全球汇率纠纷“小吵易、大战难”

近期国际外汇市场上一团乱麻的局面,在很大程度上与市场对美联储量化宽松的预期升温有关。美联储若大举开动印钞机,则美元供给增多,美元下行压力增大。闻风而动的投资者当然会先行抛售美元,这使得从9月初至今,美元指数的跌幅超过6%。     

美联储利率抉择的思考和预期

6月30日美联储利率调控呈现4年来首次上升，按照市场预期加息25个基点，美国联邦基金利率上调到1．25％，整个金融市场显得平稳。美元利率未来将有利于扶持美国财政政策，推进外资流入，对美国资本市场具有积极作用。而联想5月4日美联储例会决定维持利率不变．笔者当初认为具有50％上调25个基本点的判断，受到难     

中国外汇储备安危

2009年3月，G20高峰会谈前夕，美元崩溃论再度发酵。全世界包括中国在内的许多媒体评论说，中国的外汇储备将大幅度地缩水。这种市场预期再度占上风，原因是3月18日美联储宣布将购买美国3000亿国债，购买美国政府担保的机构债7500亿，宣布后48小时，美元指数狂跌300多点，黄金则在6小时内暴涨67美元。随后，中国央行行长周小川发表文章，提议建立非国家主权的世界货币。此举立刻被国际市场炒作，认为中国政府对美元已失去信心，美元将因中国抛售而暴跌。     

QE3中国对策

美元、欧元和日元均为国际储备货币,三大货币同时放水,无疑引发全球通胀。由于全球贸易结算和储备仍以美元为主,因而美联储QE3对全球货币供给影响最大。QE3直接购买抵押贷款支持证券,实际是直接向私人机构提供基础货币,美联储期望藉此进一步改变消费者和投资者的价格预期,刺     

政策轮转下新兴资本市场“超基准”表现可期

2010年11月3日，万众瞩目的美联储终于如期推出了新一轮量化宽松货币政策，虽然6000亿美元的国债购买规模并未超出市场预期，但国际金融市场的走势依旧对此作出积极回应，美国股市再度走高，而11月4日中国股市也表现强劲。如此背景之下，美国、欧洲、中国和印度等经济体未来政策走向更加令资本市场牵肠挂肚。笔者以为，预判未来的政策走向，需要将全球经济走势和国际政策风格转变置于同一个框架下进行分析。     

6年间美元注水近500% 须防止中国资产变成美国填平货币泡沫的工具

正如果按照美联储负债计算,从2008年到现在的6年间,美元基础货币发行量从9000亿美元增长到4.48万亿美元,注水比例接近500%。而且,有分析认为,美联储将保持这个4.48万亿美元的基础货币数量,不增加、也不减少。这到底是什么概念?难道现在的5美元相当于2008年以前的1美元     

如何缓解人民币汇率的“内忧外患”——专访中国社会科学院学部委员、中国经济规律研究会会长杨圣明

美联储的二次量化宽松还未见到明显的效果,三次量化宽松的呼声却又袭来。国际货币基金组织(IMF)西半球部门主管尼古拉斯·埃萨吉雷9日表示,美联储可能将不得不启动第三轮量化宽松政策。美元的闸门还在继续放开,面临热钱围攻的中国,人民币汇率屡创汇改以来新高。一场人民币的升值进程与热钱流入境内征途的"大战"拉开序幕……     

美联储量化宽松政策对中国资本市场的冲击效应研究

文章以2010年1月至2014年4月的月度数据为研究样本,选用SVAR模型的脉冲响应分析美联储量化宽松政策对中国资本市场的影响。研究结果表明,美联储量化宽松政策的正向冲击对中国股票市场产生"L型"冲击效应,而且分别给债券市场和信贷市场带来了正响应和负响应。同时,结构性方差分解表明,相比国债收益率,美国基础货币量的变动对中国资本市场的影响更大。在此基础上,文章进一步预测:一旦美联储逐步退出量化宽松政策,中国股票市场将出现上涨趋势,而债券市场和信贷市场则会表现得很平淡;相反,倘若继续实施这一政策,中国股票市场将不会有太多表现,而债券市场和信贷市场的前景则看好,资金将从金融市场转移到实体经济。     

