股民必须直面“转型”

2010年3月31日,中国内地股市融资融券第一单正式产生,4月16日股指期货也正式开盘。至此,中国内地A股市场迎来了全新的格局——股市从长期以来的“单边市”进入到了“做空时代”。这样的变革,不仅仅是中国内地股市从机制到结构重大变革,更预示着中国内地投资自身必须直面“转型”这一现实问题。     

历史利润信息在未来利润预糍及股票定价中的作用

一，问题的提出 中国股市在经历了2005年的大“熊市”后逐步反弹，特别是进入2007年后又恢复到了2000年大“牛市”的水平。2007年上市公司中报披露后整个市场的市净率水平达到了6左右，半年度的市盈率高达70，这些价格倍数都与2000年中报披露后的情形非常接近。那么这是否说明了2007年的股市同2000年的股市一样存在着巨大的泡沫呢？     

“堵”不如“疏”

中国资本市场的几次大的牛市，都与银行资金违规进入股市有关，而对违规资金的查处一旦开始，股市即应声大跌。“堵”不如“疏”，在建立安全的“防火墙”后，允许银行资金入市，是较好的选择。通过商业银行设立基金管理公司开展基金业务这种方式，有利于分流储蓄资金，并将其引导到证券市场，沟通货币市场与资本市场的联系，为资本市场发展提供长期、稳定的资金支持。     

“一带一路”战略下中国对外直接投资的驱动因素研究

本文以中国对“一带一路”沿线国家直接投资为研究着眼点,阐述中国对外直接 投资概况,分析中国对外直接投资的驱动因素并提出假说,利用2005-2015年中国对“一带一 路”沿线国家直接投资数据,建立面板回归模型,剖析中国对“一带一路”沿线国家直接投资 的驱动因素。研究表明：从整体来说,中国扩大对外直接投资受到双边贸易合作、东道国市场 潜能、基础设施条件等因素共同影响,驳斥了中国对外直接投资是以掠夺资源为导向的不实之 词;从分地区来看,中国对中亚、西亚直接投资更受到自然资源因素影响,对东南亚直接投资 注重双边贸易合作与东道国市场潜能,对南亚、独联体、中东欧直接投资则是综合考虑双边贸 易合作、东道国市场潜能、基础设施条件以及劳动力禀赋等因素。     

理性投资方能获得股市“红包”

众所周知，股市是一个投资场所，不可避免地会产生风险。猪年头两个交易日中国股市的大涨与大跌就再度提醒投资者，要想在股市中有所收益，必须有一个正确的投资心态。理性投资方能获得股市“红包”。     

中国房地产市场进入调整期

预测2003年中国房地产市场在连续几年高速发展后，将进入调整期，投资仍会增长，但增幅下降。举出投资增长的因素是，经济发展的带动，银行资金相对充裕，住房需求旺盛及政策刺激，而抑制投资增长的因素则是，投资周期和基数，经济结构调整，信贷政策，房地产价格增幅减小或回落，以及空置面积仍在增大等。     

“好”的不确定性、“坏”的不确定性与股票市场定价——基于中国股市高频数据分析

不确定性并不是都是“坏”的,“好”的不确定性也同样存在。本文采用Barndorff-Nielsen et al.(2010)提出的已实现半方差作为股票市场“好”的不确定性和“坏”的不确定性的代理指标,并在此基础上构建了相对符号变差(RSV),分析RSV对中国股市定价的影响。基于2007-2017年中国A股5分钟高频数据的实证研究发现:(1)与理论解释相一致,RSV与股票收益之间呈现负相关关系。无论是基于单变量分组、双变量分组还是公司层面的截面回归,这种影响在经济上和统计上都显著。(2)RSV是独立于已实现偏度的一个重要定价因子,且RSV对股票的定价能力强于已实现偏度的定价能力。(3)RSV对中国股市的影响是状态依存的,相对于经济景气程度高的状态,在经济景气程度低的状态下RSV定价影响更大。(4)基于RSV构建的投资组合的表现明显优于市场超额收益率组合、SMB组合和HML组合的表现。     

