基建投资的资金从哪来?

2015年,中国新预算法正式实施,地方政府融资行为被关进“预算的笼子”,要求增量债务需通过地方债券的阳光渠道.2014年地方政府债务风险得到阶段性的缓释.按照2015年经济增速目标和地方政府收入初步测算,2015年要实现7％左右的增长目标,基建投资增速需要保持在15.7％,对应13万亿元资金需求.     

降准不能挽救GDP

<正>必须看到,本届政府倾向于在市场机制下制定政策,对GDP增长目标也没有以前那么执着,对地方政府主导的财政扩张又相当审慎。今年是地方政府还款的高峰年,全年约有3.5万亿元地方债到期,地方财政已经捉襟见肘,非标产品向地方输送资金的能力下降,所以过往几年屡试不爽的影子银行、地方债务基建投资的模式,在带动GDP的增长上也有些力不从心。如果地方政府难当此轮刺激政策的大任,新政策的着墨点要么是中央财政主打的公共开支,要么是中国人民银行放松银根。中央财政有条件推出     

基于矩阵分析法对地方政府债务管理研究

正一、我国地方政府融资的债务风险地方政府融资弥补地方财力不足,一定程度上促进了地方经济社会的发展,但地方政府性债务的持续快速扩张也带来了一系列问题。概括起来,主要有以下几个方面:一是容易引发地方政府债务危机。在现行的财政框架下,地方政府债务资金大多数用于公共领域的项目,其资金偿还更多地依靠税收和非税收入作支撑。近几年,地方债务规模与财政收入的增速极不匹配,到期本息的     

地方政府性债务的几个认识问题

正近些年来,由于国内外经济形势的影响,以及现行体制下政府间事权与财权不匹配,财税体制改革滞后,城镇化建设和城乡基础设施以及民生工程建设的需要,地方政府资金供求缺口较大,导致地方政府性债务积累,规模日益庞大,增速加快,引起政府高层和社会舆论对地方政府性债务风险的高度关注。党的十八大提出"要建立合规的中央和地方政府债务管理及风险预警机制。"2013年中央经济工作会议又把"控制和化解地方政府性债务     

我国地方政府债务的空间关联及风险防范

地方政府通过发债可弥补财政赤字,保障收支平衡,帮助经营性融资项目和资本性融资项目在短期内获取大量资金,促进地方经济发展.但随着地方政府债务规模不断扩大,债务风险也会不断累积.由于邻近省份的经济增长具有空间溢出效应,在一定程度上导致地方政府性债务存在明显的空间相关性和集聚效应.我国应推行差别化的地方债务政策,严格地方债务限额管理,依托资金调拨弱化省域间债务风险传染,加强关联省份债务信息披露,以进一步加强地方政府债务管理.     

短期视角下我国地方政府债务对经济增长的影响——基于动态面板系统GMM的实证分析

2015年新《预算法》实施以来,我国地方政府债务显著增长,短期内地方政府债务对地方经济增长的影响值得关注。文章从地方政府债务对地方经济的短期影响入手,基于2015—2019年30个省(自治区、直辖市)的相关债务数据,构建动态面板系统GMM模型,分析地方政府债务对地方经济增长的短期影响。实证结果显示,短期内,大规模举债能够促进地方经济增长,地方财政缺口和人均投资额对地方经济增长有负向影响,而贸易规模对地方经济增长有正向影响。     

浅谈地方政府性债务管理

从2009年开始,为应对金融危机、扩大内需保持经济增长,中央投入了四万亿经济刺激计划,一时间各地方政府纷纷匹配投入巨额资金,地方政府债务规模直线上升,为今后地方经济发展埋下隐患.因此,在新形势下加强地方政府债务管理、规范地方融资方式势在必行.本文针对当前地方政府债务举借中出现的问题,提出了加强地方政府性债务管理的建议.     

