金融生态环境、企业社会资本与科技创新企业融资效率

本文以336家科技创新上市企业作为研究样本,运用跨层次模型分析了金融生态环境、企业社会资本对科技创新企业融资效率的影响。研究结果表明:金融生态环境以及企业社会资本均与科技创新企业融资效率呈显著正相关关系,且科技创新企业所处金融生态环境能够负向调节企业社会资本与融资效率之间的关系。     

供应链金融与科技型中小企业融资效率

供应链金融作为一种创新型融资方式,能够缓解企业融资约束并提高企业融资效率,但在科技型中小企业中的实施效果和作用渠道有待进一步检验。以2010—2020年中小板上市的281家科技型中小企业为研究对象,实证检验供应链金融对企业融资效率的影响。研究发现,供应链金融对科技型中小企业融资效率的提升具有显著影响,供应链金融能够通过缩短营运资金周期和促进研发投入,提高科技型中小企业的融资效率;会计信息质量会强化供应链金融对科技型中小企业融资效率的影响。     

科技创新型中小企业直接融资问题研究

科技创新型中小企业是新经济中创新能力最强的企业群，创业资金需要量大、风险高，易受经营环境的影响，变数大，难以吸引投资者。融资难一直是科技创新型中小企业发展的瓶颈问题。本文对科技创新型中小企业生命周期与风险类型、直接融资现状、融资方式的关系进行分析，提出拓展科技创新型中小企业直接融资渠道的建议。     

创业板企业融资的阶段性研究

创业板上市的企业大多数是创新型中小企业,这些企业在其成长过程中的融资问题是其成功的关键因素。从天使投资到风险投资再到股权融资最后到上市,企业在其不同阶段会选择不同的融资模式,如何确定最佳的融资方法是企业研究的重点。本文正是以此为起点,分析企业在其各个生命周期阶段的特点和融资特征,并在此基础上,分析风险投资与私募股权投资两种融资方式,最后提出解决创新型企业融资难问题的建议和方法。     

基于主成分分析与熵值法的中小上市公司融资效率分析

从融资效率的涵义出发,设计了中小企业融资效率综合评价体系,包含筹资效率指标、企业价值指标、抗风险性指标和资本结构指标。采用主成分分析和熵值法对中小上市企业的融资效率进行了计算比较。结果表明,中小企业板上市公司融资效率普遍偏低,且无行业相关性,建议通过提高企业质量和资信水平,维持合理股权集中度和长期资产负债比,多途径融资等措施提高其融资效率。     

科技创新企业发行上市制度改革研究与实践——基于生物医药企业选择港交所上市的观察

生物医药企业是科技创新企业的典型代表,具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型等鲜明特征,在上市融资方面体现着科技创新企业的共性需求。近年来,一批知名生物医药企业选择港交所上市,一定程度上反映出境内发行上市制度的不完备和对科技创新企业融资需求的不适应。结合港交所第十八A章规则的特点,建议境内发行上市制度强化对企业市场价值和创新能力的重视、提升上市制度的包容性、制定更加有针对性的上市规则和提高上市的可预期性,努力将更多优质科技创新企业留在境内资本市场。     

我国创业板中小企业股权融资效率分析

对我国创业板上市的117家中小企业股权融资效率的综合分析表明,企业融资效率普遍不高,且存在过度融资现象。应完善创业板企业的资金募集制度和股权结构,优化创业板企业的治理机制和融资结构,以提高企业的整体融资效率。     

《证券市场导报》2016年选题指引

2016年本刊推出如下选题,并向广大作者长期征稿:创新驱动发展战略与多层次市场建设创新驱动发展模式、新兴产业成长与经济转型;股权众筹融资;战略性新兴产业行业深度研究;新兴商业模式与业态特征;创新型企业家群体行为;家族企业管理与接班人制度;科技金融与区域创新网络体系建设;新兴产业与高新技术企业估值;亏损创新型企业上市与创业板分层;小企业融资需求与创业板再融资制度创新;成长性企业融资支持产品与制度创新;场外市场(新三板与区域性场外市场)创新与发     

基于DEA模型的江苏省中小上市企业债务融资效率研究

江苏省是中小企业比较集中的省份之一,债务融资是中小企业重要的外源融资方式之一,研究中小企业的债务融资效率具有理论意义和现实意义。选取50家江苏省中小上市企业,采用融资结构分析与数据包络分析相结合的方法,对这些中小企业的债务融资效率进行分析,结果表明,江苏省中小上市企业的盈利能力、成长能力和资金运营能力状况较好,整体整体融资效率较低,原因在于融资成本过高,提高融资效率的关键在于降低融资成本。     

