利率管制、投资者行为和股市特征

本文从资本市场供求两个角度分析了在利率管制背景下投资者行为和公司融资行为偏好.同时研究表明,在利率扭曲背景下,总体上股市收益率低于市场均衡利率,甚至低于债务收益率,现金股利率低;但是部分投资者投资股市的效用大于债券投资,因而即便股市收益率低,仍会投资股市;而且投资股市的王要目的是赚取价差收益,这进一步决定了中国股市投机成分强,换手率高的特征.在此基础上,本文提出了最有效的保护中小投资者利益的措施是逐步解除利率管制的观点.     

华夏基金旗下三债基齐分红

今年以来,股市下挫幅度超过20%,具有相对稳定收益的债券基金受到投资者的关注。据中国银河证券数据统计,今年以来,截至6月23日,普通债券型基金(一级)平均收益率2.67%,普通债券型基金(二     

中美股市收益率与投资者情绪联动性研究

本文基于投资者情绪的视角,选取2003年6月至2015年6月的数据,通过实证研究美国投资者情绪指数对中国股票市场收益率的影响及其背后的机制,得到四点主要结论:一、美国投资者情绪对中国股市收益率的影响总体是正向的,但存在"反转"现象,即美国投资者情绪会先对中国股市收益率有负向冲击,后转为正向影响。二、以2011年为临界点,美国投资者情绪传染所需的时间缩短,上述负向冲击的时间从3个月缩短到2个月,正向冲击的时间从2个月缩短到1个月。三、国际收支平衡表中的"证券投资负债"项目的规模越大,美国投资者情绪对中国股市收益率的影响力越强,表明资本流入和跨境资产配置是美国投资者情绪影响我国市场的机制之一。四、中介效应检验显示,美国投资者情绪可通过中国投资者情绪间接影响中国股市收益率,投资者情绪传染是美国投资者情绪影响我国股市的另一机制。     

美债曲线倒挂与经济衰退的关系及债券投资思考

<正>历史上美国长短期国债收益率倒挂之后往往会出现经济衰退,所以本次倒挂也使市场对于未来美国经济衰退的预期上升。2023年3月发生的美国硅谷银行、签名银行等中小银行倒闭事件更是加剧了投资者对美国经济前景和银行系统稳定性的担忧。文章研究了美国国债收益率倒挂与经济衰退的关系、经济衰退对债券市场的影响,对债券投资者如何应对经济衰退进行了相关思考。     

债券型基金值得期待

根据银河证券基金研究中心的统计,去年,8只偏债型基金平均收益率为77.6%,28只债券型基金平均收益率为22.47%。在股市震荡加剧的背景下,债券型基金今年收益是否可期,又适合哪些投资者?     

国际市场震荡整理 国内A股反弹受挫--2012年10月全球股市及工商银行股票表现

一,欧美市场 10月份,美国股市持续下挫,欧洲主要股市震荡上行。10月,美国披露申请失业救济金的人数超市场预期大增至38．8万人,美国当季出口初值年化环比下降,继标普下调美国评级后全球最大债券基金太平洋投资管理公司也下调美国主权信用评级,整个宏观经济的疲弱走势大大影响了投资者信心。     

全球股市持续下挫 国内市场震荡下行——2012年5月全球股市及工商银行股票表现

一、欧美市场 5月份，欧美股市大幅下挫。开盘首个交易日，受美国ISM制造业指数持续上涨影响，欧美主要股市小幅高开，但由于美国就业数据低干预期以及欧洲央行未出台进一步经济刺激措施，欧美主要股指随后出现回调。第二周，存法国总统大选等政治凶素影响下，投资者普遍担心欧债危机将面临更多变数，欧美主要股市大幅震荡。     

债券市场 5月迎来艳阳天

债券型基金既能回避股市的大部分风险，又能在债券收益的基础上，通过新股和可转债分享一些股票投资的收益。在3月份股市大幅下跌中，债券型基金以其较强的抗跌性获得越来越多投资者的青睐。债券基金也由此成为投资者锁定利润、降低风险的不错选择。     

