对金融衍生品在市场新态势下发展的思考

在当前以银行业为主导的金融行业中,金融机构和非金融机构的流动性状况占据了金融公司经营生命线的主导地位,因此,对监管机构面对流动性风险及危机时的应对及处置提出了更新、更高的要求。在目前世界上较为前沿的证券交易平台上,金融衍生品的交易体量越来越大,而新型衍生品交易多点式的分散化金融理念则替代了中央对手方机制,并被逐渐运用到具体证券的登记、发行、交易和流通中。这种能够横穿标准化和场外非标准化合约的技术理念及其具体标的合约,对于整个金融和证券市场法律法规的制定和实行、全过程的风险管理（尤其是流动性风险的管理）以及对手方敞口的核准和最终交易等多方面都带来了众多的机遇与挑战。     

场外金融衍生品交易监管

本文分析场外金融衍生品交易的背景及其它在金融危机(GFC)中所扮演的角色,探讨了场外金融衍生品交易监管的重要性,通过对比场外金融衍生品交易监管的优劣,进而提出相应的建议。     

我国外汇保证金交易法律监管体系研究

外汇保证金产品属于金融衍生品中场外交易品种,目前,否认外汇保证金交易的合法性只是权宜之计,合理引导、加强监管势在必行。大多数国家或地区对包括外汇保证金产品在内的场外市场主要采取统一监管或分业监管两种模式。金融业的混业经营及场外衍生品的迅速发展和相对不定型的特点,使得分业监管渐显弊端,各监管机构之间难以形成合力,往往成为监管缺失的根源。目前,统一监管和混业监管渐成趋势。宏观政策方面,循序渐进构建我国综合化监管模式或基于分业监管体制的金融监管协调机制,从机构监管向功能监管转变。微观政策方面,净化和规范现有市场;明确限定交易机构准入门槛;提高机构风险管控能力和服务能力;严格规范信息披露,执行定期报告和审计制度。     

浅谈金融衍生品市场的发展及监管问题

由于我国目前处于发展阶段,因此金融衍生品市场也处在一个发展中的阶段,金融衍生品还并未在场内市场进行交易,而且其场外的市场规模也是十分有限的。在监管模式上,政府对金融衍生品市场还没有形成一套切实可行的方案,因此金融衍生品市场的发展和监管的问题需要引起我们的重视,并加以解决。     

金融衍生品交易监管的国际合作

金融衍生品交易市场在过去30多年的发展历程中所显现的巨大交易风险已引起了各国政府的高度重视,几次大的金融危机都与国际金融衍生品交易有着千丝万缕的联系,所以加强金融衍生品交易市场监管的国际合作已成为共识,金融衍生品市场监管的国际合作也就应运而生。但现有国际金融衍生品交易监管的国际合作存在着一些问题,例如对场外衍生品市场监管乏力,对风险的易变性的把握不准,缺乏对风险的评价、预警的有效工具等;同时,国际金融衍生品交易市场发展的新趋势也对金融衍生品交易的监管模式提出了新的要求。^[1]     

次贷危机对金融衍生品风险管理的启示

金融衍生品高杠杆交易是美国次级贷款危机爆发的根源。由于涉及资金链广泛断裂,引发杠杆式破坏,放大效应殃及全球。所以,需要健全法律制度,创造良好环境,加紧对衍生品交易市场和投资者的监管,培养金融衍生品风险管理人才,加强国际监管合作等金融衍生品交易风险进行防范。     

国家审计与国有企业金融衍生品投资研究

金融衍生品具有极高的杠杆性,国有企业一旦投资失败,将对国有资产安全和国家经济安全产生严重的负面影响.以审计署2010-2018年发布的对中央企业财务收支情况的审计结果公告为准自然实验,运用多期双重差分模型考察了国家审计介入对中央企业下属国有上市公司金融衍生品投资的影响.研究发现:国家审计抑制了国有企业金融衍生品投机交易和场外交易,且这一效应主要体现在内部控制质量较低和风险信息披露不完善的公司中.机制检验表明:国家审计通过督促整改落实,削弱了风险较高的投机交易和场外交易.进一步分析发现:国家审计对场内套期保值交易能发挥正向促进作用,这意味着国家审计并没有挫伤国有企业正常的套期保值需求.     

金融危机背景下全球场外衍生品市场的特点及未来走向

场外衍生品市场由于缺乏监管、交易信息不透明、产品过于复杂、过于巨大的规模等原因给金融市场带来巨大的系统风险和给金融危机的发展带来巨大的不确定性,也为研究者理解其作用机制和作用强度带来困难,难以把握场外衍生品市场现状和未来发展。该文从场外衍生品市场近年基本发展特点、金融危机中的角色以及场外市场未来发展等三个方面分析场外衍生品市场,以求加深我们对场外衍生品市场的理解和把握。     

从中航油事件看金融衍生品交易的风险管理

中航油事件从一个侧面反映了我国企业在金融衍生品市场风险防范方面存在严重的不足,客观上要求我国企业增强驾驭金融衍生品交易的能力;同时也进一步引发了市场对国有资产监管及风险控制的反思.我国企业在积极参与经济全球化、利用国际市场获取套期保值利益的过程中,必须加强金融衍生品交易的风险管理.具体而言,一是推进交易立法进程,建立责任追究制度;二是强化外部监管,改进内控机制;三是完善公司治理结构,加快建立现代企业制度;四是加大信息披露力度,促进金融衍生品市场发展.     

