺实现公司投资决策效率自然成为公司决策者所关注的重点．     

上市公司高派现股利政策动因及经济后果研究

股利政策是上市公司的一项重要的财务决策，而现金分红政策更是受到股东的追捧和市场的重视，高派现股利政策能反映上市公司的整体经营状况和发展潜力。上市公司实施高派现股利政策的动因主要有基于公司稳定向好的财务状况，公司股权集中程度高，公司已进入成熟期的发展阶段，公司缺乏理想的投资机会，半强制分红政策的影响等。高派现行为带来的经济效应包括：向公众传递公司利好价值、提升公司价值；有利于提高公司投资效率；有利于抑制恶意并购行为，但同时也会带来一些不良后果，比如股利政策单一而导致资产负债率上升；投资部分与分配部分失衡，增加融资成本；少数大股东获益多而有损中小股东权益。上市公司可以采用发放股票股利，使得股利分配政策多样化；均衡留存收益的投资和分配，满足企业稳定长期发展需要；适时调整股权结构，保护中小股东权益等策略适当减少持续高派现股利政策的不良影响。     

关于逃税与避税的分析

一、逃税与避税的含义非法逃税与合法避税是两个概念。逃税是通过少申报或未申报合法和非法应税收入，以及多申报减免项目非法地不纳税，这种行为通常是要受到法律制裁的。避税是利用税法中的有关优惠条款合法地逃避税负。两者的界限有时是相当模糊的。逃税的手段很多，基本的方法包括厂商和个人出售商品不开或少于实际售价开发票，从而使税收部门无法征收或少征收增值税；另一种方法就是向税收部门少报收入，以减少个人所得税等。通过赋税优惠进行合法避税也有诸多方式，如因慈善捐款所享受的大量的税收减免；把普通收入变成资本收益，因为…     

不同成长性企业控制权私有收益与投资的相关性研究--来自中国上市公司的实证检验

基于2005-2012年发生控制权转移的非金融类上市公司的经验数据，采用因子分析法计算选定指标的综合得分衡量企业的成长性，实证检验成长性、控制权私有收益与投资的关系。结果表明：成长性与投资支出显著正相关，高成长性企业的投资支出显著高于低成长性企业的投资支出；控制权私有收益与投资支出显著正相关，控制权私有收益动机下，大股东会扩大企业的投资规模；但实证结果显示低成长性企业中，控制权私有收益与投资规模的正相关关系更显著。     

风险投资：高新技术成果转化的资金依托

风险投资；高新技术成果转化的资金依托甄宏伦所谓风险投资，是指投资者对风险项目的投资行为。风险投资有两个基本特性：一是风险性，即投资失败的风险是容观存在的，不能预先消除的；二是收益性，即一旦投资成功，投资者可以得到远高于常规投资的收益。风险投资的是大魅...     

理财新视点：结构理财产品

由于结构理财产品风险及收益通常介于股票投资和固定收益债券投资之间，因此对于零售型投资者而言，该类型产品是一种比较稳健的投资选择。一般而言，结构理财产品内含有一个或多个衍生工具，可挂钩到不同的产品组合中，以不同的包装形式推出，并且其结构（即收益计算方式）也呈多样化趋势。以目前主要的挂钩资产来看，结构理财产品可被分为股指挂钩、篮子购票挂钩、利率挂钩、货币汇率挂钩等；而以产品结构来看，结构理财产品又可被分为可赎回、自动赎回、可日享高利（价幅累积）等。现阶段绝大多数的结构理财产品，均设有投资金额保障机制。     

奶牛银行的“外衣”遮盖不了非法集资的事实

新华网北京2008年12月4日消息：“养殖奶牛可获得高额回报，奶牛银行确保收益”——北京蒙京华等10多家公司以销售奶牛、回租代养、定期返利等手段，诱骗公众投资。北京警方4日宣布，上述公司涉嫌非法吸收公众存款，多名高管已被刑拘。     

略论企业人力资本的特征

企业人力资本是参照企业物力资本提出来的，它们有许多相似之处：其一，只有二者有机结合，企业发展才能够进入良性的循环；其二，二者都必须经过投资形成，物力资本的形成本身就是投资的产物，人力资本的形成也必须经过薪酬、培育等途径，而这些活动都需要投入；其三，二者都能通过投资获得收益，投资于物力资本获取的收益更多地表现为眼前收益；其四，物力资本与人力资本的投资都存在着风险，同时，企业人力资本还具有自己的特性     

双边用户多归属的电商平台增值服务投资均衡策略研究

以竞争电商平台为研究对象，考虑消费者异质性、网络外部性以及增值效用，研究双边用户多归属时电商平台的增值服务投资决策问题。通过构建两个电商平台均不投资/ 均投资增值服务和单一平台投资增值服务三种情形下的收益决策模型，求解平台收益最大化时平台的最优定价、增值服务投资水平和双边市场规模，进一步探讨电商平台增值服务投资的均衡策略。研究发现：（1）若平台增值服务投资的边际成本较小，则单一平台投资增值服务；（2）若平台增值服务投资的边际成本较大，则两个平台均投资增值服务；（3）两个平台均不投资增值服务不是均衡策略。     