中国应跟进“数量宽松第二季”吗

当前，美国上下最为担忧的是，经济会否陷入日本式通货紧缩陷阱。最近，美国经济复苏停滞，包括美联储在内的官方和私人机构，均下调了美国经济的预期增长率。美联储在最近一次的声明里，非但不再提及何时加息，反而决定终止数量宽松的退出，承诺把按揭贷款支持证券（MBS）到期后所得现金，重新用于购买美国国债，向市场注入流动性。高盛将美联储的这一转向称为“数量宽松第二季”，并预计在今年底或明年初，美联储会购买至少1万亿美元的国债。     

伯南克后QE会怎样

美联储退出QE后,美国债券市场将进入一段较长时间的熊市,这只会让长期资金流出美国而不是流入。伯南克后期的QE以及伯南克之后的QE会怎样,中国的财经官员、经济学家与部分市场人士普遍持有的逻辑是:美联储实行QE时,大量投放货币,资金流出美国,进入新兴市场;一旦美联储退出QE,收回货币,资金将从新兴市场     

媒体速览

正美联储因天气调低经济增长预期美联储近日调低了美国2014年经济增长预期,新的预测表示,2014年美国经济增速预计将维持在2.1%~2.3%之间,低于其今年3月份2.8%到3%的预测。美联储表示,调低经济预期主要是由于今年年初的恶劣天气造成的。据了解,年初美国大部分地区遭受了恶劣的冬季天气,影响了消费者的购物活动,消费支出下降,导致经济增长放缓。然而在声明中,美联储同时指出,最近几个月中,美国经济已经开始出现反弹。正如市场预期,美联储一个月之内削减了100亿美元的经济刺激计划,但同时,     

汇率步入震动模式

正美国QE政策的缓慢退出,只会减缓人民币的升值幅度,不会扭转进而导致人民币对美元贬值。1月下旬,美国宣布计划第二次缩减QE,并开启2014年首次讨论加息的条件。外界曾普遍认为美联储将在今年年底停止购债,最早在2015年年中加息,这早于此前市场曾预期的时限。新兴国家货币市场受到这一消息重创。大规模资产抛售在阿根廷、     

与美元共舞再迈一步

最近,中国计划在深圳前海创建一个特区,用于开展人民币可兑换的试验。很明显,这一举动预示着中国将开放其资本账户,为人民币自由兑换拉开帷幕,以期在不久的将来,人民币能与美元争夺霸主地位,成为世界各央行的储备货币。基辛格有句名言:"……谁掌握了货币发行权,谁就掌握了世界的统治权。"二战后,特别是美元和黄金脱钩以后,美元被当成世界货币来衡量其他货币,其优势无可比拟。如果人民币能够像美元成为"世界货币",对中国今后的发展无疑是举足轻重的。     

美联储刺激经济政策无力

美联储最近宣布,未来6个月将再购买2670亿美元的长期美国国债,使今年的国债购买总量达到6700亿美元。不过,这一操作对利率和股价影响甚微。市场的悲观反应表明货币宽松已不再是促进经济活动的良药。     

20世纪30年代国际货币竞争及对中国“法币”改革的影响

20世纪30年代,国际货币体系重心开始由英国向美国转移,但是由于美国没有及时的承担起或者发挥好其应该在国际货币体系中起到的作用,各主要国家无法达成一致协议,导致英镑区、美元区和法郎区等货币区域利益组织形成。从20世纪30年代英镑区和美元区对中国法币改革的影响过程来看,英国和美国都积极参与了中国"法币"改革,最终美国凭借其强大实力而最终胜出,中国通过与美国签订《中美白银协定》,使得中国币制改革有了所需的外汇储备而得以成功实施。美国倚仗强大的经济实力向中国提供巨额资金以收购自己所需的白银储备,并向中国提供高额贷款,使得中国"法币"币值的稳定依赖于美元外汇储备,这样"法币"与美元就建立了实质的联系,这也证明货币的国际化是以一国经济实力和金融实力的强大为基础的,国家的综合实力才是货币扩张最终决定因素。虽然美国通过控制中国"法币"而控制了中国货币权,但在客观上也对中国经济稳定增长起到了积极作用。     