中国地方政府融资存在的问题及对策分析

现阶段中国地方政府采取了各种融资方式进行融资,造成了地方政府融资不规范、债务规模不断膨胀、融资资金使用效益差、债务隐蔽性强风险难以监控等问题,是国家和地方经济发展的巨大隐患,需采取措施加以应对。为此应进一步深化分税制财政体制改革,积极探索发展地方公债融资方式,建立地方政府多渠道规范的融资体系,清理地方政府隐性债务,建立地方政府债务风险预警机制。     

地方政府债务违约风险传导机制及最优债务置换

建立防范化解地方债务风险长效机制,建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制是新时代实现经济高质量发展的必然要求。近期,地方政府债务迎来集中置换期,但在置换中最优比率该如何确定？理论分析层面,本文构建了包含同业拆借市场的异质性商业银行的三期模型,分析地方政府债务违约风险向商业银行流动性风险转移的传导机制。地方政府债务违约减少了商业银行的流动性,推高短期资金利率,带来了银行的流动性风险和破产风险。债务置换政策能够缓解这种不利影响,然而,过高的债务置换率反而会增加商业银行的流动性风险和破产风险。因此,债务置换政策存在收益与风险的权衡,最优债务置换率应该等于地方政府债务违约率。本文进一步论证了债务置换率的合理区间和地方政府融资能力对债务置换的影响。实证检验层面,本文采用2015—2019年地方政府债务置换数据,运用双向固定效应模型检验了地方政府债务违约可能性对债务置换强度的影响和地方政府融资能力的调节效应,进一步佐证了理论分析,为当前地方政府债务置换工作提供参考和借鉴。     

我国地方政府债务置换风险研究

2015年新预算法的实施给予了地方政府在国务院允许额度内自行发债的权利，同年中央政府提出以低成本长期限的地方政府债务置换原有的存量政府债务的地方债务置换思路，并多次提升2015年度债务置换额度至3.20万亿元。债务置换的推出直接导致了我国地方政府债券市场的爆发式增长，截至2015年底，地方债券余额达到4.83万亿元，相比于2014年末的1.16万亿元，猛增了4倍。如此大规模的地方政府债务置换，尤其是在经济进入新常态的条件下，将给我国财政体系与金融市场带来巨大的影响。地方债务置换在完成多个重要历史使命，实现诸多制度改进的同时，也存在着一定的实施风险，本文将重点讨论我国地方债务置换的实施风险，并提出相应的对策建议。     

刍议我国地方政府举债风险的防范

2002年以来,我国地方各级政府以各种名目举债,基建投资大干快上。然而,在经济数据歌舞升平的背后,财政赤字也悄然上升并于2009年再创新高,地方政府的负债风险加剧。从地方政府债券发行情况看,债券评级普遍不高,并且已经发行的地方债券还面临着虚增资本金等信用不良的质疑,如何防范地方政府举债风险已经成为当前政府急需探讨和解决的问题。本文拟就此进行简要分析,希望对化解地方政府债务风险有所帮助。     

我国地方政府债务治理:近期目标与长效机制

我国地方政府债务问题凸显,地方融资平台公司及其债务只是其现阶段的形式体现,深层次的原因应从地方财政资金的供给和需求两个方面探寻。针对我国地方政府债务现状,先"治"后"理"是基本逻辑主线,近期目标是清理地方融资平台及其债务,但从长计议则应构建加强地方政府财力建设、规范地方债务管理的长效机制。     

地方政府隐性债务的金融风险传导机制研究

地方政府隐性债务持续累积可能会引发债务危机，并在很大程度上会向金融体系传导，引发金融风险。本文基于2012—2018年中国268个地级市的数据，分析地方政府隐性债务对金融风险的影响及传导机制。结果表明，地方政府隐性债务积累能够显著地传导并引发金融风险。在经济增速较慢、财政分权程度更高的地区，地方政府隐性债务对金融风险的影响更为显著。机制分析发现，地方政府隐性债务会通过银行业金融机构行为与地方政府行为渠道影响金融风险。本文将土地制度、财政制度与金融制度等纳入统一分析框架，所得结论对于深化地方政府隐性债务管理，并以此推动高质量发展提供了有益的经验证据与决策参考。     

地方政府债务对贫困发生率的影响——基于面板Tobit模型和面板门槛模型的分析

本文基于2010—2019年中国省级面板数据，采用面板Tobit模型和面板门槛模型，分析地方政府债务降低贫困发生率的作用机制。研究发现，地方政府债务对贫困发生率具有显著的边际抑制效应，且存在地区异质性；地方政府债务对贫困发生率的影响受到地方经济发展水平和产业结构高级化水平的制约。在此基础上，本文从地方政府债务融资资金和地方财政资金的合理分配与使用、提高债务融资资金使用的公平性和避免债务融资资金浪费等方面提出了相关政策建议。     

