流动性风险和市场风险相依性下期货动态风险研究

文章从期货品种的流动性和合约的流动性视角出发,采用了一种新的综合性流动性指标L’,考虑流动性风险与市场风险的相关性,将流动性风险纳入GARCH—VaR模型中,并应用于交易保证金的动态设置。采用了豆油期货数据,分剐实证了不考虑流动性风险、考虑流动性指标L（Demsetz模型）和考虑流动性指标L＇（新的综合性流动性指标）的动态期货交易保证金模型,结果表明,考虑流动性指标L＇的模型不仅在覆盖风险上优于另两种模型,也在降低保证金收取水平上占优势,是相对合理全面的动态交易保证金模型。     

科创板市场流动性状况初探——基于与创业板的比较分析

流动性是衡量市场效率和检验市场运行质量的重要指标。本文从流动性和流动性风险视角出发，基于与创业板的对比，对科创板流动性状况进行实证分析。研究表明，科创板流动性水平总体优于创业板。但同时，市场流动性共性更明显，系统流动性风险在整体流动性风险中的占比更高。科创板流动性水平和流动性风险特征，一定程度上反映了科创板明显的市场特征属性和不同于创业板的市场制度设计。     

商业银行流动性风险审计问题探究

2013年6月末,中国银行业流动性问题受到广泛关注,有关“钱荒”的各种传言甚嚣尘上,部分错配较大银行出现了不同程度的资金紧张,一时市场利率高企,银行间同业拆借利率（SHIBOR）达到13％.本文从流动性风险的成因和特征出发,在《商业银行流动性风险管理办法（试行）》出台的背景下,对商业银行流动性风险的审计状况进行分析,提出目前存在的难点以及相关建议,完善商业银行流动性风险审计,加强审计维护金融安全的职能,促进金融行业健康稳定的发展.     

我国证券市场流动性溢价现象研究

本文以Amihud（2002）的非流动性测度作为流动性的代理指标,利用Acharya和Pedersen（2005）所提出的LCAPM模型来实证检验我国证券市场流动性溢价的存在性问题。同时考察了流动性水平和三种不同的流动性风险对资产收益的影响,结果发现,在上海A股市场上,CAPM模型并不适用,投资者并不对更高的市场风险要求更高的收益;相对应的是投资者更加关注流动性水平和流动性风险,流动性风险越大投资者要求的资产收益率越高,存在较为明显的流动性溢价。     

流动性风险与资产定价:来自中国股市的证据

LCAPM（基于流动性风险的CAPM模型）是Acharya和Pedersen（2005，Journal of Financial Economics）提出的．它将流动性风险可能影响资产价格的多种方式纳入一个统一的框架。本文利用LCAPM对中国股市进行检验．在该模型中，证券的收益依赖于它的期望流动性及其与收益（包括个股与市场收益）之间的协方差。检验结果发现，我国股市的风险升水在大盘升降区间体现了不同的特征：无论在总区间还是分时段，LCAPM都能更好的拟合资产收益；在控制公司规模之后，效果依然稳健。这说明流动性在我国股市的资产定价上有重要影响。     

开放式基金流动性风险研究

流动性风险是开放式基金面临的一个主要风险。本文提出了一个全新的流动性指标来度量流动性的大小。进而建立模型得到了流动性风险值。经检验，开放式基金市场风险和流动性风险之间存在明显的正反馈效应，需要采取措施对开放式基金的流动性风险进行有效管理。     

基于交易量持续期的流动性研究

本文充分利用我国限价指令驱动市场分笔数据所包含的信息。在交易量持续期的基础上,提出一个符合限价指令驱动市场特征的流动性指标,并从市场微观结构理论出发．选取了非对称信息的若干代理变量,分析非对称信息对市场流动性的影响程度。对万科A、B股的实证结果发现：（1）交易量持续期拥有信息含量,看涨行情会导致交易强度增大,看跌行情则导致较长的持续期。这反映了卖空限制的作用和投资者的追涨行为。（2）非对称信息是影响流动性水平的重要因素,投资者看法差异严重、价格剧烈波动以及长的交易量持续期导致市场流动性降低。     

中国上市银行流动性风险综合评价研究——基于因子分析法的应用

文章从流动性储备、负债稳定性、期限结构错配程度、资本充足性、市场利率风险和盈利性六个维度选择12个流动性风险评价指标,基于因子分析法对中国上市银行2012年底的流动性风险进行综合评价。实证结论显示:同业负债成为新的银行流动性风险诱因;中长期贷款占比的下降有助于改善资产负债期限错配,降低流动性风险。现行的流动性风险监管指标难以全面反映银行流动性风险的实情,建议增加"同业负债比例"和"流动负债依存度"两个指标。     

开放形势下的商业银行流动性风险管理

流动性风险是商业银行运营过程中的主要风险之一，对其控制是否有效关系到银行的生存。本文从流动性需求和供给的角度讨论了商业银行经营过程中流动性风险的产生，介绍了商业银行流动行风险衡量的五种方法：资金结构法、融资缺口法、净流动性头寸法、同业比率比较法、流动性指数法，介绍了三种流动性风险的管理策略：资产管理策略、负债管理，资产负债平衡管理，对中国商业银行在流动性风险管理中的问题进行了讨论并提出了相关的建议。     