美联储加息预期与国际金融风险

近期国际金融市场集中关注焦点在于美联储加息节奏，原来市场较为一致预期的9月20日美联储例会加息，逐渐分化为美联储将会暂时停止加息，主要影响因素就是近期美国飓风冲击。此次飓风导致的美国经济损失和人员伤亡是历史罕见的，进而金融市场已经出现美元普遍下跌趋势，其中与历史自然灾害和经济周期不同的是石油价格的暴涨，进而导致飓风给予美国经济双面打击。国际石油价格跃上70美元，使得美国石油金融战略面临调整，     

国际游资涌入对货币供给的影响与对策

国际游资（Hot Money）是在世界范围寻找盈利机会的国际短期资本的一部分，又称“国际热钱”，其投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场。国际游资具有停留时间短、反应灵敏、隐蔽性强等特点。据国际货币基金组织估计，目前活跃在全球金融市场上的这类资金在72000亿美元以上。由于预期人民币将升值，最近两年国际游资通过各种渠道，有大举进入中国之势。     

货币当局汇率沟通有效性及趋势研究:基于中美汇率沟通联动效应的实证分析

随着中国汇率形成机制改革的不断深化以及货币政策操作风格转变得更为透明化,货币当局沟通逐渐成为中国以及世界各国引导市场预期、影响汇率波动的有效货币政策工具。文章选用2005年7月1日至2017年10月31日月度及日度汇率沟通、人民币及美元汇率数据,运用MGARCH双变量模型以及Logit二值模型,通过对人民币和美元汇率沟通有效性的联动分析以及人民币和美元汇率沟通条件和趋势的检验,对中美沟通策略效应进行对比研究。结果发现:中国官方口头沟通倾向于在人民币存在贬值趋势时实施升值意图的口头干预,并对人民币汇率水平产生合意的影响。中国官方口头汇率沟通倾向于在人民币汇率波动较大时实施,中国央行沟通对汇率波动产生削弱的效应,熨平汇率波动,稳定币值。美国官方口头干预对美元实际有效汇率的水平变动影响不显著,其汇率水平更大程度地反映外汇市场供求。美国官方口头汇率沟通倾向于在美元币值波动较大时实施,对于其波动产生的影响则取决于沟通的主体。来自中国国家外汇管理局以及美联储的口头干预对美元币值波动产生加强作用。这表明中国汇率沟通作为一项货币政策工具起到了有效而显著的作用,中国央行应继续掌握汇率沟通管理预期的主动性,当市场出现相关传言时应及时予以沟通引导,有效发挥汇率沟通作为货币政策工具的作用。     

国际货币体系失衡下的中国汇率政策

中国汇率制度改革，朝着浮动迈出了关键的、可喜的一步，客观上稳定了市场的预期，此外，中美利差扩大，美元短期内将较为坚挺，一定程度上缓解人民币升值的压力。     

石油势弱,我们如何选择

随国际油价下行,对石油-美元贸易体系的质疑声也不绝于耳,中国该何去何从?2015年4月10日,在美联储月份货币政策会议结束后,美国里奇蒙联储主席莱克称,“6月,美联储仍有充分理由加息。”此番言论证实美联储或重启加息。北京石油交易所分析师于鹏告诉《中国经济信息》记者,“美元走强,将带动石油等大宗商品价格走弱,加上OPEC(石油输出国组织)的供应量仍在逆势增加,国际石油市场的供需结构正发生深刻变化。”石油作为硬通货地位难保。在货币方面,随着欧元、人民