2014年中国十大金融事件

2015年已然来临,在跨年之际让我们再来回顾一下过去一年对于中国金融界有着广泛影响的十大事件。
　　2014年,中国经济进入“新常态”。经济增长速度进入换挡期;经济结构调整面临阵痛期;前期刺激政策进入消化期,2008年到2010年期间大规模的救助和非常规政策使中国经济增长模式从出口投资驱动的模式,转向了信贷投资驱动模式,这导致中国宏观经济的相当长一段时期内将一直面临流动性泛滥,债务高筑、经济泡沫化,产能过剩大幅度上扬等问题的困扰,经济系统性风险难以在短期化解。2014年的GDP持续回落;CPI总体平稳,但内涵的下行压力还是有的;投资增速出现持续下滑;消费增速出现回落。这些因素都导致中国经济继续向下运行。尽管经济增速出现明显下滑（GDP增速预测为7.4%）,但是这并不意味这中国经济出现灾难,这是由经济发展的客观规律所决定的,是加快经济发展方式转变的主动选择,是化解多年来积累的深层次矛盾的必经阶段。我们同时也看到在GDP增速逐季回落过程中,价格总水平保持相对稳定的状态;投资下滑的核心是房地产、制造业以及一些原材料行业等过剩行业,行业分化较明显;贸易顺差估计到3500多亿美元,比2013年增长非常明显;在GDP增速与工业增加值持续回落的同时,就业状况却保持较好的良好态势;货币供应较为适度,没有出现大幅的货币贬值或者通货紧缩。这些又是中国经济的积极因素。     

股东股票股利偏好对投资决策的不利影响及对策

一、股东股票股利偏好对投资决策的不利影响（一）导致投资者过高的投资收益预期和非理性的投资 股市的原本面目是投资场所,进入股市的投资者所应具有的正确收益预期是平均资本收益加风险。而眼下中国股市存在过多的投机行为,短期炒作频繁,换手率奇高,股东对股市收益预期明显偏高。     

利好探明底部 信心仍需恢复

从历史上数次大幅调整之后的反弹来看,中期底部基本都有二次回落、考验前期低点的走势,之后才会展开真正的中期反弹。我们认为,此次下调印花税,有助于推动股市软起飞,预计快速反弹之后,仍有可能出现二次回落。市场能否展开更大级别的反弹行情,要看宏观调控预期、"大小、非"解禁等决定性因素。     

悦读名刊

从“硬扩张”到“软重生” 进入2008年,全球经济放缓,中国市场经济从“乱”到“治”,中国商业环境出现30年未有的大变局,天花板越来越低,地板越来越高．生存空间越来越小,热闹空间内压力越来越大。在这种背景下,很多企业的”硬扩张”模式失灵了,中国企业实现“转型”,实现“软重生”,成为必然。而众多没有高附加值的中小企业．没有核心竞争力的企业。没有占据某个独特市场位置的企业,如果无法实现“软重生”,就会在优胜劣汰的全球大洗牌中,越来越艰难,甚至消亡。     

观点

我国投资的“两房”债券风险不大;美元全面反转将会持续;未来数月中国CPI将继续回落;信贷市场下半年复苏无望.     

着眼长期 选准个股 做好波段——谈宏观经济形势转好下的股市操作策略

目前，在宏观经济形势逐步转好的情形下，正当越来越多的市场派人士认为“中国股市正进入一个新的发展阶段，中国股市将进入一个新的牛市时期”之时，如果我们仔细观察市场气氛和心态，就会发现许多投资者特别是散户投资者心态极不稳定，追涨杀跌、超短线炒作、听信谣言。在经历四、五两月的股市潮涨潮落中，居然深度被套。因此着眼长期投资，做好股市的波段，对广大散户投资者不但十分重要而且是当务之急。（一）四、五两月股市上涨行情的性质深沪股市在经历５月２０日至５月２４日这一周的大幅度回落（深成指数自１８０２点跌至１５３０点…     

