我国公开市场业务操作工具的选择及其优化

一、现阶段我国公开市场业务操作工具发展状况自从中国人民银行1996年开始公开市场业务操作,迄今为止,中央银行使用过的公开市场操作工具主要有:国债、政策性金融债券和中央银行票据。操作工具的选择主要是依据中央银行拥有的该工具的数量决定的,以及根据外汇资产的人民币占款情况决定的,同时,更重要的是根据宏观经济发展的需要决定的。与大多数发展中国家和体制转轨国家一样,我国公开市场操作工具的选择也呈现出了阶段性和多样性。1996年我国公开市场操作工具主要是财政部当年发行的短期国债,但是由于自1997年起,财政部停止发行短期国债,中央银行无法继续选择短期国债作为交易工具,为此从1998年起,中央银行将国债、政策性金融债券同时作为操作工具。而随着我国国际收支顺差的不断增大,到2003年6月末,外汇储备已经达到3200亿美元,基础货币投放的压力不断增大,因为对冲工具缺乏,2003年5月开始选择发行中央银行票据作为公开市场操作的主要工具。宏观经济形势和国债市场的发展决定了目前我国公开市场业务操作工具形成一种以中央银行票据为主,国债和政策性金融债券为辅的格局。结合2006年以来银行间债券市场运行情况来看,每个营业日央行票据成交量占总...     

我国公开市场业务操作工具的选择及其优化

一、现阶段我国公开市场业务操作工具发展状况 自从中国人民银行1996年开始公开市场业务操作,迄今为止,中央银行使用过的公开市场操作工具主要有:国债、政策性金融债券和中央银行票据.操作工具的选择主要是依据中央银行拥有的该工具的数量决定的,以及根据外汇资产的人民币占教情况决定的,同时,更重要的是根据宏观经济发展的需要决定的.与大多数发展中国家和体制转轨国家一样,我国公开市场操作工具的选择也呈现出了阶段性和多样性.     

中央银行票据——有效的公开市场操作工具

公开市场操作作为一种重要的货币政策工具，具有操作灵活、作用迅速的特点，日益为我国中央银行所频繁采用。然而，公开市场操作要有效发挥作用，离不开适当的操作工具。在我国，中央银行公开市场操作的主要工具有国债、政策性金融债券与中央银行票据。针对公开市场操作工具的选择问题，本从我国金融市场状况、金融机构行为及这三种工具特点出发，通过对比分析，认为现阶段我国公开市场操作应更多地运用中央银行票据。     

从紧货币政策应更倚重利率工具

根据2008年初中央经济工作会议的精神,2008年我国中央银行将针对通货膨胀的压力,实行从紧的货币政策.前两个月,中央银行虽然通过法定存款准备金率、公开市场操作、窗口指导等政策手段与工具进一步加大了调控的力度,但在目前上涨压力继续加大.     

货币政策工具创新:中央银行票据

一、我国货币政策工具的选择 为了实现货币政策的目标,中央银行必须有适当和足够的工具供其操作.而货币政策目标会因实际经济情况的不同加以改变,这也决定了货币政策工具选择的差异性.中央银行货币政策工具主要分为两大类:直接货币工具和间接货币工具.直接货币政策工具一般包括利率管制、对银行的信贷限额管理、法定流动性比率、委托贷款和对商业银行再贴现限额等.间接货币政策工具是中央银行通过改变其资产负债状况间接调节目标变量,它是以市场为基础的工具,一般包括存款准备金制度、再贴现、公开市场业务、伦巴德贷款等.     