股票流动性溢价理论研究述评

Amihud和Mendelson（1986）（下文省略为A—M）从交易的微观成本出发，推导出预期收益与买卖价差的关系模型，开创性地提出流动性溢价（Liquidity Premium）理论，即资产的流动性是资产定价的一个重要影响因素，流动性低的资产其预期收益高，而流动性高的资产其预期收益低。在文章中，他们认为资产的流动性反映在立即执行交易的成本中，而交易成本的一个重要成分是买卖价差（bid—ask spread）；买卖价差包含执行交易时卖方让步的折价和买方支付的溢价两个方面。     

业绩约束的有限套利:模型拓展与实证检验

通过引入套利者基于风险厌恶的资产配置决策．本文对Shleifer和Vishny（1997）的业绩约束的有限套利（PBA）模型作了扩展。本文的理论模型表明业绩约束的套利者的套利能力所受到的限制远超过SV模型的推断。业绩约束的有限套利从两个角度对套利者的套利能力做了限制：业绩不佳,既使得最终投资者减少对套利者的投资资金。也导致套利者预留更多的现金来满足流动性需求,从而套利者可运用到风险资产上的套利资源减少。利用中国开放式基金数据．本文对这个拓展模型做了实证检验。结果显示。套利者在实际投资中存在着基于风险厌恶的资产配置决策,业绩约束的套利者的套利能力的限制是现实存在的。     

我国开放式基金流动性风险分析、计量与管理

一、开放式基金流动性风险及其成因分析 1．开放式基金流动性风险的含义 对于开放式基金而言，流动性就是指基金管理人在面对赎回压力时，将其所持有的资产（投资组合）在市场中变现的能力。开放式基金流动性风险也是指其所持资产在变现过程中价格的不确定性与可能遭受的损失。     

基于极值理论的我国期货市场保证金设置研究——经流动性风险调整后的优化设置

传统的期货VaR风险度量模型缺乏对流动性风险的考虑。本文以变现成本为依据构建期货流动性指标,将流动性风险纳入VaR模型的研究,并结合中国期货市场实际特点。以上海金属铜、郑州硬麦和大连大豆为样本运用极值理论进行了实证研究,结果表明,农产品期货硬麦、大豆的流动性风险大于工业品金属铜期货的流动性风险;并且在衡量我国期货保证金设定时发现,对于我国期货市场,流动性风险是一个不可忽略的风险组成部分。为此。通过建立流动性风险调整后的保证金优化设置模型,使所设置的保证金水平能够涵盖整个期货市场的价格风险与流动性风险。     

中国商业银行竞争力实证分析

本通过中外商业银行流动性指标、盈利性指标、风险防范资本指标、银行规模指标和人员化层次指标的对比，分析了中国商业银行的竞争力。     

ABS的融资结构及其风险分散功能研究

本文首先介绍资产支撑证券（ABS）的概念和理论基础，然后以ABS中最典型的过手证券模式为例说明各参与者在融资过程中的角色和具体的操作程序，最后从流动性风险、信用风险、利率风险三个方面探讨了ABS的风险分散机制。     

制造型企业流动性风险探讨

在当今市场经济条件下，企业处在完全竞争市场中，能否在较短的时间里以较小的成本获取现金及现金等价物对于当代的企业来说变得更为重要，提高企业资产的流动性已经成为企业财务健康的重要指标，本文深入剖析流动性内涵，通过对制造型企业财务流动性的深入探讨，提出预防流动性风险的具体措施。     

企业流动性风险的产生因素分析

企业流动性是企业赖以生存的关键。文章阐释了企业流动性风险的含义,分析了导致流动性风险的内生因素和外生因素,指出对产生因素的分析是管理流动性风险的基石,而从内部因素着手识别潜在的流动性风险是企业应对流动性风险的第一步。     

我国开放式基金流动性风险的实证研究

本文选取12只开放式基金为样本,运用非流动性指标来度量开放式基金的流动性风险,并采用VaR-GARCH模型对中国开放式基金的流动性风险进行实证分析。实证结果表明:开放式基金的流动性指标存在异方差性和尖峰厚尾性;在不同分布得出的VaR值中,根据GARCH-GED模型来计算VaR是最优的,能比较真实地反映基金的流动性风险。     

用“银团贷款”模式解决企业流动性风险的探讨

银团贷款是由多家银行或金融机构采用同一贷款协议，向一家企业或一个项目提供一笔融资额度的贷款方式。本文认为用“银团贷款”对企业的资产和债务进行重组是化解流动性风险是有效途径之一，并在此基础上，对用“银团贷款”解决企业流动性风险的基本条件，主要流程和应如何正确看待这种流动性危机解决途径做了初步的探讨和提示。     

我国国债期货对国债现货流动性影响研究

论本文从研究我国国债期现货市场联动关系的角度出发，利用计量分析模型进行实证分析，检验了现货市场不同时间段的变化特征、国债期货的上市对现货流动性相关指标的影响。发现并总结了国债期现货在市场规模、成交量、流动性的回归关系。意图为国债期货的平稳运行找到牢靠的现货市场基础。