中国股市低风险异象研究

低风险异象指的是高Beta证券的Alpha往往偏低,是由于大量投资者受到融资约束而只能投资于高Beta证券所造成的。采用A股上市公司2002年至2018年的收益率数据对我国股票市场进行了检验,结果发现:我国股市存在着显著的低风险异象,通过BAB因子(Beta套利因子)可以检验低风险异象的大小;该因子在我国股市能够获得显著的超额收益,在控制了风险因子后仍然能够获得显著的正Alpha收益;市场流动性风险增加时,会导致个股Beta的横截面差异变小,且BAB因子的市场敏感性会提高。综合来看,我国股市存在着明显的低风险异象,且市场流动性对低风险异象有着显著的影响,这对于扩展我国资产定价理论具有较强的理论价值。     

从"股市生态"看投资理念演变

在中国股票市场十几年的发展过程中,投资理念历经从“投机”到“价值投资”再到“投机”的演变。市场参与各方不断自我调整, 以适应在“股市生态”中被分配的角色。     

中美股市制度的差异

近几年,中美股市在运行格局上的最大区别就是：中国A股市场的熊牛交替一般表现为“快牛慢熊”,而美国股市的牛熊交替则大多表现为“慢牛短熊”. 事实上,在美股“慢牛短熊”与A股“快牛慢熊”的背后,折射出的是中美两国股市存在的重大差异性. 在以下诸多方面,美国股市所表现出的成熟与完善,或将成为中国股市今后若干年的前进方向. 投融资平台架构 美国拥有世界规模最大、结构最完善的多层次资本市场,从现货到远期、期货、期权,从场内市场到场外市场,从国内市场到国际市场,它不但为企业提供了一个多层次、多元化的融资渠道,同时也为投资者提供了一个组合投资、分散风险的投资平台.     

选择“金色盛宴”仍需谨慎

俗话说,盛世收古董,乱世买黄金。自2008年全球经济危机以来,全球经济可谓进入了＂乱世时代＂。股市回落,基金、期货低迷,大宗商品震荡加剧,而贵金属价格却成为投资首选的＂避风港＂,尤其是贵金属中最具代表性的各类黄金投资品种,在市场中受到各方投资者的追捧。     

每天能赚6%的股市魅力何以赶不上每年能赚6%的理财宝

5月19日，在这个老一代股市投资者刻骨铭心记忆着的“5．19”行情15周年之际，沪指再度逼近2000点关口，市场投资者人心涣散，对已经长达7年漫漫熊途的股市投资表现出了明显的厌恶之情。中登公司最新的股市开户数据显示，5月上旬新股民目均开户数已经创出了7年新低。     

IPO长停将不利于中国经济发展

时至今日,中国股市暂停IP0已经快一年了。这个在暂停之初被理解为“回应市场呼声”的措施,经过长时间的发酵,越来越显示出其负面的影响：除了股市融资功能削弱、大量企业无法上市融资,投资者对市场未来预期不明之外;还为唱空和做空中国提供了新的“靶子”。这不仅会严重影响实体经济的发展,也会危害改革。     

警惕房地产泡沫

股票市场崩盘，“价值回归论”出现。由于高溢价发行，中国股市必然要回归到国际市场水平，“价值回归论”可以解释股市的下挫。我们现在所说的是另一个问题：未来数年，房地产会不会出现像股市这样的崩盘?大家都承认经济过热，但很少有人把它明确定义为“局部地区局部产业”的过热。钢铁、水泥投资过热，能源消耗提高，贸易逆差，物价上升，根源是房地产泡沫。许多人说中国人多．土地少，50年也不会有泡沫。我国城市住宅建筑面积60亿平方米，4亿居民人均住宅面积20平方米，需增20亿平方米。