完善股权分置改革的思考

股权分置改革是中国股票市场发展中的一项重大改革,在这场全流通的改革中,需要有统一的原则和判断标准,且需要切实相关的法规法律来保证市场的公平性.要规范非流通股东的行为,并严防内幕交易和操纵股价等行为损害流通股东的利益.     

资产注入对上市公司业绩和股价的影响分析

股权分置改革,迎来了中国资本市场的＂全流通＂时代。非流通股东与流通股东的利益趋于一致,控股股东具有提升上市公司业绩和股价的驱动力,政府亦以发展的眼光来鼓励上市公司通过资产注入的方式来提升业绩。本文从理论角度来解释资产注入（包含整体上市）对上市公司业绩和股价的影响,然后根据WIND资讯的整体上市板块、申万的资产注入板块进行样本分析,最后从理论和实证中得出结论：资产注入能够提升上市公司的业绩和股价,提升幅度大于市场平均水平。     

股权分置改革一年间大事记

2005年4月，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，确立了“市场稳定发展，规则公平统一，方案协商选择、流通股东表决，实施分步有序”的操作原则。股权分置改革试点正式启动。     

上市公司中小投资者权益保护制度绩效的实证检验

我国上市公司终极控股股东利用对上市公司的控制权,普遍通过非公平关联交易、违规信息披露、市场操纵等方式获取控制权私人收益,非法侵害中小投资者的合法权益。从上市公司股权结构等角度,通过逻辑回归分析,分别对股权分置改革时期、后股权分置时期中国上市公司中小投资者权益保护制度的绩效进行实证检验,这为制定保护中小投资者权益的政策提供了实证依据。     

对上市公司法律制度建设思考

保护投资者利益是公司法制建设的重要内容,相对于非上市公司而言,上市公司法律制度更关注对公众投资者的保护.我国上市公司在股东大会、董事会、独立董事、信息披露,财务制度等方面,都遇到很多特殊问题.我国上市公司制度应当侧重从公司产权制度改革入手进行改革.随着我国股权分置改革的进行,对上市公司制度的更深入认识,我国上市公司法制将更趋完善.     

后股权分置时代上市公司大股东资金利益侵占与现金股利政策之关系的研究

股权分置改革,有利于上市公司规范市场行为和完善公司治理,但如果缺乏有效的制度和法律规范,大股东仍有可能由原来对上市公司的控制变成对公司和二级市场双重控制。研究第一大股东利益侵占与现金股利政策的关系,有利于上市公司规范市场行为和完善公司治理,减少大股东通过"隧道挖掘"对中小投资者的利益侵蚀,加强中小投资者保护,对我国资产市场的发展有重要的意义。本文分析了我国目前上市公司的资金侵占和现金股利分配的背景,提出了3个假设。通过建立相关模型,运用描述性统计、单因素分析和回归分析对所有的假设进行检验,验证了第一大股东资金侵占与上市公司的现金股利政策存在显著关系,以及股权分置改革后现金股利与资金侵占具有负相关关系。针对本文的研究结果,提出了若干建议。     

对股权分置改革征免证券交易印花税问题的探讨

股权分置改革是针对我国证券市场在建立初期,由于改革不配套和上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分形成的制度性缺陷,而进行的以解决非流通股股东流通权的取得问题的试点改革.为了真正实现同股同权,非流通股东必须支付一定的"对价"(如送股或送现金),作为取得流通权的成本.在此过程中涉及到的一些备受关注的税收问题,如非流通股股东支付现金时是否征收所得税、派送股票时是否征收印花税、企业公积金转增股本是否征税等.     

对国有产权制度改革的思考

产权制度是建立现代企业制度核心与焦点，从现状看，其改革主要面临着现存利益格局，产权结构，法人产权，国有资产分解，市场经济环境等诸方面的问题，阻碍了产权制度改革的顺利进行，针对此，必须采取相关对策：调整利益格局，优化产权结构，规范法人产权，合理分解国有资产，改善市场经济环境。     

从我国上市公司看西方“股利迎合论”的适用性

美国学者Baker和Wurgler早在2004年一篇文章里提出了股利迎合理论,本文通过对该理论的简单介绍并结合我国上市公司的具体情况进行了分析.结果表明,西方股利迎合理论并不适合我国的上市公司.在我国这样一个有着特殊的股权结构及非流通股股权高度集中的市场环境下,管理者制定股利政策时主要是考虑非流通股东的需求,而广大中小投资者的需要往往会被忽视.     

热点分析

农产品目标价格补贴新政登场 我国农产品定价改革破冰,目标价格补贴政策将让农产品交易恢复市场活力。 6月25日召开的国务院常务会议确定,在保护农民利益前提下,推动粮食最低收购价、临时收储和农业补贴政策逐步向农产品目标价格制度转变。此前,新疆棉花、东北和内蒙古大豆的目标价格补贴政策已经开始试点。与此同时,持续多年的棉花、大豆临时收储制度正式谢幕。     

股权分置改革试点评价:基于博弈论的分析

股权分置改革试点使上市公司非流通股股东和流通股股东围绕改革中的利益分割展开激烈的博弈。基于各自利益最大化的选择，非流通股股东将倾向提供素质一般或较差、发展前最不明朗或暗淡、股票价格对公司内在价值存在显著高估的公司进行试点；流通股股东期望同非流通股股东裁上述公司的试点博穿中获得最大的利益补偿。稳妥推进股权分置试点，需要改变市场不合理预期．积极鼓励蓝筹类上市公司先行试点。     

中国股市的未来是崩盘吗?