美债收益率将如何演绎

复杂的金融形势使美国债券沦为市场豢养的宠儿,投资者的偏好极大地强化了债券的前期走势,2011年美债收益率演绎方向成迷局。     

投资者情绪对我国股市行业收益率的动态影响作用——基于固定效应广义最小二乘法的研究

本文使用2005--2011年我国股市行业收益率数据并构造投资者情绪指标,利用VAR格兰杰因果检验和固定效应广义最小二乘法分析投资者情绪对我国股市的动态影响。实证结果发现,2005--2011年的两次股票市场大幅度涨跌中,我国投资者情绪和股票收益率存在双向因果关系;投资者情绪在3个月内会对股票收益率有正面的影响,此后12个月内其正向影响作用出现了明显的负向反转,其中具有较高账面市值比和占有较高经济地位的交通运输业、信息技术业和制造业等国家基础行业容易受到投资者乐观情绪的影响而出现大幅度涨跌。     

美债收益率波动 警惕市场动荡

2007年6月,美国债券收益率市场经历了一次疯狂的上涨。美国10年期国债收益率由月初的4.97%攀升至5年以来的最高水平——5.3%附近,随即逐步回落,稳定在5%以上。美元兑主要货币在债券收益率上升的推动下创下数月新高,投资者过渡担忧和大量抛售造成市场瞬间的疯狂。     

垃圾债券成为欧美投资亮点

当前欧美投资者看好两类高风险的投资领域:一是新兴市场债券,二是垃圾债券,即评级在投资级别以下的公司发行的高收益债券.美国<洛杉矶时报>日前称,高收益的垃圾债券已成为美国金融市场为数不多的亮点之一.     

上海股市投资价值的实证研究

本文计算上海股市50只样本股自上市以来至2010年底的年平均投资收益率,通过与替代投资产品及CPI指数等相比较,据以考察上海股市的投资价值。研究显示,上海股市的投资收益率总体高于同期国债和银行存款收益率,与黄金投资收益率相当,但股市的投资收益主要来源于资本利得,其持有期间所获得的现金红利过少,反映出上市公司重融资、轻现金回馈的市场倾向。此外,上海股市的年投资收益率超过同期的CPI指数年平均增长率,表明投资上海股市并没有给投资者带来购买力损失;上海股市一级市场的收益率超过经济总体增长率,而二级市场的收益率低于经济总体增长率。上海股市的投资收益率显著低于同期M2年平均增长率。     

中美股市联动性分析——基于次贷危机背景下的收益率研究

在美国次贷危机引发全球金融危机背景下,基于2007年8月1日到2008年12月31日的日数据,对中国上证综合指数和美国标准普尔500指数日收益率建立了VAR模型,并进行Granger因果关系检验、脉冲响应和方差分解等实证分析,结果表明:标准普尔500指数日收益率前一期值对上证指数日收益率当期值有显著的正向影响,说明中关股市之间有一定的联动性.研究结果对投资者及时采取合理准确的投资策略以及管理当局制定相关金融政策有一定指导作用.     

境外投资者债券需求的长期趋势分析

<正>文章分析美国、日本、德国、韩国、马来西亚等国家境外投资者增持其债券的逻辑和经验,对比发现我国债市吸引境外投资者的短板在于国债在国际市场变现能力不如美日德国债,市场发展程度较发达国家有明显差距,易受美联储货币紧缩周期影响。我国债市的长期优势则体现在经济增长稳定、人民币汇率相对坚挺、债券走势与欧美相关性低,国债被纳入国际主流指数等。虽然短期境外投资者将阶段性减持我国债券,但未来将重回增持的长期趋势。     

上海股市投资价值的实证研究

本文计算上海股市50只样本股自上市以来至2010年底的年平均投资收益率,通过与替代投资产品及CPI指数等相比较,据以考察上海股市的投资价值.研究显示,上海股市的投资收益率总体高于同期国债和银行存款收益率,与黄金投资收益率相当,但股市的投资收益主要来源于资本利得,其持有期间所获得的现金红利过少,反映出上市公司重融资、轻现金回馈的市场倾向.此外,上海股市的年投资收益率超过同期的CPI指数年平均增长率,表明投资上海股市并没有给投资者带来购买力损失;上海股市一级市场的收益率超过经济总体增长率,而二级市场的收益率低于经济总体增长率.上海股市的投资收益率显著低于同期M2年平均增长率     