美国场外金融衍生品市场监管模式演变与启示

自从1981年在英国伦敦完成世界上第一笔货币互换交易以来,场外金融衍生品的交易就应运而生。它是一种＂量身定做＂、创新态势的交易工具,并且呈现几何级数的爆发状态增长。根据国际清算银行的统计,截至2008年年底,全球场内金融衍生品的名义持仓总额达到57万亿美元,而场外衍生品的名义持仓总额达到596万亿美元。     

论中央交易对手与交易对手信用风险管理

场外衍生产品交易被认为是导致美国次贷危机的重要因素之一.次贷危机后,各国金融监管当局以及国际金融组织都加强了对场外衍生产品的风险管理,其中,交易对手信用风险是防范的重点.由于中央交易对手的特点,使其能够在场外衍生产品的交易对手信用风险管理中发挥重大作用.本文厘清了中央交易对手的概念、类型和发展历程,阐述了其在场外衍生产品交易对手信用风险管理中的作用及需要关注的问题,并给出了结论与展望.     

我国金融衍生品的发展现状及风险管理探讨

金融衍生品的出现是为了管理和降低风险,但同时也因外部性、垄断性、信息不对称等因素的存在而隐藏着风险。在我国金融市场的十几年的发展历程中,金融衍生工具既给我们带来了效益,同时与国外的金融衍生品的发展相比还存在很多问题。我国在金融衍生品市场风险防范经验上存在严重的不足,客观上要求增强驾驭金融衍生品交易的能力,同时也进一步引发了市场对国有资产监管及风险控制的反思。我国在积极参与经济全球化过程中,必须加强金融衍生品交易的风险管理,促进金融衍生品市场发展。     

区域性场外交易市场面临的主要风险及制度建设探索

区域性场外交易市场面临的主要风险包括政策法律风险、信用风险、交易风险、流动性风险和监管风险等。中国区域性场外交易市场应在上柜制度、交易制度、转板制度、退出制度、信息披露制度、监管制度等方面进行制度完善,以防范风险。     

金融现货市场和衍生品市场联合监管问题研究

中国推出的金融衍生品交易对资本市场监管体系提出了新挑战与许多新课题,现货市场与衍生品市场联合监管问题就是其中之一。在借鉴国内外经验教训与相关理论的基础上,根据中国现阶段资本市场特点,研究现货市场与衍生品市场联合监管的规律,并在此基础上对衍生品交易推出过程中跨市场联合监管制度框架与演进路径进行设计与优化。     

透过金融危机看衍生品发展与监管

衍生品具有风险管理和价格发现的重要功能,是金融发展过程中不可或缺的交易工具.从历史上看,衍生品之所以总与危机联系在一起,其原因不在于衍生品本身,而在于缺乏适度、必要的监管.近年来,全球衍生品市场呈现出增长迅猛、交易杠杆比例不断提高等特点,因此,我们应对衍生品进行更为有效的监管,可采取启动跨市场联合监管、使交易走上监管前台,优先发异彩 "场内衍生品"等措施.     

中国金融衍生品市场现状及其监管分析

金融衍生产品的作用有规避风险、价格发现等。它是对冲资产风险的好方法。但是,任何事情都有两面性。由于金融衍生品交易具有杠杠作用,导致其具有高风险高收益的特点。所以,当金融衍生产品交易不当或滥用时将导致巨大的风险,有时甚至是灾难性的。中国的金融衍生品市场处于发展初期,品种和结构都不完善,监管措施几乎处于空白地段,但是,随着金融全球化和金融创新的发展,金融衍生品在中国的发展是不可阻挡的,这就对中国的金融衍生品市场监管提出更严格的要求。     

美国金融改革法案对世界金融衍生市场的影响

美国2010年7月通过的《法案》提高了银行资本金的要求,限制银行的金融衍生产品业务,由于银行将要收费,取消救助,认定与清算等等加大了银行的成本;《法案》提高接受联邦强制注册的投资顾问管理资产门槛,可能会在一定程度上令海外私募基金管理人对美国投资者敬而远之;对掉期交易的限制也会相应减少掉期交易。因此,《法案》会使金融衍生市场从"场外"转入"场内",同时,金融衍生产品的创新将被遏制。     

金融衍生品定价规制的法经济学分析

对金融衍生品定价的研究一般都局限于"价格由什么因素决定"的经济学问题,而把"价格如何决定"这一法律制度问题忽视了。本文从法律经济学的视角,将法律制度作为金融衍生品定价的内生变量加以理论诠释,重点通过金融风险理论和博弈论对规制金融衍生品定价进行必要性和适度性分析,并在信息披露制度、信用评级监管制度和定价奖惩制度方面提出法律建议。     

美国金融危机后金融监管改革及其启示

美国的银行业有着完善的监管系统,但2008年美国金融危机反映出衍生金融工具交易则处在监管体系的中间地带。主要体现在金融监管理念单一,金融衍生品监管缺失,金融监管体系不适应金融市场的发展。2008年美国对金融监管进行改革,为我国今后的金融监管体系完善提供了启示。     

加强对金融控股公司法律监管的几点思考

在金融全球化和金融创新的浪潮中,金融控股公司以其独特的"集团控股、法人分业"结构,受到了越来越多的国家和地区金融业的重视,如美国的花旗集团、日本的瑞穗控股公司(Mizuho Holdings Inc.)等等。可以说金融控股公司既是市场竞争推动的结果,也是金融创新及金融一体化推动的结果,而且还是金融制度创新及管制放松的产物。在我国虽然还没有严格意义上的金融控股公司,对金融控股公司的发展也还处在探索阶段,但面对由美国次贷危机引发的全球金融风暴(美国对金融衍生品的监管缺失也是诱因之一),如何未雨绸缪,加强监管、防范风险,有效推动金融控股公司的发展,将其纳入法制化、规范化的发展轨道却是迫在眉睫之事。