神宗迷雾:摘自SOHU股市论坛作为4家试点中的第一家,三一重工拿出了股权分置改革方案:流通股东从非流通股东手中每10股拿到3股股票和8元现金,非流通股东由此取得“上市流通权”,改革前后总股本(2．4亿股)及每股指标等均不变。读完“改革说明书”,一个强烈的感觉是,方案明显对大股东有利。判断股权分置改革方案对谁有利,只需用一个公式加以测试,即改革前非流通股的市值是多少,改革后又是多少,其中改革前用净资产计算,     

完善退市制度 重塑股市生态

从我国退市制度发展历程及其实施效果看,退市制度的不完善导致了上市公司“壳”资源非理性炒作,证券投资环境的信息不对称程度严重,进而增加了市场风险.因此,完善退市制度符合我国证券市场深化的内在需求,借鉴成熟证券市场退市经验,加强退市标准的确定、多层次市场体系的建立、投资者保护等多方面仍需要更多的政策以及制度予以配合和完善.     

股权分置改革：开弓没有回头箭，平衡利益咋作为？

经国务院批准，中国证监会4月29日宣布启动股权分置改革试点工作。5月9日，证监会就推出了清华同方等4家改革试点上市公司，5月16日，证监会主席尚福林在接受新华社记者独家采访时明确表示：“开弓没有回头箭”，表明了坚决推进我国证券市场这一重大制度问题的决心。然而。市场对此改革试点作出了负面反应，沪指一度跌破千点。6月6日，证监会推出8种方案，出手救市，制造出新一轮行情。本期博士沙龙重点讨论政府应如何应对股权分置改革中各利益相关者的博弈、这项改革对市场的影响、政策市的利弊。参与本期沙龙者为武汉大学商学院杨卫国、陈宁、孙兴全博士。     

对上市公司法律制度建设的思考

保护投资者利益是公司法制建设的重要内容，相对于非上市公司而言，上市公司法律制度更关注对公众投资者的保护。我国上市公司在股东大会、董事会、独立董事、信息披露，财务制度等方面，都遇到很多特殊问题。我国上市公司制度应当侧重从公司产权制度改革入手进行改革。随着我国股权分置改革的进行，对上市公司制度的更深入认识，我国上市公司法制将更趋完善。     

管理层收购问题研究

现任经理参与的杠杆收购称为管理层收购(management buy out,MBO)。在我国,兴起MBO的背景是国有企业改革,使之成为国有资产退出的途径。本文试图从我国上市公司进行的管理层收购实践为出发点,分析管理层收购由于运作不规范产生了一系列问题,包括公众股东的利益受到损害;国有资产流失;损害企业的持续发展能力等。最后提出相应的政策建议,解决实现公司价值最大化的问题。     

管理层收购问题研究

现任经理参与的杠杆收购称为管理层收购(management buy out,MBO)。在我国,兴起MBO的背景是国有企业改革,使之成为国有资产退出的途径。本文试图从我国上市公司进行的管理层收购实践为出发点,分析管理层收购由于运作不规范产生了一系列问题,包括公众股东的利益受到损害;国有资产流失;损害企业的持续发展能力等。最后提出相应的政策建议,解决实现公司价值最大化的问题。     

关于我国上市公司信息披露问题的研究

一、引言 随着我国上市公司股权分置改革的逐步完成,证券市场的规范化程度日益提高.上市公司信息披露制度从无到有、不断完善,对维护证券市场正常秩序、保护投资者利益起到了积极的作用.     

对保护中小投资者权益问题的思考——基于资本市场监管有效性的视角

研究保护中小投资者利益问题给资本市场监管部门提出了更高的要求,应当重新认识保护中小股东权益的重要意义,把保护中小投资者利益的问题摆在应有的位置上,并适时调整保障中小投资者利益的监管政策。为此,需要通过加强监管的基础性制度建设完善市场结构和资本约束机制,促进上市公司健康发展,提升市场各参与主体的竞争力,形成公平和有效的竞争格局。而监管要保障中小投资者利益,就要在监管政策中赏彻“三公原则”,特别是公平原则,使资本市场内涵得到真正体现。     

现行股票资金申购制度下跨市场资金流动对货币市场影响的实证分析

2006年5月,资本市场恢复新股发行,同期,中国证监会出台《上市公司证券发行管理办法》,宣布新股发行以资金申购代替市值配售.这一制度的改革,对我国资本市场、货币市场甚至于银行体系流动性、货币调控政策等都带来了深远影响.本文通过对跨市场资金流动的主要特征、对货币市场带来的影响、新股发行与货币市场相关性等的实证分析,得出有关结论,进而提出相关政策建议.