哪类债基适合你

2012年至今,债券基金整体平均收益率超过6%,加之其高流动、低风险的特征,受到了投资者的青睐。中国有两个并行的债券市场,一个是银行间债券市场,一个是交易所债券市场。目前,普通的个人投资者只能进入交易所债券市场,个人想要购买银行间债券市场的债券,只能间接通过债券基金或者其他理财产品购买。纯债基金债券基金收益稳健,年化收益率在5%左右,是具有良好流动性、低风险性和收益性特点的稳健理财产品,适合投资风险偏好保守的投资者。嘉实债券基金是纯债基金的代表,2003年成立至今的9年时间里获得了104%的总收益。     

碳效益与绿色溢价——来自绿色债券市场的经验证据

基于我国非金融企业发行的绿色企业债和公司债数据,并与相同特征的普通债券进行匹配,本文研究绿色债券降低二氧化碳排放这一碳效益对于债券收益率利差的影响。实证发现相比于普通债券,绿色债券的碳效益可以显著降低其收益率利差,表现为二氧化碳减排量越高,绿色债券的收益率利差越低,即产生负的绿色溢价,这一结果也通过了多种内生性检验。机制检验表明碳效益的绿色溢价源于债券投资者的亲环境偏好,以及绿色债券的正外部性转变为经济价值的能力。进一步检验发现当碳效益的地区贡献度越大、地方政府面临的碳减排压力越大,或者存在地方碳排放权交易市场时,碳效益产生的负的绿色溢价越明显。本研究对于理解二氧化碳减排等碳效益如何影响绿色溢价具有重要的理论价值,也为绿色债券市场助力实现“双碳”目标提供实践指导意义。     

视点

成思危我国股市不能重融资轻投资全国人大常委会副委员长成思危不久前表示,股票市场在发挥融资功能的同时,不能偏废投资功能。如果投资者不能得到合理回报,将影响投资信心,会使市场陷入困境。他认为,股票市场应当是一个有效的融资和投资的场所,而我们现在的市场在强调融资功能的时候,忽视了投资功能。从股票投资的风险和预期回报应当对称的观点看来,投资者要能取得高于债券投资的回报,才会愿意承担股市的风险,买入股票。在上市公司以相对低廉的成本进行融资的同时,股市投资者却难以获得高于债券投资的回报,最终会导致投资信心受到挫伤。此外…     

发达国家保险资金运用的国际比较

一、美国模式美国是金融深化程度与自由化程度较高的国家,但美国整个金融结构以直接金融为主,而在资本市场结构中又以债券为主。美国的保险公司的投资的对象一般为:美国政府债券、州或市政府债券、加拿大债券、抵押贷款、高质量的公司债券、限额的优先股和普通股等。20世纪90年代,美股市出现了长达10年的大牛市,道琼斯指数达到了260%。但2000年以后,随着美国网络股泡沫破灭,美主要股市出现了明显回落,各主要指数回落幅度都在20%以上。与这种金融市场环境相适应,美国保险资金股票投资比重也出现快速增加然后有所回落的现象。因此,目前美国保险公司仍主要投资于债券特别是公司债。美国债券市场特别是公司债市场特别发达且具有流动性好、期限结构齐全、收益率稳定且相对较高的特点,2003年底美国债券市场规模达到21.9万亿美元,是股票市场的1.6倍。在寿险公司的债券投资中,高质量债券(NAIC评定的1级和2级债券)占到将近95%。在非寿险公司的债券投资中,高质量债券也占到很高的比重。从投资实践来看,美国的投资模式取得了良好的效果。美国保险公司的资产总量自1990年代以来增长迅速,平均投资收益率保持在较高水平,净投资收益则基本呈递增状态。尽管...