坚持稳健的货币政策 促进经济健康稳定发展

(一)货币政策是中央银行采用各种工具调节货币供求,以实现宏观经济调控目标的方针和策略的总称,是国家宏观经济政策的重要组成部分。其内容包括货币政策最终目标、货币政策中介目标和货币政策工具。《中国人民银行法》确定的货币政策工具主要是:存款准备金、中央银行基准利率、再贴现、中央银行贷款、公开市场操作,其余的列入国务院确定的其他货币政策工具。1984年,中国人民银行专门行使中央银行职能以后,我国正式确立了中央银行体制,现代意义上的货币政策开始形成。我国的货币政策按主要任务和调控方式可以分为两个阶段:第一阶段(1984～1997)货币政策的主要任务是治理通货膨胀,实行以贷款限额管理为主的调控方式;第二阶段(1998年以来)货币政策的主要任务是治理通货紧缩,取消贷款规模控制,扩大公开市场操作,实现由直接调控向间接调控的转变。我国经济在经历了较长时期的快速增长之后,上世纪90年代中后期,特别是1997年7月亚洲金融危机爆发后,出现了前所未有的重大变化。经济增长放慢,投资和消费增长趋缓,出口大幅回落,市场有效需求不足,物价出现连续负增长。由于早几年形成的房地产泡沫破灭,不良贷款问题突出,商业银行体系面临防范和化解金融风险的艰...     

回收多余流动性的政策工具选择：政府债券和中央银行票据

本文对中央银行回收银行体系多余流动性应该使用何种政策工具进行了深入研究。虽然使用中央银行票据作为政策工具有实践依据,但由于政府债券对金融部门和实体经济具有正的外部效应,流动性管理工具的最佳选择应是政府债券。政策工具选择应主要考虑三个因素：中央银行操作的独立性、金融市场发展需要、货币政策传导的有效性。     

外汇占款对货币供应量的影响

1994年我国广义货币供应量增长了34.4％,大大超过年初计划增长23％左右的水平。造成1994年货币供应量增长过快的一个重要原因是外汇占款增长过多,这是改革开放以来所未有过的现象。本文旨在探讨在我国经济体制改革不断深化的过程中,外汇占款对货币供应量的影响以及中央银行如何对货币供应量进行调控。 一、外汇占款和基础货币的关系 外汇占款对货币供应量的影响直接体现在对基础货币的影响上。 中央银行的资产可以简单地划分为三部分:一是中央银行对商业银行的债权即中央银行的再贷款;二是 中央银行对政府的债权净额即财政借款净额;     

论我国中央银行宏观调控机制的重构

为重构我国中央银行宏观调控机制应采取如下政策主张:(1)将我国中央银行宏观调控终极目标由"保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长"改为"保持金融稳定,促进经济增长、实现充分就业、保持国际收支平衡."(2)在中间目标的选择上,不仅要关注货币供应量这一指标,而且也要关注资本市场资产价格的变动.(3)在调控手段的运用上,一是要减少对法定存款准备率手段的依赖;二是要重视运用公开市场业务操作手段,增加公开市场业务操作的频率;三是要实行廉价的货币政策.(4)在我国中央银行宏观调控空间的拓展上,不仅要立足于货币市场,而且要为由货币市场传导向资本市场传导过渡创造条件.     

日本量化宽松货币政策的实践及其启示

20世纪90年初,日本央行通过不断下调中央银行调贴现利率和隔夜拆借利率以抵抗通缩和经济增长缓慢的状况,在常规的利率调控工具应对经济持续通缩毫无办法时,日本采取了量化宽松货币政策。本文总结与分析日本2001年3月至2013年4月量化宽松货币政策操作实践及其效果,以其为我国央行的政策操作提供借鉴。     

要刊文摘

<正>黄益平:中国经济:经济政策的两难选择《财经》2008年第3期全球许多中央银行目前正处于一个两难境地,一方面经济增长速度出现了下降的趋势,但另一方面通货膨胀居高不下。宏观经济政策是应该紧缩以控制通货膨胀,还是放松而刺激经济增长?     