控股合并各交易类型的财税影响分析

控股合并指一家企业买人或取得了另一家企业有投票表决权的股份或出资证明书，并且达到了能控制后者经营和财务方针的持股比例。控股合并可以通过以下几种交易类型来实现。类型1：并购方直接用自己的资产对目标公司投资，在目标公司增资扩股后，并购方获得控制性大股东地位；类型2：并购方和目标公司的大股东发生交易，改变目标公司的股权结构，取得目标公司控股股东地位；类型3：并购方将非货币性资产出售给第三方，筹集资金后对目标企业进行控股投资。     

浅议国内保险投资存在的问题及对策

文章通过分析最近几年尤其是2013年保险业资金运用的情况，系统全面地阐述了我国保险投资存在的四个亟待解决的问题：保险投资结构不合理；保险资金运用管理手段落后；保险投资收益率偏低；保险公司资产与负债匹配不合理。并就如何解决这些问题提出科学合理的对策。     

投资者情绪与股票收益——来自移动互联网的实证研究

移动互联网的高速发展使得越来越多的投资者通过移动互联网获取信息并做出投资决策。文章利用网络爬虫技术收集来自移动互联网的用户讨论信息，研究来自移动互联网的用户情绪对股票收益的影响，实证结果显示：移动互联网用户情绪存在显著不对称特征，其更倾向于表现积极乐观的情绪，且其正负面情绪差异大于PCs端；同时，移动互联网用户情绪越乐观，下一期股票收益越高。进一步实证结果表明，处于较差信息环境（如散户持股较高，分析师跟踪人数较少）的公司，移动互联网用户情绪对其股票收益的影响更加显著；此外，对于流动性越差的公司，移动互联网用户情绪对其股票收益的影响也越显著。文章研究结论为移动互联网时代的投资者优化投资决策提供了新的视角，也是对行为金融学中传统媒体定价领域的重要补充。     

如何评估周期性公司的价值

周期性公司的最大特点是收益在短期内出现较大的变动，并且依赖整个经济环境。在经济繁荣时，这些公司的收益会膨胀，而在经济衰退期，收益则会收缩。因此，用标准的折现现金流量模型进行评估会严重扭曲公司的价值。在此，笔者将探讨几种评估该类公司价值的方法：一是调整预期增长率法；二是用标准化的收益作基准年收益法；三是双前景法。因篇幅有限，只能对前二种方法进行论述。     

国资委：股权激励收益不得超薪酬40％

国资委日前公布的《关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的补充通知》指出，国有控股上市公司在实施股权激励时，需建立完善的业绩考核体系和考核办法：合理控制股权激励收益水平，实行股权激励收益与业绩指标增长挂钩浮动。其中，境内上市公司及境外H股公司激励对象股权激励收益原则上不得超过行权时薪酬总水平（含预期的期权或股权收益）的40％；境外红筹公司原则上不得超过50％。     

《国有资产法》年内有望出台

据《中国产经新闻》报最近报导：全国人大财经委委员、《国有资产法》起草工作组组长刘仪舜近日在北京透露，已酝酿了10年的《国有资产法》年内有望出台。而根据拟定的条文，国有资产投资收益将留在相应的国有资产投资管理公司或国有资产经营公司，用于再投资等，而不上缴国库。     

保险资金境外投资的风险防范

随着我国保险市场快速发展和对外开放的不断扩大，保险外汇资产的规模也在迅速扩大，而政策的放宽为保险外汇资金的运用拓展了新的渠道；如何充分有效地运用保险外汇资金，并利用境外投资市场分散风险、提高收益成为各界关注的焦点问题之一。保险资金境外投资风险管理的对策有：审慎考虑政治风险，合理规避市场风险；保险资金境外投资，除了考虑证券本身的报酬率外，尤其应注意汇率的变动，通过合理手段，合理管理汇率风险，以使风险分散并达到最小化；保险资金投资境外资本市场应首先考虑选择以固定收益证券为核心的资产配置策略；对其它风险的防范也将有助于提高保险资金境外投资的收益。     

国有股减持的制度变迁分析与求解路径

国有股的概念与历史沿革 国有股是国家股与国有法人股的统称。所谓国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。国家股从资金来源上分析，主要有3个方面：一是现有国有企业整体改组为股份公司所拥有的净资产；二是现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建股份公司的投资；三是经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。     

我国上市公司股权融资偏好行为浅析

近年来，我国上市公司的资本结构，融资方式受到越来越多学者的关注。根据最优融资顺序理论：在财务困境被忽略的情况下，公司将通过发行最安全的证券来为真实的投资融资。“安全性”是指不会受到内部管理层信息泄漏的影响。内部留存收益被认为是最安全的资金来源。最优的融资顺序应该是：留存收益——负债融资——股权融资。但是，目前我国企业的     

控制权私有收益、公司治理与非效率投资研究

文章在考察控制权私有收益对企业投资行为影响的基础上,实证检验结果发现：控股股东对控制权私有收益的追求会引起非效率投资;公司治理机制对非效率投资具有显著的治理效果。具体而言：股权集中度越高,控制权私有收益对非效率投资的影响越大,企业越易发生非效率投资;股权制衡和独立董事人数的增加,有助于降低控制权私有收益导致的过度投资;高管薪酬能显著缓解控制权私有收益对投资不足的影响。