地方政府债务可承受水平测度*--基于期权思想的方法

本文应用基于期权思想的方法对地方政府债务可承受水平进行了测度。首先,定义可偿债资金的计算方法并对其中的地方政府可支配财力和刚性支出进行了计算;其次,应用Bootstrap抽样、核密度估计等方法绘制出可偿债资金的概率分布,根据给定违约概率确定出地方政府债务的理论年金值;最后,在给定利率水平和债务期限的条件下确定了地方政府债务可承受水平的上限,并将这一值与地方政府现实债务水平进行了对比。实证结果表明：在假定1%违约概率的条件下,30个省、市、自治区中,地方政府债务可承受水平超过现实债务值有15个,大部分集中在中西部省份。     

我国地方政府债务风险及其防范措施

不断蔓延的欧洲债务危机,加重了各界对债务问题的担忧。我国地方政府债务风险日益加剧,因此,如何有效地控制地方政府债务风险具有重要的意义。首先对地方政府债务存在的规模风险、债务资金使用风险、偿债资金来源风险、抵押担保风险四个方面进行分析,进而剖析了我国地方政府债务风险产生的原因,在此基础上提出了相应的政策建议。     

刍议我国地方政府举债风险的防范

2002年以来,我国地方各级政府以各种名目举债,基建投资大干快上.然而,在经济数据歌舞升平的背后,财政赤字也悄然上升并于2009年再创新高,地方政府的负债风险加剧.从地方政府债券发行情况看,债券评级普遍不高,并且已经发行的地方债券还面临着虚增资本金等信用不良的质疑,如何防范地方政府举债风险已经成为当前政府急需探讨和解决的问题.本文拟就此进行简要分析,希望对化解地方政府债务风险有所帮助.     

对分税制改革以来我国 地方政府债务规模的估计 以浙豫疆三省区为例

本文以政府预算约束恒等式为工具，结合我国地方政府收支决算总表的具体特征，对地方债规模的估计进行了研究，并指出应该区分地方政府的决算总债务和决算净债务。在此基础上，本文以浙江、河南和新疆为例，对1994年分税制改革以来历年的地方债规模进行了估计。结果发现，浙江、河南和新疆的地方政府债务规模呈现出较大的差异，但发展周期十分一致，都经历了1994-1998年的增速快速回落期、1998-2007年的平稳增长期、2007-2008年的增速快速上升期和2009年以后更高水平的平稳增长期四个发展阶段。进一步，本文对浙豫疆三省区地方政府债务的可持续性进行了初步分析，认为浙江、河南和新疆的地方政府债务均表现出一定的可持续性，但浙江在控制地方债的增长方面压力相对较大。     

城镇化进程中地方政府债务风险化解与融资平台转型之路探索

随着我国城镇化进程的不断推进,在其建设过程不仅需要地方政府在基础设施上投入大量资金,还要配套其他公共服务.但是,地方政府财政收入有限,无法满足城镇化建设需要的大量资金,而地方政府的融资受到法律限制,于是地方政府通过成立大量的政府平台公司举借政府性债务,长期以来膨胀到一定规模,政府债务风险不断积累.在此背景下,中央和国务院自2014年起出台一系列法律法规要求规范地方政府融资举债机制,剥离地方政府融资平台融资职能.基于此,本文在城镇化背景下对地方政府债务风险进行分析,探讨政府融资平台的转型之路.     

地方债务置换效应及其对商业银行的影响——以某市政府债务置换为例

2015年财政部下发了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度,用以置换地方政府负有偿还责任的存量债务中2015年到期需要偿还的部分.从2015年某市地方债务置换情况来看,债务置换在缓解政府债务危机、化解地方债务风险、降低利息成本、规范政府债务管理等方面发挥了积极的作用,但从长期看,债务置换并不能从根本上解决日益沉重的地方债务问题,应从规范置换制度流程、创新举债偿债机制及调整银行业务发展战略等方面来解决地方债务问题,推进地方债务置换的有效实施.