我国中央银行独立性的现状分析及对策探讨

<正>在经济学界,中央银行的独立性可以从不同角度来界定。从中央银行独立选择货币政策目标和政策工具的角度可以将独立性分为目标独立性和操作独立性两种。所谓目标独立性,即允许中央银行自由确     

论存款准备金的现状与改进建议

<正> 作为宏观调控手段——货币政策工具之一的法定存款准备金制度,是指中央银行在法律所赋予的权力范围内,通过调整专业银行缴存中央银行的存款准备金比率来控制专业银行的信用创造能力.间接地控制货币供应量的活动。准备金制度在西方中央银行被誉为“威力强大的武器”.而我国自1984年实行准备金制度以来,其功效不明显.原因何在?本文试作一探究。一、我国现行准备金制度的症结。1984年,我国中央银行正式成立的同时开始实行缴存公款准备金制度。当时规定的准备率为:储蓄存款为40％,企     

对我国公开市场业务操作工具的认识

公开市场业务操作工具是指公开市场业务操作的载体。市场经济较发达的国家一般都把政府债券作为公开市场业务操作的主要工具 ,而从发展中国家的经验看 ,公开市场业务操作工具的选择 ,可以有四种 :一是始终以国债为操作工具 ;二是开始时采用国债与其他债券 ,但逐渐转为以国债为主 ;三是开始时采用国债 ,但逐渐转为以其他债券为主 ;四是主要采用中央银行融资券等其他债券为操作工具。 1996年 ,中国人民银行开始进行本币公开市场操作时所选用的操作工具是财政部当年发行的国债 ,但1997年财政部停止发行短期国债 ,中央银行已无法选择短期国债作…     

我国央行公开市场业务操作效应探讨

随着我国中央银行的宏观调控方式由直接性工具向间接性工具转变,公开市场业务在我国货币政策实施过程中发挥着举足轻重的作用.我国国债规模偏小,流动性不足,国债利率不合理导致中央银行的公开市场业务操作严重依赖中央银行票据,从而使得我国中央银行公开市场业务操作的有效性被抑制.本文对于公开市场业务操作问题进行浅要分析,并提出改进对策.     

我国中央银行货币政策操作中的利率工具

我国中央银行货币政策操作中的利率工具郭建伟一、利率政策在我国中央银行宏观调控中的作用越来越重要改革开放以来，中国的利率政策随着经济、金融体制改革的深入，逐步成为中央银行宏观调控的重要手段。《中华人民共和国中国人民银行法》规定，“确定中央银行基准利率”...     

论我国频繁使用存款准备金政策的动因--对传统金融理论的新解释

我国中央银行频繁运用存款准备金政策进行货币政策操作,这一迥异于传统金融理论做法的背后,是对我国特殊的经济金融环境的适应性实践。对这一货币政策工具运用实践,既要考虑政策效果和央行可控性,也要对货币政策实施成本作出理性选择,还需结合我国经济金融环境进行适应性考量。因此,我们应基于货币政策工具实施效果与当时当地货币政策实施条件来决定货币政策工具的使用方式。     

关于我国货币政策目标选择与货币政策工具运用问题

关于我国货币政策目标选择与货币政策工具运用问题刘崇明一、选择货币政策目标的一般原则（一）根据各国不同的国情需要，选择不同的货币政策目标。一般来讲，中央银行基本的货币政策目标是稳定物价，充分就业，经济增长，国际收支平衡。但具体到一个国家，则要根据该国的...     

央行发行短期票据暴露国债管理制度滞后

5月27日,以发行一年期中央银行票据为标志,中央银行基本完成独自搭建货币市场短期操作工具体系.业内人士认为,中央银行票据体系的建立将为债券市场短期基准利率的形成提供依据.同时,因为短期国债缺位,中央银行不得不抛开国债发行主体--财政部,而自行发行功能单一的短期操作工具,这或许是一种"无奈选择".这意味着,中国国债发行体制已经不能适应中央银行的市场需求了.     

中国公开市场业务的操作目标：一个描述性分析

目前,公开市场业务已经成为中国中央银行货币政策实施的最重要工具之一,尽管与发达国家相比,在操作目标的选择以及操作对象使用上面,还具有多种缺憾。当前,中国中央银行公开市场业务操作只能选择基础货币作为操作目标,并通过基础货币的调节影响和控制货币供应量的变动。利率的非市场化和债券市场规模约束成为中国公开市场业务操作的缺憾。