我国创业板上市的高新技术企业股权融资效率评价研究

本文利用数据包络分析方法,以我国创业板上市的48家高新技术企业为对象,对其上市后股权融资效率进行实证研究,结果显示其整体股权融资是低效的,大部分企业既未达到技术有效,又未达到规模有效。最后本文分别从高新技术企业自身发展和创业板市场建设的角度提出了政策建议。     

点评“新国九条”-“新国九条”新在哪儿？

《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称＂新国九条＂）于2014年5月9日公布,引起了市场舆论广泛关注。＂新国九条＂与十年前的＂国九条＂进行对比分析,＂新国九条＂的新意在哪儿？请看本栏目文章《＂新国九条＂新在哪儿？》、《＂新国九条＂基本原则的解读与思考》。如何评价＂新国九条＂的作用？     

专注金融关注策略

自上世纪70年代末,我国金融科技界启动金融电子化建设以来,就一直伴随着选择不同策略的争论.先有小型计算机和大型计算机的主机分歧,后有分布式和集中式的网络争论,从工商银行大机延伸工程开始到各商业银行纷纷实施数据集中工程,今天,数据大集中已成为我国金融信息化的必由之路.     

学习《企业价值评估指导意见》的几点体会

2004年2月25日,财政部发布了中国资产评估协会制定的<资产评估准则--基本准则>和<资产评估职业道德准则--基本准则>,标志着我国资产评估准则体系的初步建立.现在,中国资产评估协会又发布了<企业价值评估指导意见>(以下称指导意见),此意见是对<资产评估准则--基本准则>的重要延伸和发展,必将对资产评估行业的规范化发展起到积极的促进作用.     

CEO过度自信对薪酬的影响研究

CEO过度自信是影响其自身薪酬的重要因素。本文以2008—2018年A股上市公司CEO的薪酬情况为研究样本,实证检验了在中国情境下CEO过度自信对薪酬水平和薪酬结构的影响。研究发现:过度自信的CEO比非过度自信的CEO拥有更高的总薪酬和股权激励强度以及更低的现金薪酬比例;同时,相比非国有企业,国有企业中CEO过度自信对薪酬的影响更为显著。进一步研究发现:企业面临的风险大小和创新程度会强化过度自信与CEO薪酬之间的关联关系。     

关于整合财政支农资金的思考

随着社会主义新农村建设战略实施，财政支农投入力度越来越大，支农项目越来越多，但由此带来的资金管理过于分敞、运行成本过高等问题也口益突出，造成财政支农资金难以形成合力，资金投入规模效益得不到充分发挥。如何创新支农资金管理机制，整合财政支农资金资源，强化资金管理，充分发挥规模效益，促进社会主义新农村建设，是当前各级财政部门面临的一个重要任务。在此，笔者针对这一问题谈谈自己的粗浅认识。     

宏观审慎政策的国际协调问题研究--基于我国的DSGE模拟分析

本文在两国模型的DSGE框架下引入宏观审慎政策监管机制,把金融摩擦、国际资本流动和宏观审慎政策纳入同一个一般均衡分析框架。通过国际贸易和国际资本流动机制,考察宏观审慎政策的国际影响机制。基于我国的模拟分析结果表明,第一,对于我国来说,宏观审慎政策的国际合作不仅能够有效地应对国内经济冲击,也有助于抵御外部经济冲击。第二,我国推动构建国际宏观审慎政策长效合作机制,有助于积极应对国际资本流动,促进我国资本市场进一步开放。第三,我国宏观审慎政策存在国际溢出效应,但是对其他国家的影响并不明显。     

国外供应链金融研究综述

本文介绍了供应链金融的产生与发展,并对近十年来国外供应链金融的理论发展做了分析和总结,以期把理论更好地应用于实践。     

审计委员会若干理论问题的探讨

我国对审计委员会的研究处于探索阶段,因此对审计委员会发展阶段的划分、审计委员会理论基础以及目的等理论问题存在诸多分歧。本文认为审计委员会发展应分为三个阶段,不同阶段有不同的标志;审计委员会不仅仅是受托责任,更主要是委托责任,其理论基础是委托代理理论;审计委员会的目的不仅仅是监督,而是制衡,是再监督。     

Options on the Spot and Options on Futures

This paper analyzes and compares the valuation of two types of options that relate to the same asset: options on the asset itself and options on the futures on the asset. The early exercise privilege plays a central role in explaining the differences between the values of the two options. It is shown that in the case of a cash instrument that does not make interim payments, such as gold, the value of a call option on the spot is smaller than the call option on the futures contract; the opposite is true for put options. The early exercise boundaries, which characterize when it pays to exercise, are also compared and analyzed.